金融体系概述

第二章金融體系概述101第二章金融體系概述第一節金融體系簡介金融體系（FinancialSystem）泛指所有的金融中介、金融市場、金融工具，及指導資金活動的管理規範。健全金融體系對於促進資金的有效流通、推動經濟成長，扮演著重要的角色。任何一個經濟單位，其收支不可能永遠處於平衡狀態，因此，若當期的現金流入大於現金流出，即有多餘資金可供借貸，成為資金供給者；但若當期的現金流出大於現金流入，即對資金產生需求，成為資金需求者。而經濟單位為了解決資金不足的問題，一方面可以由先前各期的儲蓄或盈餘來挹注，此稱為內部融通（InternalFinancing），另一方面可以向資金供給者借得所需資金，此稱為外部融通（ExternalFinancing）。而外部融通的方式可以由資金供給者直接融通給資金需求者，而且大都是透過金融市場（FinancialMarket）來進行、或是透過金融中介機構（FinancialIntermediaries）來進行，前者稱為直接金融（DirectFinancing），後者稱為間接金融（IndirectFinancing）。而金融市場或是金融中介機構存在的目的就是將資金供給者與資金需求者有效率地撮合在一起，使資金能順利地互通有無。一、金融中介與金融市場的角色與功能前述金融市場與金融中介機構係構成金融體系的兩個主要成員，而這兩個成員也各自在直接金融與間接金融扮演重要角色。如圖2-1，資金供給者可經由金融市場直接將資金貸放給資金需求者，或透過金融中介機構將資金貸放給資金需求者。102投資型保險商品訓練教材在直接金融之下，資金需求者發行證券如股票、債券，透過金融市場如股票市場與債券市場等售予資金供給者，而資金供給者取得證券的同時，也取得對資金需求者的收入請求權；同樣的，在間接金融之下，資金供給者將資金存入金融中介機構，取得金融中介機構發行的存摺、存單或保險單等，再由金融中介機構將這些資金統合運用，將資金貸放或投資予資金需求者。值得一提的是，金融中介機構可能直接放款給資金需求者，也可能購買資金需求者所發行的證券。在沒有金融中介機構的情形下，經濟個體若有多餘的資金時可有兩種選擇，第一可以將多餘資金以現金方式保存，其次可以購買公司﹙資金需求者﹚所發行的有價證券。而公司則一方面發行有價證券售予資金供給者，以取得所需要的資金，另一方面將這些資金用在購買廠房、設備等生財用具。圖2-1直接金融與間接金融的資金流向但是資金供給者在決定是否將資金借給公司時，可能面對一些問題。(一)監督成本（MonitoringCost）：首先，資金供給者無法確定公司是否將資金有效率地投資在正淨現值的計畫上，為了確保公司不會浪費這些資金，資金供給者必須常常監督公司的營業活動，如此一來，資金供給者面臨了負擔監督成本的問題，但監督公司的營業活動可能需要花費很多的精力與時間，使得資金供給者傾向依賴其他資金供給者來監督，即搭便車問題（Free-riderProblem），如此一來，便造成最後沒有人來監督公司。資金供給者金融市場﹙資本市場、貨幣市場﹚資金需求者金融機構（銀行、保險公司等﹚直接金融資金流向資金流向間接金融資金流向資金流向第二章金融體系概述103(二)流動性問題（LiquidityProblem）：其次，公司需要的資金可能是長期性的，一旦資金供給者貸予資金後，會面臨流動性的問題。(三)價格風險（PriceRisk）：即使有價證券有市場交易來解決流動性的問題，但資金供給者仍可能面對有價證券的市價低於其當初所購買的價格，因而面對價格風險。因為上述三個問題可能阻礙資金的流動，使得在沒有金融中介機構的世界中，資金流動的情形較不發達。但是在有金融中介機構的情形下，金融中介機構從資金供給者處取得資金，再提供給公司﹙資金需求者﹚，在這種情形下，金融中介機構扮演了兩個重要的功能。(一)首先，金融中介機構扮演了經紀人的功能：金融中介機構可以承銷或代客買賣有價證券，或是擔任股票及債券發行的簽證人，而這些功能可大幅減少資金供給者在做決策時的交易成本（TransactionCost）與訊息成本（InformationCost）。