金融衍生工具导论1

第一章导论Chapter1Introduction金融衍生工具第2页第一章金融衍生工具导论内容导学•了解金融衍生品的含义和基础类型•了解远期市场、期货市场以及期权市场概况•了解套期保值者、投机者及套利者如何通过金融衍生品市场进行交易金融衍生工具一、金融衍生工具的概念第3页金融衍生工具第4页2011年06月25日2013元/吨，2011年11月26日2152元/吨--企业应该怎么办？金融衍生工具提前购买粮食如何？提起购买会给企业带来什么？1）仓储和人员费用2）粮食损失（变质、鼠害、天灾、人祸）3）积压资金如何解决这一问题？7月与种植户签订购买合同（2012年11月份购买粮食的合同）。合同内容：2012年11月12日以2100元/吨（高于2013元）的价格购买小麦500吨，小麦品质要达到国家规定大二级小麦标准。合同（合约）对于企业有哪些价值？价值又体现在什么上？第5页金融衍生工具合同（合约）是否有价值？降低潜在风险（不确定的）减少资金使用费用（可确定的）价值又体现在什么上？2012年11月12日市场上小麦价格是2400元/吨(2400-2100)x500吨=150,000元价格下跌，低于2100元会给企业带来损失。（了解历史数据）与种植户签订合同（2012年11月份购买粮食的合同）。第6页金融衍生工具第7页第一章金融衍生工具导论金融衍生工具的概念金融衍生工具啤酒厂与农户实际交易的是小麦。买者和卖者之间形成一种合约。买者和卖者之间存在小麦价格的博弈。金融衍生工具第8页第一章金融衍生工具导论金融衍生工具的概念衍生工具不仅仅局限于金融学领域实物期权（石油）（房地产开发商）保险也是一种能够为你的健康、房子、车子和生活提供保障的期权合约。金融衍生工具合同（合约）内容：2012年11月12日以2100元/吨的价格购买张XX小麦500吨，小麦品质要达到国家规定大二级小麦标准。--可以是期货合约，也可以是期权合约。期货：双方支付保证金，双方必须履行合约。期权：啤酒厂向种植户支付费用，啤酒厂有权利决定是否履行合约，种植户必须按照啤酒厂的意愿执行。合约的模式的不同，给企业带来了不一样的选择权。这种选择权，给企业提供了保障。第9页金融衍生工具第10页第一章金融衍生工具导论金融衍生工具的概念衍生工具变得越来越重要和普遍1990年衍生工具只在华尔街日报的头条上出现2次；1992年，出现8次；1994年，128次。2001年，末BIS的数据，衍生工具的价值为111万亿美金，而全世界的GDP仅31.3万亿；而工业国的股票市场的市值为21.2万亿美金。2004年中期达304万亿。金融衍生工具2007年中期全球衍生品交易量达516万亿美元。2010年全球GDP不过60万亿美元，金融衍生交易规模就达600万亿美元。2011全球金融衍生产品市场的成交量同比增加9.4%，达到141.45亿张合约。第11页金融衍生工具第12页第一章金融衍生工具导论金融衍生工具的概念对普通大众而言，衍生工具太复杂难以了解，但是又太重要不得不去了解它。1.担保债务凭证(CollateralizedDebtObligation，简称CDO).2.信贷违约互换(Creditdefaultswap，简称CDS).3.2007年6月美国爆发高等级借款人违约引起的次贷危机,低评级CDS全军尽墨;高等级CDS也出现大规模违约。投资者损失惨重，CDO及CDS的发行量跌至历史低谷，不及高峰时期的30%。4.雷曼兄弟的破产。金融衍生工具第13页第一章金融衍生工具导论金融衍生工具的概念金融衍生工具第14页第一章金融衍生工具导论金融衍生工具的概念WaysDerivativesareUsed衍生工具的应用Tohedgerisk对冲风险。农民们经常在收获季节之前卖出期货合约来锁定未来的小麦价格。Tospeculate投机。假设你能确切地判断未来6个月股票价格将会持续上升，但是现在你没有足够的资金或者还不愿意买入大量股票，此时你可以投入少量的资金买入“看涨期权”。金融衍生工具Tolockinanarbitrageprofit套利。若同一股票在香港股票交易所的价格低于其在A股的价格，可以在香港买入该股票，同时在A股卖出该股票。螺纹钢在英国和美国市场价格不同，英国价位较高，美国较低（在美国购买后加运费运到英国价位都低于英国市场的价格），在美国买，英国买。第15页金融衍生工具第16页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展《圣经·创世纪》公元前1700年，雅克布迎娶拉本女儿我国春秋时期，各国君子豢养食客，也是一种期权模式。17世纪，荷兰郁金香热的破灭1972年，美国芝加哥交易所的IMM率先推出英镑、德国马克等六种国际货币的期货合约。1981年，场外交易中出现了货币互换交易，利率互换交易紧随其后。1982年，货币期权交易、股指期货交易在费城股票交易所和堪萨斯交易所相继问世。1986年至1994年的近十年间，金融衍生工具市场经历了一个迅速扩张的时期，一跃成为主要的国际金融市场之一。金融衍生工具第17页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展DerivativesUsers–AnIDSASurvey衍生工具的交易者——IDSA的调查结果世界五百强的92%使用衍生工具进行风险管理。其他类型的衍生工具交易者，92%使用其进行利率风险的管理，85%进行汇率风险管理，25%进行商工具风险管理，12%进行股票市场风险管理。金融衍生工具从地区分布来看，美国的大规模公司95%使用衍生工具，而日本，法国，英国，德国公司使用衍生工具的比例分别为91%,92%,100%和94%。该调查显示，当今衍生工具已经是世界顶尖公司风险管理不可或缺的一部分。