搜索
宝钢偿债能力分析一、公司简介宝钢集团有限公司（以下简称宝钢）是经国务院批准的国家授权投资机构和国家控股公司，目前是中国最具竞争力的钢铁联合企业。宝钢连续六年进入世界500强，列220位。宝钢钢铁主业立足于生产高技术含量、高附加值钢铁精品，年产钢能力3000万吨左右，产品畅销国内外市场。宝钢产品在保持国内板材市场主导地位的同时，还出口至日本、韩国、欧美等四十多个国家和地区。宝钢重视环境保护，实施清洁生产、发展循环经济、追求可持续发展，是中国冶金行业第一家通过ISO14001环境贯标认证的企业，也是中国冶金行业和上海市首家获得“国家环境友好企业”称号的企业。2004年，宝钢成为最先加入“全球契约”的三家中国企业之一。2006年，宝钢加入“世界可持续发展工商理事会”（WBCSD），成为国内第二家加入WBCSD的企业，也是全球钢铁行业的首批WBCSD成员。宝钢既定的战略目标是“成为拥有自主知识产权和强大综合竞争力、备受社会尊重的、‘一业特强、适度相关多元化’发展的世界一流的国际公众化公司”。新形势下宝钢钢铁主业的发展思路优化为：围绕“规模扩张”这一未来发展的主线。实现从“精品战略”到“精品＋规模”战略的转变；实现从“新建为主”到“兼并重组与新建相结合”的扩张方式的转变。大力提升宝钢综合竞争力，引领中国钢铁行业发展。完成由区域性布局向全国性布局的转变，实现在国际化布局上的突破，综合竞争力进入全球钢铁业前三强。二、宝钢短期偿债能力分析短期偿债能力分析指标：1）营运资本：2008年营运资本=流动资产-流动负债=58759444854.56-72042420078.52=-13282975223.962）流动比率：2008年宝钢流动比率=流动资产/流动负债=58759444854.56/72042420078.52=0.823）速动比率：2008年宝钢速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（58759444854.56-35644590875.74）/72042420078.52=0.324）现金比率：2008年宝钢现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=（6851604374.54+1141165158.85）/72042420078.52=0.11根据宝钢的年报，将2005年至2008年的资产负债的相关数据列示如下表1-1；同时，根据表1-1财务数据计算得出短期偿债能力的相关指标表1-2表1-1(单位：百万元)项目货币资金存货（净额）流动资产流动负债年度200868523564558759720422007112403906876624758852006533731515516114726620054857250464709842678表1-2（单位：百万元）(一)历史比较分析1)流动比率分析流动比率，是流动资产与流动负债之比，即：流动比率=流动资产/流动负债。流动比率反映的是企业的流动资产可供偿还流动负债的程度，流动比率越大，说明短期偿债能力越强。从表1-2可以看出，宝钢2005-2008年的流动比率逐年减小，说明其短期偿债能力趋于降低，并且连续四年均低于一般公认标准2，特别是2008年受国际金融风暴的影响，其流动比率0.82比2007年降低了0.09个百分点，但该企业2008年由流动比率之所以降低了，是因为流动负债增长的幅度大于流动资产增长的幅度，反映该企业的短期偿债能力较弱。2)营运资金分析指标流动比率速动比率现金比率营运资金年度20080.820.320.10-1328320071.010.490.1573920061.090.430.11434520051.100.520.114420营运资金趋势变化-16000-14000-12000-10000-8000-6000-4000-20000200040006000年度2005年2006年2007年2008年营运资金营运资金数额的多少，一般能反映企业短期偿担能力的强弱．从上图可以明显反映宝钢在2005年和2006年企业营运资金基本持平在4000百万元，2007年比2006年大幅度减少，到2008年变为负值，一般说来，这表明企业基本没有用来偿还流动负债的资金。3）速动比率分析速动比率，是速动资产与流动负债之比，即：速动比率=速动资产/流动负债。其中，速动资产是指流动资产中可以快速变现的资产，速动比率要比流动比率更能准确地反映一家企业的短期偿债能力。在理想的状态下，速动比率值应为1，即速动资产可以偿还流动债务，表1-2中2008年流动比率比2007年下降0.09个百分点，但速动比率却下降了0.17个百分点，说明速动比率受存货占用资金增加的影响，但总体来说该企业的短期偿债能力较弱。4）现金比率分析从表1-2中看出2005年和2006年的现金比率相同为0.11，2007年比2006年增加了4%，2008年比2007年降低了5%，反映该企业的短期偿债能力较弱。（二）同行业比较分析（均以2008年为例）根据上市公司公开信息，另外选择了三家同行业的财务数据制定了行业均值，如下表1-3表1-3（单位：百万元）名称宝钢股份包钢股份鞍钢股份安阳钢铁行业均值指标流动比率0.820.910.940.900.92速动比率0.320.440.450.310.40现金比率0.10.190.140.210.18营运资金-13283-2125-1350-1166-15472008年宝钢短期偿债能力指标00.10.20.30.40.50.60.70.80.91宝钢股份包钢股份鞍钢股份安阳钢铁行业均值指标流动比率速动比率现金比率1）流动比率由上面数据可以看出宝钢的流动比率比同行业的三家公司都低，比行业均值低10%，说明宝钢的偿债能力降低，债权人利益的安全程度降低。2）速动比率由上面数据可以看出宝钢的速动比率比同行业的两家公司低，比其中的一家公司高1%，比行业均值低8%，说明宝钢的短期偿还能力稍差。