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3.金融市场3.1金融市场概述3.2货币市场3.3资本市场3.4金融衍生工具市场3.1金融市场概述一、金融市场的含义（一）资金的融通1、盈余单位和赤字单位盈余单位：处于总收入大于总支出状态的单位。赤字单位：处于总收入不敷总支出状态的单位。一、金融市场的含义2、资金的融通资金在盈余单位与赤字单位之间有偿的让渡。（二）直接融通与间接融通资金从盈余单位向赤字单位有偿调动的方式有两种：直接融通与间接融通。一、金融市场的含义1、直接融通由赤字单位（最终借款人）直接向盈余单位（最终贷款人）发行(卖出)自身的金融要求权,其间不需要经过任何金融中介机构;或虽有中介人，但明确要求权仍是赤字单位和盈余单位，双方是对立当事人，这种资金融通的方式称为直接融通。一、金融市场的含义2、间接融通盈余单位和赤字单位无直接契约关系，双方各以金融中介机构为对立当事人，即金融机构发行（卖出）自身的金融要求权，换取盈余单位的资金，并利用所得的资金去取得（买进）对赤字单位的金融要求权，这种资金融通的方式称为间接融通。直接融通与间接融通图示盈余单位中介人（直接融资）赤字单位金融机构（间接融资）金融要求权货币金融要求权货币直接融资统一的金融市场中国最大的资料库下载一、金融市场的含义（三）金融市场的定义•通过金融工具的交易实现资金融通的场所或机制。•从广义看，金融市场包括协议贷款市场和公开金融市场。二、金融市场的形成金融市场形成的基本条件：1)商品经济高度发达，商品生产和商品流通十分活跃，社会上存在着庞大的资金需求和供给。2)完善和健全的金融机构体系。3)金融工具种类众多，规范可行。交易形式多样化。二、金融市场的形成4)有健全的金融立法。5)市场管理合理，政府当局能适应市场供求状况的变化，运用适当的金融手段来调控市场的运营。三、金融市场的经济功能1、为资金供应者和需求者提供便利的融资途径，提高资金使用效益的功能。2、实现借贷资金转换的功能。3、引导储蓄转为投资，短期资金向长期资金转化的功能。三、金融市场的经济功能4、为经济活动提供信息的功能。5、分散社会经济风险的功能。6、调节国民经济的功能。为中央银行的宏观调控提供经济机制。四、金融市场的构成要素1、金融市场的交易主体1）居民：资金净贷出者。2）企业：资金净借入者。3）政府：资金净借入者。4）金融机构：专业参加者。四、金融市场的构成要素2、金融市场的交易客体货币资金。金融交易大多只是表现为货币使用权的转移。3、金融市场的交易工具直接金融工具和间接金融工具。4、金融交易的组织方式交易所方式和场外交易方式。五、金融市场的分类1、发行市场和流通市场发行市场是公司和政府机构向最初的购买者出售新发行的债券或股票等证券进行筹资的金融场所，又称一级市场。流通市场是买卖已发行证券的金融市场，又称二级市场。五、金融市场的分类2、根据金融交易对象的种类分，有银行同业拆借市场、票据市场、国库券市场、大额定期存单市场、外汇市场、股票市场、债券市场、期货市场、期权市场等。五、金融市场的分类3．现货市场和期货市场按照金融交易的交割期限，可以把金融市场划分为现货市场和期货市场。现货市场上，一般在成交后的1—3日内立即付款交割；期货市场上，交割则是在成交日之后合约所规定的日五、金融市场的分类期如几周、几月后进行。证券、外汇、黄金等市场较多采用期货交易的形式。20世70年代以来，金融期货交易的方式越来越多，其交易量已大大超过现货交易的数量。五、金融市场的分类4、有形市场和无形市场•按金融交易的场所分，金融市场可分为有形市场和无形市场。•有形市场指有固定交易场所的市场，如证券交易所。•无形市场指无固定交易场所，交易双方通过电话、电报、计算机或传真等通讯手段相互联系，计价还价，达成交易的市场。五、金融市场的分类5.按金融交易地域分，可分为国内金融市场和国际金融市场。五、金融市场的分类6、货币市场和资本市场根据市场上交易对象，即金融资产的期限长短划分，金融市场可分为货币市场和资本市场。