金融工程(2)

谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。1/42008/08/20分析师曹力(0755)[e-mail]金融工程„在我们关于移动Hurst指数的研究报告中指出，移动Hurst指数可以描述市场对趋势记忆能力的强弱。当移动Hurst指数低于0.55时，暗示市场对前期趋势记忆已经很弱，连续5日低于0.55，则往往意味着趋势到头，市场将要反转，连续5日低于0.55为反转信号。„上证指数在8月19日满足移动Hurst指数连续5日低于0.55，发出见底信号。而深成指数，沪深300，均在8月18日发出见底信号。中小板综合指数在8月15日发出见底信号。这些信号暗示此时市场对下跌趋势记忆力很弱，很可能正在反转。„四个股指的移动Hurst指数几乎同时发出信号，表明信号强度很高。相关研究曹力，刘湘宁《利用移动Hurst指数把握股指反转》发表日期（2008/07/28）移动Hurst指数发出市场见底信号金融工程-数量化策略080820：移动Hurst指数发出市场见底信号[1].docAug-2008谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。2/4回顾一下之前报告中的图形。图中水平线为移动Hurst指数=0.55。图1上证指数和对应移动Hurst指数（截止至2008年7月25日）最新数据的移动Hurst指数图，最近一月移动Hurst指数下降很快。图上证指数和对应移动Hurst指数（截止至2008年8月19日）金融工程-数量化策略080820：移动Hurst指数发出市场见底信号[1].docAug-2008谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。3/42008年8月1日以来各主要股指的移动Hurst指数表1移动Hurst指数日期上证指数沪深300深证成指中小板综指2008-8-10.600.580.550.572008-8-40.590.570.550.562008-8-50.590.580.550.572008-8-60.580.570.540.552008-8-70.570.560.540.552008-8-80.580.560.540.552008-8-110.580.570.550.532008-8-120.550.540.530.542008-8-130.530.520.510.542008-8-140.520.510.510.542008-8-150.530.520.510.532008-8-180.520.520.510.532008-8-190.540.540.510.53数据来源：联合证券研究所移动Hurst指数的本身含义是描述市场对前期趋势记忆能力的强弱，值越高表明记忆能力越强。需要指出，目前移动Hurst指数发出信号之时并不见得一定是市场的绝对低位，但有很高的概率指出市场的反转时机就在附近。市场反转时有一个忘记前期趋势的过程，正好对应移动Hurst指数的低位。从历史上看，市场几乎每一次大的反转都出现了移动Hurst指数连续低于0.55，所以移动Hurst指数可以作为目前市场是否到底反转的重要参考指标。根据移动Hurst指数的信号，市场的底部已经形成或者很高概率就在附近。投资者可以停止减仓或适当加仓。联合证券股票评级标准增持未来6个月内股价超越大盘10%以上中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上联合证券行业评级标准增持行业股票指数超越大盘中性行业股票指数基本与大盘持平减持行业股票指数明显弱于大盘深圳深圳罗湖深南东路5047号深圳发展银行大厦10层邮政编码：518001TEL:[phone]FAX:[phone]E-MAIL:[e-mail]上海上海浦东银城中路68号时代金融中心17层邮政编码：200120TEL:[phone]FAX:[phone]E-MAIL:[e-mail]免责申明本研究报告仅供联合证券有限责任公司（以下简称“联合证券”）客户内部交流使用。本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。某些交易，包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易，有很大的风险，可能并不适合所有投资者。联合证券是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。我公司可能会持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。我们的研究报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。©版权所有2008年联合证券有限责任公司研究所未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联络联合证券研究所客户服务部，并需注明出处为联合证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。