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金融学第十章货币供求2019年8月13日星期二2§10.1货币需求§10.2货币供给第十章货币供求本章教学要求2019年8月13日星期二3本章教学要求2019年8月13日星期二4§10.1货币需求一、货币需求定义二、货币需求的影响因素三、西方货币需求理论2019年8月13日星期二5一、货币需求定义（一）定义•社会各阶层对货币执行流通手段、支付手段和贮藏手段的需求；•一定时期内，社会各阶层愿以货币形式持有财产的需要。（二）如何理解•产生货币需求的根本原因在于货币具有的职能；•经济学意义上的货币需求是客观的货币需求；•微观货币需求与宏观货币需求；•名义货币需求与真实货币需求。2019年8月13日星期二6二、货币需求的影响因素（一）收入状况（二）市场利率（三）信用发达程度（四）消费倾向（五）货币流通速度（六）社会商品可供量（七）物价水平（八）预期和心理偏好2019年8月13日星期二7三、西方货币需求理论（一）古典货币需求理论（二）凯恩斯的流动性偏好论（三）凯恩斯学派对货币需求理论的发展（四）现代货币数量论2019年8月13日星期二8（一）古典货币需求理论1、概述2、现金交易数量论3、现金余额数量论2019年8月13日星期二92、现金交易数量论（1）代表人物•甘末尔[《在与一般物价的关系下的货币与信用工具》（1907年）]；•欧文·费雪[《货币的购买力》（1911年）]。（2）现金交易方程式（费雪方程式）•MV=PT或P=MV/T（3）基本观点•P是被动变量,随M、V、T的变化而变化；•M是引起P变化的主要因素。2019年8月13日星期二103、现金余额数量论（1）代表人物•马歇尔[《货币、信用与商业》（1923年）]；•庇古、凯恩斯、罗伯逊。（2）现金余额方程式（剑桥方程式）•M=kPY。•方程式表示现金余额数量是以货币表示的名义总收入的一定比率。（3）基本观点•物价水平取决于人们持有的货币存量,若k、Y为常数，P与M同比例同方向变化。M-现金余额数量Y-国民收入或总产量P-平均物价水平PY-名义总收入k-现金余额与以货币计算的国民收入之间的比例人们现金支出后持有的余额2019年8月13日星期二11（二）凯恩斯流动性偏好论1、来源•《就业、利息和货币通论》（1936年）。2、流动性偏好•人们愿意持有不能生利但流动性高的货币，而不愿意持有虽能生利但缺乏流动性的其他资产的欲望。3、货币需求动机与货币需求函数4、凯恩斯货币需求理论图示2019年8月13日星期二123、货币需求动机与函数（1）货币需求动机•交易动机、预防动机、投机动机。（2）货币需求函数•交易性货币需求取决于收入•M1=L1（Y）•投机性货币需求取决于利率•M2=L2（i）•货币需求总函数•M=M1＋M2=L1（Y）＋L2（i）=L（Y，i）2019年8月13日星期二134、凯恩斯货币需求理论图示M2i0投机性货币需求M2=L2（i）古典区域流动性陷阱A当利率降到很低水平时，人们对货币投机性需求无穷大，不再引起利率下降和投资增加YM10M1=L1（Y）交易性货币需求2019年8月13日星期二14（三）凯恩斯学派对货币需求理论的发展1、鲍莫尔-托宾模型（1）来源•鲍莫尔“现金的交易需求：存货的理论分析”（1952年）；•托宾“货币交易需求的利率弹性”（1956年）。（2）观点•为满足交易性需求持有的货币余额可视为一种存货；•只要利息超过生息资产变现的交易成本，人们就会把货币持有额降到最低限度；•交易性货币需求是利率减函数。2、托宾的资产选择理论（1）来源•托宾“应付风险之行为的流动性偏好”（1958年）。（2）观点•人们对待风险态度有三种：偏好、中立和规避；•大多数人是风险规避者，人们愿意将有部分货币，因为持币的风险较小；•投机性货币需求不仅取决于利率高低，而且还取决于各种金融资产的相对收益率和风险状况。