金融系专业课《金融学》

专业基础课《金融学》2010年5月份院考题库1金融系专业课《金融学》一、简答题1、简述货币层次划分的主要内容及依据各国中央银行在建立货币统计体系时，一般根据各种金融资产的流动性不同，将货币分为三个层次：M0=现金；M1=M0+各种活期存款；M2=M1+各种定期存款。我国人民银行的统计体系是：M0=流通中现金；M1=M0+活期存款；M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款。其中：活期存款是指单位活期存款，定期存款是也是指单位定期存款，“单位”就是企业、机关、部队和事业团体。居民个人的活期存款和定期存款都被统计在储蓄中，其他存款是指证券公司的客户保证金。不同的资产具有不同的流动性。被纳入货币统计范围的资产都具有很高的流动性。所谓资产的流动性，就是指将一项资产转换为现金而不受损失的能力。一项资产的流动性越高，货币性越强；反之，流动性越低，货币性也就越低。货币性就是指一项资产执行货币职能的能力的高低。这种分类的经济学意义在于，M1（狭义货币），一般构成了现实的购买力，对当期的物价水平有直接的影响；而M2（广义货币），其中包含暂时不用的存款，他们是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要。2、结合生命周期储蓄理论简要分析中国未来储蓄率的变化趋势，莫迪尼亚尼提出了储蓄的生命周期理论。个人的消费或储蓄行为并不仅仅与现期收入有关，人总是试图把自己一生的全部收入在各个时期做出消费和储蓄的最佳分配。一个人年轻时和年老时收入水平相对较低，在中年收入水平相对较高，为实现一生消费的效用最大化，人们会尽可能使其一生消费保持恒定，即一生中收入不稳定，但消费却稳定。因此储蓄倾向会随收入波动而不断变化，具体而言，年轻人在工作后某一段时间里有较高的储蓄倾向，随年岁的增长，退休后储蓄率会相应下降。由于个人在生命周期的不同阶段里有不同的储蓄倾向，在宏观上，一国人口结构——适龄劳动人口与非适龄劳动人口之比的变化，对一国的总储蓄率有重要影响。一般来说，在婴儿潮之后三十年左右的时间里，适龄劳动人口比重上升，总体上提高一国总储蓄率水平。随着进入老龄化社会，总储蓄率会随之下降。对这种由适龄劳动人口比重和劳动参与率上升带来的总国民储蓄率的上升，称之为“人口红利”。假设其它影响人们储蓄倾向的条件不变，仅考虑人口结构对中国储蓄率的影响，鉴于中国已经初步迈入老龄化社会，中国主要婴儿潮也将进入中年，步出主要储蓄者年龄，中国未来储蓄率应呈逐步下降的趋势。3、简述M-M定理的主要内容即莫迪利亚尼—米勒定理，是由莫迪格利亚尼和他的学生米勒在1958年提出的现代资本结构理论。其核心在于说明在无摩擦的环境下，资本结构与公司的价值无关。即企业不论选择债务融资还是权益融资，都不会影响企业的市场价值。专业基础课《金融学》2010年5月份院考题库2以下状态为M-M定理的无摩擦环境：没有所得税；无破产成本；资本市场是完善的，没有交易成本，而且所有证券都是无限可分的；公司的股息政策不会影响企业的价值。在这些假设下，资金可以充分地流动，资本市场上存在着充分竞争的机制，各种投资的收益率应该相等，即不存在套利空间。在这样的无摩擦环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关。有税收时的M－M理论指出：负债经营的企业价值等于具有同样风险等级的无负债企业的价值加上因负债而产生的税收屏蔽利益。其中税收屏蔽利益等于企业的债务资本总额乘以公司所得税税率。4、简述金融体系的主要功能1.降低交易费用金融机构可以节省借款人和贷款人的信息费用和交易费用。2.时间与空间转换利用金融中介机构的第二个好处是将短期资金聚合起来转化为长期投资。金融系统的时间转换不仅可以将短期资金转化为长期投资，而且还可以平滑生命期内的收入，让人们合理地安排整个生命期内的收支。除了期限转换外，金融系统还可以克服金融资源在空间上的分布，调剂地区之间的资本余缺。3.流动性与投资的连续性通过金融中介机构可以提供流通性，同时又保持了物质资本投资的连续性。