金融市场的交易工具

第三章金融市场的交易工具金融市场的运营，仅有市场的主体和媒体是不够的，它还需要有相应的买卖对象—金融工具第一节金融市场的交易工具之一货币市场交易工具一、货币头寸头寸又称头衬，表示款项和资金额度。通常指收支相抵后的差额。收支大于支出称“多头寸”，支出大于收入称“少头寸”。货币头寸又称现金头寸，是指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。它是同业拆借市场上是重要交易工具。货币头寸是由金融管理局实行法定存款准备金制度引起的。法定存款准备金只能以缴存中央银行的存款形式构成，它们一般不能带来收益或收益较低。因此商业银行一方面必须持有足够的准备金以满足需要；另一方面，不能过多的持有准备金。商业银行所持有的实际存款准备金，因清算和日常收付的变化也在不断变化，这些变化如果超出了法定存款准备金，超出的部分称为超额准备金。（二）货币头寸作为交易工具的特点•货币头寸作为现代资金拆借市场尤其是日拆借市场的交易工具，其交易的清算方式较支票等其他金融工具的清算方式要方便得多。•反观货币头寸，只要交易达成，借款人即时可用，这种即时可用的特性唯货币头寸所独有。（三）货币头寸的价格货币头寸的价格即拆借率。一是由双方当事人议定；二、借助于货币经纪人，通过公开竞价确定。拆借利率由于变动频繁，因而能迅速及时反映货币市场资金供求情况，因而是货币市场上最敏感的“晴雨表”。二、票据票据是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，无条件支付一定的金额并可流通转让的有价证券。它由于体现债权债务关系并且具有流动性，是货币市场的交易工具。票据具有如下特征：1、票据以无条件支付一定金额为目的。无条件指出票人自己承诺支付或委托付款人支付时，均不得附有任何支付的前提条件。2、票据是一种无因债权证券。无因债权证券是指持票人行使票据权利时可以不向债务人证明责任。3、票据是一种设权证券。票据债权人占有票据，可根据票面所载权利义务关系，向特定的票据债务人行使请求权。4、票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。所谓流通，指票据权利可以通过背书或交付方式而转让。（1）无记名票据无须背书即可交易转让。（2）记名票据转让时，必须经过背书。5、票据是一种要式证券。票据必须根据法定方式作成，方为有效。6、票据是一种返还证券。持票人在请求支付票据金额时，必须将票据交还给付款人，不交还票据，，债务人可拒付票款。票据中最重要的是无因性、流通性、要式性。我国，票据的流通性和无因性还受一定的制约。（二）票据的分类►1、按信用关系分：汇票、本票和支票。►2、按到期时间的不同分：即期票据和定期票据。►3、按发票人或付款人的不同分：商业票据和银行票据。在国际上一般称承税汇票。商业票据包括商业汇票、商业本票等。银行票据包括银行汇票、银行本票。（三）汇票汇票是由出票人签发，要求付款人按约定的付款期限，对指定的收款人无条件支付一定金额的票据。汇票当事人又三方：即出票人、付款人、收款人。汇票一经付款人承税，付款人就成为主债务人，出票人是从债务人。在承税之前，汇票的主债务人是出票人，而不是付款人。出票人—签发票据发出支付委托的一方。付款人—受托无条件支付票据金额的一方。收款人—接受付款的一方。分类（1）按签发主体不同，分为商业汇票和银行汇票。（2）按期限的长短，分为即期汇票和远期汇票。（3）按记载收款人方式的不同，分为记名式汇票和无记名式汇票。（4）按签发和支付的地点不同，分为国内汇票和国际汇票。汇票的转让是指定期汇票的持票人在未到期以前，到银行办理贴现，或者在汇票上背书以后用以支付债务和购买的行为。（四）本票►本票是由出票人签发的，约定由自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。（五）支票►支票是由出票人签发，委托银行于见票时无条件支付给收款人或持票人的票据。付款人只能是银行。在一些国家，支票被称作为汇票的一种，认为它是“由银行即期付款的汇票”。►支票可分为：记名式支票，无记名式支票，平行线支票。