货币市场是期限在1年以内的短期金融工具的交易市场，其交易者主要五、金融市场的分类是资金的临时闲置者和资金的临时需求者，国库券、商业票据、银行承兑票据是市场上的主要交易对象。资本市场是期限在1年以上的长期金融工具的交易市场，其交易对象包括公司债券和股票等。货币市场与资本市场•区别：1.融资目的不同。2.风险程度与收入水平不同。3.资金来源不同。货币市场与资本市场•联系：1.资金相互流动。2.利率变动趋势同向。3.资金存量相互影响。4.金融工具相互重合。3.2货币市场•货币市场是短期金融工具的交易市场，参与交易的信用工具的期限都在1年以内。•货币市场的主要功能是调剂暂时性的资金余缺，另外，货币市场也是中央银行进行公开市场操作，贯彻货币政策意图的主要场所。3.2货币市场•货币市场上交易的工具都是在1年或1年之内到期的短期证券，它们的特点是：1）期限短，债权一般在1年以内，通常是90天，有的只有几天或1天；2）较高安全性，其信誉能保障持有人的本金不受损失：3）较高的流动性，这些工具能迅速转变为现金而其本金不受损失；3.2货币市场4）融资高效性，能实现任何数量的快捷、方便和低成本的交易，有适当的收益，资金供应者获得相应利息，资金需求者又能够负担得起。可见，在货币市场上交易的大多是所谓“准货币”。•货币市场根据交易工具不同，分为以下几种主要市场类别：一、银行同业拆借市场(一)概念同业拆借市场，是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构分支机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。一、银行同业拆借市场(二)同业拆借市场的特点1）资金期限短；2）拆借资金主要来源于金融机构存放在央行帐户上的多余资金；3）拆借资金主要用于短期、临时性需要；4）基本上是信用拆借。一、银行同业拆借市场(三)同业拆借市场的作用1）使商业银行在不用保持大量超额准备金的前提下，就能满足存款支付的需要。2）是中央银行制定和实施货币政策的重要载体。一、银行同业拆借市场(四)我国同业拆借市场的发展状况•1986-1991年，起步阶段；•1992-1996年，高速成长阶段；•1996年-至今，治理整顿、规范发展阶段。二、回购市场(一)概念•回购市场指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。•回购协议(RepurchaseAgreement)，是指在出售证券的同时和证券购买者签定的，在一定期限按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。二、回购市场(二)回购市场的特点1)市场准入条件相对宽松。2)回购协议期限可长可短，所受限制也少。3)回购利率并不统一。4)没有集中的有形市场，交易以电讯方式进行。5)证券的交付一般不采用实物交付方式。二、回购市场(三)回购市场的风险•主要来源于：到期后交易商无力购回证券所产生的信用风险。•减少信用风险的方法：(1)设置保证金。(2)根据证券市值随时调整回购协议定价，或变动保证金比例。二、回购市场(四)我国的国债回购市场三、票据市场(一)概念•票据市场，是指以商业票据、银行票据作为交易对象的融资市场。•商业票据是大公司为筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。三、票据市场(二)票据市场特点1)发行者包括金融公司和非金融公司。2)投资者包括中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤基金、其他基金组织以及个人。3)票据面额很大。4)票据期限较短。三、票据市场(三)我国的票据市场我国票据市场以银行承兑汇票为主要工具，严格意义上的商业票据并不存在。四、大额定期存单市场(一)概念•大额可转让定期存单（CDS）是商业银行发行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款单据。这是银行通过发行本票来吸收存款，是银行主动争取存款的新形式。•特点：1）不记名；2）面额较大且固定；3）可以转让和流通。