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货币金融学第二章金融体系概览第二章金融体系概览在这一章中，我们将讨论金融体系的功能、金融市场概况、金融工具概况以及对金融体系的管理，学完本章后，你应当知道：金融体系的构成；金融体系的功能；信用的本质及信用三要素；金融市场的分类；资本市场和货币市场；对金融体系加强管理的原因；国内外对金融体系管理的机构和内容。本章学习要求第二章金融体系概览第一节金融体系的构成和功能第二节金融市场第三节金融中介机构第四节对金融体系的管理本章教学内容第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能一、金融体系的构成（一）金融体系的构成金融体系包括市场、中介服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构。（金融体系中最核心的是信用关系，而良好完善的信用关系离不开中介）第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能（二）金融体系的功能1、引导资金流动的功能2、支付结算的功能3、聚集资源的功能4、管理风险的功能5、解决激励问题的功能6、提供信息的功能第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能（二）金融体系的功能1、引导资金流动的功能引导资金流动是金融体系的最基本的功能，引导资金从盈余部门通过金融体系流入到赤字部门。(surplusunittodeficitunit)第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能盈余部门赤字部门中介机构市场第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能(1)关于盈余(surplus)部门和赤字(deficit)部门家庭既可能是资金盈余部门，如将当前收入存起来以备日后退休使用的家庭，也可能是赤字部门，如希望用贷款购买房屋的家庭；企业既可能是盈余部门，如获取利润超过其新投资需求的企业，也可能是赤字部门，如需要融资来扩展业务的企业；同样，政府既可能是盈余部门，也可能是赤字部门。第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能(2)关于资金流动的途径（渠道）资金从盈余部门向赤字部门流动有两条途径，一条途径是金融市场(financialmarket)，又称直接融资；另一条途径是金融中介机构(financialintermediaries)，又称间接融资。第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能盈余部门赤字部门中介机构市场直接融资间接融资第二章金融体系概览直接融资：资金的盈余方与资金的短缺方建立直接财产权利关系，金融中介并没有介入由融资引起的直接财产权利关系中．引导直接融资的金融机构我们称为直接融资机构．典型的代表就是投资银行如果一家企业想通过在市场上发行证券的方式来筹措资金,这种证券就是融资关系的物化,它反映的融资关系是资金供求双方直接建立的关系.它必须得要寻找一家投资银行辅助其完成.因为发行证券是很烦琐的，或者说发行公司不专业。发行证券经历的程序:(以公开发行股票为例)1,尽职调查通例:基于公开发行是面临不确定的社会公众,作为发行公司必须把自己的情况告知公众.第二章金融体系概览为了增加信息的真实性,同时也为了各种告知资料的真实完全,一般邀请一家投资银行对发行公司尽职调查.2,上市辅导我国以及东南亚特有的一种制度安排,由于在发行前公司形态不是合规的公司形态,内部改革转变为股份有限公司.3,募股文件的准备公开发行有些硬性的规定,同时为了公众了解自己,发行公司必须准备一系列募股文件.招股说明书,招股说明书概要,资产评估报告,审计报告,盈利预测报告,律师报告,验证报告和辅导报告.4,协助发行公司向证监会报批第二章金融体系概览5,发行,网上发行间接融资：资金的盈余方与资金的短缺方没有直接的财产权利关系，而是分别与金融中介机构建立直接的财产权利关系，金融机构发挥着吸收资金和分配资金的功能．引导间接融资的金融机构我们称为间接融资机构．典型的代表就是商业银行一家公司如果需要资金,我们最为熟悉的就是找一家银行寻求贷款.