金融与投资(基本面分析)

1金融与投资基本面分析技巧2一、投资分析的两大方法技术分析和基本分析哪个更重要？技术分析和基本分析谁更有效？技术分析和基本分析是对立的吗？技术分析从证券的市场行为来分析和预测证券将来的行为。主要观察价格、成交量和时间等因素基本（面）分析运用各种理论进行证券价值评估，进而做出投资决策。经济学、财务管理学、产业经济学等理论第一节绪论3技术分析人士坚持认为：对某一股票评定一个内在的价值是毫无用处的。因为影响股票价格的每一个因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，即能够影响股价的任何因素——经济的、政策的、心理的等等——实际上都反映到价格及其成交量上了。技术分析人士还认为，基本分析人士所考察的一大堆统计数据是过去的历史，已经过时了，没有多大的用处，因为市场感兴趣的不是过去，甚至不是现在！图表派元老约翰·迈吉(JohnMagee,《股市趋势技术分析》的作者)就是工作在真空之中的典型人物。他在麻州春田市的一间小办公室里工作，连窗户都用木板钉上，以防外界干扰。4我的感觉：长期而言基本分析更为重要技术派代表：江恩艾略特但收益昀大化需要双剑合璧实战结果如何呢基本分析派代表：格雷厄姆巴菲特各有优势具体以谁为主因人而异，同样的策略，别人能够成功，自己未必单纯的技术分析不全面，必须与基本分析结合如何避免错过大牛股？5二、基本分析的分类股票投资者对股票市场反映的各种信息进行收集、整理、综合分析等工作。利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用动态的分析方法：→从研究宏观的经济大气候→逐步进行中观的行业兴衰分析→进而进行微观的企业经营、盈利现状和前景分析→对企业的股票价值作出评价。基本分析的三个层次1、宏观分析2、行业分析3、公司分析6股价上涨是因为大多数人看好并买入人们看好某个个股或者指数是因为他预期股价会涨因此股价波动直接受人们的预期而且是大多数人的预期的影响人们为什么会形成股价上涨的预期？改变人们的预期做出买卖决策宏观经济因素行业发展态势公司经营情况股票技术走势其他因素多空双方博弈7三、好书介绍：1、《证券投资的二十四堂课》中国财政经济出版社2000.12威廉.欧奈尔著。郎莹译。汪良忠曹新点评。2、利用基本面分析在股市获利中国青年出版社2007年出版作者:(美国)迈克尔·C·托姆塞特译者:林海华尔街操盘手阅读新经典3、《炒股的智慧》，陈江挺，生活读书新知三联书店4、怎样选择成长股，（美）费舍著，罗耀宗译，15要点1958年初版，佳评如潮，为投资人必读。5、富爸爸投资指南6、笑傲股市，威廉·欧奈尔7、跟大师学投资，民主与建设出版社，刘建位徐晓杰著8、其他：公司财务分析方面*选好股票很简单，基本面分析是关键8第二节宏观分析基本因素——指影响股票市场的经济与政治因素以及其它因素。一、概念对影响股市及其价格变动的各种外界的宏观因素进行分析。二、投资股票为什么要进行宏观经济分析1、国民经济是一个统一的有机整体,证券市场作为国民经济的浓缩体,必然反映了国民经济的走向。2、在现代经济中，金融活动与生产活动密不可分，证券投资活动是金融活动的重要组成部分，受到宏观经济形势的直接制约。9三、各种基本影响因素1、政治因素政府领导人的更迭、政局变动、国际政治形势变化等政治因素波动→通过经济、传媒→影响股民心理。（1）外交关系两国关系改善→有关跨国公司的股价上升投资者应在外交关系改善时，及时购进相关股票。（2）战争存在战争隐患或战争进行中，各国政治经济不稳定→人心动荡→股价下跌，但是军需工业会兴盛、繁荣→盈利大→分红上升→股票需求上升→股价上升。（3）其他因素如政治斗争：中兴通讯“菲律宾风波”事件102、宏观经济因素包括宏观经济形势和经济政策（1）经济增长与经济周期股市是宏观经济的晴雨表？（2）通货膨胀：物价上涨带来的机会（3）利率水平（4）币值（汇率）水平（5）货币政策（6）财政政策中国股市是个政策市11历次印花税调整对大盘指数的影响z股票交易印花税的概念和作用股票交易印花税是是专门针对股票交易发生额征收的一种税。