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金融经典案例第三章信用案例1我国社会信用体系的现状与发展社会信用交易的四个环节信用的投放信用风险的管理和控制信用信息的开放和服务失信行为的惩戒社会公开类信息授权查询类信息部门共享类信息案例1国家信用银行信用商业信用个人信用社会信用分类国家信用国家信用：是以国家为主体进行的一种信用活动。基本形式是发行政府债券，包括国内信用和国际信用。国内信用是国家以债务人身份向国内居民、企业、团体取得的信用，它形成国家的内债。国际信用是国家以债务人身份向国外居民、企业、团体和政府取得的信用，它形成国家的外债。国际信用——“冰岛”主权债务危机2008年初，冰岛GDP达194亿美元，人均收入排名全球第四，还长期跻身世界最幸福国家之列，多次被联合国评为最宜居国家。2008年金融海啸爆发，银行业首当其冲受到影响，最终冰岛全国最大的三家银行全部宣布破产，被政府接管。这3家银行，所欠外债已达1380多亿美元，将近达到冰岛GDP的7倍，再加上其他负债，冰岛的总外债高达GDP的9倍。国际信用——“冰岛”主权债务危机2010年3月7日，冰岛通过全民公决，否认了原来政府所达成的向英国和荷兰偿还巨额赔款的协议——人民选择了让国家信用破产的道路。这意味着冰岛将拒绝偿还其所有欠款，欠款不还，以后将不能在国际上得到借款，冰岛成了金融危机爆发以来第一个倒在债务面前的国家。“全球政府债务钟”“全球政府债务钟”日本政府债务占GDP比重：239%，人均98452美元债务。美国政府债务占GDP比重：82%，人均42228美元债务。加拿大政府债务占GDP比重：86%，人均46212美元债务。巴西政府债务占GDP比重：54.6%，人均7868美元债务。澳大利亚政府债务占GDP比重：27.2%，人均17070美元债务。中国政府债务占GDP比重：16.6%，人均1185美元债务。商业信用商业信用：企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。商业信用的形式主要有：赊购商品，预收货款和商业汇票。2013年国内销售平均赊销期—科法斯企业信用调查2013年国内销售逾期情况—科法斯企业信用调查在调查中，33%的企业称它们的长期逾期账款大于年销售额的2%。银行信用银行信用是银行或其他金融机构以货币形态提供的信用。与商业信用不同，银行信用属于间接信用。银行信用报告（部分）——人行企业征信系统贷款等级：正常、关注、次级、可疑、损失，后三种为不良贷款。银行对企业信用评级：中国农业银行企业信用评定按得分高低，企业信用等级分为AAA、AA、A、B、C五个等级：国家开发银行企业信用等级评定实行AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、C级七级。中国银行的客户信用等级分为AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级，共十个信用等级。行业信用等级用预警信号表示，分为绿信号、黄信号、红信号三种。地区信用等级用风险程度表示，分为低风险、较低风险、中等风险、较高风险、高风险五类。个人信用报告——人行企业征信系统个人信用报告——人行企业征信系统案例3次贷危机视角下我国信用评级机构规范次级抵押贷款（subprimemortgageloan）发放对象：向低收入、少数族群、受教育水平低、金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款。美国的次级贷款市场，由两家政府主导的公司占据七成以上的份额：房利美（FannieMae，联邦国民抵押贷款协会)与房地美（FreddieMac，联邦住房贷款抵押公司）。在投资银行的帮助下，贷款机构将流动性很弱的次级抵押房贷包装成抵押担保证券(MBS)。案例3次贷危机视角下我国信用评级机构规范次贷危机产生：在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5．25%。加之房地产市场的不景气，使得次贷违约率上升。