►支票一经保付，付款人就成为支票的主债务人，承担起付款责任，这一点同汇票承税人的付款责任是相同的，但保付支票不许退票。（六）汇票、本票、支票的异同比较►1、汇票、本票主要是信用证券；而支票是支付证券。►2、汇票、支票的当事人有三个；本票只有两个。►3、汇票有承税必要；本票与支票则没有。►4、支票的发行，必须先以出票人同付款之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。►5、支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定。6、支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。7、支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承税和担保付款；本票的出票人则是自己承担付款责任。8、本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承税及付款的义务。9、支票只能见票即付，没有到期日记载；汇票和本票均有到期日记载，不限于见票即付。10、汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有融通付款人；支票则没有。三、国库券►国库券即短期政府债券，期限多在一年以内，通常在国库券市场交易。如三年期的国债，我可以以92元买到100元票值的国债，三年后，直接按票额税换100元给我。►国库券的作用有三（1）融资；政府通过国库券可以筹集资金。（2）调节市场；在流通货币多的时候增发国库券，流通货币少的时候收回国库券。（3）流通转让；国库券可以到债券市场上进行买卖交易，其流通性还是比较好。四、可转让大额定期存单►CDs是银行向存款人出售的一种债务类金融工具，它每年向存款人支付固定的利息，到期按购买价格还本，因额度较大和具有流动性而成为大额可转让定期存单市场的交易工具。►60年代之后，花期银行发行了第一张可在次级市场上流通转让的大额定期存单。►我国没有CD，因为我们国家CD市场尚未形成。第二节金融市场的交易工具之二债权一、债券的性质与特点►债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债务人承诺约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。►债券是确定债权债务关系的书面凭证，债券的发行人就是债务人，债券的投资人就是债权人。►债券是借贷关系的证券化。（一）债券包含的要素1、债券的面值。包括面值币种和面值大小。2、债券的利率。债券利率是债券利息同债券面值之比。3、债券的偿还期限。债券的偿还期限短则数月，长的可达几十年。（二）债券的特点►1、债券表示一种债权，因而可据以收回本息。►2、债券的期限已经约定，只有到期才能办理清偿。►3、债券虽未到期，却可以在市场上流通转让。►4、债券因交易而有市场价格。►5、债券的市场价格因交易而会发生变动。二、债券的分类（一）发行主体的不同分为：政府债券、公司债券、金融债券。1、政府债券。以政府为债务人，向社会公开发行或定向募集的债券。政府债券是本票性质。有三种类型：（1）由国家财政部直接发行，称政府债券。（2）由地方政府发行债券，称地方政府债券。（3）政府所属机构发行，并由政府作担保的债券，称政府保证债券。2、公司债券指企业为筹集长期资本，以债务人身份承诺在一定期限内支付利息、偿还本金而发行的债券。公司债券有两种特征。一是承诺偿还本金。二是承诺支付利息。在中国，中小型企业一般无法通过发行证券进行融资，只能通过抵押贷款。3、金融债券金融债券是由银行或其他金融机构发行的债券。金融债券的发行额一般可高达资本金和准备金的二三十倍，规模相当可观。金融债券的发行一般采取直接公募的方式。（二）按利息支付方式分为定息债券和贴现债券►1、定息债券即利息固定的债券，分为附息票债券和无息票定息债券。►2、贴现债券是指发行时依照规定的贴现率，以低于债券面额的价格发行，到期按债券面额税付而不另付利息的债券。