金融市场风险计量方法计算机仿真研究

天津商学院硕士学位论文金融市场风险计量方法计算机仿真研究姓名：汪汉平申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：亢政刚20040501金融市场风险计量方法计算机仿真研究作者：汪汉平学位授予单位：天津商学院相似文献(10条)1.学位论文陶欣欣VaR方法在金融市场风险测量中的应用研究2009全球经济一体化和不断涌现的金融创新在给世界带来财富的同时也隐含着许多风险隐患。近三十年来，金融市场呈现出前所未有的波动性。当风险隐患没有被及时发现和控制时，便会不断积聚直至爆发出来，这就产生了金融危机。此次波及全球的金融危机对世界各国造成不同程度的影响，超过了以往所有金融危机带来的危害。金融危机的发生，也让人们将目光投向了风险管理，使其重要性日益凸显出来。市场风险是重要的金融风险之一，是指由于市场因子(如利率、汇率、股价和商品价格等)的波动而产生的风险。此外，风险的测量是进行风险管理的关键，因此对市场风险的测量方法进行研究正是本文的兴趣所在。风险价值VaR(ValueatRisk)方法是近年发展起来的一种风险测量技术，是指在一定概率水平下(置信水平)，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。1994年JP.Morgan首先公布了它的VaR系统RiskMetrics，之后VaR因其简洁、综合、实用等特点，受到金融界的普遍欢迎，并发展成为金融市场风险管理的主流方法。因为国外对于VaR的研究起步早，所以发展得也较为成熟，计算VaR的技术方法层出不穷。而我国由于自身市场和环境的原因，在该方面的研究相对落后。但是随着我国金融领域改革进一步深化，与国际接轨的趋势，各金融机构根据国际惯例建立以VaR为风险测量标准的风险管理体系将成为必然。所以透彻的研究VaR概念及其计算模型并且比较各自特点和适应性就成了风险度量技术的当务之急，具有较大的现实意义。因此本文的研究重点就是VaR方法及其在市场风险测量中的应用。本文首先回顾了过去国内外对于市场风险和VaR理论的研究，之后具体介绍了金融风险及其管理等概念，并且着重介绍了市场风险管理、市场风险测量的方法。根据样本数据的性质，可以采用不同分布对VaR进行计算，例如正态分布、t分布、GED分布。此外，VaR计算的基本方法有：历史模拟法、蒙特卡罗模拟法、方差——协方差法、RiskMetrics方法、GARCH类方法等等。其中，GARCH类模型可以较有效地解决股票市场时间序列尖峰厚尾的特点。为了能够检验不同模型和方法得到的VaR值有效性和便于比较，本文还介绍了后验检验，主要是Kupiec提出的失败检验法，检验模型的准确性相当于检验失败概率等于特定概率的零假设。在实证方面，为了研究金融市场的风险测量问题，决定采用我国股票市场进行分析。选取我国上证综指、深证成指2228个日收盘价数据作为样本数据，观察期间为自2000年1月4日至2009年3月31日。并将样本分成估计样本和检验样本两部分，估计样本取值范围为2000年1月4日至2008年3月14日，共1973个数据；检验样本取值范围为2008年3月17日至2009年3月31日，共255个数据，用于对VaR值进行后验检验。考虑到离预测期越远的样本对预测值的影响越小，因此为避免结果出现较大误差，本文在进行建模时数据采取窗口移动的方法不断更新，以15天作为一个移动周期。因股票的波动性较大，所以选择持有期为一天，并且为了比较，置信水平采用95％和99％。对数据进行分析和处理后，运用历史模拟法、蒙特卡罗模拟法、方差——协方差法和GARCH族模型计算VaR值，并同时进行后验检验。其中GARCH族模型采用了在正态、t、GED分布下的GARCH(1，1)、TARCH(1，1)、EGARCH(1，1)模型。结果发现GARCH(1，1)模型表现最优，计算出的VaR值具有较好的准确度和可信度，尤其对于上证综指来说，在所有模型中t分布下的GARCH(1，1)模型表现最好。