金融市场学课件第三章

资本市场第三章本章框架股票市场债券市场投资基金第一节股票市场一、股票的概念和种类股票的概念：股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。代表公司所有权剩余索取权有限责任股票可分为普通股和优先股普通股：享有普通权利，承担普通义务，是股份的基本形式。（决策参与权、利润分配权、优先认股权、剩余资产分配权）优先股：享有优先权的股份。（固定的股息率、先于普通股分配剩余财产、不参与公司决策、不参与红利分配）案例：农行发行优先股5月8日，农业银行（601288.SH/01288.HK）发布优先股发行预案，拟发行不超过8亿股无到期期限优先股，募集资金总额不超过800亿元，具体数量由董事会根据股东大会授权在上述额度范围内确定。农行此次优先股发行将全部采取非公开发行的方式，按照中国证监会及其监管机构的审核批准情况，根据市场状况分次发行。自证监会批准发行之日起的6个月内实施首次发行，数量不少于总获批发行数量的50%，剩余数量在24个月内发行完毕。农业银行此次优先股的发行对象为符合《优先股试点管理办法》和其他法律法规规定的合格投资者，此次发行对象不超过200人，且相同条款优先股的发行对象累计不超过200人。此次发行不安排向原股东优先配售。农行此次发行的优先股在一个股息率调整期内以约定的相同股息率支付股息。发行时通过询价方式或者是证监会认可的其他方式确定股息率水平。优先股的票面股息率不高于农行最近两个会计年度的平均加权平均净资产收益率。股息率包括基准利率和固定溢价两个部分，其中基准利率为约定期限的国债收益率，固定溢价为发行时确定的股息率扣除发行时的基准利率，固定溢价一经确定不再调整。在重定价日，将确定未来新的一个股息率调整期内的股息率水平，确定方式为根据重定价日前的基准利率加首次定价时所确定的固定溢价得出。最终票面股息率相关安排在股东大会通过的原则框架下由董事会根据股东大会的授权结合市场情况确定。在股息发放条件中，为满足其他一级资本工具合格标准的监管要求，农行有权取消部分或全部优先股派息，且不构成违约事件。在农行决议取消部分或全部优先股派息的情形下，当期未分派股息不累积至之后的计息期。农行优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再与普通股股东一起参与剩余利润分配。农行此次优先股发行设置发行人有条件赎回条款，不设置投资者回售条款，优先股股东无权要求农行赎回优先股。经银监会事先批准，农行可在以下两种情形中行使赎回权：一、使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回优先股同时农行收入能力具备可持续性，二行使赎回权后资本水平仍明显高于中国银监会规定的监管资本要求。农行有权自发行日后期满5年之日起，于每年的优先股派息日全部或部分赎回本次发行的优先股，赎回期至全部转股或者全部赎回之日止。赎回权具体安排由董事会根据股东大会的授权最终确定。赎回价格为票面金额与当期已决议支付但尚未支付的股息之和，以现金方式赎回。在强制转股条款中，当农行核心一级资本充足率降至5.125%或以下，此次发行的优先股将全额或部分转为A股。在部分转股情形下，所有此次发行的优先股将按比例以同等条件转股。另外，当银监会认定若不进行转股农行无法生存，或是相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持农行无法生存，这两种情况发生时，此次发行的优先股将全额转为A股。第一节股票市场二、股票的一级市场一级市场也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。我国的股票发行监管制度专栏：证券发行注册制证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开,制成法律文件,送交主管机构审查,主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料,以便作出投资决定,证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当,证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平,或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。第一节股票市场股票发行方式公募(PublicPlacement)和私募(PrivatePlacement)公募是指面向非特定的投资者公开发行股票。私募是指只向少数特定的投资者发行股票（个人投资者：本公司的职工、客户、原股东；机构投资者：大的金融机构、、有密切业务往来关系的公司）。私募发行的优点：成本低、速度快、手续简单发行程序：选定发行方式：公募或私募选择承销商•包销：承销商以低于发行价的价格买入全部股票，再转卖给投资者（包销风险）•代销：承销商不保证完成预定销售额，剩余股票退给发行公司•备用包销（通过认股权发行，投资银行购买全部未售出股票）准备招股说明书发行定价发行路演股票发行第一节股票市场三、股票二级市场二级市场也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。通常分为证券交易所和场外交易市场证券交易所：公司制、会员制交易制度的类型：做市商交易制度和竞价交易制度。中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取公开的集中竞价方式。集中竞价包括集合竞价和连续竞价两种形式集合竞价，集合竟价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。价格买入委托数量累计卖出委托数量累计6.082002006.074006006.06700130020020006.051000230080018006.04100240040010006.033006006.02300300连续竞价：是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理：能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。