印花税增加了投资者的成本，是政府增加税收收入的一个手段，更是政府直接调控市场的工具。2000年我国股票交易印花税收入为478亿元，占财政收入比重达到3.57%。2007年，全国股票交易印花税税收达2005亿元，比2006年增加1825亿元，增长约10倍。通过和股市的历史走势进行比对，我们可以发现所有的印花税率变动日的点位，都是行情产生重要顶部时的位置，或者是新一轮行情的启动点位置。12中国股市自1990年6月28日深市首先开征印花税以来，中间印花税率曾经有过多次调整，具体变动见下表：降为0.1%2008年4月24日为进一步促进证券市场的健康发展降为0.1%2005年1月24日对买方不再征税0.1%2008年9月19日调为0.3%2007年5月30日为了刺激低迷的股市降为0.2%2001年11月16日为活跃B股市场B股降为0.3％1999年6月1日促使证券市场持续稳定向前发展0.4%1998年6月12日针对当时证券市场过度投机的倾向0.5%1997年5月12日国家税务总局和国家体改委联合发文确定税率0.3%1992年6月12日沪市实行买卖双向征收0.3%1991年10月10日为了刺激低迷的股市0.3%1991年10月深市对买方也开征印花税买卖0.6％1990年11月23日深市开征印花税卖出0.6％1990年6月28日备注税率时间13印花税率变动时形成顶部的几次:z1997年5月12日证券交易印花税率由0.3％提高到0.5％，更是在当天就形成大牛市的顶峰，此后股指下跌500点，跌幅达到30％多，大盘自此开始了2年的调整。z2007年5月30日证券交易印花税率由0.1％提高到0.3％，当天沪指即下跌282点，第二天继续下探，一度跌破4000点，单日震荡320点,创15年纪录。z14提高印花税率15提高印花税率161991年10月为了刺激低迷的股市，深圳市将印花税率调整到0.3％。1991年10月10日上海证券交易所对股票买方、卖方实行双向征收，税率为0.3%。大牛市行情从这里启动，当月上海大盘涨幅达20．8％，之后一个月再升13％；半年后，上证指数从180点飚升至1992年5月的1429点，升幅高达694％。1999年6月1日，为了活跃B股市场，中国国家税务总局再次将B股交易税率降低为0.3％，上证B指一个月内从38点飚升至62．5点，升幅近一倍。B股由此摆脱了长期委靡不振的弱市，步入牛市行情中。印花税率变动时形成新一轮行情的启动点的有：17降低印花税率18降低印花税率19z为什么印花税率变动会对市场产生这么大的影响？z因为印花税率变动会影响到投资者交易成本、股市的结构、换手率、活跃度、股价水平等，昀终必将波及到投资者的切身收益和证券市场的行情走势。z印花税率的变动与投资者自身利益密切相关。203、突发事件4、其他综合性因素奥运会世界博览会海啸、地震、恐怖袭击（911）等21三、宏观经济政策与股市波动困惑一：学了书上的理论，却不知道如何用于证券投资分析困惑二：发现书上说的与实际不一致甚至相反提高存款准备金是利空，为啥股价还大涨？常见的两个称呼：利好与利空对股票价格上涨有利的消息或因素称为利好；反之，对股票价格下跌有利的消息或因素称为利空。22有哪些紧缩性经济政策？从理论上而言，其中哪些属于利空消息？原因：老师只教基本原理，未教应用法则，未教临阵对敌怎么办？先练好基本功只需要捅破一张纸：招式是死的，人是活的，股市很复杂，是多个因素综合作用的结果，关键是抓住主要因素23紧缩性政策加息提高存款准备金提高再贴现率公开卖出证券减少政府开支发行国债加税（提高印花税税率、征收资源税等）……紧缩政策=利空？什么构成利空？可能导致股价下跌？资金减少及其预期股价下跌公司业绩下滑及其预期紧缩政策信心？紧缩政策紧缩了什么？24理论上而言，紧缩性政策一般是利空但是实践中利空的出台并不一定导致股价下跌提高存款准备金的例子：为什么？原因可能有：1、市场本身的大趋势是向上的，短期利空不会影响其趋势；2、利空已经提前反应；3、投资者认为利空出尽，或者短期内不会有紧缩性政策了；4、利空的种类和幅度等不同，影响可能有限；水温上升一度的区别55度-66度99度-100度5、其他原因如历史上同类政策的影响程度记忆效应？