金融市场与金融衍生工具

第6章金融市场与金融衍生工具3资本市场货币市场2金融市场概述1金融衍生工具4第一节金融市场概述金融市场的定义金融市场的类型金融市场的功能一、金融市场的定义金融市场是资金供应者和资金需求者借助金融工具进行交易的市场。包括三层含义：1、它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。3、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。(一)定义：资金供求双方实现货币借贷和资金融通等交易活动的总称。狭义：金融市场是资金由盈余者向赤字者转移的场所。一般以票据和有价证券为交易对象的融资活动。广义：货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总和，即金融机构与客户之间所有以资金为交易对象的活动,包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与贴现、股票债券买卖等全部金融活动。•（二）金融市场的基本构成要素1、交易对象：金融市场的交易对象是货币资金2、交易主体：任何参与交易的个人、企业、各级政府机构、货币当局和金融机构3、交易工具：各种金融工具，包括债权债务凭证、所有权凭证，衍生工具、外汇和黄金等4、交易价格：货币资金借贷交易价格----利率、金融工具买卖交易价格----行市金融市场的运作流程•直接金融工具直接金融工具•货币资金货币资金•••货币资金货币资金间接金融工具间接金融工具资金赤字部门资金盈余部门直接融资间接融资融出资金收取资金企业资金赤字单位政府部门居民资金盈余单位政府部门企业居民提供直接证券购入直接证券直接融资过程直接融资是通过最终贷款人和最终借款人直接结合起来融通资金，其间不存在任何金融中介机构的融资方式。间接融资是指最终贷款人通过金融中介机构来完成向最终借款人融出资金的过程。出售间接证券金融中介机构银行保险公司信托公司投资公司互助基金资金赤字单位政府部门企业居民资金出售直接证券购入直接证券资金资金盈余单位政府部门企业居民购买间接证券间接融资过程二、金融市场的分类金融市场按融资期限按融资工具按交易对象货币市场资本市场证券市场商业票据市场现货市场期货市场可转让定期存单市场按地域范围国内金融市场国际金融市场三、金融市场特征货币性和流动性，偿还期限，风险性，收益性。货币性——该资产可以作为货币或转换成货币的成本很低。偿还期限——在进行最终支付前的时间长度。风险性——购买金融资产的本金遭受损失的风险。收益性——付出生产资料或成本之后获益的性质。股票的收益性指股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小。收益率——投资者持有金融资产所获得的收益与本金的比率。•金融市场的特征（与一般商品相比较）（1）商品的单一性和价格相对一致性。•交易对象是单一的货币形态商品。•资金无质的差别性，只有单一的“使用价值”──获益。•资金商品的“价格”为利率。（2）投资收益和风险远远超过一般商品市场。一般商品市场价格与实际价值的差异不大（从长期来看）。金融商品价格主要取决于资金商品供求状况，可能远远超过平均利润率，也可能跌到零以下（按实际利率计算）。（3）有形市场与无形市场并存。最初阶段，金融市场一般为有形市场。随着商品经济、科技发展，金融市场很快突破固定场所的限制，计算机、电传、电话等设施。四、金融市场的广度、深度与弹性金融市场的广度指市场参与者的类型复杂程度金融市场的深度指市场中是否存在足够大的经常交易量金融市场的弹性是指应付突发事件的能力及大额成交后价格迅速调整的能力五、金融市场的功能聚集和分配资金功能资金期限转换功能分散与转移风险功能信息集散功能金融市场拥有众多的金融工具可供投资者选择。金融工具有高度的风险性，金融市场的运作又以严格的法定规则为依据。这一切使投资者一方面能分散风险，另一方面又可得到法律的保护，起到降低投资风险的作用。六、现代金融市场的特点金融市场全球化融资活动证券化金融创新多样化金融业务多元化金融证券化指是在整个金融市场中，证券的比率越来越大，企业的资金从主要依靠银行贷款发展到主要依靠发行证券来筹措资金。七、金融市场的结构与组织管理金融市场的结构金融市场的组织管理金融市场的参与者金融工具（一）金融市场的结构金融市场的参与者是指在金融市场上进行金融交易的活动者，是市场主体。1、金融市场的参与者个人企业金融机构政府中央银行金融工具是反映借款人与贷款人之间债务关系的一种合约性证明文件，又称金融票据。2、金融工具金融市场的管理机构国外金融市场的管理机构国内金融市场的管理机构分业管理体制（二）金融市场的组织管理金融市场的管理手段经济手段行政手段法律手段第二节货币市场货币市场是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内（包括一年）融资活动的交易市场。货币市场的特点是风险低和流动性高。货币市场的资金供给者商业银行其他金融机构企业个人中央银行货币市场的资金需求者国家政府企业商业银行货币市场的交易主体4可转让大额定期存单市场回购市场5票据贴现与贴现市场2票据与票据市场13国库券市场一、票据与票据市场票据是指由于商品交易行为而产生的一种债权债务关系凭证，是按照一定形式制成、写明付出一定货币金额义务的凭证。如汇票、本票和支票。商业票据的发行人，主要是信誉卓著、规模巨大的国内金融和非金融公司、外国公司。商业票据的投资者主要是一些投资公司、银行、保险公司、养老基金等。汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给某人或其指定人或持票人的一种票据。分为银行汇票和商业汇票两类。1、汇票汇票票银行汇票是银行应汇款人的请求，在汇款人按规定履行手续并交足保证金后，签发给汇款人自带或寄收给收款人的一种票据。银行汇银行汇票是以纸张汇票形式发出的。汇票解付后，出票行与代理付款行之间的资金清算通过商业银行内电子汇兑系统处理。汇票商业汇票商业汇票是由企事业单位签发，委托付款人在付款日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的一种票据。