4.风险分摊金融体系为家庭和企业应对风险提供了便利。通过复杂的金融工具以及私人机构和政府中介，金融体系为家庭和企业提供了风险集中和风险分摊的机会。5.清算支付金融体系中的金融机构可以为市场交易者提供清算支付功能，从而提高了市场交易的效率。6.监督和激励金融系统的另一个功能是提供监督与激励制度。5、简述费雪方程式1911年费雪在其出版的《货币的购买力》一书中，提出了货币需求方程。P表示价格水平，T表示实物总产出，V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；M表示货币总量。费雪方程式：MV=PT费雪方程式表示货币存量和货币流通速度之积与名义收入相等。费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。费雪方程式只是一个恒等关系而已，它并没有说明货币存量的变动是否会引起名义收入的等量同向变动，或者货币存量增加后，货币流动速度会自然地下降，从而使名义收入保持不变。费雪认为，货币流通速度是由习惯、制度、技术等因素决定的。由于制度和技术的变迁极其缓慢，所以在短期内可以将货币流通速度视为一个常量。由于货币流通速度在短时间内不会发生较大的变动，因此，当货币存量发生变化后，名义收入就会同向等比例地发生变动，即：当货币存量增加一倍时，名义收入也会增加一倍；当货币存量减少一半时，名义收入也会减少一半。这个方程式的一个结论是：货币量的增加必然引起商品价格的上涨。专业基础课《金融学》2010年5月份院考题库36、简述凯恩斯货币需求理论的主要内容凯恩斯在1936年出版了《就业、利息和货币通论》，提出了流动性偏好货币需求理论。凯恩斯认为人们持有货币有三个动机：交易动机、谨慎动机、投机动机。交易动机：人们持有货币是因为可以用货币购买到人们所需要的商品和服务。凯恩斯将人们的交易动机分为了个人的收入动机和企业的营业动机。交易性货币需求与收入水平成正相关关系，即收入越高，交易性货币需求就越大；收入越低，交易性货币需求就越少谨慎动机是指人们为应付始料未及的意外支出或为不失去突然来到的机会而持有一定的货币。凯恩斯认为，预防性货币量也与人们的收入水平成正比，收入水平越高，预防性货币需求也越多；反之，预防性货币需求就越少。由于交易动机和谨慎动机的货币需求统称为交易性货币需求，都与收入水平呈正相关，以Mt表示交易性货币需求，Y表示收入水平，则交易性货币需求可以写成Mt=f(Y)投机动机是指为了在未来的某一恰当时机进行投机活动而保持一定数量的货币，典型的投机活动就是买卖债券。债券价格的波动依赖于市场利率的波动：利率上升，债券价格就会下跌；利率下降，债券价格就会上升。凯恩斯认为，每个人心中都有一个正常的利率水平。若利率低于这一正常值，预期未来利率会上升，债券的价格就会下跌。为了避免债券价格下跌造成的损失，人们就会愿意持有更多的货币。反之，当利率超过了人们认为的正常利率时，预期利率将下降，债券价格将会上升，因而人们在目前购进债券将会获得一定的资本收益，减少对货币的需求。因此，投机性货币需求与利率水平呈负相关关系，即利率水平越高，投机性货币需求越少；反之，利率水平越低，投机性货币需求会越多。以Ms表示投机性货币需求，i表示利率水平，投机性货币需求表示为：Ms=f(i)。完整的凯恩斯货币需求函数为Md=Mt+Ms=f(Y，i)，将凯恩斯货币需求函数带入费雪方程式，可得f(Y，i)V=PY，进一步可得到货币流通公式：V=PY/f(Y，i)由于利率上升，投机性货币需求减少，f(Y，i)下降，货币流通速度会加快，反之，利率水平下降，对投机性货币需求增加，货币流通速度会下降。由于利率经常变动，所以货币流通速度也经常变动。显然与费雪认为在短时间内是不变的观点存在天壤之别。7、简述影响货币乘数值的主要因素货币乘数的公式表述为：货币乘数=货币存量/基础货币=（现金+银行存款）/（现金+存款准备金）=（1+现金-存款比率）/（现金-存款比率+准备金－存款比率）。1.