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金融市场学PPT整理第一章金融市场概述第一节金融市场概念一、金融市场（狭义）—就是买卖交易金融商品场所。金融市场（广义）—指以金融资产为交易对象而形成的金融供求关系及其交易运行机制的总和。包括：三层含义1，它是金融资产交易的场所；2，它反映了市场当事人之间形成的资产供求关系；3，它包含了金融资产交易过程中的交易运行机制（利率、汇率、证券价格指数等）金融资产-代表未来收益或资产合法权利的凭证，也称为金融（商品）工具。金融资产分为基础债务性、权益性资产和衍生性资产（包括：远期、期货、期权、互换）。现代经济系统的三大市场：生产要素、商品、金融市场。由于现代商品交易都要涉及资金结算，因此部分商品市场衍生化了，金融市场就成为物流、人流、资金流的集中交汇点。二、金融市场分类一）按市场交易标的物资产种类划分：货币市场、证券市场、黄金市场、保险市场、票据市场、信托投资和贷款合同转让市场等；二）按金融中介特征划分：直接金融市场、间接金融市场；三）按金融资产的交易顺序划分：发行（一级）市场、流通（二级、交易）市场；四）按金融市场外部形态划分：有形市场、无形市场；五）按金融资产交割时间顺序划分：现货市场、远期市场、延期交货市场、期货市场；三、金融市场的功能一）货币资金聚敛融资功能—它是资金蓄水池，引导众多分散小额资金进入社会再生产，满足融资方各种需求，使资金效益最大。二）配置优化功能—1，资源配置--即借助金融市场机制将资源转移到效率更高的地区或企业；2，财富的再分配--社会财富通过金融市场价格波动再分配;3，风险的再分配--市场主体利用金融工具实现了风险转移;三）价格发现功能--一级市场路演询价；二级市场竞价；价格指数走势；期货市场价格指导并影响市场供求关系;四）经济调节功能--它是政府实施各项经济政策的场所；五）综合反映功能—金融市场价格指数是经济运行晴雨表;第二节金融市场要素一、金融市场主体1，政府部门(国债一级市场单边发行主体，不能自买自卖、地方政府的金融主体地位由法律和财政预算制度规定）2，公司企业(主体地位宽泛，不能回购股票，入市受限）3，银行储蓄机构（央行、商业银行、政策银行、信用社）4，证券公司及其他金融机构（投资、信托、保险公司）5，自然投资人（境外人士不能买A股，同业市场禁个人）6，投资基金（公募及私募）、社会养老保险基金--；二、金融（商品）工具—金融交易的载体，它的形式是有纸化或无纸化的有价证券和各种衍生品，票面有货币金额和到期期限记载，具有投资收益功能和广泛的可转让性；附：金融市场的商品工具简介1．货币商品，例如本外币的存款证、货币拆借合同、可转让大额存款单等；2．债券，包括各种期限的政府债券、公司债券、金融债券、可转债等；3．股票，包括普通股票、优先股票、特种股票等；4．票据，例如商业或银行本票、汇票、支票以及典当票等；5．金融衍生商品合约，包括各种金融商品的远期、期货、期权合约等；6．权证，包括股权认购或认沽证、债权证等；7．协议，例如各种金融资产回购协议、融资抵押协议、转让协议等；8．基金证券，包括各种投资基金、各种受益证券等问题：基金公司是金融市场投资主体吗？证券投资基金公司是专业投资不同金融市场的各类投资基金组合的经营管理型法人机构。具体参与发起、管理和受托经营的投资基金有份额封闭的股票基金、开放基金、债券投资基金、货币基金和混合型基金等，每个契约式基金都独立运作、资金分开、收益单独核算。也就是说，各类投资基金才是真正的金融市场投资人，其中货币基金是各项货币市场的交易参与者，股票和债券基金是证券市场的重要机构投资人。衍生问题：商业银行是基金市场的投资主体吗？第三节、金融市场中介一、金融市场中介存在的理由（决对不是可有可无）金融市场的商品工具多数是契约和权证，交易双方是投资收益很少了解其中的全部权利义务，金融市场的交易商品不仅价格变化大、影响因素多、形态无形化，而且发行、转让交易有规范的程序和前提条件，交易竞价成交方式特殊。