金融衍生品和其他金融创新的作用及其对规制的挑战(Levmore 芝加哥大学

1金融衍生品和其他金融创新的作用及其对规制的挑战商法前沿论坛系列之三十五实录Levmore芝加哥大学法学院院长上传时间:2009-1-19内容提要:2008年10月30日，美国芝加哥大学法学院院长Levmore教授应邀访问中国人民大学法学院。中国人民大学法学院院长王利明教授与Levmore院长进行了亲切的会谈，并带领Levmore院长参观了明德法学楼大厅的法律主题浮雕装饰壁画。随后，Levmore院长应邀做客商法前沿论坛系列之三十五，作了题为“金融衍生品和其他金融创新的作用及其对规制的挑战的精彩演讲。讲座开始前王利明院长发表了热情洋溢的欢迎词，对Levmore院长的到来表示热烈欢迎，并希望两大法学院今后有更多的合作和交流。王利明院长还对美国发生的金融海啸发表了自己的看法，认为美国的金融危机对我国的金融法律制度改革提出了挑战。而正确认识与处理好金融创新与金融监管之间的辩证关系，推动我国金融市场健康发展是亟需解决的法律难题。王院长预祝此次演讲圆满成功，并向Levmore院长赠送了礼物。Levmore教授在演讲中对美国的金融危机对经济形势的负面影响表现出一定的乐观态度。他以美国消费者房地产贷款为例，剖析了美国次贷危机的形成过程，并从虚拟经济和实体经济之间的有机联系出发揭示了美国金融衍生工具的产生机理和积极作用。他认为，金融衍生工具与法律之间关系密切，在交易过程中，很多人希望找到法律的漏洞规避责任，这就要求加强金融法律制度的完善与创新。在提到市场与政府的关系时，Levmore教授认为完美的市场也需要政府监管。但不应当由于近期美国发生的金融危机而否定金融创新活动。在一定意义上，“所有的合同都是赌博”。他认为对最好的金融市场监管手段就是信息披露。Levmore院长演讲结束后，刘俊海教授、徐孟洲教授和董安生教授作了精彩点评，并结合我国目前金融市场中的法律应对之道提出了建设性意见,主张在加强和改善金融监管的同时，继续鼓励金融创新，尤其是保护好金融投资者的合法权益。随后，Levmore院长与在场同学进行了交流互动，Levmore院长的幽默诙谐赢得听众阵阵笑声。讲座在同学们热烈的掌声中结束。本次讲座由中国人民大学商法研究所所长刘俊海教授主持。院长助理石佳友副教授在讲座开始前参加了会见。(陈澄)主讲人：Levmore芝加哥大学法学院院长特邀嘉宾：王利明中国人民大学法学院院长全国人大法律委员会委员中国法学会民法学研究会会长评议人：徐孟洲2中国人民大学法学院教授董安生中国人民大学法学院教授主持人：刘俊海中国人民大学法学院教授中国人民大学商法研究所所长时间：10月30日晚6：30刘俊海教授：尊敬的Levmore院长，尊敬的王利明院长，尊敬的徐孟洲教授、董安生教授，各位同学，大家晚上好！我们非常高兴地邀请到芝加哥大学法学院院长Levmore教授给我们做讲座。今天讲座的题目是“金融衍生品和其他金融创新的作用及其对规制的挑战”。levmore教授是美国著名的侵权法、公司法、金融法方面的专家，一直以来就担任芝加哥大学法学院院长，还是美国法学院院长协会的主席。今天我们还邀请到了几位嘉宾，下面为大家介绍一下。首先是中国人民大学法学院院长、全国人大法律委员会委员、中国法学会民法学研究会会长王利明教授，还有中国人民大学法学院著名的教授徐孟洲老师和董安生老师。现今美国的金融风暴波及全球，关于危机的处理，不同的人群发出了不同的声音。现在大家看到格林斯潘在23号接受国会质询的时候说金融机构是能够通过自律保护好本公司的利益，保护好投资者的利益，结果我没想到自律失灵。那么到今天我听到国内两种或三种声音，一种声音说要继续加大监管，一种声音说不监管，因为已经发生的事情再监管也没有用，未来发生的事情你还不知道发生什么，你如果监管将来会弊大于利，还有一种观点是折中说。那么究竟levmore教授今天晚上的讲座会有什么内容呢，我相信他要回答我们的疑问，那就是创新与监管的关系，还有自律与行政监管的关系，在这方面我个人觉得王利明院长对这个问题也有很深刻的司考，下面有请王利明院长致欢迎辞。王利明院长：老师们，同学们，大家晚上好，今天我们非常高兴也非常荣幸得邀请到芝加哥大学法学院院长levmore教授到我们法学院来给大家做一个关于金融衍生品法律问题的精彩的报告，首先请允许我代表我们法学院向levmore教授表示衷心的感谢，并对他的到来表示热烈的欢迎。（掌声）刚才刘俊海教授也介绍了levmore教授是美国著名的有关侵权法、金融法方面的专家，一直以来就担任芝加哥大学法学院院长，还是美国法学院院长临时协会的主席，可以看出他在美国有很高的学术地位。芝加哥大学经济学，大家知道有一个芝加哥学派，法学院据我了解在美国是非常著名的。芝加哥大学法学院在财产法领域有几个知名的教授，芝加哥法学院一直是美国前十名的法学院，所以我们今天能够请到levmore教授确实感到非常荣幸。那么关于金融创新和金融监管的问题，今天讨论的衍生工具问题和金融创新，确实是我们当前讨论的热门话题，我非常希望我们法学院的教师和同学能从法律的角3度对这个问题做认真的研讨，从美国发生的金融风暴和经济危机来看，确实可以看出金融监管缺失及不到位，离实体经济太远，金融创新和衍生工具可能会产生很大的问题，产生很大的泡沫。但是在中国究竟我们是不是说因为金融危机的发生，就不能再进行金融创新和衍生产品，我觉得这个问题还需要我们深入的研究。我们怎么能够在加强监管的同时使创新不要太远离实体经济的情况下来加强创新，我觉得这个是非常值得我们研究的问题。我个人觉得中国现在在金融创新方面还是完全不够的，甚至可以说是起步阶段，但我们不能盲目的创新，盲目的创新确实是非常危险的，但是完全不提创新可能也有问题，我们如何在监管到位的情况下，在密切结合实体经济的前提下来搞好金融创新，这给我们带来了许多需要我们探讨的问题。今天levmore教授在这方面给我们提供许多有价值的观点和见解，我们非常期待他针对这些问题做出非常有见解的回答，最后再次感谢levmore教授，祝他演讲成功，谢谢大家！