2019年8月13日星期二15（四）现代货币数量论1、来源•弗里德曼“货币数量说的重新表述”（1956年）。2、影响货币需求的因素财富总量；•财富总量；•持有货币的机会成本；•持有货币给人们带来的效用。3、货币需求函数MP=f(y,w；rm,rb,re,1P·dPdtu；）y：长期收入；w：非人力财富占总财富的比例；rm：货币的名义收益率；rb：预期的固定报酬的收益率；re：预期的非固定报酬的收益率；u：持有货币的效用。1P·dPdt：物价变动率2019年8月13日星期二16§10.2货币供给一、货币供给量及货币层次划分二、商业银行存款货币的创造三、货币供给决定因素四、货币供给的外生性与内生性2019年8月13日星期二17（一）货币供给量货币供给•银行体系向生产流通领域提供货币的过程。货币供给量•银行体系供给的并由各部门、单位及个人持有的存款量和现金量。如何理解货币供给量•货币供给量是存量定义；•货币供给量由存款和现金两部分构成；•对货币供给有重要研究价值的不是实际货币供给量，而是合理货币供给量。2019年8月13日星期二18（二）货币层次划分1、划分目的与划分标准2、国际货币基金组织对货币层次的划分3、美国联邦储备体系对货币层次的划分4、中国货币供给量层次的划分2019年8月13日星期二191、划分目的与划分标准划分目的•考察各种货币性资产对经济的影响，并选定与经济变动最密切的货币性资产作为央行控制的重点，为实现货币政策目标服务。划分标准•流动性2019年8月13日星期二202、国际货币基金组织的划分M0M1M2流通于银行体系外的现金（个人手持现金+单位备用金）M0+商业银行的活期存款M1+准货币（定期存款、储蓄存款、外币存款和短期信用工具）广义货币与狭义货币2019年8月13日星期二213、美国联邦储备体系的划分M1＝通货＋旅行支票＋活期存款＋其他支票存款（NOW帐户等）M2＝M1＋小面额定期存款＋储蓄存款和货币市场存款账户＋货币市场互助基金份额（非机构所有）＋隔日回购协议＋隔日欧洲美元＋合并调整（即为防止双重计算所作的调整）M3＝M2＋大面额定期存款＋货币市场互助基金份额（机构所有）＋定期回购协定＋定期欧洲美元＋合并调整L＝M3＋短期财政部证券＋商业票据＋银行承兑票据2019年8月13日星期二224、中国货币供给量层次的划分M0流通中现金。M1M0＋企业活期存款＋机关团体部队存款＋农村存款＋个人持有的信用卡类存款。M2M1＋储蓄存款＋企业定期存款＋信托类存款＋证券市场保证金＋其他存款。M3M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单等。2019年8月13日星期二23二、商业银行存款货币的创造（一）原始存款与派生存款（二）存款货币创造的前提条件（三）存款货币创造的过程（四）存款乘数及其修正2019年8月13日星期二24（一）原始存款与派生存款1、原始存款与派生存款定义2、原始存款与派生存款区别2019年8月13日星期二251、原始存款与派生存款定义原始存款•银行接受客户存入现金而形成的存款，是创造派生存款的基础。派生存款•银行通过贷款等资产业务而创造的存款。2019年8月13日星期二26贷款创造存款(存款100万元)B银行C企业商品付款存款100万元划转A企业存款100万元A银行贷款100万元B企业存款100万元D企业贷款100万元2019年8月13日星期二272、原始存款与派生存款区别来源不同所有权不同体现银行资产负债的次序不同对银行的收益不同对货币供给量的影响不同2019年8月13日星期二28（二）存款货币创造的前提条件部分准备金制度非现金结算制度2019年8月13日星期二29（三）存款货币创造的过程几点假设•客户的收入都存入银行，并都为活期存款；•商行提留法定准备金后的存款都用于贷款；•活期存款的法定准备率rd为10%。存款货币创造过程存款货币缩减过程•与创造过程原理相同，但方向相反。