第18页金融衍生工具第19页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展金融衍生工具第20页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展金融衍生工具第21页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展金融衍生工具第22页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展金融期货交易所:大连商品交易所:郑州商品交易所:上海期货交易所:和讯：金融衍生工具第23页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展金融衍生工具第24页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展我国期货市场现状：我国期货投资者50万人左右，从业人员8万人，95%为是机构投资者。期货市场进入了只有狼，没有羊或偶尔有羊的时代。金融衍生工具第25页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展期货市场市场概述期货与现货区别•期货合约是一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。Afuturescontractisanagreementtobuyorsellanassetatacertaintimeinthefutureforacertainprice•现货合约是当前购买或出售某项资产的协议。Bycontrastaspotcontractisanagreementtobuyorselltheassetimmediately(orwithinaveryshortperiodoftime)金融衍生工具第26页4、世界著名期货交易所芝加哥期货交易所ChicagoBoardofTrade芝加哥商品交易所ChicagoMercantileExchange伦敦国际金融期货交易所LIFFE(London)欧洲交易所Eurex(Europe)巴西商品与期货交易所BM&F(SaoPaulo,Brazil)东京交易所TIFFE(Tokyo)韩国证券期货交易所（KRX）……第一章金融衍生工具导论二、金融衍生工具的概念和类型金融衍生工具第27页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展期货交易系统--公开叫价和电子交易传统期货交易模式是：使用公开叫价系统，交易双方(或其代表人)在交易所里见面并且完成交易。传统的美国模式是在“连续拍卖”基础上的交易池交易，这也适用于英国,澳大利亚,日本和新加坡。逐渐地，公开叫价系统被电子交易所取代，所谓电子交易是指电脑来匹配买卖。金融衍生工具第28页金融衍生工具第29页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展TradingFlooratCBOT金融衍生工具第30页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展OpenOutcryatCBOTPit金融衍生工具第31页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展场内与场外交易场内交易市场Exchangetradedmarket传统交易使用公开喊价方式（open-outcrysystem）进行交易，现在电子交易方式逐渐占据主导。标准化合约，几乎无信用风险场外交易市场Over-the-counter(OTC)金融机构、公司财务主管、基金经理等市商通过有电话或电脑组成的网络完成交易无标准化合约，有一定的信用风险金融衍生工具第32页第一章金融衍生工具导论一、金融衍生工具市场的起源和发展金融衍生市场DerivativesMarketsSizeofOTCandExchangeMarkets场外交易市场金融衍生工具为什么场外交易规模逐年递增？1.监管问题2.标准化合约问题3.利益问题（经纪人）第33页金融衍生工具第34页金融衍生工具二、金融衍生工具的概念和类型第35页金融衍生工具第36页第一章金融衍生工具导论二、金融衍生工具的概念和类型1、衍生工具的本质TheNatureofDerivatives金融衍生工具是指价值依赖于其他更基本标的资产的，买卖双方存在价格博弈的各种合约的总称。Aderivativeisaninstrumentwhosevaluedependsonthevaluesofothermorebasicunderlyingvariables.金融衍生工具第37页2、金融衍生工具的分类a)自身交易方法分类金融远期：金融期货：金融期权：金融互换：第一章金融衍生工具导论二、金融衍生工具的概念和类型金融衍生工具2、金融衍生工具的分类2、按基础工具种类的不同分类股权式衍生工具：股票或股票指数为基础，如股票期货、股指期货等货币衍生工具：货币为基础，如远期外汇合约、货币期货等利率衍生工具：利率或利率载体，如远期利率协议第38页金融衍生工具2、金融衍生工具的分类3、按交易性质的不同分类远期类工具：远期合约、期货合约、互换合约选择权类工具：期权合约、认股权证、可转换债券、利率上限、利率下限第39页金融衍生工具第40页3、远期合约ForwardContracts远期合约（ForwardContracts）——在确定的将来时刻，按照确定价格购买或出售某项资产的协定。除了在场外交易（OTC的一种），其他与期货类似多用于货币和汇率市场即期合约(SpotContracts)——今天购买或出售某项资产的协议。真正的海外代购(远期合约）第一章金融衍生工具导论二、金融衍生工具的概念和类型金融衍生工具第41页3、远期合约ForwardContracts竞买价Bid竞卖价Offer即期汇率Spot2.05582.05621月期远期汇率1-monthforward2.05472.05523月期远期汇率3-monthforward2.05262.05316月期远期汇率6-monthforward2.04832.04892014年7月20日美元/英镑即期远期汇率报价ForeignExchangeQuotesforGBP,July20,2014第一章金融衍生工具导论二、金融衍生工具的概念和类型金融衍生工具第42页3、远期合约ForwardContracts（1）远期合约的价格ForwardPrice远期合约的价格是现在确定的标的资产的交割价（现在确定未来的交易价格）不同到期日（matur