金融学第十一章通货膨胀和通货紧缩

第十章通货膨胀和通货紧缩第一节通货膨胀的一般理论第二节通货膨胀的成因与治理第三节通货紧缩的一般理论第四节通货紧缩的成因与治理回目录至下章第一节通货膨胀的一般理论一、通货膨胀的含义二、通货膨胀的类型三、通货膨胀的度量四、通货膨胀的效应回本章至下节指在纸币流通条件下，流通中的货币量超过实际需要所引起的货币贬值、物价上涨的经济现象。要点：（1）不能将通货膨胀与货币发行过多划等号。货币流通速度加快和商品总量变化也会导致物价水平上升（2）不能将通货膨胀与物价上涨划等号。价格管制下的商品短缺也是隐性的通货膨胀（3）不能将通货膨胀与财政赤字划等号。财政赤字的弥补并非都依靠货币发行，也可以发行政府债券来弥补一、通货膨胀的涵义通常的定义：比较准确的定义：因流通中注入货币过多而造成货币贬值，以及总的物价水平采取不同形式（公开的或隐蔽的）持续上升的过程。需求拉动型：总需求(投资需求和消费需求)过度增长引起的通货膨胀。成本推进型：由于原材料价格上升、工会力量或行业垄断引起工资水平或利润水平的提高而商品价格上升，推动通货膨胀。结构型：由于部门性经济结构不均衡引起的通货膨胀。混合型：需求、成本和社会经济结构共同作用引起的通货膨胀。二、通货膨胀的类型1.按发生原因分类（7类）信用扩张型：指由于信用扩张，即由于贷款没有相应的经济保证，形成信用过度创造而引起的通货膨胀。国际传播型：又称输入型，指由于进口商品的物价上升，费用增加而引起的通货膨胀。财政赤字型：因财政出现巨额赤字而滥发货币引起的通货膨胀。开放型：也称公开的通货膨胀，即物价可随货币供给量的变化而自由浮动。抑制型：也称隐蔽的通货膨胀，即国家控制物价，主要消费品价格基本保持人为平衡，但表现为市场商品供应紧张、凭证限量供应商品、变相涨价、黑市活跃、商品走后门等的一种隐蔽性的一般物价水平普遍上涨的经济现象。2.按表现状态划分（2类）3.按通货膨胀程度划分(3类）爬行式：又称温和的通货膨胀，即允许物价水平每年按一定的比率缓慢而持续上升的一种通货膨胀。跑马式：又称小跑式通货膨胀，即通货膨胀率达到两位数字，在这种情况下，人们对通货膨胀有明显感觉，不愿保存货币，抢购商品，用以保值。恶性通货膨胀：又称极度通货膨胀，即货币急剧贬值，物价指数甚至可达到天文数字。即零售价格指数，它能反映直接影响一般民众生活状况的物价趋势，许多国家通常用它来代表通货膨胀率。但消费物价指数不包括公营部门的消费、生产资料及进出口商品、劳务的价格变化。三、通货膨胀的度量1.消费物价指数人们一般将物价上涨指数看作是通货膨胀率。测量物价指数的主要指标有：2.批发物价指数指根据制成品和原料的批发价格编制的指数。这一指数对商业循环较为敏感，但由于它不包括各种劳务，所以其变化对一般公众生活的影响也不如消费物价指数那样直接。指按当年价格计算的国民生产总额对按固定价格计算的国民生产总额的比率。它既包括私营部门和公营部门的消费，也包括生产资料与进出口商品、劳务的价格，因此比较全面。但对一般家庭来说，投资品和出口商品的价格与他们并无直接关系。该指数与CPI的对比能够反映出投资价格的变化情况。3.国民生产总额平减指数（GDPDeflator）4.生产者价格指数（PPI）工业品出厂价格指数。它是衡量制造商出厂价的平均变化趋势的指数。（1）如果PPI比预期的值要高，则表明有通胀风险；（2）如果PPI比预期的值要低，则表明有通缩风险。四、通货膨胀的效应1.