（掌声）刘俊海教授：下面我们以热烈的掌声欢迎levmore教授怀着一颗对美国金融法负责的学术之心给我们做演讲，大家欢迎（掌声），下面由王利明院长代表人民大学法学院向levmore教授赠送礼物，大家欢迎（掌声），这标志着人民大学法学院和芝加哥大学法学院将有来有往，王利明院长因为有紧急教务要马上离开，大家欢送。（掌声）Wewillgetastart.levmore教授：IfIsitherecaneveryonehearme？同学：Yeslevmore教授：Sure.Ifitisthemicrophoneyoutellmebutsofarit’sok.Thankyouforinvitingmeit’shonoredtobehere.Inmycountrywedon’tgivepresentsatallafterspeechbecausemaybethespeechisnotgood,andthenwedon’tneedpresents.Buthere,thisiseconomicsIwilltakemybest,SoIunderstandthatyourEnglishismuchbetterthanIthink,soIspeakinEnglish.Ididn’tunderstandmuchbutIknowhalfofthemwasnottrue..butontheotherhandthankyouverymuch..Iwilltellalittlebitaboutmytopicandhowwegoaboutthistonight.IknowyouhavealotofthingstodoandIamverygladthatyouareheresoItrynottowastetime.IwillspeakformaybehalfofthetimeoronethirdofthetimeinthoughtofafewideasandIamnotbeingprovokedonpurposeandsomeofmyideaswillbeveryunpopularbutthat’sok.AndthenIhopeyoupickupsomequestionsanddiscussionsthenmaybeIcanchangemyideasalittlebit.IwilltrytoendifnotpressingbuttheworldisokandweareallgoodAndthirdlyofmypartisthisproblemisreallynotabigproblematall.IjustwarnyouaboutthatandIdon’tbelieveinterriblecrisisandIthinkitisnotsobad.SoIstartwithalittlebackgroundIthinkeverybodyunderstandthebasicstructure.IwanttomakesureweallunderstandthesamethingsoIfirstsayalittlebitaboutgeneralunderstandingofwherethecrisiscomesfromandwhyitspreadsaroundtheworld.AndthenadifferentviewofwherethecrisiscomesfromandthenIwanttoarguewhattherealcauseofthecrisisisandthen4wemaytalkaboutwhatwillhappeninthefutureandthenaskquestionaboutthis,ok?Allright,thankyou.SofirstIthinkthereisbasicfactincasesomebodyarenotturnouttotellforyear.maybemissallthenewsandtheydon’tknowanythinggoingonsowhatyouhavemissedintheworldforlastyear.FirstwehaveOlympicgames,wedidknowandwearehereandthenwehaveanelectioncomingupinUSandamiddleofwholething,thestockmarketaroundtheworldwhichhavebeengoingupveryhighandthendownalittlebitandthenstable.Allofasudden,theyarebadnewstous.AndtheunitedstateswanttoinvestthebankLehmanbrothersannounceonedayandaftertwodaystheycouldn’tpaytheworkeranymore,abigproblem.Andthefederalgovernmentmaybewanttogiveussomemoneyandwecouldstayalong.Andthegovernmentsaidwellwethinkaboutitalittlebit,wethinkaboutitfordays.AverymaddayandaverybiginsurancecompanycalledAIGwhichgainafewmillionayearThebiginsurancecompanyAIGhaveverycomplicatedbusiness.Theysaidallaboutthewaywealsohavenomoney,it’snotabigdealandit’sonlyafewbilliondollars,don’tworryaboutthat.Weprobablygotobusiness.Everybodyi