金融学C0-2

金融学袁茂重庆大学经济与工商管理学院前言金融的魅力金融业是最具魅力的热门行业：–种类繁多的金融资产:•提供众多的投融资工具：–股票、债券、存款、贷款、票据、期权、期货、远期、互换等等发达的金融市场：提供发财致富的机遇；“取之不尽，用之不竭”金融资源亿安科技0204060801001201401998/08/071998/09/071998/10/081998/11/061998/12/071999/01/061999/02/041999/03/241999/04/221999/05/241999/06/221999/07/231999/08/231999/09/211999/10/271999/11/251999/12/272000/01/277.5120金融泡沫、金融风险和金融危机：美梦破灭，倾家荡产。金融神秘的光环吸引人们无穷的探索研究者探索、取得优秀成果–金融学成为现代经济学最热门的学科诺贝尔经济学奖诺贝尔基金会，是根据阿尔弗里德·诺贝尔遗嘱的规定建立起来的。他的这项遗嘱于一八九五年十一月二十七日签署的。管理这个基金会和奖金颁发机构的章程，是由瑞典国王于一九○○年六月二十九日在议会颁布的。诺贝尔经济学奖并非诺贝尔遗嘱中提到的五大奖励领域（物理、化学、生理或医学、文学、和平）之一，是由瑞典银行在1968年为纪念诺贝尔而增设的，全称应为“纪念阿尔弗雷德-诺贝尔瑞典银行经济学奖”，其评选标准与其它奖项是相同的，获奖者由瑞典皇家科学院评选，1969年第一次颁奖，由挪威人弗里希和荷兰人丁伯根共同获得，许多经济学家因为在货币金融领域的贡献获得过此奖。1969年诺贝尔经济学奖得主拉格纳·弗里希1895-1973出生地：挪威奥斯陆奥斯陆大学经济计量学的奠基人发展了动态模型来分析经济进程简·丁伯根1903-1994出生地：荷兰海牙莱顿大学物理学博士荷兰经济学院教授经济计量学模式建造者之父1970年诺贝尔经济学奖得主保罗·安·萨默尔森1915-出生地：美国印第安纳州麻省理工学院教授……发展了数理和动态经济理论，将经济科学提高到新的水平。他的研究涉及经济学的全部领域1974年诺贝尔经济学奖得主弗·冯·哈耶克1899-1982生于澳大利亚深入研究了货币理论和经济波动，并深入分析了经济、社会和制度现象的互相依赖……纲纳·缪达尔1898-1987生于瑞典1976年诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼1912年生于美国芝加哥大学罗素杰出服务经济学教授创立了货币主义理论，提出了永久性收入假说，适应性预期理论、附加预期的菲利普斯曲线1981年诺贝尔经济学奖得主詹姆士·托宾1918年生于美国耶鲁大学史特林经济学教授•阐述和发展了凯恩斯的系列理论及财政与货币政策的宏观模型。在金融市场及相关的支出决定、就业、产品和价格等方面的分析做出了重要贡献，•对凯恩斯流动性偏好理论、预防性货币需求和投机性动机的货币需求，作了一番全新的诠释，•对平衡风险与预期收益的资产组合选择（Portfoliochoices）理论做出重要贡献1985年诺贝尔经济学奖得主弗兰科·莫迪利安尼1918年生于意大利麻省理工学院客座教授第一个提出储蓄的生命周期假设。这一假设在研究家庭和企业储蓄中得到了广泛应用1990年诺贝尔经济学奖得主1990默顿·米勒1923-2000，生于美国在金融经济学方面做出了开创性工作，著名的•米勒定理•马科维茨资产组合理论•夏普理论现代金融分析的经典理论哈里·马科维茨1927年生于美国威廉·夏普1934年生于美国，斯坦福大学财务学教授……1997年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿1944年生于美国纽约，曾就读于哥伦比亚大学、加州理工学院。1977年获麻省理工学院经济学博士学位。对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减弱，在许多方面对其做了推广……迈伦·斯科尔斯1941年-1961年获McMasler大学工程学学士学位、芝加哥MBA学位1969年获芝加哥大学经济学博士学位。