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第五章金融市场第一节金融市场概述金融市场的含义、金融市场的要素、金融市场的功能、金融市场的发展第二节货币市场货币市场的含义，货币市场产品的开发、定价与营销，货币市场的几大子市场第三节资本市场股票市场、债券市场、投资基金、风险投资第四节黄金市场与外汇市场第五节金融资产与资产组合金融资产、资产选择、资产组合第一节金融市场概述一、金融市场的含义（一）概念金融市场是货币资金或金融商品进行交易活动的场所，也是资金融通的场所。它主要是进行货币借贷以及各种票据、有价证券、黄金和外汇买卖的场所。通过金融市场的交易活动，沟通资金供求双方的关系，实现资金的直接或间接融通。（二）金融市场的分类1、按交易对象的不同，可以分为：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。2、按级次的不同，可以分为一级市场和二级市场。（1）一级市场指的是证券、票据、存款凭证的发行市场。通过银行、企业等发行主体，将这些金融工具投向社会，同时使资金出现第一次再分配，金融工具向其购买者转移，资金向金融工具的发行者转移。（2）二级市场则是金融工具流通转让的市场。金融工具一旦发行出来之后，它不会退出市场，而会像货币一样不息地运动，只不过它的流通速度不像货币流通得那样迅速，不同的金融工具周转速度也不尽相同。3、按区域的不同可分为国内市场和国外市场。4、按交易方式的不同，可以分为现货市场和期货市场。（1）现货市场是最为一般的、基本的金融工具交易市场，现货市场是当交易双方成交后，立即或在很短的时间内进行钱货交割的交易形式。这是金融市场上最基本的一种交易形式，它的风险及投机性都比较小。（2）期货市场是某些金融衍生工具的交易市场。它是建立在现代信息基础之上的高级形态的市场，在期货市场的范围内，又有期权、期指等交易形式，这些交易形式，只有在较成熟和开放的金融市场才有存在和发展的可能。期货市场起着保值、投机、价格发现的功能，但由于它所具有的高风险的特征，需要在严格的金融监管之下进行，才不致造成消极的影响。期货市场介绍期货市场是以标准化远期交易合约为交易对象的交易。这种合约代表了外汇、证券(票据、库券、债券、存单)、股价指数、利率的远期交易，体现了交易对象、交易单位、交易时间的标准化运作。交易着交纳一定的保证金后，通过杠杆作用，可以推动数倍的交易额。多头(买空)者或空头(卖空)者可在交易期内对合约进行对冲，也可以进行多空套汇以规避风险，谋取收益。期货市场介绍在期货的基础上，又产生了期权交易，也称选择权交易，它是在特定期限内有权选择对所购期货合约的执行或放弃的交易形式。买者买入看涨期权或者看跌期权，付期权费给卖者，在期内可选择执行或放弃，其收益是不确定的，而付出的只是期权费;卖者收入期权费，收入是一定的，付出是不确定的，其付出即是买者的收入，卖者须随买者的意向而执行或放弃。目前，期权市场主要有外汇期权、黄金期权、利率期权、证券期权和股指期权。二、金融市场的要素金融市场的要素包括：主体、对象、工具、价格等。（一）交易主体金融市场的交易主体，就是金融市场的参与者，它可以分为资金的供应者、需求者、中介者和管理者。具体讲，他们又可以分为：1、企业2、金融机构3、政府4、个人5、海外投资者。不同的主体在金融市场上发挥的作用各不相同。（二）交易对象很显然，金融市场的交易对象或交易载体是货币资金。但在不同的场合，这种交易对象的表现是不同的。在信贷市场，货币资金作为交易对象是明显的，它表现了借贷资金的交易和转让。而在证券市场，似乎直接交易的是股票或债券，交易对象转换了。但从根本上讲，所交易的仍然是货币资金，因为有价证券是虚拟资本，本身不具有价值和使用价值，人们取得这些金融工具不具备实质性意义;而只有货币才具有价值和一般的使用价值，人们通过交易取得货币才能投入再生产。所以，通过有价证券的交易，从另一方面反映了货币资金的交易。（三）交易工具只有交易主体和交易对象，还形不成资金在市场的有效运动。