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0X航综合服务方案第五组二〇一五年五月1即期远期2015-1-42015-8-10远期择期X航现状及经营情况2远期结售汇业务3•进出口贸易企业、各类“走出去”“引进来”企业、海外工程承包等有境外收汇、付汇需求的企业•所有外币贷款客户、贸易融资类客户•经常项目、资本项目：海外IPO、海外投融资等业务•适用于双币合同项下海外收付汇客户（离岸结汇）适用客户•该业务可锁定企业当期成本和收益，实现保值避险客户价值“远期结售汇业务”是指我行与客户协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入或支出发生时，即按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、期限、汇率办理结汇或售汇。期限：T+3（T+1、T+2已不算入远期）至3年择期交易：在起始日和终止日之间任何一个工作日均可办理交易（最长不超过3个月）汇率避险产品——远期结售汇4业务背景：采取实需原则，即有真实的贸易背景交易货币：美元、欧元、日元、港币、英镑、瑞士法郎、澳元、加元等远期结售汇产品要点报价方式：一日多价，每日随市场波动如果遇到特殊情况可以办理展期和违约5展期：因合理原因导致乙方不能按期交割的，应在最后交割日上午十点钟前向银行提交展期申请。展期平仓汇率与原协议远期汇率之差形成的汇价损益，在扣除银行相关费用后均归公司承担。宽限期：到期日后的三个工作日为办理交割的宽限期，在此期限内办理的交割视同如约交割。择期交易没有宽限期。特殊情况处理方法违约：因合理原因导致有关交易未能完全履行的，公司可以于交割日对未履约交易部分进行违约平仓。远期汇价与违约价格（即即期结售汇汇率）之间的平仓损益均归公司。6•亚洲：韩元、泰铢、马来西亚林吉特、印度卢比、菲律宾比索、印尼盾、越南盾、新台币、哈萨克斯坦坚戈、科威特第纳尔•欧洲：俄罗斯卢布、土耳其里拉、匈牙利福林、捷克克朗、波兰兹罗提•拉丁美洲：墨西哥比索、巴西里亚尔、阿根廷比索、智利比索•非洲：南非兰特、赞比亚克瓦查适用货币•通过远期结售汇业务、NDF等业务锁定成本（或收益），保值避险客户价值新兴市场货币保值：我国一带一路及走出去战略发展，将涉及东南亚、拉丁美洲、俄罗斯等众多新兴货币国家，客户锁定新兴货币远期汇率，规避小货币市场波动风险。汇率避险产品——新兴货币保值7案例分析某客户在2013年1月与国外交易对手签订了一笔2000万美元的出口合同，对方预计在2013年末支付货款。为避免在此期间汇率波动给企业带来损失，客户与我行叙做了交易金额为2000万美元的远期结汇业务，将结汇汇率锁定在6.1238（交割日为2013年12月31日）。到2013年12月31日交割时，当天的即期结汇价为6.0543，远期约定的结汇价比到期时即期价高出695BP。客户通过该笔远期结汇交易，锁定了远期结汇价格，在期初就使自己的成本和收益得以固定，成功规避了汇率波动风险。8跨境远期业务9•各类出口贸易企业、“走出去”企业、海外工程承包等有境外收汇需求的企业，且出口退税不受该业务影响的企业。适用客户•在有市场时机时可获得优于境内远期的价格客户价值“跨境远期结汇业务”是指我行应客户申请，在客户交纳一定比率保证金或占用足额授信后，委托我行海外机构在境外办理远期结汇和人民币跨境汇款的组合业务，用于规避未来收汇汇率风险。业务办理范围包括出口信用证、出口托收、汇入汇款项下的货物贸易或者服务贸易。期限：T+3至一年半，择期区间最大3个月汇率避险产品——跨境远期结汇10业务背景：业务叙做的前提必须有真实的出口报关、属于一般贸易或服务贸易项下境外收汇作为业务背景。币种：美元、欧元、日元等，包括新兴市场货币等其他币种另外询价。跨境远期业务要点资金来源：业务的资金来源必须为我行直接从境外收到的贸易项下出口收汇及服务贸易资金，不得将国内同城划转或其它不属于跨境收汇（如保税区、信保赔付等）的外汇资金叙做此项业务。