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最初这款衍生品工具在美国横空出世的时候，甚至连对冲基金经理也不清楚是干什么用的。华尔街设计出一款产品，总是故意说的很复杂，以此显得自己很行。昨晚路透社的一则消息刷爆了分析师的朋友圈。消息人士透露，CDS(CreditDefaultSwap,信用违约互换)业务已正式获批，相关交易指引将于近期发布。当然这则消息并没获得普通投资者足够的关注。CDS对中国投资者还很陌生，这款衍生工具，曾经引爆美国08年金融危机。最初这款衍生品工具在美国横空出世的时候，甚至连对冲基金经理也不清楚是干什么用的。华尔街设计出一款产品，总是故意说的很复杂，以此显得自己很行。用华尔街的解释：CDS指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的一个或多个参考实体向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约，属于合约类信用风险缓释工具。简单来说，看完下图你可能会明白CDS是大空头的利器，对赌某个市场会发生类似崩盘事件。买方在有抵押下借款给第三方(欠债人)，而又担心欠债人违约不还款，就可以向CDS的卖方购买一份有关该债权的合约。买方会定期向卖方支付一定的费用，卖方则向买方承诺，如果在合约期间所指定的资产出现了信用事件，就会向买方赔付相应的损失。一个最简单的例子，你借了钱给B,每年利息若干，到期还清本息。你担心B突然跑路，自己的钱打水漂。这时C过来跟你说“哥们别担心，我这有个保险，现在也不要你钱，只要每次B付利息时你分其中多少比例给我，到时他要跑了，剩下没还的钱我还给你。”你觉得C主意挺不错，损失一部分利息，但不用担心最后血本无归，就跟他签了这个合约。这合约就叫CDS。CDS最知名的“战役”《大空头》剧照：眼光独到的对冲基金经理MichaelBurry重仓做空MBS，买入CDS，房地产市场崩溃引发了严重的信贷危机，Michael因此获得高杠杆的违约保证金收益。CDS被认为是造成2008年金融危机的重要推手。2008年美国金融危机之前，以CDS为主的柜台衍生品市场(OTC)是一个无集中竞价、无公开交易信息、无监管法律的“三无”市场，疯狂的资金吹大了泡沫，并最终走向了破灭。电影《大空头》中，几个华尔街鬼才在2008年的金融危机中做空次贷CDS而获巨大收益。在2015年的电影《大空头》中，华尔街的几位眼光独到的投资鬼才在美国的次贷危机爆发前看穿了泡沫，通过做空次贷CDS而获得巨大收益，成为极少数在金融危机中获利的投资枭雄。然后，每个人都梦想着能找到下一个类似的交易，然后进行大规模的操作，接着就可以退休享受生活去了。那么问题来了，中国为什么现在推出CDS？答：因为今年违约事件频发。6年前，一个少有人知的部门——中国银行（601988）间市场交易商协会首次试图引入信用违约互换。该产品使得银行及其他投资者能够对冲违约风险。然而，出于种种原因，该市场始终没有建立起来。今年以来已至少有18只国内债券违约，而2015年全年的数字为7只。在这种情况下，中国投资者迫切需要对冲信用风险的工具。购买者可以从相应企业的倒闭中牟利。知情人士今年6月曾透露，交易商协会一直在考虑启动新版CDS产品交易，今年5月，交易商协会的金融衍生品专业委员会就银行间市场信用风险缓释工具召开会议，审议通过了信用违约互换(CDS)业务指引。招商银行（600036）驻深圳的高级分析师刘东亮表示，拥有CDS是很好的事情，因为迄今为止，国内市场还没有任何实质性的对冲工具。