金融经济学基础讲义（2）

金融经济学基础讲义（2）第二章金融经济学的思想基础在过去的几十年中，经济学引人瞩目的发展之一是金融市场模型的产生，这些模型涵盖了金融证券、货币、股票、债券及衍生工具市场。促使其发展并且构成其主要基石的是不确定性经济学。其实，不确定性经济学也是最近几十年才产生的，以此为焦点的研究成果以及它所产生出的活动，通常被广泛地称之为“金融经济学”。在金融经济学中，各种金融市场模型占据着中心位置。从不确定性经济学到金融经济学金融经济学的杰出贡献者获得诺贝尔经济学奖的金融经济学家与诺贝尔经济学奖获得者齐名的金融经济学家学术论著被学术杂志频繁引用的金融经济学家伟大的先驱：路易斯·巴舍利耶（1870－1946）一个悲剧人物主要著作：《投机理论》（1900）主要贡献：金融市场价格的随机游走理论：即“布朗运动”有效率市场理论期权定价理论约翰·弗吉尔·林特纳（1916-1983）资本资产定价模型的先驱者主要贡献：资产定价:CAPM股利政策兼并通货膨胀情况下的资本形成伯努瓦·曼德尔伯特保罗·萨缪尔森（1976）:在推动经济学产生质变的非经济学家名册中，伯努瓦·曼德尔伯特仅次于约翰·冯·纽曼。主要著作：《自然界的分形几何》（1982）主要贡献：有效市场：假如市场是有效的，通过对过去的价格走势进行（技术）分析来预期未来是没有用的，因为从这样的分析中得出来的任何信息都已经反映在当前的价格中了。在信息流动没有障碍并且没有交易成本的情况下，投机性市场中明天的价格变化将仅仅反映明天的“新闻”。即价格变化是随机游走的，价格变化和过去的价格变化无关。随机游走模型表明投资回报是序列无关的，并且其概率分布不随时间变化而变化。诺贝尔奖与金融学诺贝尔经济学奖溯源诺贝尔奖是对世界范围内重大科学研究成果比较公正、最具权威的评价和最高金额的奖赏，它是一个国家科学文化发达的象征。诺贝尔奖的科学精神是“最高意义”上的科学精神，它同奥林匹克精神一样，也是一种挑战意识，所不同的，它是向人类大脑智力的挑战。以奖励“对人类幸福作出重大贡献的科学发现”为宗旨的诺贝尔奖，最早设立于1901年，其基金来自于艾尔弗雷德·诺贝尔捐献的920万美元。该奖的设立是为了纪念诺贝尔为人类的文明事业创造出的“前无古人，后无来者”的光辉业绩。诺贝尔经济学奖是1968年设立的，1969年首次颁奖，它的正式名称是“纪念阿尔弗雷德·诺贝尔瑞典中央银行经济学奖”。与其它奖项不同的是该奖奖金并非来自诺贝尔的捐款，而是来自于瑞典中央银行。设奖励起因：1968年瑞典中央银行在庆祝建行300周年时，该行总裁K·阿斯布林克倡议建立特设“瑞典中央银行300周年纪念基金会”，随后该行与管理诺贝尔基金并主办授奖仪式的诺贝尔基金会以及负责颁发物理学及化学奖工作的瑞典皇家科学院联系，后经过科学院的讨论，特别经过原瑞典国家经济计划委员会主席、1974年诺贝尔经济学奖获得者C·缪尔达尔的进一步推动，瑞典皇家科学院终于同意设立这项奖金，并于每年5月经诺贝尔基金会、瑞典皇家科学院和中央银行董事会达成协议，由瑞典中央银行创设此奖基金，并正式按协议制定发奖规则。瑞典政府于1969年1月将发奖规则正式编入法典。法典规定：“此项奖应按1895年11月27日诺贝尔意图，每年发给在经济科学领域完成一项有杰出意义工作的人。”并于1969年10月中旬起，与其它各项诺贝尔奖同时公布。关于诺贝尔经济学奖的地位，其首届获得者、经济学大师丁伯根有过很精辟的评价：“人类幸福会受到经济政策的影响，而经济政策依靠经济学形成了它的洞察力。”不管其奖金来自何处，与其它奖项一样，诺贝尔经济学奖的宗旨同样是奖励“对人类幸福作出重大贡献的科学发现”、宏扬诺贝尔科学精神的。每年10月瑞典皇家科学院向分散在世界各地70多所大学的经济系、企业管理系、经济史等系和研究机构的有关教授寄送一份表格，以征询获奖候选人名单情况。该表格必须在下年度1月底以前送达评奖委员会，且只有个人才有权提名。