给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金融新产品的思想方法……1999年诺贝尔经济学奖得主对不同汇率体制下的货币和财政政策以及最优货币区域的分析“所做出的伟大贡献。欧元之父在60年代，国际货币安排的格局是各国都有自己的一套货币，并且几乎所有的学者都认为这是必须和理所当然的；国际资本市场开放的程度也相当低。正是在这种情况下，蒙德尔提出了超前于现实的问题：与国际资本市场一体化相关的货币与财政政策的结果会如何？这些结果将如何依赖于一个国家是采取固定汇兑抑或采取自由汇兑？一个国家都该有自己的一套货币吗？经过询问和回答这样一些问题，蒙德尔改造了开放经济中的宏观经济理论。他最重要的贡献是在本世纪60年代做出的。在60年代初期发表的几篇论文中，蒙德尔发展了开放经济中的货币与财政政策（即稳定政策）的分析。他在《固定和弹性汇率下的资本流动和稳定政策》（1963）中探讨了开放经济中货币与财政政策的短期效应，分析得很简单，但结论却很丰富、新颖、清楚。在这篇具有划时代意义的论文中，蒙德尔把对外贸易和资本流动引入了传统的IS-LM模型（该模型由1972年诺贝尔经济学奖得主希克斯发展，用于分析封闭经济），阐明了稳定政策的效应将随国际资本流动性的程度变化。特别地，他论证了汇率体制的重要意义：在浮动汇率下货币政策比财政政策更有威力，在固定汇率下则相反。罗伯特·蒙德尔1932生于加拿大安大略省金斯顿，曾就读于不列颠哥伦比亚大学、华盛顿大学、麻省理工学院和伦敦经济学院1956年获得麻省理工学院博士学位。2000年诺贝尔经济学奖得主2000詹姆斯·赫克曼1944年生于美国芝加哥，曾就读于科罗拉多学院。1971年获普林斯顿大学经济系博士学位。现为芝加哥大学的教授。……在微观计量经济学领域，他们发展了广泛应用于个体和家庭行为实证分析的理论和方法……丹尼尔·麦克法登1937年生于美国北卡罗来那州的瑞雷，曾就读于明尼苏达大学。1962年获得明尼苏达大学博士学位。现为加州大学伯克莱分校教授。……2001年诺贝尔经济学奖得主•阿克洛夫（GeorgeA.Akerlof）生于1940年，美国加州大学伯克莱分校教授•斯宾塞（A.MichaelSpence）生于1943年，美国加州斯坦福大学教授•斯蒂格利兹（JosephE.Stiglitz）生于1943年，美国纽约哥伦比亚大学教授为不对称信息市场的一般理论奠定了基石。他们的理论迅速得到了应用，从传统的农业市场到现代的金融市场。他们的贡献来自于现代信息经济学的核心部分......2002年诺贝尔经济学奖得主卡尼曼将心理学成果引入经济学分析，对经济人“完全理性假设”提出修正；行为金融学在此基础上建立史密斯将自然科学的实验方法引入经济学研究，提出实验设计的规范并取得重要成果。这些工作都具有革命性的意义：不但颠覆了现有理论大厦的基石，而且指出了经济学新的发展路标。丹尼尔·卡纳曼(DanielKahneman)1934年出生，美国普林斯顿大学心理学和公共事务教授。•弗农·史密斯(VernonL.Smith)1927年出生,美国乔治·梅森大学经济学和法律教授。2003年诺贝尔经济学奖得主2003格兰杰１９３４年生于英国威尔士的斯旺西，现为英国公民。他１９５９年获英国诺丁汉大学博士学位，现是美国圣迭戈加利福尼亚大学荣誉经济学教授。恩格尔１９４２年生于美国纽约的锡拉丘兹，１９６９年获美国CORNELL大学博士学位，现为美国纽约大学金融服务管理学教授。主要贡献他们分别用“随着时间变化的易变性”和“共同趋势”两种新方法分析经济时间数列，从而给经济学研究和经济发展带来巨大影响。在金融市场上，随着时间的随机波动，即易变性，具有特殊重要的意义，因为股票和各类有价证券的价值取决于易变性的风险。波动可以随着时间发生很大变化：一个波动很大的动荡期后总是一个波动很小的平静期。