市场对这种工具的需求很高，如果政府允许交易这种工具，救助许多陷入困境企业的压力将减小。民生证券管清友、李奇霖等分析师也曾表示，“打破刚兑”正在加速推进，市场非常需要风险分散工具，只要工具缺陷不再，CDS将会迎来快速发展。潜在风险当然，看问题不要那么简单。去年股市、人民币先后出现问题，然后到今年的债市问题暴露，这些绝非是巧合。危机的传到机制“股市、汇市、债市”，股市受挫只是皮外伤，而债市出问题便是伤筋动骨了。随着经济和金融体系传导不断深化，隐患相互共振，投资者有必要理解系统性风险，这也是看懂中国经济形势的关键。为何高层对楼市泡沫如此沉默？对于如此汹涌的恐房潮，我们没有再看到更高层面实质性表态：从财政、货币及住建部，再到地方诸侯，万马齐喑一片沉默。朋友圈已经转了太多阶层固化、中产失落的陈词滥调，从去年股市bubble再到今年的楼市狂欢，好一个杠杆转移，这就是一场接一场的中产收割战。民怨滔天，没有人愿意背这个黑锅。这与上届政府动辄暴涨就调控，越调房价越涨的惯常套路，已经大大不一样了。关于谁导演了房价暴涨，其实无非如下几个推动力。第一，广义的货币和信用供给依然偏高(非m2能准确衡量)，且目前仍缺少一个硬约束。或许目前货币政策已经比2013年前更收敛，但由于潜在增长率(货币需求)下降更快，这种供给过剩更显著；第二，政策低估了周期逆转和资产型通胀压力，在通缩已经处于末端的时候毫无意义地降息降准，同时显著减少了供地，导致火上浇油；第三，新汇改导致汇率预期更单一，居民在对汇率用脚投票不充分的状态下，会更集中更具恐慌性地地涌向对隐形通胀用脚投票。第四，地方财政收入增速下降与新一轮基建支出竞争升温的状况存在天然矛盾，土地出让金成为了唯一的解决方案(广发证券（000776）郭磊)。对于楼市泡沫的沉默，凸显了高层内部的分歧，到底是谁制造的泡沫？似乎决策者和执行者都有问题，谁站出来收拾残局，意味着谁就是责任者。这是部委不愿意站出来的原因。至于2013年后将调控主导权拿在手上的地方政府(一城一策)调控意愿就更低，地方政府为什么调控意愿低——看看南京，今年上半年，南京市财政收入为621亿元，而出让土地成交总金额已高达630亿元，看看这个比例吓人。截至今年8月底，南京土地出让金总额位列全国第二，高达770亿元，比2015年全年只差2亿元。2012年至2015年，南京市财政收入分别为733亿元、831亿元、903亿元、1020亿元，卖地收入分别为358亿元、793亿元、675亿元、772亿元。地方政府如此深入地介入和制造参与了这场旷世大泡沫，你让他们自己戳破，这不现实。正如一个朋友所言，从股到楼，这种请君入瓮式的牛市，还能持续多久，不知道。人们自以为投机炒房绑架了政府，在洋洋得意；金融市场自以为杠杆交易和负息票率发债绑架了央行，也在洋洋得意。写这些并不是为了唱空而写，现在唱空反正也没有几个人听了。不知多少人经历股灾后能铭记历史会重演这句话，也不知对当局的历史有足够的了解的人有多少。延伸阅读：终于知道为什么放任房子暴涨了……昨天，在一个非常不起眼的边角新闻里，传出一条十分重磅的消息。路透社的报道，目前还没有得到我国官方媒体证实，路透说，有两位消息人士于周四透露，中国银行间市场交易商协会(NAFMII)近日已正式审议通过了CRM(信用风险缓释工具)业务规则修订，这意味着从程序上而言，市场关注已久的CDS(信用违约互换)有望很快面世。这两个东西，大家还不清楚是什么？如果系统的学习，可以推荐大家去看看美国电影《大空头》，其中在那个第一个出场的独眼基金经理，买入的就是这个玩意，他预测房地产市场就于2007年的第二个季度崩溃，并且意识到自己可以通过创造一个信用违约互换的贷款违约保险市场，来从中获利，一旦房地产市场崩溃，他就会获得巨额回报。