由境内企业委托，中国银行境内行（部）发起，海外机构代为办理。境内企业可不在海外机构开户。11案例分析以前述结汇2000万美元案例为例，如我行境内远期结汇汇率6.1238，同等条件下境外远期结汇汇率6.1298，那么客户在相同条件下，选择跨境远期结汇就可获得比境内远期结汇更好的价格（6.1298-6.1238=60BP)。*注：由于海内外市场汇率变动频繁，境外远期与境内远期价格差异存在不确定性，境外远期可能存在结汇价格更优或购汇价格更优的两种情况，我行将根据境内外价格的差异情况，向客户推汇率更优的境内或境外的远期结售汇业务。12“一带一路”战略为众多走出去企业带来新契机，但新兴市场货币汇率极其不稳定，市场风险比常规外币更加剧烈，新兴市场货币保值是必须的手段。未来人民币汇率双边波动更加明显，客户汇率风险将突显，可运用远期结售汇产品，有效锁定客户可能面临的汇率风险。汇率避险产品——市场机会13•符合外汇管理规定，有境外收汇、付汇需求的企业、机构以及经国家外汇管理局批准的其他客户适用客户•期权以较小的前期成本付出，确定未来公司可以接受的汇率水平，既而锁定财务成本。期权到期时，公司可以选择是否进行交割，保留了享有市场更好汇率的权利。客户价值•买方所取得的是一项权利，而不是一项必须履行的义务，即买方可以不要求卖方履约。产品特性期权（期权组合）：期权的买方在签订期权契约时，须支付期权的卖方一笔期权费后,取得一个可在期权的存续期内或到期日当日,以特定的执行价格（协定汇率）与期权卖方进行特定数量、特定交易标的物交易的一项权利。汇率避险产品——汇率期权14产品更灵活：客户可依据汇率成本、市场预期、远期价格等设定执行价格，达到规避汇率风险的目的。1风险可控：如市场发生不利于客户的剧烈波动，客户可通过放弃执行来获得更优的换汇成本，损失仅为期初期权费。23产品特点无保证金：期初付一定金额的期权费（通常是期权面值的千分之几到百分之几），无需收取其他保证金。15以前面案例为例，为规避人民币升值带来的汇率损失，企业购买面额为2000万美元的欧式卖出期权，假设期权协定汇率定为与远期结汇一致即6.1238，企业支付期权费80万元（期权费随市场变动）。到期时：1、如果人民币升值，假设人民币对美元汇率达到6.02，低于期初协定汇率6.1238，则A企业选择执行期权，以协定汇率6.1238进行结汇。2、如果人民币贬值，假设人民币对美元汇率变为6.5，高于期初协定汇率6.1238，则A企业选择放弃行权，以当时市场更好的汇率来结汇。从这个案例可以看出，企业作为期权的买方，实际上已经锁定了未来结售汇价格的底线，达到了汇率避险的目的，同时，企业还享有未来市场向企业有利方向波动而产生的无限收益空间。案例分析161、未来实际交割时，无论是否执行期权，企业都需在前期支付期权费。2、如果即期汇率优于期权的协议汇率，但是优于部分又不足以完全覆盖期权费率。一旦选择放弃执行期权，综合计算，可能会损失部分期权费。期权风险提示17交易费用交割方式远期结售汇：到期需交割，如果有特殊情况无法交割需展期或违约。期权：前期支付期权费后，到期可选择是否执行。远期结售汇与人民币期权的区别共同点规避人民币汇率市场波动风险，固定成本和收益。不同点远期结售汇：无额外手续费支出。期权：前期需支付期权费。保值效果远期结售汇：如果人民币强烈升值，避险效果较好。期权：无论人民币是否强烈升值，都可达到避险效果。18货币掉期业务19•符合外汇管理规定，具有经常项目外汇账户，或有境外收汇、付汇需求的企业适用客户•在不影响客户实际资产和现金流的情况下，提高客户资产收益客户价值•通过价差收益获得中业收入，同时获得外汇交易量银行价值货币掉期：交易期初进行两种货币的互换，同时约定在未来某个特定日期，以特定的执行价格（掉期汇率），再反向互换两种货币。汇率避险产品——货币掉期20案例分析人民币货币互换美元期初期末反向互换人民币某外贸客户目前有1亿元人民币闲置资金，希望在有市场机会时通过货币掉期使该资产获得较好的收益。