恩格尔所发明的“自动递减条件下的异方差性”（ＡＲＣＨ）理论能精确地获取很多时间数列的特征，并对能把随时间变化的易变性进行统计模型化的方法进行了发展。现在，他的ＡＲＣＨ模型已经不仅是研究人员不可缺少的工具，金融市场上的分析家也用它来进行资产定价和证券投资风险评估。大部分整体经济时间数列都有一个随机趋势，一次暂时的失调会产生长期持续的影响。这些时间数列被叫做“非稳定的”数列。格兰杰论证出，当用于稳定时间数列的统计方法运用于非稳定的数据分析时，人们很容易做出安全错误的判断。他的重大发现是，把两个以上非稳定的时间数列进行特殊组合后可能呈现稳定性。格兰杰把这种现象叫作“共和体”。他这一方法在对诸如储蓄和消费的关系、汇率和物价的关系以及短期和长期利率的关系等经济学领域的研究中有着意义非凡的作用2004年诺贝尔经济学奖得主2004FinnE.Kydland基德兰德1943年出生于挪威，现年60岁，是挪威公民。1973年从匹兹堡的卡内基梅隆大学获得博士学位。他现在是卡内基梅隆大学和加利福尼亚圣巴巴拉校区的教授。EdwardC.Prescott普雷斯科特1940年出生在美国的纽约州，现年63岁，美国公民。1967年从匹兹堡的卡内基梅隆大学获得博士学位。他现在是亚利桑那大学教授、联邦储备银行明尼阿波利斯分行的研究员。他们对动态宏观经济学所作出的贡献：经济政策的时间连贯性和商业周期的驱动力量商业周期的驱动力量和经济政策的设计是宏观经济学研究的重要领域。基德兰德和普雷斯科特对这些领域内作出了非常重要的贡献。他们的贡献不仅体现在宏观经济分析领域，而且还应用于许多国家的金融和货币政策之中。如果家庭预计未来资本税收将走高，那么他们就会减少储蓄额。如果企业预计货币政策将更为宽松、通货膨胀率将增涨，那么企业将会提高价格和工资。这两位获奖者阐述了这种对未来经济政策的预期所导致的时间连贯性问题。如果经济政策的制订者缺乏提前作出某种特定决策能力的话，那么他们通常就无法在稍后的时间里执行最理想的政策。这就可以解释为什么在货币政策的目标是物价稳定的情况下仍然会出现高通货膨胀率。他们的工作奠定了经济政策可信性和政治可行性研究项目的基础。这一研究项目的结果在过去十年对许多国家的中央银行改革和货币政策的设计产生了很大的影响。众多诺贝尔经济学奖得主因为在货币金融领域的贡献而得奖者–数量较多–频率增加使金融学蒙上了更多的神秘光环金融学导航：《金融学概论》作为金融专业的入门課程，本课程将您带入这神秘的金融学殿堂作为新的探索者：–什么是金融和金融学？–运行的规律和成功的秘诀？一、金融的定义及其分歧黄达教授认为：–中文“金融”所涵盖的范围有广义和狭义之分：广义“金融”–指与物价有紧密联系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的这诸多方面在国际之间的存在，等等。狭义“金融”–指有价证券及其衍生物的市场，指资本市场。对Finance一词的用法有最宽、最窄和介于两者之间三种口径。宽口径：如Oxford、Webster’s这类字典和一些百科全书对Finance的解释是：Monetaryaffairs，managementofmoney，pecuniary（钱财方面的）resources…；窄口径：如Palgrave新经济学词典对Finance释则是：Theprimaryfocusoffinanceistheworkingofthecapitalmarketandthesupplyandthepricingofcapitalassets.两者之间：如：–Thesystemthatincludesthecirculationofmoney，–thegrantingofcredit，–themakingofinvestments，–andtheprovisionofbankingfacilities(1986Webster’sThirdNewinternationalDictionary)。–其范围，与我们的宽口径相当。中文“金融”与英文“Finance”虽然都有广义与狭