而事实也正是如此，2007年第四季度和2008年第一季度，美国的对冲基金通过该策略买入银行和RMBS的CDS获取了丰厚的利润。信用违约掉期是一种价值与标的债券反向变动的衍生工具。如果一个投资者对公司的基本面不看好，并认为其可能违约，可通过购买信用违约互换(CDS)来实现信用恶化时所带来的反向利益。给大家用人话翻译一下，所谓的CDS信用违约掉期，是一种期权，就是在某一时点用一个价格交易资产的权利，是让这个市场可以交易风险了，你可以理解为一个对赌，比如现在银行如果觉得现在房价的风险太高，就可以买入CDS，本意也正是如此，他们不必都抛掉债券，也不必都收回贷款，而可以买CDS之后对冲风险，跟别的机构来对赌，如果房价果然跌了，坏账激增，大量债券违约，那么这个CDS的价格就会飙升。换句话说，你在房价上损失的，在CDS的飙涨中就可以弥补回来。当然如果房价不崩溃，那么CDS他就赌输了，CDS就会赔钱，但他房价和房贷那边依然赚着钱。大家可以想象，股指期货，也可以想象保险，其实差不多。就是为了分散风险，别出事，出事能有人赔钱，如果不出事，就当花钱买个踏实。而保险公司赚的就是这个概率的钱，他们之后还会把CDS打包成有价证券，放在市场上交易，卖给普通投资者，也就是说把这个风险分散出去。一旦出问题了，房价跌了，肯定很多人去买这个玩意，买的人多了，价格自然也就上去了。所以保险公司里外里赚个差价和手续费，他们也不承担风险。当然，任何衍生品都是为了对冲风险的，但却有人利用衍生品的特征在投机，比如《大空头》里的那位独眼基金经理，他就不是对冲，而是投机。他觉得房价有风险，而且预期在2007年第二季度崩溃，于是他就买入大量的CDS，希望狠狠的做空房地产大赚一笔，但事与愿违，房价崩溃足足比他预期的晚了半年，这让他白白的交了很多的保费。给基金的业绩带来了巨大的损失，老板要他尽快止损清仓，幸好他挺住了。否则就没有日后的暴利了。说完了CDS的玩法，是不是你已经感觉到了不寒而栗了呢，或者说我终于现在才知道，为什么这次放任了房地产的暴涨，原来目的在这！通过推出金融衍生品，来对冲债务违约风险。一旦CDS推出，那么那些地方债，那些银行的垃圾贷款就都不是问题了，完全可以经过保险公司打包，扔到市场上，再卖给老百姓（603883）。等于在顶部，给所有的债券做了保险，一方面尽快卖出去，尽快去库存，卖地卖房，还能赚一大笔。如果真的发生风险，也不怕还有CDS保驾护航，通过做空还能赚一笔。大家可以参考一下，2011年4月16日的股市，因为这天我们推出了股指期货，从此A股进入了做空时代。之后的走势大家可以很清晰的看到结果，上证指数随后跌了1年半，从3000点跌到了2000点，跌幅达到30%，随后筑了5年的大底。要知道当时的股市可是在半山腰，而现在的楼市可是史无前例的大泡沫，那么如果CDS推出，那么将是什么结果？不是说谁敢做空，我们以正常的思路来考虑，这么多金融机构，发了这么多债，放了这么多贷款，这些人肯定得去买点CDS吧，不为做空，起码为了避险，买入这么多的CDS，那么CDS的价格肯定上涨，于是避险买家推升价格，从而吸引更多的投机买家进入市场，那么CDS将暴涨，如果钱都往CDS移动，那么楼市和债市那边的资金就会转移，本能的做到资产价格下降，而那边只要不涨了，CDS就会更快上涨，这时在配合一些消息面和基本面的变化，必然引发资产价格的暴跌。将做多房地产的资金全部套死在山顶，这个山顶堪比2007年48元的中石油顶，一旦被套，在一个金融衍生品可以做空的房地产市场里，还不知道多久才能解套。责任编辑：zjj玻璃钢冷却塔完！转载请注明出处，谢谢！