再由瑞典皇家科学院选定的5位瑞典经济学家（有时还包括1～2位非正式成员）组成的委员会同国际上有名望的经济学家，经过充分讨论，确定20～30名候选人，最后再由260名瑞典皇家科学院院士以简单多数的方式选出获奖者，并且投票是在保密的状态下进行的。一般说来，该奖每年收到150～200份提名建议，被提名者约在75～125人之间。诺贝尔经济学奖的评比值得注意的是，得奖与否并不在于提名建议书的多少，而在于提名者声望的大小，因为从以往来看，声望大的经济学家的意见，具有最强的说服力和权威性。诺贝尔经济学奖获得者年份获奖者获奖原因1969拉格纳·弗里希（RAGNARFRISCH）简·丁伯根（JANTINBERGEN）他们发展了动态模型来分析经济进程。前者是经济计量学的奠基人，后者经济计量学模式建造者之父。1970保罗·安·萨默尔森（PAULASAMUELSON）保罗·安·萨默尔森（PAULASAMUELSON）他发展了数理和动态经济理论，将经济科学提高到新的水平。他的研究涉及经济学的全部领域。1971西蒙·库兹列茨（SIMONKUZNETS）在研究人口发展趋势及人口结构对经济增长和收入分配关系方面做出了巨大贡献。1972约翰·希克斯（JOHNR.HICKS），肯尼斯·约瑟夫·阿罗（KENNETHJ.ARROW）他们深入研究了经济均衡理论和福利理论1973华西里·列昂惕夫（WASSILYLEONTIEF）发展了投入产出方法，该方法在许多重要的经济问题中得到运用。年份获奖者获奖原因1974弗·冯·哈耶克（FRIEDRICHAUGUSTVONHAYEK）；纲纳·缪达尔（GUNNARMYRDAL）他们深入研究了货币理论和经济波动，并深入分析了经济、社会和制度现象的互相依赖。1975列奥尼德·康托罗为奇（LEONIDVITALIYEVICHKANTOROVICH）佳林·库普曼斯（TJALLINGC.KOOPMANS）前者在1939年创立了享誉全球的线形规划要点，后者将数理统计学成功运用于经济计量学。他们对资源最优分配理论做出了贡献。1976米尔顿·弗里德曼（MILTONFRIEDMAN）创立了货币主义理论，提出了永久性收入假说。1977戈特哈德·贝蒂·俄林（BERTILOHLIN）詹姆斯·爱德华·米德（JAMESEMEADE）对国际贸易理论和国际资本流动作了开创性研究。1978赫泊特·亚·西蒙（HERBERTA.SIMON）对于经济组织内的决策程序进行了研究，这一有关决策程序的基本理论被公认为关于公司企业实际决策的创见解。年份获奖者获奖原因1979威廉·阿瑟·刘易斯（ARTHURLEWIS）西奥多·舒尔茨（THEODOREW.SCHULTZ）在经济发展方面做出了开创性研究，深入研究了发展中国家在发展经济中应特别考虑的问题。1980劳伦斯·罗·克莱因（LAWRENCER.KLEIN）以经济学说为基础，根据现实经济中实有数据所作的经验性估计，建立起经济体制的数学模型。1981詹姆士·托宾（JAMESTOBIN）阐述和发展了凯恩斯的系列理论及财政与货币政策的宏观模型。在金融市场及相关的支出决定、就业、产品和价格等方面的分析做出了重要贡献。1982乔治·斯蒂格勒（GEORGEJ.STIGLER）在工业结构、市场的作用和公共经济法规的作用与影响方面，做出了创造性重大贡献。1983罗拉尔·德布鲁（GERARDDEBREU）概括了帕累拖最优理论，创立了相关商品的经济与社会均衡的存在定理。年份获奖者获奖原因1984理查德·约翰·斯通（RICHARDSTONE）国民经济统计之父，在国民帐户体系的发展中做出了奠基性贡献，极大地改进了经济实践分析的基础。1985弗兰科·莫迪利安尼（FRANCOMODIGLIANI）第一个提出储蓄的生命周期假设。这一假设在研究家庭和企业储蓄中得到了广泛应用。1986詹姆斯·布坎南（JAMESM.BUCHANAN,JR）将政治决策的分析同经济理论结合起来，使经济分析扩大和应用到社会—政治法规的选择。1987罗伯特·索洛（ROBERTM.SOLOW）对增长理论做出贡献。