我行经测算，发现目前人民币对美元掉期存在市场空间。货币掉期报价：期初美元购汇6.2055，期末美元结汇6.3360，期限1年则：期初购入美元=100,000,000人民币/6.2055=16,114,736.93美元存续期内：客户持有该1611万美元，可获得我行美元存款利息（客户也可将该笔美元用于对外支付，但需保证到期时有足额美元用于反向互换交割）期末卖出美元=16,114,736.93美元*6.3360=102,102,973.19人民币客户期初、期末均持有人民币，不影响客户原始资产；客户通过掉期获取了约210万元收益（不包括存续期内美元存款利息收入），单纯货币掉期客户年化收益达2.1%21利率避险产品22利率避险产品介绍一、利率避险的必要性二、利率避险产品介绍1、普通外币利率掉期2、人民币利率掉期23客户的外币或人民币债务，因为受到市场利率变动的影响，存在较大的利率波动风险。利率的波动，可能使客户的融资成本大幅增加，大量侵蚀客户的正常经营利润。因此我行建议客户合理运用利率避险工具，固定债务成本，以规避利率波动带来的风险，固定成本和收入，保证企业的经营利润。交易币种：美元、英镑、欧元、日元等各可自由流通货币，以及市场上有报价的其他货币。利率避险的必要性24利率风险管理——风险利率风险管理的必要性-近10年6MLIBOR利率波动情况2008年11月25日QE12012年9月13日QE32010年11月3日QE22年时间利率波动达到1364%25利率风险管理——风险人民币LPR（1Y)26利率避险产品——利率掉期•适用于新增或存量贷款客户和贸易融资类客户（不限于本行）适用客户•有效降低债务成本•防范利率波动风险。客户价值•中业收入•利率市场化的必备工具银行价值利率掉期（外币、人民币）：客户的本外币融资，为了避免利率波动带来损失，或希望固定企业的边际利润，或希望在市场降息时享受利率下降带来的额外收益，客户可根据当期利率上行或下行的走势预期，选择将浮动利率债务与固定利率债务进行相互转换。27功能：有人民币或外币债务背景的公司，可以通过人民币或外币利率掉期，避免利率波动带来的损失，固定企业未来的边际利润；在一定市场时机下，还可以降低债务成本。加息周期，浮动换固定降息周期，固定换浮动博弈市场，挂钩复合指标利率避险的功能28案例分析某公司2003年11月15日叙做一笔世行6年期的浮动利率美元贷款，本金0.9亿美元，贷款利率为美元6个月LIBOR+200bp，每半年重置贷款利息。1、如不进行利率风险管理则企业面临的情况如下：贷款发放当日6MLIBOR值为1.26%，贷款利率为3.26%在贷款存续的2003-2009年为利率上行期，六年内6MLIBOR的加权平均值为3.27%，企业实际贷款成本5.27%2、如叙做利率掉期业务：叙做外币利率掉期，将6MLIBOR浮动利率转换成固定利率贷款利率掉期后，公司年化固定贷款利息为4.093%6年节约成本：0.9亿美元*（5.27%-4.093%）*6=635.58万美元29普通外币利率掉期——浮动转固定贷款方USD3ML公司USD3ML中国银行掉期利率X%贷款与掉期相互独立全额交割轧差交割支付USD3ML公司收取USD3ML-X%各自分别交割支付X%公司实际最终效果30预计人民币存款利率管制会加速放开，通过优先培育客户利率保持意识而抢占先机。举例：XX行为客户发放一年浮动LPR贷款，本金1亿人民币，期限1年，贷款利率5.05%.如果单纯保值：我行将客户1年期浮动LPR转换为固定LPR掉期率，目前成本报价为4.95%，我行给客户报价5%，客户成本降低的同时，我行还获得50000元中业收入。如果需要加收客户中业70BP,给客户直接LPR掉期率报价则定为5.65%，客户成本也锁定，我行获得中业收入70万元。人民币利率掉期交易(LPR贷款)贷款方LPR一年期浮动利率公司LPR一年期浮动利率中国银行掉期利率Y%+收费XXBP31外币利率掉期：目前美国经济强劲复苏、劳动力市场持续好转，预计美联储将于今年下半年首次加息，美元将再次进