除专业机构有专业操作能手外，普通公司企业、居民个人，乃至政府部门、中小投资基金基本上都是委托金融中介机构代为办理投资资格审批和参与金融市场交易的。金融市场中介机构的其他存在理由：1．能够提高金融交易的效率,2．增加市场交易活跃程度,3．使金融商品交易价格更加合理。二、金融市场中介存在非凡意义一）金融中介存在的非凡意义:发现金融商品的内在价格、克服信息不对称、降低交易成本、增加市场流动性、维护金融交易的公开、公平、公正。1，金融中介机构、组织类型1，证券公司（--经纪、承销、保荐、咨询）、商业银行（货币市场的中介、--间接金融主体）；2，直接交易经纪商（货币经纪人、证券经纪人）场外佣金经纪人、交易所坐市经纪人、专家经纪人、零股经纪人、货币经纪人、债券经纪人、基金经纪人、金融衍生品经纪人；3，间接服务中介：证券登记结算公司、资信评级公司、律师所、会计所、证券咨询、财务顾问公司等三、金融市场组织、配套制度一、市场组织形态：有形市场--交易所、交易柜台；无形市场--电子竞价交易（例如美国的纳斯达克）;二、资本证券交易市场组织形式1，会员制交易所--非赢利组织、会员大会、理事长；2，公司制交易所--盈利法人、股东大会、董事长；三、证券市场其他交易组织方式：交易所（协议转让、大额、机构分别交易）；场外：OTC、拍卖等；四、价格形成机制：委托指令驱动制度、坐市商报价驱动制度；五、场内竞价规则：价格优先、时间优先、市价优先；六、金融市场组织配套制度一、证券登记、交割清算机制1，证券的集中登记、过户、托管制度；2，证券交易保证金“第三方存管”制度；3，T+N的金融现货交易交割结算制(N7)；4，交易资金的两级清算制度；二、交易风险防范制度1，证券、期货的卖空机制；2，保证金制度；3，涨停板制度；4，限仓、强制平仓制度；附：货币经纪公司简介货币经纪公司--就是指在货币市场上，采用电子或声讯服务方式，专门从事促进金融机构之间资金融通、外汇交易、债券交易、衍生品交易经纪和提供相关金融交易信息服务的专业中介机构。既然商业银行等金融机构都可以直接参与货币市场的融资交易活动，那么还有货币经纪公司生存的余地吗？事实上，货币经纪公司却经营得红红火火，因为与直接交易相比，金融机构虽然需要向经纪公司支付佣金，但其成交价可能更低，而且综合成本费用更节约。这是因为在实行双边询价交易制的货币市场上，银行等金融机构自己完成一次直接交易通常需要向10个以上的潜在交易对手发盘询价，而且从收集信息、比较价格到最后做出交易决定需要花费一定的时间，于是在这段等待的时段，市场价格状况可能早已发生变化，况且作为货币市场的交易会员，每年的交易席位和人员费用也很高，一个银行金融机构也不可能在境内外所有货币市场都申请直接交易会员。银行通过货币经纪公司间接交易，就可以利用公司的客户群资料，迅速寻求到所需的资产数量和最优的价格，并与对方成交，这样能充分提高资金的使用效率，降低成交风险和综合交易成本。截止到08年11月，境内已有三家货币经纪公司获准开业，分别是“上海国立货币经纪公司”、“上海国际货币经纪公司”和平安利顺国际货币经纪公司”。第四节金融市场历史与发展一、金融市场发展史一）金融市场的产生条件：1，商品经济发展是经济基础；2，股份、公司制度是资本金融市场产生发展的主要源泉；3，信用经济、金融工具及制度发展促进了金融市场发展；二）中国金融市场的形成与发展1旧中国金融市场：南庄（鹰洋本洋元宝兑换、庄票出票承兑）北票店头市场、银行柜台、上海、天津证交所；2新中国金融市场：80年代的各外汇调剂中心、地方同业拆借中心；国债、股票、大面额存款证银行柜台转让；3统一电子化竞价金融市场：中国外汇交易中心、同业拆借市场、黄金交易所、上海、深圳证券交易所；、股份公司制度是金融市场产生发展主要源泉商品经济的继续发展和生产规模的迅速扩大，原有的家族小作坊、独资或合伙经营生产组织方式已经不能适应市场竞争，并且严重阻碍资本主义的社会化大生产的需要，于是新的资本筹集和生产组织方式的代表--资本股份制度和所有权与经营权相分离的现代股份公司企业制度就诞生了。