需要有一种契据、凭证，以其为载体，才能推动资金安全运转。所以，以书面形式发行和流通的、借以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证，称为信用工具或金融工具。它是证明金融交易金额、期限、价格的书面文件，它对债权债务双方的权利和义务具有法律约束意义。金融工具也就是金融资产，它不但标志着一定的收益权，而且在某种条件下，标志着一定的控制权。金融工具包括:票据(支票、汇票、本票)、可转让定期存单、债券、国库券、基金、证券及各种衍生金融工具等。（四）交易价格在金融市场上，交易对象的价格就是货币资金的价格。在借贷市场上，借贷资金的价格就是借贷利率。而在证券市场上，资金的价格较为隐蔽，直接表现出的是有价证券的价格，从这种价格反映出货币资金的价格。至于外汇市场，汇率反映了货币的价格。直接标价法反映了外币的价格，而间接标价法反映了本币的价格。在黄金市场上，一般所表现的是黄金的货币价格，如每盎司多少美元，每克多少元等。三、金融市场的功能金融市场的功能有：资本积累功能、资源配置功能、调节经济功能、反映经济功能（一）资本积累功能在社会总储蓄向总投资的转化当中，必须借助于一定的中介才能顺利进行。金融市场就充当了这种转化的中介。通过金融市场的介入，通过直接融资和间接融资方式，使社会资金流动成为可能。对于资金积累者，可以通过发行信用工具的办法集中大量的资本;对于资金供给者，提供了有利的资金使用场所。借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。因而，金融市场既是投资的场所，又是融资的场所。（二）资源配置功能在金融市场上，随着金融工具的流动，相应地发生了价值和财富的再分配。金融是物资的先导，随着金融资产的流动，带动了社会物质资源的流动和再分配，将社会资源由低效部门向高效部门转移。市场信息的变化，金融工具价格的起落，引导人们放弃一些金融资产而追求另一些金融资产，使资源通过金融市场不断进行新的配置。随着资源的配置，金融市场上的风险也在发生新的配置，风险和收益并存，有的人在转让风险追求安全的同时，也就转让了收益;而另一些人在承受风险的同时，也就获得了收益。（三）调节经济功能在经济结构方面，人们对金融工具的选择，实际是对投融资方向的选择，由此对运用资金的部门加以划分。这种选择的结果，必然发生优胜劣汰的效应，从而达到调节经济结构的目的。在宏观调控方面，政府实施货币政策和财政政策也离不开金融市场：1、存款准备金、利率的调节要通过金融市场来进行;2、公开市场业务更是离不开金融市场；3、以增减国债方式实施的财政政策，同样要通过金融市场来实现。（四）反映经济功能金融市场是国民经济的信号系统。首先，金融市场反映了微观经济运行状况。在证券市场，个股价格的升降变化，反映了该公司经营管理和经济效益的状况;一个企业的贷款运行变化，反映了该企业资金周转状况及其质量。其次，金融市场也反映着宏观经济运行状况。国家的经济政策，尤其是货币政策的实施情况、银根的松紧、通胀的程度以及货币供应量的变化，均会反映在金融市场之中。最后，由于金融机构有着广泛而及时的信息收集、传播网络，国内金融市场同国际金融市场连接为一体，通过它可以及时了解世界经济发展的动向。四、金融市场的发展（一）金融市场的发展趋势二次大战后，欧美、日本金融市场出现了一派蓬勃发展的景象，进入金融市场的全盛时期，金融管制放松，竞争加剧，金融工具不断创新，金融交易量急剧增长，每年吞吐资金量以数以万亿计，目前，世界金融市场出现了以下几种发展趋势:1、金融资产证券化所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等，通过商业银行或投资银行予以集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。资产证券化最早起源于美国，从20世纪80年代后期开始，证券化已成为国际金融市场的一个显著特点，传统的以银行为中心的融资借贷活动开始发生了新的变化。