搜索
首都经济贸易大学硕士学位论文金融危机下金融资产的公允价值计量研究姓名：伏艳辉申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：李刚20100301首都经济贸易大学硕士学位论文金融危机下金融资产的公允价值计量研究I摘要随着2007年美国的次贷危机逐渐的演变为席卷全球的金融危机，对于遭受重创的金融机构来说，其持有的次贷金融资产的公允价值就是在金融市场上的交易价值，所以金融界的人士都把金融危机的原因归结为金融资产采用的公允价值计量的这种方式，本文就是要研究金融资产，尤其是交易性金融资产和可供出售金融资产采用公允价值计量是否合适。本文通过A股制造业的上市公司2006年年报中的股东权益差异调节表、2007年和2008年年报中的公允价值变动损益和资本公积—可供出售金融资产公允价值变动额等数据的研究，利用改进后的Ohlson的价格模型和收益模型，通过描述性统计分析和实证研究，分析检验历史成本与公允价值计量，同股价的价值相关性，以及交易性金融资产和可供出售金融资产公允价值变动与股票收益率的价值相关性。根据研究结果，交易性金融资产和可供出售金融资产采用公允价值计量比采用历史成本计量具有显著的价值相关性，交易性金融资产公允价值变动产生的损益不具有显著的价值相关性，可供出售金融资产公允价值变动额计入资本公积的部分也不具有显著的价值相关性。虽然本文的研究结果显示公允价值计量没有显著的价值相关性，但是我们应该用发展的眼光来看待金融危机下的金融资产的公允价值计量问题，公允价值的理论基础是稳定存在的，不管金融危机带来的严重程度是多少，此种计量方式反应的信息是透明的，维护了投资者和大众的决策决定权利。金融资产采用公允价值计量仍然是未来的发展趋势，要想使经济更平稳的向前发展，昀重要的还是需要市场的完善和监管，使经济发展有一个更有效的环境。关键词：金融资产；金融危机；公允价值；价值相关性首都经济贸易大学硕士学位论文金融危机下金融资产的公允价值计量研究IIABSTRACTAlongwith2007US'sloancrisis,itgraduallyevolvedthefinancialcrisiswhichengulfstheentireworld.Regardingthefinancialorganwhichsufferedtheheavylosses.Thefairvalueofloanmonetaryassetsisthevalueoftransactionsonthefinancialmarkets.Thereforefinancialprofessionattributethereasonoffinancialcrisistothefairvalueoffinancialassetsmeasuredusingthisapproach.Thisarticlemainlystudiedfinancialassets,particularlytradingoffinancialassetsandavailable-for-salefinancialassets.whetheritisappropriatetoadoptfairvaluemeasurement.Thisarticlestudiedshareholder'sequitydifferenceadjustmenttableofAshareoflistedcompaniesinthemanufacturingsectorinthe2006annualreport、fairvalueoftheprofitandlossandcapitalreserve-availableforsalefinancialassetsin2007and2008annualreport.ItuseimprovementOhlson’spricemodelandtheincomemodel.Bydescriptivestatisticalanalysisandempiricalresearch,thisarticleanalyseandtestshistoricalcostandfairvaluemeasurement,valuerelevanceassociatedwiththestockpriceaswellasstockreturnsratiowithfairvalueoftheprofitandlossoftradingoffinancialassetsandavailable-for-salefinancialassets.Accordingtothefindings,tradingoffinancialassetsandavailable-for-salefinancialassetshasremarkablevaluerelevanceusingfairvaluemeasurementthanusingthehistoricalcost;fairvalueoftheprofitandlossoftradingoffinancialassetsdoesnothaveasignificantvaluerelevance;theavailable-for-salefinancialassetsissameastradingoffinancialassets.Althoughthisstudyshowednosignificantfairrelevanceusingfairvaluemeasurement,weshouldlookuponwiththedevelopmentofthefinancialcrisisofthefairvaluemeasurementoffinancialassets.Fairvaluehasastabletheoreticalbasis,regardlesstheseriousextentofthefinancialcrisis,theinformationinresponsetothismeasurementmethodistransparentanditmaintenancespolicy-makingdecisionrightoftheinvestorsandthepublic.Useoffairvaluemeasurementoffinancialassetsisstillthefuturedevelopmenttrend.Tomaketheeconomymorestable,whatwasmostimportantwasimprovementandsupervisionofthemarkettoenabletheeconomicdevelopmenttohaveamoreeffectiveenvironment.Keywords:financialassets;financialcrisis;fairvalue;valuerelevance独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《中小企业板上市公司股权结构与公司绩效研究——基于成长性的分析》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：年月首都经济贸易大学硕士学位论文金融危机下金融资产的公允价值计量研究第1页，共57页1绪论1.1研究背景及意义2007年下半年，在美国露出次贷危机的端倪，美国房地产市场几乎处于崩溃的状态，使得资产抵押证券的价格一直处于下跌的状态，而这也是由房屋贷款衍生出来的结果，金融类的企业不得不根据持有的大量资产抵押类证券公允价值的变化计提减值准备。在第二年的9月份，雷曼兄弟纵然之间倒塌在地，这个拥有158年历史的投资银行的倒地意味着美国的这次爆发的次贷危机已经升级为全球的金融危机。就在9月和10月之间，全球的股票市值缩水近10万亿美元，这个庞大的数字将会完全赤裸的反应在全世界各个持有股票公司和个人的账目中。现实是不可改变的，但这就是金融资产用公允价值计量下的不可改变的事实：减值再减值!从美国的雷曼兄弟的破产来看，它可以说是这次危机的导火索，也是大多数投资银行用公允价值计量的典型表现，在2007年创造出巨大的利润，而在2008年又创造出令人发指的巨大的亏损，看起来像一个玩笑，然而我们必须头脑清醒地意识到，报表所反应的价格是市场认可并且可接受的价格，是无可辩非的。不管是雷曼兄弟的破产还是金融海啸，公允价值计量都起着放大和推动的作用。在金融危机过后，会计界和金融界又一次地把对公允价值计量的争论推倒了白热化的程度，金融界的人认为市场在走下坡路的时候，证券类的资产由于用公允价值计量，金融机构不得不计提巨额的资产减值准备。而这种巨额的账面价值的损失又猛烈的打击着市场的自信心，大量的投资者不得不疯狂而又恐慌地抛售所持有的减值的证券，这无疑推动了金融泡沫愈演愈烈的作用。如果想停止或者消退金融危机带给人们的恐慌，就不得不停止公允价值计量。与金融界相反，会计界人士认为如果不是银行过度放贷给那些没有偿债能力的购房者，严重的违反实体经济的需要，美国的金融危机就不会爆发；如果不是那些不顾高风险，继续追求高利润的以雷曼兄弟为代表的华尔街的投行创新了次贷债券，也更加加重了脱离实体经济的严重性，也不会昀终酿成金融危机的下场。会计准则在市场中作的是一个跟随者，并非领导者，在这次的次贷危机中，公允价值计量是使其暴露出来的罪魁祸首，于是，泡沫制造机这顶帽子就非常自然的扣在了金融资产公允价值计量的方式上。我们不得不思考的是，公允价值计量头上的这顶帽子是否合适，是不是真的要把它完全摈弃掉的地步？现在我们的会计研究是不是已经开发出更适合当今全球经济更加适宜的计量方式？这些都是我们需要谨慎的研究探讨的问题。公允价值计量曾经一度被认为是代表着未来的计量方向，一夜之间成为大家舆论的焦点。那么金融资产用公允价值去计量，是什么原因在华尔街掀起轩然大波，以市首都经济贸易大学硕士学位论文金融危机下金融资产的公允价值计量研究第2页，共57页值计价的金融资产准则将何去何从？那些银行家们在过去享受过它给人们带来的快乐，现在却谈虎色变。他们违心的说，金融资产去用公允价值计量，这种以市值为基础的计价方式，根本反应不出该项资产的真实公允的价值，而且会丑化报表，在影响公司经营业绩的同时也削弱了投资者的自信心，上演着火上浇油的一场悲剧，更加不能让人理解的是，有的人认为造成此次次贷危机的元凶的国际会计准则也脱不了干系。在08年10月4日，美国众议院确认了规模巨大的金融救援方案，并认为美国证券交易委员会（SEC）有权利暂停使用公允价值会计准则。到了10月8日，欧盟的金融监管机构的人员也下令说市场监管者应该让银行马上停止使用公允价值会计准则，这样一来就会减轻金融危机对金融机构带来的巨大的挑战。与此同时，世界上其它国家如韩国，日本等，他们的金融业的巨头也在要求政府采取政策，以使其渡过当下这重难关。面对这样的局面，国际会计准则委员会不得不承受着空前的压力，然而金融界的人士也不要高兴的太早，会计界的人士，尤其是以会计师事务所和准则制定机构为首的一方，则认为，在目前高速发展的现代社会里，昀能体现公司财务状况和经营成果的计量方式就是公允价值，尤其是对于金融资产更加适合。他们说让投资者更加清楚的看到了金融危机的真相。在2008年9月30日，美国证券监督委员会（SEC）针对非理性与非活跃市场情况下，是否要采用公允价值发布了指导意见，虽然该指导意见继续坚持第157号准则，没有要把公允价值摈弃的说法，但是也做出了一定的让步，如果市