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金融期货课程介绍•1、经济生活中为什么会出现期货市场？–从几个案例说起案例1：农户的烦恼案例2：外贸商的担忧案例3：企业的忧虑–期货市场使价格风险管理成为可能课程介绍•2、《金融期货》课程结构及其要掌握的基本问题–《金融期货》课程结构•期货市场组织制度（1章）•期货市场管理（2章）•期货交易技术（3章）•期货价格分析与预测（4章）•金融期货交易（5章）•期权交易（6章）•期货市场风险控制（7章）课程介绍•2、《金融期货》课程结构及其要掌握的基本问题（续）–需要学习掌握的基本知识•从现货市场发展到期货市场的历史•期货市场的组织制度与运作方式•期货市场的监督管理•期货交易技术与策略•期货价格分析预测方法•金融期货品种•期权交易•期货市场风险管理课程介绍•3、学好金融期货有什么用？–管理价格风险–设计激励机制–寻求投机收益。。。。。•4、学习方法与检验学习效果的标准–教材与参考书•李一智等，《期货与期权教程》，清华大学出版社•R.R.ARROW，《金融工程》，企业管理出版社•。。。。–课堂教学、上网参与模拟期货交易实践•上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所•中国期货协会、有关期货公司网站(中天期货网）–学习效果的检验标准——考试成绩课程介绍中国期货业协会（第一章期货交易导论•商品交易方式的历史演进过程是怎样的？•我国期货市场发展的曲折历史？•期货交易的对象是什么？•确保期货交易正常进行需要哪些制度保证？•怎样管理期货交易资金和计算交易盈亏？•期货市场与现货市场有什么关系？•期货交易的主要功能？•如何理解期货市场中的投机？•期货品种上市需要满足哪些条件？•参与期货交易的步骤和方法？第一章期货交易导论第一节期货交易的历史概况一、商品交易方式的历史演进1、物物交换（货币制度出现之前）交易模式：物—物条件：剩余产品2、即期商品交易（19世纪以前发展成熟交易方式）交易模式：商品—货币—商品条件：货币制度3、远期交易（19世纪中叶发展成熟的交易方式）交易模式：远期供货合同—货币—商品和货币条件：市场规模较大、运输费用较低、仓储技术进步第一章期货交易导论第一节期货交易的历史概况一、商品交易方式的历史演进（续）4、期货交易（19世纪末20世纪初发展成熟的交易方式）交易模式：货币—期货合约—货币货币—期货合约—商品和货币条件：发达完善的现货市场健全的制度法规……二、商品交易方式的异同.xls第一章期货交易导论第一节期货交易的历史概况三、中国期货交易的历史1、新中国成立以前期货交易概况交换2、新中国成立以后对期货市场的认识和研究3、郑州粮食批发市场的成立（1990年10月12日）4、深圳有色金属交易所（SME）的成立（1992年1月18日）5、上海金属交易所的成立（1992年5月）6、1993年盲目发展失控，至初步调整（国发[1993]77号文件、[1994]69号文件）7、1998年进一步整顿规范至今（国发[1998]27号文件）评论：江湖夜雨十年灯──中国期货市场十年发展回顾.doc第一章期货交易导论第一节期货交易的历史概况四、中国期货交易的现状1、2002年中国期货市场大盘点.doc2、2003年中国期货市场大盘点“停车坐爱枫林晚，霜叶红于二月花.doc”3、为什么我国期货市场目前必须坚持有限度试点的原则.doc第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念0、商品交易再考察（商品交易的顺利实现要解决那些问题？）1、交易什么商品？2、交易数量是多少？3、什么时候交货付款？4、在那里交货付款？5、交易的价格是多少？办法：在一些问题上交易双方容易出现纠纷，不同交易方式需要与之相适应的技术创新和制度创新，以确保交易实现第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念0、商品交易再考察（商品交易的顺利实现要解决那些问题？）