按照承兑人的不同，商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。由银行承兑的汇票为银行承兑汇票；由银行以外的企事业单位等承兑的汇票为商业承兑汇票。本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的一种票据。分为银行本票和商业本票两类。2、本票本票商业本票商业本票又叫期票，是由债务人向债权人发出的，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。关系人：出票人（债务人）受票人（债权人）银行本票银行本票是由银行签发，也由银行付款的票据，可以代替现金流通。本票关系人：银行（发票人）收款人（持票人）支票是出票人签发的，委托自己的开户银行在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的一种票据。3、支票支票支票按支付期限按是否记载收款人姓名按是否支付现金即期支票定期支票记名支票不记名支票现金支票转账支票票据承兑票据承兑是汇票付款人同意按出票人的命令，在汇票上签名并写上“承兑”字样，表示承认到期付款的一种货币市场业务方式。背书背书是持票人在票据背面签上自己的名字。未到期的票据经背书后，均可以转让给他人或向银行进行贴现。二、票据贴现市场票据贴现就是持票人在需要资金时，将其持有的未到期的商业票据，经过背书转让给商业银行并贴付利息，商业银行从票面金额中扣除利息后，将余款支付给持票人的票据行为。（一）票据贴现的范围和种类范围可用来贴现的票据是未到期的票据。可贴现的票据必须以合法的商品交易为基础。（一）票据贴现的范围和种类种类贴现转贴现再贴现（二）票据贴现的期限和贴现率期限票据贴现期限是指票据从贴现日起到到期日为止的时间。（二）票据贴现的期限和贴现率期限票据贴现期限的具体计算采取从贴现日到到期日算头不算尾的做法，满月的不论是大月还是小月一律按30天计算，不满月的零头天数按实际天数计算。（二）票据贴现的期限和贴现率贴现率市场贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。一般贷款利率1＋贴现期×一般贷款利率贴现率＝（二）票据贴现的期限和贴现率贴现率再贴现率是中央银行用来控制商业银行融资成本进而控制货币供给量的重要手段。（二）票据贴现的期限和贴现率贴现率转贴现率根据政策规定，由贴现双方议定，也可参照再贴现率执行。（三）票据贴现的一般程序承兑人开户银行出票承兑③委托收款⑤划回票款申请贴现①审查办理贴现②到期付款④申请贴现人（收款人）贴现银行（贴现人开户银行）商业承兑汇票贴现程序承兑人（付款人）三、国库券市场国库券是指国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。它是政府发行的短期国债，期限品种有3个月、6个月、9个月、12个月。国库券期限短、风险小、流动性强。一般采用贴现方式发行，发行价格采用招标的方法，由投标者公开竞争而定。国库券市场是指国库券的发行、转让、贴现及偿还所形成的市场。四、可转让大额存单市场可转让大额存单（CDs）是由商业银行发行的证明存款人在银行存款的一种凭证，它与普通存单的最大区别是期限不低于7天，并且在到期前可以转让。纽约花旗银行于1961年2月宣布开始对大公司和其他客户发行CDs。并同时和一家政府证券经销商一起安排了CDs的二级市场。一级市场——是处理新发行证券的金融市场，筹集资金的公司、政府或公共部门通过发行新的股票和债券来进行融资。这一过程通常由证券商的辛迪加（企业联合组织）或证券包销商（保证购买全部发行的股票或公债的人）完成，发售新证券的过程被称为承保（underwriting）。在股票市场的新股发行中，这一过程被称为首次公开募股（IPO）。股票经销商则根据已经确立的股票价格抽取佣金。一旦初次交易完成，其后续的交易行为会在二级市场上完成。二级市场——证券交易市场也称证券流通市场、二级市场（securitysecondarymarket）、次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场。在二级市场上销售证券的收入属于出售证券的投资者，而不属于发行该证券的公司。可转让大额存单，对投资者来说可以获得高于定期存款利率的市场利率收益，并可以在二级市场上出售，保持流动性；对银行来说，以市场利率来吸引资金。CDs的发行方式和价格决定CDs的种类固定利率大额定期存单浮动利率大额定期存单CDs的发行方式和价格决定CDs的发行方式批发式发行零售式发行CDs的发行方式和价格决定CDs的价格决定到期日价格决定CDs按面额平价发行，即发行价格与面额相等。则CDs的到期日的价格决定公式为：P（1＋C·V＝360N）式中，V为到期大额存单的价格；P为存单的面额；C为存单利率；N为从发行日到到期日的天数。CDs的发行方式和价格决定CDs的价格决定二级市场上的转让价格在二级市场上CDs的价格取决于新发行存单的利率比原存单利率是高还是低，如果新存单利率比原存单利率高的话，那么原存单的价格就相对低些；反之，原存单的价格就相对高些，其公式为：CDs的发行方式和价格决定CDs的价格决定二级市场上的转让价格存单价格＝本金×1＋存单利率×从发行日到到期日天数3601＋存单收益率×360购买日到到期日天数式中，存单收益率指购买时存单的同期市场利率。CDs的收益与风险与国库券相比，银行存单的收益率相对高些，因为银行存单的信用风险高于国库券。CDs的流通转让CDs在二级市场上流通转让时，一般需要交易商作为中介。五、回购市场回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。五、回购市场关系人回购协议的卖方，即正回购方，实际上是借款人，将一定数量的证券出售以获得资金回购协议的买方，即逆回购方，是贷款人五、回购市场回购价格可以内含利息，即回购价格高于售出价，差额为利息，利息与本金的比率即为回购利率。也可以与售价相等，但需另付利息。这种证券交易方式其实是一种有抵押的贷款。三种类型：一是质押式回购业务；二是买断式回购业务；三是开放式回购业务。•质押式回购——是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还