历史模拟法、蒙特卡罗模拟法和方差——协方差法失败天数超过接受区域，说明低估了损失发生的概率。最后将实证结果结合我国的具体情况，得到计算VaR的分布、方法模型的选择等方面的结论和启示，并同时为我国股票市场进行市场风险管理提出建议。2.期刊论文杨湘豫.彭丽娜.YANGXiang-yu.PENGLi-na基于VaR的开放式股票型基金市场风险的测量与评价-财经理论与实践2006,27(4)通过采用半参数法计算投资组合VaR,得到相应VaR的近似置信区间,并结合成分VaR、边际VaR对投资组合vaR进行分解,结果发现,VaR作为风险管理工具同样可以有效应用于开放式股票型基金市场风险的测量与评价.3.学位论文冯洁证券公司A股证券投资业务市场风险的定量管理2009在金融市场中，风险无处不在。如果不加以防范，这些风险往往会带来巨额的经济损失。自次贷危机以来，“房地美和房利美”两大房地产公司国有化，美林被收购，雷曼兄弟倒闭，高盛、摩根斯坦利转型为传统银行，金融领域的大动荡引发大量银行倒闭，信用危机导致市场流动性缺失，贷款上出现大量亏损引起银行体系的信任危机，许多企业融资出现很大问题，从而影响到实体经济，导致全球性的经济危机。次贷危机归根结底在于金融机构对于高收益的无限向往而忽视了对高风险的控制，当风险无法控制时便引发一系列的连锁危机。次贷危机给我们敲响了警钟，加强风险管理刻不容缓。危机的爆发让学术界与实务界都加强了对风险的认识，风险控制也再次成为金融领域的热点。现代金融管理已将金融风险管理作为机构内部管理的重要组成部分，在整个管理体系中的地位已上升到发展战略的高度，与传统的定性分析不同，现代风险管理越来越注重定量分析，大量运用数理统计模型来识别、衡量和检测风险，这使得风险管理越来越多地体现出客观性和科学性的特征。风险的定量管理工具在近几十年的发展中不断改进与完善，由于以往的风险测量技术难以全面地反映风险覆盖情况，以现代金融理论和金融工程为核心的风险管理方法逐步得到市场的认同，在众多的定量管理方法中，VaR方法就是一种能全面反映金融资产或投资组合风险暴露情况的市场风险管理工具，其在海外投资银行已被广泛认知与应用，并已经形成了较为通行的标准。由于国内投资产品较少，国内金融产品类别趋于同质化，这也使得市场风险的影响面更大，而对于市场风险的定量管理，特别是证券公司市场风险定量管理的研究与发展仍偏弱，如何对市场风险进行定量管理是国内证券公司面临的难题，而VaR正是国外金融机构进行风险管理和资产管理较为通用的方法，在结合本土市场的实际情况下，参考目前国内逐步建立起的市场风险定量指标及投资组合理论，将能为目前证券公司创建适合自己的市场风险定量管理方案提供有利的方法支持。本文引言介绍了风险管理的发展背景；前部分概括了金融风险的类型、特征及管理过程，介绍了国外市场风险管理理念与量化工具、国内风险量化管理的发展与量化指标；中间部分介绍了市场风险定量管理方法——VaR，着重讨论了VaR的理论模型及其四种计算方法，在此基础上，对VaR模型在证券投资组合中针对市场风险计量的应用模型(边际VaR、增量VaR、成分VaR、VaR的修正模型CVaR模型)进行了理论探讨；最后的实证部分，本文首先采用沪深300指数作为样本，分别用历史模拟法、蒙特卡洛法、GARCH模型、及CVaR模型对沪深300指数进行风险度量，通过比较几种方法在沪深300指数的市场风险的计量上的各自优劣势找到适合于我国A股市场的VaR方法应用。然后选用安顺基金(500009)作为研究对象，对投资组合的VaR进行计算，并指出边际VaR在投资组合市场风险测算中的应用，说明VaR技术可以帮助资产管理者进行更为有效的资产配置。最后在进行了上述大量VaR方法对市场风险定量的研究后引出了VaR方法在与传统市场风险管理方法的结合应用中将起到更好的效果，以及基于VaR约束下的投资组合的市场风险管理将更具有效性。本文的数量分析通过Eviews和Matlab软件完成。4.