（续）–期货交易：在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易–期货合约：交易所交易的标准化的、受法律约束的合约，合约规定在将来某一特定时间和地点，交收某一特定数量和品种的商品–在远期交易基础上，通过四项技术和制度创新，发展出了期货交易•合约标准化•保证金制度•合约对冲和平仓制度•结算体系和制度第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念一、从远期合约的标准化到期货合约1、商品品质的标准化根据品质标准确立标准品制定非标准品的质量贴水2、合约的商品计量单位和数量的标准化标准数量——最小交易数量（手、口）规定交易数量只能是标准数量的整数倍3、交割月份标准化依据：交易连续性、季节性、运输概念：持仓、交割4、交割地点的确定指定一个注册仓库为交割地点其它仓库交割采取运输费贴水第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念仓库必须具备的条件：位置仓储技术检验能力开出仓单货物送配能力收费新修订的《大连商品交易所豆粕期货合约》.doc第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念二、保证金制度——违约怎么办？1、基础保证金(结算准备金最低限额）向会员一次性收取计利息退出游戏本息归还2、交易保证金（交易押金）初始保证金、追加保证金、维持保证金交易保证金不计息平仓结算后归还（我国的操作办法见“结算体系与制度”）第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念三、平仓制度1、概念头寸或交易部位（position)平仓、对冲、实货交割、减仓、空头、多头真实盈亏=（被平仓合约成本价—平仓合约成交价）X实际平仓数量浮动盈亏=（合约成本价—合约市价）X合约商品数量2、对冲的原则规定：PP15第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念三、平仓制度（续）3、申报单注明平仓或开仓的必要性：PP15保证金释放“价格优先、平仓优先、时间优先”4、平仓制度的影响提高履约率增加交易量方便投机第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念四、结算体系和制度0、寻找结算的简化途径1、结算原则与基本制度原则：结算机构作为每一笔交易的对手制度：逐日盯市（每日结算无负债制度、保证金执行制度）第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念四、结算体系和制度（续）2、结算方法与规则每日结算价的计算浮动盈亏结算（两种方法）PP18--201）当日成交的开仓合约的浮动盈亏2）往日成交的持仓合约的浮动盈亏3）持仓合约的保证金4）平仓盈亏计算5）会员或客户的可用（于交易的）资金计算第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念四、结算体系与制度（续）3、可用资金的用途与来源：PP194、追加保证金的规定——交易保证金制度是怎么执行的可用资金出现负数，立即通知会员，要求其下一个交易日开市前30分钟内，补交保证金（负数部分）和准备新开仓所需交易保证金如没有追加保证金，则不准其进场交易，并要求其提供拟平仓合约，自行平仓，弥补资金负数如不自行平仓，交易所对其做强制平仓，损失由会员承担第一章期货交易导论第二节商品期货交易的形成和基本概念四、结算体系与制度（续）5、结算流程十步走：PP20—21小麦期货交易与结算流程.doc期货交易中的结算.doc6、实货交割结算方法：PP20—22期货交易中的交割.doc第一章期货交易导论第三节期货交易的性质与功能0、期货交易再考察期货交易的本质是什么？运用期货交易可以实现什么目的，解决什么问题？