2019年8月13日星期二30存款货币创造过程银行活期存款金额法定准备金金额贷款金额1△R100△R·rd10△R[1-rd]902△R[1-rd]90△R[1-rd]·rd9△R[1-rd]2813△R[1-rd]281△R[1-rd]2·rd8.1△R[1-rd]372.9…………………n△R[1-rd]n-1△R[1-rd]n-1·rd△R[1-rd]n总计D=△R／rd1000R=△R·rd／rd100L=△R[1-rd]／rd9002019年8月13日星期二31（四）存款乘数及其修正1、存款乘数2、现金漏损C的影响3、超额准备E的影响4、定期存款Dt的影响2019年8月13日星期二321、存款乘数定义•即派生倍数，商业银行经过信用创造后的存款额与原始存款额的比率，反映整个商业银行体系信用创造的最大能力。简单存款乘数•K=1／rd2019年8月13日星期二332、现金漏损C的影响以上例为例，设现金漏损率c为10%，则：考虑现金漏损，存款乘数应修正为：K=1／（rd＋c）银行活期存款法定准备金现金漏损贷款123…n△R=100△R[1-rd-c]=80△R[1-rd-c]2=64…△R[1-rd-c]n-1△R·rd=10△R[1-rd-c]·rd=8△R[1-rd-c]2·rd=6.4…△R[1-rd-c]n-1·rd△R·c=10△R[1-rd-c]·c=8△R[1-rd-c]2·c=6.4…△R[1-rd-c]n-1·c△R[1-rd-c]=80△R[1-rd-c]2=64△R[1-rd-c]3=51.2…△R[1-rd-c]n总计D=△R／[rd＋c]=500R=△R·rd／[rd＋c]=50C=△R·c／[rd＋c]=50L=△R[1-rd-c]／[rd＋c]=4002019年8月13日星期二343、超额准备E的影响设超额准备率为e，则存款乘数应修正为：•K=1／[rd＋c＋e]2019年8月13日星期二354、定期存款Dt的影响设定期存款占活期存款的比率（Dt／Dd）为t，定期存款法定准备率为rt，则t·rt为定期存款准备金占活期存款的比率。它对信用创造的影响与rd、c、e的影响相同，则存款乘数进一步修正为：•K=1／（rd＋c＋e＋t·rt）仍以上例为例，设e为2%，t为50%，rt为6%，则：•D=△R·1／（rd＋c＋e＋t·rt）=100·1／（10%＋10%＋2%＋50%·6%）=4002019年8月13日星期二36三、货币供给决定因素（一）基础货币（二）货币乘数（三）影响货币供给的主要因素2019年8月13日星期二37（一）基础货币1、基础货币的定义与构成2、影响基础货币的因素3、中国1993-2005年基础货币2019年8月13日星期二381、基础货币的定义与构成定义•具有倍数扩张或收缩能力的货币，由流通中现金和商业银行准备金两部分构成构成中国基础货币（B）C公众手持现金C基础货币（B）美国库存现金RR法定准备金超额准备金2019年8月13日星期二392、影响基础货币的因素中央银行资产负债表由于资产≡负债，则•B=C＋R=（A1＋A2＋A3＋A4＋A5）-（L1＋L2＋L3）中央银行资产增加引起基础货币增加。除流通中现金和准备金存款外，中央银行负债增加引起基础货币减少。资产负债黄金、外汇储备（A1）贴现贷款（A2）财政借款（A3）证券（A4）其他资产（A5）流通中现金（C）准备金存款（R）财政性存款（L1）其他负债（L2）资本金（L3）总资产总负债2019年8月13日星期二403、中国1993-2005年基础货币中国1993-2005年基础货币(亿元)64248.553194.91314717217.820759.826888.530632.831335.33362036491.539851.752841.445138.201000020000300004000050000600007000019931994199519961997199819