经济增长效应有益论认为通货膨胀有利于经济增长：①政府可通过实施通货膨胀政策，增加赤字预算，扩大投资支出来刺激有效需求，推动经济增长②通货膨胀有利于收入再分配向富裕阶层倾斜，会提高储蓄率从而促进经济增长③当物价水平上涨而名义工资未发生变化时，有利于刺激私人投资的积极性，增加总供给，推动经济的增长有害论认为，长期的通货膨胀会阻碍经济正常成长：①纸币贬值，妨碍货币职能的正常发挥②降低借款成本，诱发过度的资金需求，导致经济虚假繁荣③各种成本上升，不利于调动生产者和投资者的积极性④破坏正常的信用关系，使流向生产性部门的资金比重下降，流向非生产性部门的资金比重增加，导致产业结构和资源配置不合理，国民经济畸形发展⑤阻碍出口，鼓励进口，加剧国内市场竞争压力，影响国内进口替代品生产企业的发展，并导致贸易收支逆差⑥政府可能采取全面价格管制的办法，会削弱经济的活力⑦通货膨胀还会打乱正常的商品流通渠道，加深供求矛盾，助长投机活动，引起资本大量外流和国际收支的恶化中性论认为通货膨胀对实际产出和经济增长既无正效应又无负效应：其理由是公众会根据对通货膨胀发展的预期，按照物价上涨水平作出合理的行为调整，因此，通货膨胀的各种影响作用会相互抵消。对资本主义国家经济发展史实证分析(见表10-1)：①相同的通货膨胀率有完全不同的经济增长②通货膨胀率和经济增长率呈反方向变化趋势③西方发达国家的经济发展并非是通货膨胀所致：经济发展主要靠科技发展、经营管理完善和经济基础雄厚对我国经济发展史实证分析(见表10-2)：我国自1979年以来，通货膨胀和经济增长的关系经历了不同的阶段性的转变，通货膨胀与经济增长也不是正相关。对经济发展史实证分析的结论：基本定论是：通货膨胀对经济发展是弊多利少。主要资本主义国家通货膨胀和经济增长关系(单位：%)我国通货膨胀率与经济增长的关系(1979—2007年)单位：%定义：所谓强制储蓄是指政府财政出现赤字时向中央银行借债透支，直接或间接增大货币发行，从而引起通货膨胀。这种做法实际上是强制性地增加全社会的储蓄总量以满足政府的支出，因此又被称之为通货膨胀税。2.强制储蓄效应有害论：强制储蓄→政府投资→物价水平的上涨和实际利率的下降→民间消费和储蓄的实际额减少→民间资本积累速度下降，企业历年所累积的折旧不能满足设备更新需要→减少民间资本存量。由于民间资本和投资的减少部分≈政府运用通货膨胀强制储蓄的部分，因此，强制储蓄的结果不会带来社会总投资的扩大（政府投资挤占私人投资）。有益论：虽然一般货币持有者因通货膨胀而失去的货币价值等于政府所获得的通货膨胀税，但如果政府的储蓄倾向高于货币持有者的一般储蓄倾向，整个国家的平均储蓄水平就会提高，从而增加社会投资总额。尤其是在经济尚未达到充分就业水平，存在大量闲置生产要素的情况下，政府运用扩张性财政政策或货币政策强制储蓄来增加有效需求，并不会引发持续的物价上涨。中国的实际：对于中国来说，利用通货膨胀的强制储蓄效应却未必能促进经济发展，因为中国是一个资源供给相对短缺和总需求经常过大的国家，如果不适当地运用强制储蓄政策，将会导致投资需求膨胀、物价迅速上涨和其他各种消极经济效应。定义：收入和社会财富的再分配效应是指通货膨胀发生时人们的实际收入和实际占有财富的价值会发生不同变化，有些人的收入与财富会提高和增加，有些人则会下降和减少。3.收入和社会财富的再分配效应固定收入者与变动收入者之间：在通货膨胀情况下，固定收入者（因收入调整滞后于通货膨胀）其实际收入会减少；而一些负债经营的企业和非固定收入者（因能够及时调整其收入）可从通货膨胀中获利。但通货膨胀的持续，会使员工工薪和原材料价格相应上调，企业利润的相对收益会逐渐消失。政府由于其实行的累进税制度使其成为通货膨胀的最大受惠者。但政府是否真正从通货膨胀中受益还要看政府的名义收入增长是否快于物价上涨（因政府支出增加）。债权人和债务人之间：通货膨胀时期，面值固定的金融资产如债券和票据等，其价值会下跌，而各种变动收益的证券和实物资产如股票和房地产等，其价值会增大。一般而言，债权人是受害者，债务人是受益者。通货膨胀在减少债务性金融资产实际价值的同时也减轻了政府、金融机构和公司企业的债务负担。最易受通货膨胀打击的往往是小额存款人和债券持有人。因为大的债权人不仅可以采取更多的措施避免通货膨胀的不利影响，同时他们也是更大的债务人。高收入阶层和低收入阶层之间：按照西方经济学理论，低收入阶层的边际支出倾向相对大于高收入阶层的边际支出倾向。