一、期货交易的性质（与远期合约交易比较）1、性质远期合约：实物交割，促进商品流通（通过所有权交易，实现实物转移）期货交易：转移价格风险的一种投资工具（通过所有权交易，实现价格风险转移）2、作用远期合约：稳定产销，锁定价格期货交易：回避价格风险，实现实货交割第一章期货交易导论第三节期货交易的性质与功能二、期货交易的功能1、对期货交易功能的几种不同表述2、早期的期货交易的功能PP233、现代期货交易的功能PP24—26回避价格风险；形成公正权威价格；成为现货基准价格；合理利用闲置资金；促进经济国际化（期货市场的功能.doc）4、两个概念：套期保值、基差第一章期货交易导论第三节期货交易的性质与功能三、关于期货市场上的投机1、期货市场投机者集中的原因交易方便保证金制度的杠杆效应价格信息畅通2、投机的作用制造市场流动性提高价格发现效率第一章期货交易导论第四节期货交易与现货市场的关系0、现实中既有现货市场，又有期货市场，两个市场怎样衔接？一、期货合约与远期合约的比较（表1.9)二、期货市场与现货市场的关系1、区别：表1.102、联系：互为补充期货市场为现货交易提供回避价格风险的渠道现货市场为期货市场提供交易基础3、期货市场对现货市场的促进作用表现在：回避价格风险提供基准价格促进国际化第一章期货交易导论第四节期货交易与现货市场的关系三、现货价、期货价与持有成本（两种市场价格的逻辑连接）理论期货价=现货价+持有成本[+运输费]持有成本=仓储费+保险费+存货资金占用利息*持有成本理论是早期期货定价理论，期货定价理论还有“随机漫步理论”、“期货价格决定理论”，等等。期货定价问题至今仍然是经济学、金融学的前沿理论问题。第一章期货交易导论第五节期货商品种类与上市条件一、上市的产品期货（上网在各交易所查）二、上市的生产资料期货商品三、金融工具期货商品四、期货商品上市应具备的条件PP-32上市条件是动态的、变化的，与市场发育水平、社会对商品生产和需求的改变、交易技术的发展，等等，都有关系。具体要求是在期货交易实践中摸索归纳形成的。第一章期货交易导论第六节商品期货交易的运作0、期货交易的操作方法与步骤，包括交易准备、交易操作、结算、交割一、交易前的基础条件和准备工作1、准备工作的内容选定一个期货交易所，了解其交易规则和管理规定了解交易所的设施及使用方法（比如计算机操作方法）办好入会手续（或选择会员经纪商），办好委托手续等开立资金（保证金）帐户第一章期货交易导论第六节商品期货交易的运作一、交易前的基础条件和准备工作（续）2、基础条件在保证金帐户存入交易保证金客户开展交易需要的设备（如网上交易需要计算机等）期货交易的知识和技巧3、交易规则的内容PP32—33第一章期货交易导论第六节商品期货交易的运作二、实施交易（交易的操作步骤）第一步：填制和下达申报单（下单操作）注意正确完整地填写申报单注意申报单指令的有效时间PP-33当日指令、开放指令、取消前有效指令等注意申报单指令的价格限定PP33-34市价、限价、收盘价、止蚀、限价止蚀注意区别委托下单交易与会员下单交易PP38--41第一章期货交易导论第六节商品期货交易的运作二、实施交易（交易的操作步骤）第二步：竟价交易注意：不同竟价交易方式需要做不同的操作竟价交易方式PP34—35集体一价、自由喊价、板书竟价、计算机终端一价、计算机终端竟价计算机终端竟价具体方法集中竟价持续竟价第三步：结算（检查交易回单）参考：郑州商品交易所小麦期货交易与结算流程.doc第一章期货交易导论第六节商品期货交易的运作三、实施结算四、实货交割1、实货交割的意义PP382、实货交割的主要形式标准仓单交割、三日滚动交割、差价交割3、交割术语概念交割月份交割日最早交割日与最后交割日4、郑州商品交易所实物交割流程.doc补充知识期货市场与市场经济•市场经济的本质是什么？•现货市场的价格形成机制是怎样的？•价格波动意味着什么？•价格波动能够控制吗？•期货市场是如何弱化价格波动幅度的？补充知识期货市场与市场经济一、市场经济的本质（运用价格机制实现资源的优化配置）1、真实价格（实现资源优化配置的基础）即期供求，远期供求2、价格风险价格波动对利益主体带来损失的可能性3、价格风险的影响因素直接影响因素：商品价值、市场供求、货币价值、市场管理间接影响因素：社会状况、文化心理补充知识期货市场与市场经济二、价格机制与价格风险（现货市场下的“蛛网”模型）1、供给的时滞2、价格机制对供求调节的三个阶段—即期调节：宏观地反映商品供求情况（从供求平衡到即期价格）—过程调节：价格机制在微观经济中运行（从即期价格到下一期供给）—结果