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金融市场与下游行业对金属趋势的影响伍锡军wxj@nonfemet.com.cn2009年8月22日全文摘要货币因素主导的过剩流动性是全球资产价格的重要驱动器,但全球经济的见底回升是根本性原因.通胀预期在全球债券市场的反映使资金持续流向基本金属等资源性商品.全球股市的可持续上涨支持全球经济回暖.美元的中期弱势仍将持续.货币供应量的大幅减速,各国央行主导的旨在抑制通胀预期的行为短期内仍难以实施.实体经济的需求增长尚有时日,期间难免大幅波动.美国10年期国债收益率走势(2006年1月至2009年7月31日)0.001.002.003.004.005.006.002006年1月6日2006年3月6日2006年5月6日2006年7月6日2006年9月6日2006年11月6日2007年1月6日2007年3月6日2007年5月6日2007年7月6日2007年9月6日2007年11月6日2008年1月6日2008年3月6日2008年5月6日2008年7月6日2008年9月6日2008年11月6日2009年1月6日2009年3月6日2009年5月6日2009年7月6日在挤完泡沫后,美国商业实体的盈利能力大为改观美国05年1月至09年6月CPI与PPI同比增长趋势-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.02005年1月2005年5月2005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月CPIPPICPI-PPI美国工业产值减速放缓,但仍然处于谷底美国05年1月至09年6月工业产值同比增速-16.0-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.02005年1月2005年5月2005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2005年1月至2009年5月全美商业库存(单位:百万美元)1150000120000012500001300000135000014000001450000150000015500002005年1月2005年5月2005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2005年1月至2009年5月美国全美存货/销售收入的趋势1.201.251.301.351.401.451.502005年1月2005年5月2005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月美国2002年1月至2009年6月房屋价格同比%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52002年1月2002年7月2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月主要经济体制造业已经明显触底回升30.035.040.045.050.055.060.065.0FY07-01FY07-03FY07-05FY07-07FY07-09FY07-11FY08-01FY08-03FY08-05FY08-07FY08-09FY08-11FY09-1FY09-3FY09-5FY09-7欧元区美国中国05年1月至09年7月PMI原材料库存与产成品库存分项指数39.0041.0043.0045.0047.0049.0051.0053.002005年1月2005年5月2005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月PMI:原材料库存PMI:产成品库存线性(PMI:产成品库存)线性(PMI:原材料库存)中国商业实体的盈利能力大为改观-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%FY03FY04FY05FY06FY07-1FY07-2FY07-3FY07-4FY07-5FY07-6FY07-7FY07-8FY07-9FY07-10FY07-11FY07-12FY08-2FY08-3FY08-4FY08-5FY08-6FY08-7FY08-8FY08-9FY08-10FY08-11FY08-12FY09-01FY09-02FY09-03FY09-04FY09-05FY09-06FY09-07CPIgrowthPPIgrowthCPI%-PPI%中国07年2月以来IP增长率-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00FY07-3FY07-4FY07-5FY07-6FY07-7FY07-8FY07-9FY07-10FY07-12FY08-2FY08-4FY08-5FY08-6FY08-7FY08-8FY08-9FY08-10FY08-11FY08-12FY09-1FY09-2FY09-3FY09-4FY09-5FY09-6FY09-705年1月至09年6月中国主要港口货物吞吐量(单位:亿吨)及累计同比增速(%)00.511.522.533.544.552005年01月2005年04月2005年07月2005年10月2006年01月2006年04月2006年07月2006年10月2007年01月2007年04月2007年07月2007年10月2008年01月2008年04月2008年07月2008年10月2009年01月2009年04月-10-5051015202530港口货物吞吐量累计同比增长如何看待美元与大宗商品之间的关系?如何看待全球股市与大宗商品之间的关系?美元的中期走势又会怎样?