自2006年下半年开始已经有大量证据显示美国次级抵押贷款市场借款人违约率大幅上升。2007年春季各评级机构才开始将新发行次级债的评级调低,7月份后又大范围调低几乎全部次级债券的评级，仅7月10日一天穆迪就调低了超过种此类债券的评级标准，普尔在同一天将种债券列为观望，并在随后两天内调低了大部分债券的评级这也成为次级债危机造成全球投资者恐慌的直接导火索。案例3次贷危机视角下我国信用评级机构规范次贷危机的蔓延：评级机构并没有预测出MBS债券市场违约率的上升，而调低评级提示风险而不是在违约率大幅提升投资者损失出现后才降低评级。MBS债券评级非公证客观，导致高盛、贝尔斯登、雷曼兄弟所承销的企业债遭到市场普遍冷遇，失去了吸引力。世界三大评级公司美国标准普尔公司创始人普尔于1860年，顺应欧洲投资者希望更多的了解自己在美国新发展的基础设施的资产的愿望而创建.穆迪投资服务公司创立于1909年，首创了对铁路债券信息进行信用评级；1913年对公用事业和工业进行债券信用评级.惠誉国际信用评级有限公司创立于1913年，规模小于标准普尔和穆迪，但在全球市场尤其是新兴市场的评级上，惠誉的敏感度要高得多.三家评级机构各有侧重，标准普尔侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉更侧重于金融机构的评级。标普的评级投资级包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投机级则分为ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ和Ｄ。信用级别由高到低排列，ＡＡＡ级具有最高信用等级；Ｄ级最低，视为对条款的违约。从ＡＡ至ＣＣＣ级，每个级别都可通过添加“＋”或“－”来显示信用高低程度。例如，在ＡＡ序列中，信用级别由高到低依次为ＡＡ＋、ＡＡ、ＡＡ－。展望包括“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变）、“观望”（评级可能被下调或上调）和“无意义”。穆迪评级穆迪长期评级共分九个级别：Ａａａ、Ａａ、Ａ、Ｂａａ、Ｂａ、Ｂ、Ｃａａ、Ｃａ和Ｃ。其中Ａａａ级债务的信用质量最高，信用风险最低；Ｃ级债务为最低债券等级，收回本金及利息的机会微乎其微。在Ａａ到Ｃａａ的六个级别中，还可以添加数字１、２或３进一步显示各类债务在同类评级中的排位，１为最高，３则最低。通常认为，从Ａａａ级到Ｂａａ３级属于投资级，从Ｂａ１级以下则为投机级。惠誉评级惠誉的规模较其他两家稍小，是唯一一家欧洲控股的评级机构惠誉的长期信用评级分为投资级和投机级，其中投资级包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投机级则包括ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ、ＲＤ和Ｄ。惠誉采用“＋”或“－”用于主要评级等级内的微调，但这在长期评级中仅适用于ＡＡ至ＣＣＣ六个等级，而在短期评级中只有Ｆ１一个等级适用。评级公司存在的问题三大评级公司在一定程度与一定范围内增加了市场透明度，提高了金融交易效率，为政府监管部门提供了管理依据与参考资料，但与此同时，它们也成为西方某些势力持续推行美国价值观与强权，进而威胁主权国家经济安全的一个新工具.三大评级公司的独立、公正、客观与科学性受到了广泛质疑.令人质疑的独立性1975年美国证券交易委员会(SEC)认可穆迪、标普与惠誉三家公司为“全国认定的评级组织”（NRSRO）,并规定外国筹资者在美国金融市场融资时必须接受NRSRO评级公司的评估,由此确立了三大公司的垄断地位。名义上信用评级受SEC监管,事实上三大公司极少向SEC报送相关资料,SEC的例行检查平均每五年才有一次.因此,长期以来三大公司几乎没有受到任何监督.令人质疑的公正性三大公司对美国本土市场存在的问题经常视而不见，对他国尤其是美国不喜欢的国家的金融市场动态则往往“明察秋毫”。1995年英国巴林银行破产，当时美国银行的金融衍生品不良投资高达23万亿美元，但三大公司都不曾降低美国银行的信誉等级。