2、金融市场国际化金融市场的国际化或全球化已成为当今国际金融领域的一种重要趋势。目前，国际金融市场日益成为一个密切联系的整体市场，在全球各地的任何一个主要市场上都可以进行相同品种的金融交易，由于时差的原因，由伦敦、纽约、东京和新加坡等国际金融中心可以实现24小时不间断的金融交易，世界上任何一个局部市场的波动都可能马上传递到全球的其他市场上，这就是金融市场的国际化或全球化。它具体包括以下内容:(1)市场交易国际化(2)国际资本市场的融资主要通过发行国际债券和到国际性的股票市场直接募资(3)在外汇市场上进行的外币买卖使外汇市场交易更加活跃。(4)市场参与者的国际化趋势明显。3、金融活动自由化基于安全和稳健的考虑，金融业一直是受政府管制最严厉的部门之一。但是，自从70年代中期以来，无论是过去管制较严的国家，还是管制较为宽松的国家，都出现了放松管制的趋势。其主要表现为:(1)减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。(2)对外汇管制的放松或解除。(3)放宽对金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。(4)放宽或取消对银行的利率管制。除了上述管制措施的放宽或解除外，西方各国对金融创新活动的鼓励，对新金融工具交易的支持与放任，实际上也是金融自由化的重要表现。（二）完善和发展我国金融市场的必要性1、发展和完善金融市场是发挥市场经济运行机制的需要。在我国过去传统的经济运行模式中，价值、价格、货币、信贷等经济杠杆的作用极其有限。当时，信用形式单一，金融工具极少，金融市场几乎不存在。随着我国经济体制改革的深入发展，我国经济运行机制发生了根本的变化，十四届三中全会明确提出了建设有中国特色的社会主义的市场经济，经济运行以市场为主导，资源配置通过市场来进行。金融市场是市场经济形式中多种经济运行的杠杆与枢纽。资本积累需要金融市场，经济调节需要金融市场，商品流通需要金融市场，投资、投机、变现需要金融市场。事实证明，只有金融市场活跃起来，整个市场经济才能更好地运转起来。2、发展和完善金融市场是发展多种经济形式和多种经营方式的要求。我国社会主义市场经济是以公有制为主体的，由多种所有制形式和多种经营方式所组成的，各种不同的所有者都是不同的经济实体。为了把大大小小的企业搞活，需要通过各种渠道，采用各种方式融通资金。它们的资金需求，除了通过银行信贷得以满足外，还可以通过商业信用，以及发行公司债券、股票等来解决。它们有多余资金，除存入银行生息外，也可以到社会上投资(包括购买有价证券)，获得投资利润。所以，发展金融市场，对发展多种经济形式和多种经营方式，搞活企业，促进市场经济发展有着重要意义。3、发展和完善金融市场是横向经济联系和重组兼并的需要。市场经济的成展，必然打破条块分割，要求发挥地区间的联合，实现优势互补。这是地区间、部门间联合的基础。横向经济联系是发展社会主义生产力的要求，近年来各种形式的企业群体、企业集团兴起，互相参股、联营、重组与兼并，形成了人才、技术、设备一体化的联合协作网，客观上要求打破资金的纵向和条块分配的制，建立相应的资金融通体系。为适应这种需要，各种各样的金融借贷市场、同业拆借市场、票据市场、债券和股票市场必然要发展起来。4、发展和完善金融市场是提高资金利用效率的需要。提高资金利用效率，一是使资金得到广泛、充分的利用，二是使资金向社会效益高的方向流动。而金融市场会通过提高融资的选择性和有效性来实现资金的高效率。体现：在资金的供给方面，为适应市场经济的多变性和复杂性，使投资者既有投资需求又有投资选择，金融市场上应有多种多样的金融工具和金融资产与之配套，在资产的流动性、安全性、盈利性上给人以充分的选择余地，把资金投向最为有利的地方;在资金的使用方面，由于金融市场创设了多种融资手段和融资渠道，可使筹资者满足对资金的需求，使它的资金运用置于千百万投资者的监督之下，面对随时可能发生的资金和转移，必须促进资金的有效利用和周转速度的加快，全面提高社会经济效益。第二节货币市场一、货币市场的含义（一）货币市场的