第二章金融体系概览间接融资的优缺点：优点：Ａ、社会的安全性好．间接融资机构直接与社会个体建立财产权利关系，它在某种程度上承担了资金需求方的风险，保证了资金供给方的权利。同时也基于它雄厚的资本、良好的信誉、严格的被监管。Ｂ、保密性好，对于资金的需求方只需向金融机构提供自己的各方面信息。缺点：Ａ、间接融资机构成为社会的风险中介，要求的风险补偿要高。（抵押、担保、保证人、制度上的约束、价格等等）Ｂ、对新兴的、小型企业的门槛高。第二章金融体系概览直接融资的优缺点：优点：Ａ、筹资规模和风险度可以不受金融机构资本规模和风险管理的约束。Ｂ、加强了市场监督。信息的及时全面披露。缺点：Ａ、社会风险大．金融机构自身通过提供服务取得回报。Ｂ、公开性有时与企业的保密性相冲突。第二章金融体系概览资金融通的意义：1、分配资源，保证社会再生产顺利进行2、扩大投资规模3、调节国民经济4、提高消费总效用第一节金融体系的构成与功能第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能2.支付结算的功能金融体系的支付结算功能，是指金融体系为企业、居民等微观主体提供支付结算服务或途径，以帮助他们完成商品或劳务的交易。微观主体支付购买\债务的清偿利用银行的支付结算体系的意义在于降低交易成本.第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能3.聚集资源的功能现代经济中，许多项目所需的投资，往往超过个人甚至家族的能力。金融体系通过证券市场的证券和银行的储蓄功能，可以聚集众多个人和家庭的财富，从而形成大笔的资本来满足投资的需要。从另一个角度来看，金融体系的证券和银行的储蓄，也为个人或家庭参与超出自己能力的大型项目提供了获取收益的机会。第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能3.聚集资源的功能以大额可转让存单negotiabletimecertificatesofdeposit(CDs)为例，100万美元的面值超出了许多家庭的投资能力。但个人可以通过购买基金，再由基金公司来购买存单，基金的这种资金聚集功能就帮助了个人间接实现了参与大额可转让存单的目标。第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能4.管理风险的功能金融体系能提供多种管理风险的方法。以保险机制为例：客户付出保费转移风险，保险公司通过经营风险获取收益，依据的是大数法则分散风险。保险公司如果发行股票，就把自身的风险进一步分散化，所付出的代价是收益也稀释了。(人寿保险和财产保险)第二章金融体系概览人们生大病所需要的花费超过了一个人的承受能力，如果我们每个人都交纳一定的资金，形成基金，当一个人生大病的时候，就有了医疗费用。现在的问题是人们应该交纳多少钱呢？我们必须知道医疗的花费、参加的人数以及每个人得大病的概率。那么交纳的资金就等于C/PM，C=PWX，而P的取得就需要大数定理了又称“大数定律”或“平均法则”。人们在长期的实践中发现，在随机现象的大量重复实验中往往出现几乎必然的规律.购买保险的人数愈多，一份保险合约约定情况出现的概率会愈接近从无限单位保险合约约定的情况得出预期概率。P(XI)=E{P(XI)}第二章金融体系概览世界上的很多事物我们都可以看作为随机变量X,而这些相互独立的随机变量如果无限的重复,我们将从中得到某种稳定的规律.在一年内,一个地区100万套房子投保,每个价值100万,每个发生火灾的概率为100万分之一,那么保险公司将对每个房子收取1元的保险费,同时加上一定的经营费用.保险公司收取的保险费大致等于约定情况的损失乘以约定情况出现的概率，也就是赔付费用大致等于收取的保费。风险的复杂就在于异常情形的出现.（抛硬币，1/2，中5百万的概率是2千万分之一，地震的概率是无法预测的）异常情形的解决:1,收取的保费率将高些,2,前几年的积累3,还有资金使用的收益问题.第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能再例：假设你希望开一家公司，需要10万元。你自己没有存款，所以你是一个赤字部门。假定你说服了一个投资者为你提供7万元的资金，并使其分享公司75%的利润，同时你说服了一家银行以6%的年利率给你贷款3万元。