——历史会重复？25上涨0.94%0.5%9.5%9%07年01月5日1上涨1.40%0.5%10%9.5%07年02月16日2上涨0.43%0.5%10.5%10%07年04月5日3上涨2.16%0.5%11%10.5%07年04月29日4上涨1.04%0.5%11.5%11%07年05月18日5上涨0.68%0.5%12%11.5%07年07月30日6下跌2.16%0.5%12.5%12%07年09月06日7上涨2.15%0.5%13%12.5%07年10月13日8下跌2.4%0.5%13.5%13%07年11月26日9上涨1.38%1%14.5%13.5%07年12月25日10公布后首个交易日沪指表现幅度调整后调整前公布时间次数2007年央行历次提高存款准备金对其后第一个交易日的影响26重要启示：1、抓住主要因素2、对待利空、利好要综合分析，灵活分析，具体分析3、要注意人们对经济形势分析基础上的政策预期4、要考虑多空双方的博弈如打新股资金与部分主力的博弈前提：练好基本功，熟悉各个政策的特点和影响证券市场的机制养成利用所学经济学知识分析预测经济发展形势的习惯27一、行业1、产业/行业生产同类产品或提供同类服务的经济单位及其市场的组织体系的总和。2、产业与行业的区别适用范围不同：产业偏学术，经济学的术语行业偏应用，证券投资中两者同义，但常说行业分析3、行业分类角度不同，划分办法也不同：依据产品类别范围，有大行业、子行业、细分行业等区别；第三节行业分析28就一般情况而言，每个企业都属于一个特定的行业，企业增长与其所在行业的增长一般是一致的。独木不成林，整个行业的投机炒作更热门、更持久。因此在进行了总的宏观分析之后，证券投资者应该进一步考察不同行业的状况，即进行证券投资的行业分析，把握各类行业的现状及发展前景，这样才能进一步作出对具体公司的选择。行业分析在整个基本分析中起着承上启下的作用。证券公司研究部门昀多的就是行业研究员。二、行业分析及其意义291、行业分析的任务研究行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素及判断对行业影响的力度，预测行业未来发展趋势，判断行业投资价值，选择行业投资对象，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。2、行业分析的意义行业分析是公司分析的前提，是联接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。行业是决定公司投资价值的重要因素之一。行业分析和公司分析相辅相成（上市公司投资价值可能会因所处行业不同而产生差异；同一行业内上市公司也会千差万别）。30三、行业的分类1、道.琼斯分类法（19世纪末，纽约证券交易所上市股票）选取有代表性的股票（不涵盖这类行业中全部股票，但所选股票足以表明行业趋势）分为三类：1）工业：采掘业、制造业、商业（30家公司）2）运输业：航空、铁路、汽车运输（20家公司）3）公用事业：电话公司、煤气公司、电力公司（6家公司）2、标准行业分类法(联合国经济和社会事务统计局)《全部经济活动国际标准行业分类》，建议各国采用。把国民经济划分为10个门类，每个门类再划分大类、中类、小类。各类目进行编码。313、我国国民经济的行业分类三大产业（1985年，国家统计局）第一产业：农业（包括林业、牧业、渔业等）第二产业：工业（包括采掘业、制造业、自来水、电力、煤气）建筑业第三产业：（发展性概念）第一、二产业外的各行业――主要是服务性行业（包括交通运输业、邮电通信业、仓储业、金融保险业、餐饮业、房地产业、社会服务业等）新《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754-2002）借鉴联合国《国际标准产业分类》的分类原则（按经济活动同质性原则划分行业）和结构框架，根据我国情