提出长期的经济增长主要依靠技术进步，而不是依靠资本和劳动力的投入。1988莫里斯·阿莱斯（MAURICEALLAIS）他在市场理论及资源有效利用方面做出了开创性贡献。对一般均衡理论重新做了系统阐述。年份获奖者获奖原因1989特里夫·哈维默建立了现代经济计量学的基础性指导原则。（TRYGVEHAAVELMO）1990默顿·米勒（MERTONM.MILLER）哈里·马科维茨（HARRYM.MARKOWITZ）威廉·夏普（WILLIAMF.SHARPE）他们在金融经济学方面做出了开创性工作。1991罗纳德·科斯揭示并澄清了经济制度结构和函数中交易费用和产权的重要性。（RONALDH.COASE）1992加里·贝克将微观经济理论扩展到对人类相互行为的分析，包括市场行为。（GARYS.BECKER）1993道格拉斯·诺斯（DOUGLASSC.NORTH）罗伯特·福格尔（ROBERTW.FOGEL前者建立了包括产权理论、国家理论和意识形态理论在内的”制度变迁理论“。后者用经济史的新理论及数理工具重新诠释了过去的经济发展过程。年份获奖者获奖原因1994约翰·纳什（JOHNF.NASH）约翰·海萨尼（JOHNC.HARSANYI）莱因哈德·泽尔腾（REINHARDSELTEN）这三位数学家在非合作博弈的均衡分析理论方面做出了开创性德贡献，对博弈论和经济学产生了重大影响。1995罗伯特·卢卡斯倡导和发展了理性预期与宏观经济学研究的运用理论，深化了人们对经济政策的理解，并对经济周期理论提出了独到的见解。（ROBERTLUCAS）1996詹姆斯·莫里斯（JAMESA.MIRRLEES）威廉·维克瑞（WILLIAMVICKREY）前者在信息经济学理论领域做出了重大贡献，尤其是不对称信息条件下的经济激励理论。后者在信息经济学、激励理论、博弈论等方面都做出了重大贡献。1997罗伯特·默顿（ROBERTC.MERTON）迈伦·斯科尔斯前者对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减弱，在许多方面对其做了推广。后者给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金融新产品的思想方法。（MYRONS.SCHOLES）年份获奖者获奖原因1998阿马蒂亚·森对福利经济学几个重大问题做出了贡献，包括社会选择理论、对福利和贫穷标准的定义、对匮乏的研究等。（AMARTYASEN）1999罗伯特·门德尔他对不同汇率体制下货币与财政政策以及最适宜的货币流通区域所做的分析使他获得这一殊荣。（ROBERTA.MUNDELL）2000詹姆斯·赫克曼(JAMESJ.HECKMAN)丹尼尔·麦克法登在微观计量经济学领域的贡献。他们发展了广泛应用于个体和家庭行为实证分析的理论和方法。(DANIELL.McFADDEN)2001乔治·阿克洛夫(G.Akerlof)迈克尔·斯彭思(M.Spence)约瑟夫·斯蒂格利兹奖励他们对“非对称信息市场”分析所做的贡献。(J.Stigliz)年份获奖者获奖原因2002丹尼尔·卡尼曼（Danielkahneman）弗农·斯密斯（VernonSmith）将源于心理学的综合洞察力应用于经济学的研究，从而为一个新的研究领域奠定了基础；为实验经济学奠定了基础，他发展了一整套实验研究方法，并设定了经济学研究实验的可靠标准。2003罗伯特·恩格尔（RobertF.Engle）;格兰杰（CliveW.J.Granger）奖励他们分别用“随时间变化的变动性”和“共同趋势”这两种新方法分析经济时间序列。2004挪威经济学家芬恩·基德兰德和美国经济学家爱德华·普雷斯科特有关宏观经济政策的“时间一致性难题”和商业周期的影响因素2005罗伯特·奥曼、托马斯·谢林通过对博弈论的分析，推进了人们对冲突与合作的理解2006埃德蒙•菲尔普斯表彰他在加深人们对于通货膨胀和失业预期关系的理解方面所做的贡献年份获奖者获奖