(二)其次，金融中介機構扮演了資產轉換功能(AssetTransformationFunction）：金融中介機構可藉由降低上述監督成本、流動性問題及價格風險等問題，來發行更能吸引資金供給者的證券。一般而言，金融中介機構以發行存單、保險單（可稱為次級證券，SecondarySecurities）的方式來取得資金，而投資於資金需求者所發行的有價證券，如股票及債券等（可稱為初級證券，PrimarySecurities）。經由這個轉換，資金供給者所取得的資產不再受資金需求者所發行證券的影響。當然，金融中介機構也同樣面對上述三項成本，但是一方面金融中介機構有較強的動機去監督資金需求者的營業，可避免搭便車的問題，另一方面，金融中介機構在克服訊息問題有規模經濟（EconomiesofScale），也較有效率，因此監督的成本遠較個別資金供給者為小。最後，金融中介機構可以更有效地將其資金分散（Diversification）投資，來降低風險，使得金融中介機構能更有效地預測其報酬，而這個分散風險的特質也反應在金104投資型保險商品訓練教材融中介機構所發行的次級證券上。例如，相對於資金需求者所發行的股票、債券等初級證券，金融中介機構所發行的次級證券常提供較高的流動性、較低的價格風險，例如資金供給者在將多餘資金存入銀行後，可以隨時提出現金使用；而壽險公司發行的壽險保單也提供保戶可以保單質押借出資金的選擇，而這些次級證券的特質與金融中介機構能有效地分散風險有很大的關係。因此我們可以歸納出金融中介機構所具有的主要功能：1.降低融資成本：金融中介機構在訊息的取得上具有規模經濟，因此可以有效地降低訊息成本，從而減少資金融通的成本。2.降低融資風險：金融中介機構可以較有效地評估資金需求者的風險，而且可以藉由分散風險投資來降低融資風險。3.提高資金的流動性：藉由分散投資與次級證券的設計，可以提供資金供給者較高的流動性。4.提供長期資金。5.促進證券的多樣化：透過資產轉換功能，金融中介機構可以設計出各種證券，來滿足資金供給者的需要。二、金融中介機構與金融市場的種類金融中介機構大略可分為存款貨幣機構及非存款貨幣機構。前者主要提供存款並發行貨幣間接請求權如支票的服務，在我國包括商業銀行、專業銀行、基層合作金融機構、中央信託局等；後者則為其他金融中介機構，如保險公司、台灣郵政公司、信託投資公司等。至於金融市場的種類，可區分如下：(一)依資金移轉的方式可區分為1.直接金融：指資金需求者以發行證券的方式，向資金供給者取得資金。2.間接金融：指資金供給者將資金存於金融中介機構，而由金融中介機構對資金需求者貸放資金。第二章金融體系概述105(二)依有價證券是否為首次發行分類1.初級市場（PrimaryMarket）：指政府或企業提供新的證券銷售給投資人的市場，而且在初級市場銷售證券所取得的資金係歸發行人。2.次級市場（SecondaryMarket）：指投資人在購買新證券之後，這些證券的後續買賣市場。(三)依交易場所分類1.集中市場（CentralizedMarkets）：指透過有組織的公開市場（OpenMarket）集中於一定場所進行交易之市場。2.店頭市場（Over-The-CounterMarkets）：指在集中市場以外所進行交易的市場。(四)依請求權的先後次序區分1.債務市場（DebtMarket）：指各種債務工具之市場。債務工具為資金需求者承諾於未來特定日期支付約定金額之工具。一般而言，債務工具承諾投資人約定的利息收入，而且相較於股票，債權人對公司的資產也有優先受償的權利。2.股權市場（StockMarket）：指股票市場。股票為對公司擁有所有權的證明。(五)依金融工具到期的期限分類1.貨幣市場（MoneyMarket）：係指供短期有價證券進行交易的場所。短期證券指國庫券、商業本票等到期日在一年以內的有價證券。