全球股市又会出现何种走势?钢铁及汽车业05年2月至09年5月产成品资金占用率%10.0010.5011.0011.5012.0012.5013.0013.5014.0014.5015.002005年2月2005年5月2005年8月2005年11月2006年2月2006年5月2006年8月2006年11月2007年2月2007年5月2007年8月2007年11月2008年2月2008年5月2008年8月2008年11月2009年2月2009年5月黑色金属冶炼及压延加工业汽车制造业线性(汽车制造业)线性(黑色金属冶炼及压延加工业)05年2月至09年6月中国涂层板(带)产量(单位:万吨)及当月同比%-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002005-022005-052005-082005-112006-032006-062006-092006-122007-042007-072007-102008-022008-052008-082008-112009-022009-05涂层板(带)产量当月同比%中国的镀锌行业出现复苏迹象显著07-09上海交货本钢1.0mm镀锌板价格走势(单位:元)300040005000600070008000Jan.9Jan.24Feb.8Feb.21Mar.7Mar.21Apr.4Apr.18May.9May.23Jun.6Jun.27Jul.11Jul.25Aug.15Sept.5Sept.22Oct.13Oct.27Nov.10Nov.24Dec.8Dec.22FY07FY08FY0907-09上海交货宝钢0.5mm彩涂板价格走势(单位:元)5000600070008000900010000Jan.9Jan.24Feb.8Feb.21Mar.7Mar.21Apr.4Apr.18May.9May.23Jun.6Jun.27Jul.11Jul.25Aug.15Sept.5Sept.22Oct.13Oct.27Nov.10Nov.24Dec.8Dec.22FY07FY08FY0905年1月至09年6月中国民用钢质船舶产量(单位:万综合吨)0501001502002503003504004502005年01月2005年04月2005年07月2005年10月2006年01月2006年04月2006年07月2006年10月2007年01月2007年04月2007年07月2007年10月2008年01月2008年04月2008年07月2008年10月2009年01月2009年04月-40-20020406080100120140当月累计同比线性(累计同比)哪些行业导致短期锌消费的快速复苏？08年1月至09年7月中国汽车月度销售情况020406080100120140FY08Jan.FY08Feb.FY08Mar.FY08Apr.FY08MayFY08Jun.FY08Jul.FY08Aug.FY08Sept.FY08Oct.FY08Nov.FY08Dec.FY09Jan.FY09Feb.FY09Mar.FY09Apr.FY09MayFY09Jun.FY09Jul.-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%销售年率增长03年至09年7月中国汽车产量(单位:万辆)与同比增速01002003004005006007008009001000FY03FY04FY05FY06FY07FY08FY09-01FY09-02FY09-03FY09-04FY09-05FY09-06FY09-07-30-20-100102030405060中国09年汽车产量环比增速8.4920.2013.96(4.00)(7.82)(15.90)(23.70)(20.20)23.085.5517.92-4.564.18-4.9514.4221.3520.0711.13(3.50)(30.00)(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.00FY08Jan.FY08Feb.FY08Mar.FY08Apr.FY08MayFY08Jun.FY08Jul.FY08Aug.FY08Sept.FY08Oct.FY08Nov.FY08Dec.FY09Jan.FY09Feb.FY09Mar.FY09Apr.FY09MayFY09Jun.FY09Jul.2005年至2009年3月季度汽车库存比年初增减-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002005年3月2005年6月2005年9月2005年12月2006年3月2006年6月2006年9月2006年12月2007年3月2007年6月2007年9月2007年12月2008年3月2008年6月2008年9月2008年12月2009年3月2009年6月2005年至2009年3月的家用电器的季度产量单位:万台-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.002005年3月2005年7月2005年11月2006年3月2006年7月2006年11月2007年3月2007年7月2007年11月2008年3月2008年7月2008年11月2009年3月家用电冰箱冷柜空调家用洗衣机家用电冰箱07年3月至09年7月国房景气指数889092949698100102104106108FY07-03FY07-05FY07-07FY07-09FY07-11FY08-01FY08-03FY08-05FY08-07FY08-09FY08-11FY09-02FY09-04FY09-062005年3月至2009年6月中国商品房价格指数90.0095.00100.00105.00110.00115.00