第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能再例：如果你的公司失败了，价值降为2万元，按照债权投资者优于股权投资者的清算原则，这2万元应该归银行，这样银行损失了借给你的3万元中的1万元，而投资者损失了7万元的全部投资。这样，放款者和投资者在资金流动给你的同时，也分担了一部分商业风险。如果投资成功，你的公司在半年后价值变为２０．09万元，你的利润如何分配．投资人的收益率？第二章金融体系概览银行得：３＋３＊６％*0.5＝３.09万投资人得：１７＊７５％＝１２.７５万收益率：１２．７５／７*2＝364％你得：４.２５第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能5.解决激励问题的功能经济生活中普遍存在的信息不对称，导致委托代理机制存在的问题（现代社会是契约社会，人与人之间的关系或者行为我们一般用契约来规范，契约的关系人我们根据信息的多寡分为委托人和代理人），而其解决方法就是激励问题。金融体系提供了解决激励问题的方法。(激励问题指的是通过一定的制度安排使契约的关系人达成,根据契约目标是一致的,或者说通过契约都可以获得自己满意的收益)第二章金融体系概览激励问题的出现,源于契约的关系人的目标不一致,或者说没有建立一种双方都可以收益\满意的关系,归其原因是双方的信息不对称,这种信息的不对称是我们经济生活中经常的现象,因此我们必须建立一种制度安排,使二者的目标一致或者双赢.信息不对称-契约的漏洞-制度安排(激励)-公平合理缔约第二章金融体系概览信息经济学认为，人们所掌握的信息是不充分的，同时信息在关系人之间分布也是不对称的。信息的不对称带来的危害，根据各关系人（契约涉及）是否已经达成契约，分为逆向选择（adverseselection）和道德风险(moralhazard)．逆向选择，在契约签定之前，代理人（agent）利用自己的信息优势做出对自己有利，而对他人(委托人principal)不利的行为，并降低市场效率．典型的案例就是二手市场（lemon）代理人把质量低劣的商品价格标的与质量好的一样．或者在好商品里混杂不好的商品．后来直接只以高价买劣制品．投资者对于上市公司的信息是不了解的，而上市公司是清楚的，因此经常上市公司诱使投资者购买资质不好的证券。因此详细的信息披露是任何证券市场对上市公司的要求。第二章金融体系概览道德风险，在契约签定之后，代理人利用自己的信息优势做出对自己有利，而对他人不利的事情，而且并不承担由此造成的全部后果的行为．典型案例就是信贷市场。借款人取得资金后，不按合约的规定，从事一些高风险业务，或者是直接的不妥善经营自己的业务．因此出现了激励问题.为了鼓励借款人积极、进取的经营，银行经常做了一些制度性的安排。第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能5.解决激励问题的功能例如，贷款的抵押机制，就有助于解决与贷款有关的激励问题，从而减少贷款者对借款者的监督成本，因为有了抵押，贷款者只须关注抵押物的市值，只要抵押价值高于贷款本息就可以。第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能5.解决激励问题的功能同样，期股期权制使得管理者的报酬依赖于股票价格的表现，从而让管理者和股东的利益变得一致，也是解决上市公司委托代理人机制所造成的激励问题的一种手段。第二章金融体系概览公司里两个重要的利益集团是股东和公司的管理层,对于公司信息掌握上,管理层是代理人,而股东是委托人,二者的目标是不一致的,管理层希望自己的薪金最大,而股东希望股票的价格最大,怎么使二者趋于一致呢?金融市场提供了一些金融工具,比如期股,双方设定在未来股票价格达到一定高位时,赠送管理层一定本公司的股票。还有股票,在管理层的收入中有一大部分是本公司的股票,如果公司业绩良好,市场反映良好,那么管理层可以取得一定高额的收入.第二章金融体系概览第一节金融体系的构成与功能6.提供信息的功能金融体系提供的价格、交易量等信息，通过大众媒体传送给各个居民和企业，有助于居民和企业作出正确的投资、消费甚至就业选择的决策。（价格可以反应所有的信息，证券公司）例如，你有100万的资金，你可以选择存款，也可以购买股票，还可以购买国债，这时，你可以借助利率和股票价格信息，来作出自己的投资选