法定准备金比率r的变动假定其它变量保持不变，如果提高法定准备金比率，就需要商业银行提取更多的储备，可用于发放贷款的资金减少了，相应的减少了存款货币的创造，从而使得货币乘数值或趋于下降，反之亦然。中央银行提高法定准备金比率会降低货币的乘数；相反，如果中央银行降低法定存款比率，则会提高货币乘数。2.通货比率c的变化如果在存款货币创造的每一个环节，借款者都要提取一定比率的现金，那么，商业银行体系创造存款货币的能力就会降低，这又会进一步影响到整个货币的乘数值。货币乘数值随通货比率的上升而下降，随通货比率的下降而上升。3.超额准备金比率的变动银行增加超额准备金比率使可用于贷款的比率减少了，从而削专业基础课《金融学》2010年5月份院考题库4弱了银行体系创造存款货币的能力。货币乘数值会随着超额准备金比率的增加而下降，随着银行体系超额准备金比率的下降而上升。8、简述利率平价理论抛补利率平价的经济含义是：汇率的远期升/贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，远期汇率升水，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，远期汇率贴水，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。（1+i）=（1+i*）f/ef为远期汇率（直接标价法），e是即期汇率（直接标价法），i是本国利率，i*是外国利率（f-e）/e=（i-i*）/（1+i*）当i*较小时，1+i*约等于1，则（f-e）/e=i-i*如果投资者没有在抛利的时候没有在远期外汇市场卖出远期外汇，则将国外收益折算本币的时候就是未来即期外汇。假设e*是未来即期外汇，则（e*-e）/e=i-i*，为无抛补利率平价公式。9、简述中央银行独立性中央银行独立性是指中央银行在发挥中央银行职能的过程中，不受国内其它利益集团影响的程度，这种独立性主要包括两个方面，即政策独立性和信用独立性。政策独立性是中央银行在制定和执行货币政策过程中自主性权利的大小。若中央银行能够根据政策目标而不受外来干扰的影响制定和执行相应的货币政策，则该中央银行具有较强的政策独立性。信用独立性是指财政赤字对中央银行的依赖程度，如果财政赤字主要是靠从中央银行借款或透支来弥补的，那么该中央银行的信用独立性就较弱。显然，信用独立性受到一个国家金融市场发展程度的影响。中央银行的独立性对货币政策具有很大的影响。首先，中央银行的政策独立性越强，货币政策的行动时滞会越短。此外，一个国家的中央银行越独立于政治，它就越可能致力于价格稳定；反之，中央银行的独立性越小，它就越可能为取得低事业而接受较高的通货膨胀。其次，中央银行的信用独立性越强，基础货币供给受财政赤字的影响就越小。所以，平均来说，中央银行的独立性越小，通货膨胀率越高。同时也有经验表明，中央银行独立性越大的国家经济的平价年增长率要高于独立性较小的国家的经济年平价增长率。10、简述有效市场理论的主要内容资本市场的效率可分为内在效率与外在效率。内在效率是指证券市场的交易营运效率，即证券市场能否在最短的时间和以最低的交易费用为交易者完成一笔交易，它反映了证券市场的组织和服务功能的效率。外在效率是指，股票市场分配资金的效率，即市场上证券的价格是否能够根据有关的信息作出及时、快速的反映，它反映了证券市场调节和分配资金的效率。法玛首先根据证券价格所反映的信息量将证券市场分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。专业基础课《金融学》2010年5月份院考题库5如果有关证券的历史资料对证券的价格变动没有影响，那么证券市场就是弱型效率；反之，则证券市场未达到弱型效率。如果有关证券的公开发表的资料对证券的价格变动没有任何影响，或者说证券价格已经充分、及时的反映了公开发表的资料，则证券市场达到了半强型效率。反之，如果公开发表的有关信息对证券的价格仍有影响，说明证券价格对公开发表的资料尚未作出及时、充分的反映，则证券市场没有达到半强型效率。强型效率是证券市场效率最高的状态。如果有关证券的所有相关信息，包括公开发表的资料和内部信息对证券的价格变动