3）现金比率由上面数据可以看出宝钢的现金比率比同行业的三家公司都低，比行业均值低8%，说明宝钢的支付能力降低。4）营运资金由历史数据可以看出2008宝钢与2007年比营运资本大幅度降低，说明宝钢的短期偿债能力降低；但从表1-3可以看出同行业三家公司的营运资本都为负值，但相差不大；而宝钢与其三公司都相差很大，同时低于行业均值很多。三、长期偿债能力分析宝钢的长期偿债能力指标：1）2008年宝钢资产负债率=（负债总额/资产总额）/100%=（102183449550.12/200021136928.14）=51.09%2）2008年宝钢产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100%=（102183449550.12/97837687378.02）/100%=104.44%3）2008年宝钢有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]/100%=[102183449550.12/（97837687378.02-6092011834.51）]/100%=111.38%4）2008年宝钢利息偿付倍数=息税前利润/利息费用=10250106755/2095741117.57=4.89根据宝钢的年报，将2005年至2008年的资产负债的相关数据列示如表1-4；同时，根据以下财务数据制定了长期偿债能力的相关指标表1-5。表1-4（单位：百万元）项目无形资产(净值资产总额负债总额所有者权益总额年度2008596520002110218397838200756271883369373494601200613511510606418581961200512981420246309774475表1-5指标资产负债率产权比率有形净值债务率年度20080.511.041.1120070.500.991.0520060.420.780.8020050.440.850.86（一）历史比较分析1）资产负债率一般来讲，企业的资产总额应大于负债总额，资产负债率应小于100%。如果企业的资产负债率较低（50%以下），宝钢2005年至2008年的资产负债率在0.44-0.51的区间内，说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。2）产权比率产权比率用来表明债权人提供的和由投资人提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好。这一指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。从表1-5可以看出2008年比2007略有上升。3）有形净值债务率可以看出宝钢的有形净值债务率保持了一个较低的有形净值债务率。这说明：企业具备较强的长期偿债能力，债权人利益的受保障程度较高。宝钢的有形净值债务率2007年比2006年增加了25%，但在2008年国际金融风暴的影响下，2008年比2007年增加6%，提高幅度不大。这说明：企业筹资能力比较稳定，充分利用财务杠杆的作用。（二）同行业比较分析（均以2008年为例）根据上市公司公开信息，选择了三家同行业的财务数据制定了行业标准，如下表1-6表1-62008年宝钢长期偿债能力指标00.511.522.5宝钢股份包钢股份鞍钢股份安阳钢铁行业均值指标资产负债率产权比率有形净值债务率1）资产负债率宝钢2008年的资产负债率比同行业的包钢资产负债率低16%，比安钢低11%，比行业均值低6%，说明宝钢在同行业中的偿债能力较高，财务风险较低，安全性较高。2）产权比率宝钢2008年的产权比率比同行业的包钢低102%，比安钢低27%，比行业均值低23%，说明宝钢在同行业中的偿债能力较高，债权人权益的保障程度较高，承担的风险较小财务风险较低，安全性较高。3）有形净值债务率宝钢2008年有形资产债务率比包钢高90%、比鞍钢高27%，但比安钢低92%，比行业均值高9%，所以宝钢的有形资产债务率还处于交稳定的位子。三、其他角度评价偿债能力基于财务报表数据的局限性，我们利用财务费用代替利息，利润总额和财务费用之和代替息税前利润计算利息偿付倍数如下表1-7。名称宝钢股份包钢股份鞍钢股份安阳钢铁行业均值指标资产负债率0.510.670.420.620.57产权比率1.042.060.741.311.37有形净值债务率1.110.210.842.031.02利息偿付倍数4.892.816.541.393.58表1-7（单位：百万元）项目利润总额财务费用利息偿付倍数年度2008815420964.8920071930895521.22200619008130615.55200518311104418.54利息偿付倍数趋势变化0510152025年度2005年2006年2007年2008年利息偿付倍数宝钢2005年至2007年的利息偿付倍数均处于较高的水平，说明宝钢有良好的偿付利息的记录，但2008年因国际金融风暴的影响其利息偿付倍数急剧下降，比公认标准值5低了11%，但和同行业相比如表1-6，还处于相对稳定的区间，比包钢高2倍，比安钢高3.5倍，比行业均值高1.3倍，所以说宝钢具有稳定的偿付利息的能力，将会比较顺利的获得资金，宝钢可能最大限度的利用借入资本产生的财务杠杆利益，确定合理的财务结构。四、小结综上所述，宝钢的短期偿债能力较弱，公司资金一直处于资金短缺状况，需要考虑资金对公司营销战略、筹资战略以及股利分配政策的影响。公司的资产流动性表现为前2年趋好，后两年资产流动性趋于变弱的趋势。这与公司业务调整有一定关系。受同样因素的影响，公司的利息保障倍数也呈现下降的趋势。但长期偿债能力较好，在同行业中的偿债能力较高，所以债权人权益的保障程度较高，承担的风险较小财务风险较低，安全性较高。