通货膨胀时期，由于物价上涨和人们名义收入的提高，会使低收入阶层消费支出的增加相对大于高收入阶层消费支出的增加，而低收入(主要是工薪收入)阶层实际收入的增加相对小于高收入(主要是利润收入)阶层实际收入的增加，因此社会财富的积累和再分配会向高收入(利润收入)阶层一方倾斜。①通货膨胀使各种生产要素、商品和劳务的相对价格发生很大变化和扭曲，引起资源配置低效和浪费②通货膨胀会助长投机并导致社会资源的浪费③通货膨胀使人们增加持有更多的实物资产，在交易、维护、处置和管理上花费更多的时间、人力和物力，因而造成社会资源的浪费④通货膨胀会造成市场供不应求的环境，导致盲目抢购⑤会使实际利率下降，打击储蓄，使资本积累的速度降低⑥在通货膨胀期间，官方利率的调整往往滞后，而民间高利贷则得以盛行，因而会改变正常的利率结构，影响金融市场的健康发展4.资源配置扭曲效应①加剧经济环境的不确定性，并使政府的政策操作变得无所适从，增大了失误的可能性②大量资金被吸引到流通中从事投机交易，使商品流通秩序发生混乱，加剧了经济的不平衡③劳动者的工资所得赶不上投机活动的利润所得，挫伤劳动者的积极性，助长投机钻营、不劳而获恶习，败坏社会风气，激化贫富不均的社会矛盾④助长贪污腐败，损害政府信誉5.经济秩序与社会秩序紊乱效应至下节第二节通货膨胀的成因与治理一、通货膨胀的成因二、通货膨胀的治理回本章至下节（1）需求拉动说：通俗的说法就是“太多货币追逐太少的商品”，使得对商品和劳务的需求超出了在现行条件下可得到的供给，从而导致一般物价水平的上涨。其理论分析可用下图加以说明。一、通货膨胀的成因1.西方经济学家对通货膨胀成因的分析图示需求拉动型通货膨胀图示成本推进型通货膨胀（2）成本推进说：认为通货膨胀的根源并非由于总需求过度，而是由于总供给方面的生产成本上升所引起。其理论分析可用下图说明。图示成本推进型通货膨胀（3）供求混合推进说：认为只有在总需求和总供给的共同作用下，才会导致持续性的通货膨胀，见下图。需求转移型：需求在不同部门之间转移，而劳动力和生产要素的转移具有刚性，引起物价水平上升。外部输入型：例如国际石油和粮食价格上涨引起国内物价水平上升。部门差异型：发展较快的部门工资水平上升，发展较慢的部门要求工资水平看齐导致的物价总水平上升。（4）部门结构说：认为由于不同国家的经济部门结构的某些特点，当一些产业和部门在需求方面或成本方面发生变动时，往往会通过部门之间相互看齐的过程而影响到其他部门，从而导致一般物价水平的上升。这种结构型的通货膨胀又可分为三种情况：主要通过对通货膨胀预期心理作用的分析来解释通货膨胀的发生。预期心理引致或加快通货膨胀的作用主要表现在三个方面：加快货币流通速度。通胀预期会使人们赶快购买提高名义利率。名义利率上升导致生产成本上升从而推进物价水平上升提高对货币工资的要求。工资上升进一步推进物价水平上升（5）预期说：财政赤字说：政府在发生财政赤字时如果增发纸币或发行公债引起的货币供应量的增长超过了实际经济增长的需要，就会导致通货膨胀。信用扩张说：信用的过度扩张必然导致货币供应量的过度增加，从而引发通货膨胀。国际收支顺差说：顺差使国内市场上商品可供量减少，而外汇市场则供过于求，国家不得不增加投放本币以收购结余外汇，因此会导致通货膨胀。2.我国理论界对通货膨胀成因的解释摩擦说：由于计划者追求的经济高速度增长及对应的经济结构与劳动者追求的高水平消费及对应的经济结构之间不相适应，从而产生矛盾和摩擦，引起货币超发、消费需求膨胀和消费品价格上涨。混合说：我国通货膨胀的成因可分成体制性因素、政策性因素和一般因素三类。体制说：在体制转轨过程中，由于体制不完善导致投资需求和消费需求的过度积累，推动物价水平的上涨。二、通货膨胀的治理1.宏观紧缩政策又称为抽紧银根，即中央银行通过减少流通中货币量的办法，提高货币的购买力，减轻通货膨胀压力。（1）紧缩性货