学位论文何俊金融市场风险测量与VaR模型研究2003在经济全球化和金融一体化和自由化的同时,金融市场呈现出前所未有的波动性.金融机构和工商企业面临着日趋严重的金融市场风险,金融市场风险甚至威胁到一国乃至全球金融和经济的稳定发展.因此我们应该重视金融市场风险,并且对其进行有效的控制和管理.该文的撰写也正希望对价值风险VaR测量方法在中国金融市场风险管理中的应用做一点有益的探索.正文共分五个部分:第一章:金融市场风险的概述.介绍了金融市场波动的原因和对企业的影响.第二章:金融市场风险的管理.分析了企业对金融市场风险管理的动机和管理金融市场风险的过程.第三章:金融市场风险测量方法.该部分系统介绍了国际上金融市场风险测量的主流方法VaR方法的基本原理和常用模拟方法.第四章:实证检验.根据历史模拟法和参数模拟法,选取上证指数进行检验.第五章:结论.针对前文和实证检验的结果作概括性陈述.5.期刊论文钱艺平.林祥.QIANYi-ping.LINXiang市场风险资产损失服从Pareto分布的VaR计量-统计与信息论坛2009,24(7)目前VaR模型是测量和管理商业银行市场风险的主流方法.运用VaR的计算原理,利用Pareto分布描述风险资产损失的尖峰厚尾特征,得到市场风险资产VaR计算公式,并且分析了VaR的影响因素,最后利用历史数据进行VaR的实例计算.6.学位论文张新建基于历史模拟法的市场风险VaR模型改进研究2008金融创新和金融全球化使得现代金融机构的经营活动日益暴露与剧烈的市场风险之下。尤其是近年来国内外诸如1997年东南亚金融危机、2006年“国储铜”等一系列重大市场风险事件使得市场风险的测控成为国际监管组织、各国政府以及银行业的重大课题之一。2006年底，巴塞尔新资本协议在全球范围内实施，中国金融市场全面对外开放，中国银行业等金融机构直接面对外资金融机构的竞争与挑战，对我国金融监管工作和银行的市场风险管理水平提出了更紧迫与严格的要求。因此，我国银行业等金融机构应积极学习国外先进的市场风险测量理论与技术，迅速提高自身的市场风险管理水平，进而提高自身相对于国外金融机构的竞争实力。这既是适应巴塞尔新资本协议和我国金融监管工作的要求，也是全面应对国外同业冲击的必然选择。本文在巴塞尔新资本协议框架下，探讨如何研发适合我国银行等金融机构市场风险测量的VaR模型和方法。首先，论文在对国外各种先进VaR方法的介绍与分析的基础上，选择适合我国银行等金融机构当前情况的历史模拟法作为研究对象；其次，针对制约它有效性的两大瓶颈，数据不足及市场风险因子难以加权作了改进，提出了基于历史模拟法的VaR改进模型；再次，利用我国二级市场相关数据对该模型进行了实证分析。实证的结果表明，该模型不仅市场风险测算效率要高于传统的历史模拟法，而且相对于其他VaR模型也有着许多优势，一方面它同时兼顾了市场风险和流动性风险；另一方面，它也很好地体现了一个基本原则：资本的节约和审慎的风险管理之间要实现平衡。这一原则无论对风险计量模型开发者本身还是对金融监管部门来说，都是至关重要的。最后，本文对VaR模型在我国应用的障碍进行了分析，并提出了相应的对策。7.学位论文陆蓉金融市场风险的度量-VaR方法及其应用1999该文全面剖析了VaR方法原理及其对于金融市场风险度量的具体方法,第一部分为VaR的概况,介绍VaR的概念、在国外的广泛应用及其操作思路.第二部分探究VaR的统计原理,主要包括对市场风险度量对象的研究,对收益分布及其模型的研究,市场风险标准的选择,市场的风险估计方法方法等.第三部分详述VaR操作方法,并结合实例进行VaR值的计算.然后,对VaR方法进行全面评价,分析其产生的历史原因,并预测其未来的发展方向.最后,针对中国金融市场的风险特征,探讨将VaR方法引进中国金融市场的意义,并提出将VaR方法应用于中国金融市场的进一步研究方向.8.期刊论文陈之楚.王永霞.ChenZhichu.WangYongxia金融市场风险之测定工具-VaR法的原理及应用-现代财经－天津财经学院学报2001,2