四、大额定期存单市场(二)大额定期存单的种类：1)国内存单。美国银行在国内发行的国内大额定期存单；2)欧洲美元存单。由美国银行的国外分行或外国银行在美国境外发售的以美元为面值的存单；3)“扬基”(YankeeCDs)存单。外国银行驻美分行在美国市场上发售的定期存单；四、大额定期存单市场4)储蓄机构存单。以储贷协会为代表的非银行储蓄机构发行的存单。•大额定期存单发行的最小面额为10万美元，但在二级市场上流通的最小面值是100万美元。存单的期限一般是14天到1年之间，常见是30天到1年。而欧州美元存单的期限在30天到5年之间。四、大额定期存单市场(三)存单市场特征1)基本是固定利率；2)期限逐渐缩短；3)有一定信用风险和市场风险；4)收益要高于同期的国库券收益；5)投资者主要是大企业、金融机构。四、大额定期存单市场•定期存单交易面临两类风险，一是信用风险，即存单发行银行的违约风险；二是市场风险，即投资人想转售存单时有可能没有合适的买主。四、大额定期存单市场•定期存单是根据面值来计息的，其利率高于相同期限的短期国债，原因是存单有相对较高的信用风险；以及法律规定银行不能购回银行发行的存单，二级市场活动范围受到限制；存单的利息收入要缴各级所得税。五、国库券市场(一)概念•国库券是指由政府发行的，期限在一年以内的短期债券。它是货币市场上最重要的信用工具。五、国库券市场(二)市场特点1)违约风险小；2)流通性强：3)面额小；4)收入免税。五、国库券市场美国国库券的利率是货币市场工具中最低的一个。其原因主要有：•国库券由政府发行，且期限短，通常被认为是没有信用风险。因此其利率常被用来作无风险利率；•国库券交易方便，具有很强的流动性；•其利息收入只需交联邦所得税，可免州和地方所得税。五、国库券市场(三)国库券发行方式1）折扣发行，又称贴现发行。指国库券发行时按面额折扣发行，到期按票面金额清偿。2）公开招标。国库券发行价格由众多投标者投标决定。投标分竞争性投标和非竞争性投标。五、国库券市场•竞争性投标(竞价方式)。采用竞价方式时，投资者报出认购国库券的数量和价格，每个认购者可多次报价，并根据不同的价格决定认购数量。面值与价格之间的差额即是竞标者的利息收入竞价方式多为同市场联系密切的大投资者使用，它们认购国库券中的最大部分。五、国库券市场•非竞争性投标(非竞价方式)。由投资者报出认购数量，并同意以由竞争性投标产生的平均价格购买。采用非竞价方式的多为个人及其他小投资者。五、国库券市场(四)国库券的投资者•个人•商业银行•外国投资者•中央银行及其他五、国库券市场(五)国库券收益的计算•国库券的收益率一般以贴现方式表示，投资者的收益是债券的购买价与债券面额之间的差额。六、货币市场共同基金(一)概念货币市场共同基金，是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。六、货币市场共同基金(二)市场运作•货币市场共同基金一般属开放型基金，即其基金份额可以随时购买和赎回。•基金的发行方式有公募与私募两种。具体来说，基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。六、货币市场共同基金(三)投资特征1)投资于货币市场中高质量的证券组合。2)提供一种有限制的存款账户。3)所受到的法规限制相对较少。3.3资本市场一、资本市场概述(一)资本市场的概念•资本市场(CapitalMarket)是指中长期资金融通或中长期金融证券买卖的市场。•通常将资本市场视同于证券市场。在我国，人们谈到资本市场，一般指的就是证券市场，主要由股票市场、债券市场和投资基金等三个子市场所构成。一、资本市场概述(二)资本市场的功能1)媒介储蓄向投资转化2)确定资本的占有条件和为资本定价3)促进产业结构合理化和高级化4)促进企业资产结构优化一、资本市场概述(三)资本市场的结构(1)参与者：主要有发行人、投资者、中介机构、市场组织者和监管机构。22)交易工具：在资本市场上交易的金融工具主要有债券、股票、衍生证券和衍生产品等。3)市场层次：资本市场可划分为发行市场和交易市场。二、股票市场(一)股