银行业投资快讯-大多数银行超额准备金充足（PDF5）

敬请参阅最后一页之特别声明1行业投资快讯——大多数银行超额准备金充足投资要点„央行决定从06年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%，这是央行今年第二次提高存款准备金率，届时金融机构法定存款准备金率提高到8.5%。„我们曾在《冷静看待紧缩政策对上市银行的影响》（2006年6月19日）中，从以下几个方面详细分析了存款准备金率提高对上市银行的影响，投资者可以参考该报告。Ê债券公允价值降低对上市银行的影响。Ê银行调整生息资产结构多缴存款准备金对银行的影响。Ê对贷款增长的影响。Ê对资产质量的影响。„本报告中，我们补充了各上市银行6月份存款准备金率，以判断各上市银行的流动性。Ê民生、浦发、华夏和交行的超额准备金率较高，均在4.5%以上。这些银行的超额存款准备率较高，调整高收益生息资产结构的压力较小；由于法定存款准备金利率（1.89%）高于超额存款准备金利率（0.99%），若这些银行把超额准备金调整为法定存款准备金，会获得更高的收益。Ê招商、中行、建行和深发展的超额准备金率较低。其中，招商为2.33%；中行和建行分别为1.57%和1.84%；深发展最低。这些银行会面临调整高收益生息资产以满足多缴准备金的要求，图表1：6月份各上市银行存款准备金率招商民生浦发华夏深发展中行建行交行存款准备金率9.83%12.06%12.20%12.37%8.00%9.07%9.34%12.58%超额存款准备金率2.33%4.56%4.70%4.87%0.50%1.57%1.84%5.08%来源：国金证券研究所„我们仍然坚持前期观点，银行股投资价值的丧失是在经济衰退或经济危机中，经济增长上升途中的阶段性调整并不会影响银行股的投资价值，反而更彰显上市银行增长稳定性的优势。Ê强烈建议买入民生。考虑增发，目前公司的市净率仅为1.8xpb，我们认为公司的合理估值水平为2.3xpb，估值严重低估；公司的超额准备金率为4.56%，流动性较好，公司将超额准备金转为法定存款准备金将收益。Ê维持招商和浦发的买入评级；维持中行和华夏的持有评级。银行业银行业投资快讯2006年07月24日国金行业10911191129113911491159116911791050725051020060112060413060711国金Ａ股13681568176819682168国金Ａ股国金行业李伟奇(8621)[e-mail]联系人：赵莉(8621)[e-mail]上海市黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层（200011）国金证券研究所市场数据行业优化平均市盈率28.15市场优化平均市盈率21.83国金银行业2082.42国金A股流通指数1761.07上证指数1665.33深证成指4178.98相关报告1《银行业投资快讯》，2006年7月13日2《2006年3季度银行业报告》，2006年7月11日3《银行业报告》，2006年6月19日4《银行业投资快讯》，2006年6月15日5《银行业投资快讯》，2006年5月15日银行业投资快讯敬请参阅最后一页之特别声明2图表2：债券公允价值降低对上市银行的影响RMB百万招商浦发民生华夏中行国内建行交行债券投资总额141,86286,22379,69164,6931,574,1021,320,321317,472其中：交易类25,87548,12900111,7822,4333,228可供出售60,03938,09440,64064,693493,010312,059285,971持有到期55,947039,0510969,3101,005,82928,273按照持有目的分类的各债券投资占比交易类18.2%55.8%0.0%0.0%7.1%0.2%1.0%可供出售42.3%44.2%51.0%100.0%31.3%23.6%90.1%持有到期39.4%0.0%49.0%0.0%61.6%76.2%8.9%人民币债券占比83.6%96.7%85.3%95.4%51.4%83.7%88.3%久期2.451.423.893.65n.mn.mn.m交易类n.a.n.a.n.a.n.a.3.262.942.83可供出售n.a.n.a.n.a.n.a.3.392.912.99持有到期n.a.n.a.n.a.n.a.2.422.682.38交易类债券公允价值对净利润利率变动0.2%708700248811损失占净利润的比重1.4%2.7%000.7%0.0%0.1%利率变动0.4%140175004951621损失占净利润的比重2.8%5.4%001.4%0.0%0.2%交易类债券和可供出售债券公允价值对所有者的负面影响利率变动0.2%3161922704501,9681,5281,520损失占所有者权益的比重0.9%1.0%1.4%3.7%0.5%0.5%1.7%利率变动0.4%4,9922975399013,6893,0473,029损失占所有者权益的比重13.8%1.6%2.8%7.4%1.0%0.9%3.4%来源：公司数据、国金证券研究所图表3：生息资产结构调整对上市银行的影响RMB百万招商浦发民生华夏中银内地建行交行人民币存款617,390531,801464,938307,0962,522,1683,856,4451,167,432多缴法定存款准备金6,1745,3184,6493,07125,22238,56411,674占生息资产比例0.8%0.9%0.8%0.9%0.6%0.9%0.8%法定存款准备金利率(累计上调1%)1.9%贷款收益率4.8%5.5%5.4%5.2%5.0%5.4%5.3%债券收益率2.8%2.6%3.0%3.2%2.5%2.9%3.0%减少贷款损失的利息收入12012911069531904270占净利润的比重2.4%4.0%3.2%4.1%1.5%1.8%2.3%减少债券损失的利息收入3724362610825685占净利润的比重0.7%0.8%1.0%1.6%0.3%0.5%0.7%来源：公司数据、国金证券研究所银行业投资快讯敬请参阅最后一页之特别声明3银行业投资快讯敬请参阅最后一页之特别声明4行业回顾与展望发电行业：区域电力供应更趋紧张——增持„此处撰写具体内容Ê二级编号电力设备制造行业：副标题——增持„此处撰写具体内容Ê二级编号选择股票的策略关注规模与需求„此处撰写具体内容Ê二级编号行业内重点公司简析华能国际：强买„此处撰写具体内容（可直接引用相关公司研究报告首页结论部分）Ê二级编号银行业投资快讯敬请参阅最后一页之特别声明5公司投资评级的说明：强买：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上；买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在10%－20%；持有：预期未来6－12个月内变动幅度在-10%－10%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在10%－20%；卖出：预期未来6－12个月内下跌幅度在20%以上。行业投资评级的说明：增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上；持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。首页三类投资建议图标中反色表示为本次建议，箭头方向表示从上次的建议类型调整为本次的建议类型。优化市盈率计算的说明：行业优化平均市盈率中，在扣除行业内所有亏损股票后，过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除，预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。市场优化平均市盈率中，在扣除沪深市场所有亏损股票后，过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除，预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。特别声明：本报告版权归“国金证券研究所”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“国金证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。