2.資本市場（CapitalMarket）：係指供長期有價證券進行交易的場所。長期證券指股票、債券等到期日在一年以上的有價證券。三、我國金融體系的架構金融體系依是否有正式組織可區分為正式的金融體系與非正式的金融體系，而正式的金融體系又可區分為金融中介機構與金融市場。其中，金融中介機構又可再區分為存款貨幣機構與非存款貨幣機構，前者包括商業銀行、專業銀行等，後者包括保險公司、信託投資公司。至於金融市場可區分為資本市場與貨幣市場。我國的金融體系架構如圖2-2。106投資型保險商品訓練教材金融市場資本市場臺灣證券集中保管公司證券投資顧問公司證券投資信託公司證券商承銷商經紀商自營商證券金融公司臺灣證券交易所貨幣市場短期票券市場金融業拆款市場票券金融公司期經票核券准之可銀經行營短票券金融公司金融體系金融中介機構非存款貨幣機構保險公司中央再保險公司產物保險公司人壽保險公司信託投資機構郵政儲金匯業局存款貨幣機構其他│中央信託局基層合作金融機構專業銀行工業銀行中小企業銀行輸出入銀行││不動產信用銀行│中農國業農銀業行銀│行地方性信用銀行商業銀行外國銀行在臺分行本國一般銀行中華民國證券櫃檯買賣中心信託投資公司、郵匯局銀行、經核准之信用合作社圖2-2我國金融體系架構台灣郵政公司第二章金融體系概述107第二節金融中介機構金融中介機構指對資金供給者吸收資金，再將資金對資金需求者融通的媒介機構。為達成中介的功能，金融中介機構通常發行各種次級證券，如定期存單、保險單等，以換取資金，而因為各種金融中介機構所發行次級證券的差異很大，因此，經濟學家即以這些差異做為對金融中介機構分類的依據。一般而言，發行貨幣性次級證券如存摺、存單等的金融中介機構稱為存款貨幣機構，而這些由存款貨幣機構發行的次級證券不但占存款貨幣機構負債的大部份，一般而言，也是屬於貨幣供給的一部份；至於非存款貨幣機構所發行的次級證券如保險單等，則占非存款貨幣機構負債的一大部份，而且這些次級證券也不屬於貨幣供給的一部份。一、金融中介機構的種類與功能金融中介機構依是否發行貨幣間接請求權，可區分為：(一)存款貨幣機構(DepositMonetaryInstitutions)：包括商業銀行、專業銀行與基層合作金融中介機構、中央信託局等。其中，專業銀行包括中小企業銀行、工業銀行與農業銀行等，而基層合作金融中介機構則包括信用合作社、農漁會信用部等。表2-1主要金融中介機構存款餘額占有率百分比年本國銀行外國銀行在台分行信託投資公司信用合作社農漁會信用部台灣郵政公司7859.700.974.3211.878.4514.697956.961.185.5212.278.8215.268055.530.966.0912.509.1915.738156.431.113.5113.049.5816.348256.661.143.3713.949.8815.008358.131.232.2913.6710.1214.568459.631.441.9912.389.5714.998560.451.681.8711.398.9615.658664.952.351.737.828.5214.638768.192.181.246.468.1813.758869.172.310.885.218.0014.438969.742.910.564.377.4015.039071.332.480.593.556.6215.439172.152.470.583.326.2215.279272.902.630.563.116.0414.759373.342.610.542.795.9214.799473.522.460.482.525.7215.3095年8月72.852.560.472.385.5716.16資料來源：行政院金融監督管理委員會銀行局金融統計指標。108投資型保險商品訓練教材(二)非存款貨幣機構(Non-depositMonetaryInstitutions)：包括台灣郵政公司