发行价与面额的差价即为利息。（三）按有无担保分为信用债券和担保债券►1、信用债券是指仅凭借筹资者的信用而发行，没有任何抵押品作担保债券。►2、担保债券是以抵押财产作为担保而发行的债券。抵押财产主要是各种动产与不动产。（四）按本金偿还方式分►1、设偿债基金债券—债券的发行人根据债券契约的要求，必须于每年结余中按发行总额提存一定比例作为偿债基金，以保证债券的还本付息。►2、分期偿还债券—债券发行后，每隔一定时间偿还一批。►3、通知偿还债券—发行人与债券到期前，随时通知债权人清偿债务的债券。►4、延期偿还债券—债券期满后又展期偿还的债券。5、永久债券—由国家发行的，不规定还本日期，仅按期支付利息的公债。这种债券并非像股票一样永不偿还，通常只在财政较为充裕时，才能税回冲销。6、可转换债券—可以转换为其他债券或股票的债券，后者在我国称之为“债转股”。（五）按筹集资金的方式分：1、公募债券2、私募债券（六）按债券在市场活动范围分►1、新发债券—正处于发行阶段的债券。债券的发行一般从批准日起算，在规定的时期内募集预定发行金额，投资者在按发行条件从承销商那里认购，在此期间，债券处于发行市场。►2、既发债券—已经发行且已交付给投资者的债券。（七）按筹资的目的分►1、购买财产债券—为筹集购置财产的资金而发行的债券，然后所购财产作为债券的担保。►2、合并债券—筹资收回各种旧债券的资金而发行的债券，目的是为了简化债券种类，节省利息支出。►3、改组债券—为了挽救公司危机，减轻公司利息负担，在征得债权人同意前提下，以低利率债券换回高利率债券而发行的债券。►4、资金调剂债券—筹集归还各项已到期借款资金而发行的债券，目的是为了调剂资金。（八）按投资人的收益分1、固定利率债券—发行时就固定了利率。2、浮动利率—债券的利率可随市场利率是变动作出相应调整变动的债券。3、分红公司债券—公司有超额盈利时，债券持有人可以参加分红的债券。4、参加公司债券—公司付息后仍有盈余的情况下，持券人可以同股东一起，共同分配盈余的债券。5、免税债券—政府不向持票人征税的债券。6、收益债券—是一种利息随公司收益而定的债券。这种债券一般较为少见，通常只在公司重新整顿时才发行。7、附新股认购权债券—是一种把新股认购权利同债权结合起来的债券。只有取得这种债券才能取得公司增发新股的认购权。（九）按期限长短分为短期、中期、长期债券。1、短期债券期限在一年以下；2、中期债券在一年以上五年以下；3、长期债券期限在五年以上，一些国家规定10年以上。（十）按国家和地区分►1、国内债券—由本国政府或本国法人发行并在国内市场流通的债券。►2、国际债券—国际机构、外国政府或外国法人发行的债券。►除了以上分类，债券还有多种分类。第三节金融市场交易工具之三股票A种股票-A种股票是指在中国境内注册的公司所发行的，以人民币标明面值，供国内投资者用人民币在国内市场上进行买卖的股票。B种股票-B种股票是指在中国境内注册的公司所发行，专供外国投资者和中国香港、澳门、台湾地区的投资者买卖的股票，只能在国内交易所上市交易的股票，又称人民币特种股票。这种股票以人民币标明股票面值，按即时外汇市场调剂价折算后以外币认购。公司分派红利时也是以人民币计算，然后按即时外汇调剂价折算后以外币支付。H种股票-H种股票是指在中国境内注册的公司所发行、以人民币标明面值，供外国投资者和中国香港、澳门、台湾地区的投资者以外币认购，只能在香港联交所上市交易的股票。N种股票-N种股票是指在中国境内注册的公司所发行，以人民币标明面值，供外国投资者和中国香港、澳门、台湾地区的投资者以外币认购，在美国证券交易所上市的股票。累积优先股票-累积优先股票是指股息的分派可以逐年累积。如果公司当年因盈利不足不能分派原已确定的股息时，该种股票持有人可以在下年股息分派时得到补发，这种权利年年有效，股息可逐年累积，公司只在全部分派完优先股票股息后才能分派普通股票的红利。非累积优先股票-非累积优先股票是指股息的分派以年为计算单位。如果当年度公司经营不好，盈利不足或亏损，不能分派优先股票的股息或者只能分派原定股息的一部分，在这种情况下，持有优先股票的股东不能要求在下一年度补发，这种优先股票的股息不能逐年累积，只按年度计算。参与优先股票-参与优先股