从“9·11”事件到安然等巨型企业财务丑闻，摩根大通等知名银行金融欺诈，再到伊拉克战争与持续恐怖袭击威胁等，美国金融市场遭遇连续的冲击，国际资本一度纷纷逃离美国，三大公司同样不曾也不打算降低美国主权信用评级。令人质疑的客观性长期以来，三大公司坚持以美国的价值观来审视亚洲文化与市场环境，因而在对亚洲进行评级时总是“另眼相看”。中国经济多年来的快速增长和良好的发展预期令全球瞩目，但直到2003年底，标普对中国主权信用评级10年不变，即“适宜投资”的最低限—BBB级。《华尔街日报》评论，标普将中国大陆银行全部定为垃圾等级。这严重影响中国的投资环境，造成数以百亿美元计的经济损失，因为中资机构与企业在境外融资时要付出更高的成本。令人质疑的科学性法国《世界报》2003年5月6日载文指出，评级公司缺乏信息发布工作的规则，发布信息的无规律性使人们对其预测能力产生怀疑。美国宾夕法尼亚大学商学院金融系副教授黄京志认为，三大公司使用的方法与模型已经过时，模型使用的数据对于美国本土公司一般一季度才更新一次，而境外尤其是发展中国家公司的数据更新周期往往超过一年甚至更长，远不能适应快速发展的金融市场的需要。国内评级机构中国具有债券评估从业资格的机构只有五家，包括三家合资机构，即中诚信、联合资信、新世纪；两家内资机构，即大公、鹏元。合资：中诚信国际2006年引进穆迪（占49%）；新世纪于2009年与标准普尔签署技术服务协议；联合资信2007年引进惠誉（占49%）。内资：大公为中资民营机构，鹏元则为带有官方背景的中资评级机构。国内评级机构营业规模：2010年评级行业总营业额估计在2亿元左右，其中最大机构的人数为100人左右，年营业额7000万元左右。与国际评级机构类似，目前我国评级行业收费模式和赢利业务都比较单一，发行人付费的评级业务在市场上占据统治地位。大公国际的糊涂账1、大公国际对外评级的明智使其蹿红2011年8月5日，标普首次剥夺美国百年AAA最高主权信用评级。尽管穆迪和惠誉没有跟进降级，但标普一家的举动仍引起全球金融市场恐慌，全球股市全面下挫，我国股市在8月8日（美国被下调评级后的第一个交易日）就迎来黑色星期一，A股狂降近百点。对于美国、希腊、西班牙、意大利等国家的信用风险，大公国际都早于三大国际评级机构下调各国主权评级，早于国际信用评级机构下手的大公国际也因为看的清楚明白迅速“蹿红”。大公国际的糊涂账2、大公国际对铁道部评级的“看不懂”2011年8月8日，大公国际给予铁道部AAA主体信用级别。而在此前，大公国际给予中国本币的评级是AA+，低于铁道部的评级，引起市场哗然。这一“铁道部信用高于国家信用”的评级举动让市场哗然，降低了大公国际好不容易建立起来的公信力。截至2011年6月30日，铁道部的负债已高达2.09万亿元，资产负债率达到58.54%。2011年7月23日甬温线动车追尾事故发生，铁道部正处于风口浪尖。大公国际的糊涂账3、大公国际对城投债的评级与现实相违背2011年4月“云南省公路开发投资有限公司违约事件”之后，2011年6月29日，另一家云南省政府的独资平台公司云投集团主体信用评级，被大公国际从AA上调至AA+。随后，7月城投债遭遇了信用危机，但其又上调了两款其他城投债的评级。案例4欧洲主权债务危机的成因和启示1、欧盟总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体（EuropeanCommunity，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体、欧盟。一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。1991年12月，欧洲共同体马斯特里赫特首脑会议通过《欧洲联盟条约》，通称《马斯特里赫特条约》（简称《马约》）。1993年11月1日，《马约》正式生效，欧盟正式诞生。欧元欧元的前身是德国马克，领导国是德国。1999年1月1日起在奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙11个国家（欧元区国家）正式使用。2002年1月1日取代上述11国的货币。欧债危机与“欧猪”PIIGS欧洲债务危机：欧洲主权的债务危机。在2