公司将投资按份制作股票，公司内部选举、收益分配等决策表决采取一股一票方式，其次老股东可以向外转让股票，新股东凭股票行使股权。当公司股票公开发行到一定规模以后，客观上就产生了对证券公开发行交易市场的需求。证券交易所—现代金融市场起源股份公司公开发行股票、公司债券筹集资本和经营资金，需要找人投资购买，这样在1698年资本主义的起源地—伦敦的乔纳森咖啡馆就自发的成为当时证券经纪人集中的讨价还价非固定资本证券市场。以后股份经济的大发展和股份转让的经常性需求就在市场参与者中间逐步形成对固定地点、固定交易工具、交易费用低廉、效率较高的专业化金融市场建设需要。1773年在前咖啡馆的基础上成立了英国第一家证券交易所；1817年参与签订著名的“梧桐树”协定和纽约华尔街汤迪咖啡馆经常证券交易的几十位经纪人正式通过章程成立“纽约证券交易会”，该交易会在1863年改名“纽约证券交易所”。二、金融市场全球一体化发展一）金融市场一体化是经济全球化的组成部分经济全球化的三方面表现：贸易自由化、生产国际化、金融市场一体化；而且一体化的主导作用不断在强化。二）金融市场一体化的原因：国际分工进一步发展、金融管制的逐步放松、大型跨国经营金融机构出现、各国金融市场的竞争、资产证券化等金融创新、现代科学技术进步推动。三）金融市场一体化的表现：1．国际化全能大银行多元化经营；2．国际证券市场迅猛发展并连为一体；3．国际资本流动加快；4．资产证券化加速；5．国际金融地位竞争日趋激烈；四）金融市场一体化的影响：提高了国际金融资源配置效率；不利于一国货币政策的独立性；扩大了金融风险的传播；有利于国际经济金融合作和协调。第二章货币市场第一节货币市场概述一、货币市场概念—通常是指一年期内短期金融工具融通市场的总称。市场交易目的：保持流动性即时获得现实的货币，同时为闲置资金提供了盈利的渠道。货币市场交易性质多数是短期货币资金借贷关系，但也有部分交易实际是商品买卖关系。一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的。即市场参与者多元化，交易相当活跃，具有应付金融突发事件能力。二、货币市场构成：同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、短期债券市场、大额可转让存单市场和借款合同转让市场等；三、货币市场特征：同业内交易是主流、成交规模大、金融工具流动性强、风险小和收益低、信用交易；四、货币市场功能：提供短期资金融通的渠道和工具、交易价格具有“基准”利率作用、为央行提供实施货币政策提供阵地。五、货币市场主体：银行、金融同业、央行、做市商；第二节同业拆借市场概念—指金融同业为调剂资金头寸相互借贷的市场一、同业拆借市场的产生和发展1913年美国“联邦准备法”颁布，商业银行须按存款余頟缴存准备金，为调剂资金头寸1921年首先在美国纽约出现同业拆借。英国的同业拆借是建立在银行间票据交换场结算头寸调剂基础上的目前西方国家的同业拆借市场在开放程度、成交规模以及对整个金融市场发展方面都有了深刻的变化，伦敦市场LIBOR和美国的联邦基金隔夜拆借利率紧密联系，对我国上海同业拆借市场的SHIBOR也有重大影响。二、同业拆借商品种类：同业之间的资金拆借期限最多，上海市场有1、7、14、21、30、90、120天，最长为一年。三、同业拆借市场的监管一）市场准入管理西方发达国家拆借市场是基本放开的，不做过多干预，我国货币市场监管机构是央行，同业拆借市场也不例外，只有符合条件的金融机构方能参加。其中部分准主体只能参加单边交易，如证券公司、保险公司、外资银行。二）对拆借资金数量及用途的管理商业银行总行拆出资金应当是多余的流动资金头寸，数量比例与上限由央行总行核定，外资银行则依据其人民币营运资金按1：1.5比例核定；拆入资金用途也有限制；三）中国人民银行的拆借利率调控过去我国央行对拆借利率干预过多，自SHIBOR形成后，央行主要通过存款准备金率、央行票据等经济手段进行调控。四、shibor的形成shibor