电脑交易系统按照以下两种情况产生成交价：最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格；买入申报高于卖出申报时(或卖出申报低于买入申报时)，申报在先的价格即为成交价格。卖三6.0520卖二6.0450卖一6.0380买一6.02100买二6.0160买三6.0070考虑下一个申报，例如有以下几种情况：买入，6.03，60买入，6.03，80买入,6.03,120买入,6.04,80买入，6.04，100买入，6.04，130我国融资融券试点交易实施细则投资者在交易所从事融资融券交易，融资融券期限不得超过6个月。投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可以根据证券在计算保证金金额时所适用的折算率标准，自行确定相关融资保证金比例。充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按下列折算率进行折算：上证180指数成分股股票折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%；交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；国债折算率最高不超过95%；其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。我国融资融券试点交易实施细则保证金可用余额的计算保证金可用余额=现金+∑（充抵保证金的证券市值×折算率）+∑[（融资买人证券市值-融资买入金额）×折算率]+∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）×折算率]-∑融券卖出金额-∑融资买人证券金额×融资保证金比例-∑融券卖出证券市值×融券保证金比例-利息及费用其中:∑[（融资买人证券市值一融资买人金额）×折算率]、∑[（融券卖出金额一融券卖出证券市值）×折算率]中的折算率，是指融资买人、融券卖出证券对应的折算率。融资买人证券市值低于融资买人金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100％计算。维持保证金:投资者信用账户维持保证金比例不得低于130%。维持保证金比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。计算公式为：证券公司应当逐日计算客户交存的担保物价值与其所欠债务的比例。当投资者维持保证金比例低于130%时，证券公司应当通知投资者在不超过2个交易日的期限内追加担保物，且客户追加担保物后的维持保证金比例不得低于150%。我国融资融券试点交易实施细则现金+信用证券账户内证券市值总和（折算后）维持保证金比例=融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和海通证券融资融券细则海通证券融资融券业务重要参数费率项目费率融资年利率：7.86%融券年费率：7.86%补仓维持担保比例：150%平仓维持担保比例：130%追加保证金后的维持担保比例最低标准：150%可提取保证金的维持担保比例最低标准：300%补仓期限：2天平仓期限：2天海通证券融资融券细则客户信用级别-初始保证金比例对照表信用级别初始保证金比例AAA级0.6AA级0.65A级0.7注：客户融券保证金比例=客户初始保证金比例+（1.1－融券标的证券折算率)例3-1：假设A股股票价格10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率50%，维持担保比例130%。保证金贷款年利率6%，其自有资金10000元。该投资者可以借入多少资金？假设股价涨到14%（期限1年），计算该投资者的投资收益率？股价跌到什么价位该投资者将收到追加保证金通知（假设期限为1年）？融资金额=保证金可用余额/保证金比率=10000/50%=20000投资收益率：[14×3000-20000×(1+6%)-10000]/10000=108%假设股票价格为X时，投资者将收到追加保证金通知(3000X)/[20000×(1+6%)]=130%X=9.187第一节股票市场股票价格指数反映股市总体价格变动和走势，或者反映某类股价变动或走势的指标。基本原理是将当前的股票价格平均数与基期的平均数进行对比。按指数涵盖范围分为综合指数（恒生指数）和分类指数（道琼斯30种工业指数）按样本的范围分为全部股指数（上证综合指数）和成分指数（深证成分指数）。股票价格平均数1.简单算术股价平均数2.修正的股价平均数(1)除数修正法：新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数(2)股价修正法(3)加权股价平均数niinPnPPPPn132111简单算术股价平均数niiiQPn11加权股价平均数]1[n121njPPRPP修正的股价平均数股票价格指数编制方法股票价格指数的计算1．简单算术股价指数(1)相对法(2)综合法1001101niiiPPn股价指数1001011niiniiPP股价指数股票价格指数编制方法2．加权股价指数以基期成交股数(或总股本)为权数的指数称为拉斯拜尔加权指数，其计算公式为：以报告期成交股数(或总股本)为权数的指数称为派许加权指数。其计算公式为：1000001QPQP加权股价指数100P1011QPQ加权股价指数股票价格指数编制方法例：（1）简单算术股价指数：（2）综合法：（3）加权平均股价指数：拉斯拜尔加权指数：派许加权指数：股价发行量基期报告期基期报告期A3610001500B61015002000C12168006007.166100121661036314.1521001263161065.15610080012150061000380016150010100069.1621006001220006150036001620001015006主要国际股票市场的价格指数道—琼斯股价指数：由美国道—琼斯公司计算并在《