附国际金融市

第五章国际金融市场第一节国际金融市场的形成与发展一、国际金融市场的概念（一）国际金融市场的狭义和广义概念国际金融市场，简单来说，是指资金国际借贷、货币相互买卖及其他国际金融业务活动的场所。从国际金融市场发展的进程来看，它有两种概念。一、国际金融市场的概念狭义的概念，仅指不同主体进行国际资金借贷与资本交易的场所，因此亦称国际资金市场，包括短期资金市场和长期资金市场；广义的概念，指从事各种国际金融业务活动的场所，既包括国际资金市场，也包括外汇市场、黄金市场以及其他种种衍生金融市场，同时还包括在金融市场从事交易的各类参与者、中间人和交易机构。一、国际金融市场的概念（二）国际金融市场与国内金融市场的区别与联系1.国际金融市场与国内金融市场的区别主要有：市场运作境界不一市场业务活动不一市场管制程度不一一、国际金融市场的概念2.国际金融市场与国内金融市场的联系表现在：国内金融市场是国际金融市场得以发展的基础国内金融市场的货币资金运动与国际金融市场的货币资金运动互为影响国内金融市场上的某些大型金融机构，同样也是国际金融市场运作的主要参与者二、国际金融市场的形成和发展1.国际金融市场形成的两种形式：一种是随着资本主义生产的发展和贸易的扩大，经过长期发展而形成的，像纽约、伦敦等世界最大的国际金融市场就是这样发展起来的。二、国际金融市场的形成和发展另一种方式是某一国家或地区，利用优越的地理位置和经济环境，实行优惠政策，在较短的时间内形成和发展的国际金融市场，如新加坡、香港的国际金融市场的形成和发展就是恰当的例子。2．国际金融市场的形成条件稳定的政局。自由开放的经济体制。健全的金融制度和发达的金融机构。现代化的通信设施与交通方便的地理位置。训练有素的国际金融人才。二、国际金融市场的形成和发展3.国际金融市场的发展一战前，以伦敦为中心的国际金融市场两次世界大战之间，以纽约为中心的国际金融市场二战后，纽约、苏黎世与伦敦并列成为世界三大国际金融市场60年代以后，新兴的欧洲货币市场二、国际金融市场的形成和发展三、国际金融市场的构成国际金融市场包括货币市场和资本市场。（一）货币市场短期信贷市场基于LIBOR的短期拆借市场，LIBOR(伦敦同业银行拆借利率)是一种重要的浮动利率，一般一日一变短期证券市场短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业承兑汇票贴现市场未到期的信用票据，以贴现方式进行交易（二）资本市场信贷市场信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场证券市场债券股票股票存托三、国际金融市场的构成四、国际金融市场的作用（一）积极作用1．推动世界经济全球化的巨大发展2．为各国经济发展提供资金3．有利于调节各国的国际收支4．促进金融业的国际化（二）消极作用为投机活动提供便利影响一国货币政策的效用发挥加剧世界性通货膨胀四、国际金融市场的作用第二节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念、成因及特点（一）概念欧洲货币市场是在发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。欧洲货币并不是指欧洲国家的货币欧洲货币市场不局限欧洲境内的金融中心以短期借贷为主，同时经营中长期信贷业务和债券业务注意欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场欧洲货币不单指欧洲国家的货币欧洲货币市场实质是货币市场几个基本概念欧洲美元：存放在美国境外银行的美元存款。欧洲货币：存放于货币发行国境外银行的该国货币存款。欧洲银行：经营欧洲货币的银行。即接受其所在国货币以外的货币的定期存款，并发放贷款的银行。欧洲货币市场（Euro－CurrencyMarket）即离岸金融市场，是指在一国境外，进行该国货币存储与贷放的市场。金融市场上的借贷关系国内金融市场本国投资者本国借款者外国投资者外国借款者传统国际金融市场离岸金融市场（二）欧洲货币市场形成的原因1.50年代初，出现欧洲美元2.英镑危机3.60年代，美国金融法令的管制，加强了美元流出境外4.西欧国家为缓和通货膨胀而采取的货币政策，激起了境外欧洲货币的大量涌现5.美国政府的放纵态度6.石油输出国组织两次提高油价（三）欧洲货币市场的特点1.管制较松2.存贷款利差低于传统国际金融市场3.调拨方便4.税费负担少5.可选择货币多样6.资金来源广泛7.突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制二、传统的与新型的国际金融市场的区别1.业务主体的差别：前者以居民与非居民之间的金融交易为业务主体；后者则以非居民之间的金融交易为业务主体。2.交易货币的差别：前者以市场所在国货币为交易；后者则以市场所在国货币以外的任何西方主要货币为交易货币。3.资金来源的差别：前者的资金主要来源于市场所在国；而后者的资金则来自世界各地。4.受管制程度的差别：前者受市场所在国的金融法规的管制；而后者的借贷活动是不受任何国家金融法规的管制。5.形成基础的差别：前者的形成以所在国强大的经济实力和巨额的资金积累为基础；而后者主要依赖所在国优惠、宽松的金融政策为基础二、传统的与新型的国际金融市场的区别三、欧洲货币市场与离岸金融中心欧洲货币市场与离岸金融中心同为经营境外货币市场，前者是境外货币市场的总称或概括，后者则为具体经营境外货币业务的一定地理区域，吸收并接受境外货币的储存，然后再向需求者贷放。离岸金融中心的分类：（一）功能中心（二）名义中心（三）基金中心（四）收放中心三、欧洲货币市场与离岸金融中心四、欧洲货币市场的构成（一）欧洲短期信贷市场。特点：期限短、起点高、存贷利差小、无需签订协议。（二）欧洲中长期借贷市场1.特点：签订贷款协议；政府担保；联合贷放，即银团贷款；浮动利率。2.贷款形式：※双边贷款：金额较低，期限较短的贷款一般只由一家欧洲银行提供.※银团贷款（ConsortiumLoan)或辛迪加贷款(SyndicateLoan)：由数家，甚至数十家银行联合起来提供贷款。辛迪加银团的构成1.牵头银行（LeadManager）：组织银团2.代理银行（AgentBank）：对各银行的贷款统一发放、收回和管理。3.参加银行（ParticipatingBank）4.经理行(ManagingBanks)借款人的代理人，但是，银团一经成立，彼此间的有限代理关系即告终结。花旗牵头外资银行中西部地区首发5亿银团贷款由花旗银行牵头的六大国际银团近日宣布向太子奶集团提供5亿元无抵押、无担保、低息三年期信用贷款。花旗银行牵头的这六大国际银团包括星展银行、荷兰合作银行、比利时联合银行、华商银行和大众银行。这也是太子奶集团今年早些时候成功向高盛、摩根斯坦利、英联等国际投资银行巨头私募7300万美元后，我国奶业国际融资的又一次大手笔。据悉，此次合作是近年来在中西部地区安排的最大一笔银团融资，也是外资银行在中国全面开放人民币业务后首次把人民币银团贷款扩大到中西部。苏格兰皇家银行牵头认购中国银行股权2005年8月19日，英国《金融时报》头版报道，英国苏格兰皇家银行(RBS)牵头的财团(Consortium)已经在中国立足，即出资31亿美元认购中国银行(BankofChina)10%的股权。这个财团的成员还包括美林公司(MerrillLynch)和李嘉诚基金等(LiKa-shingfoundation)。在31亿美元认购额中，苏格兰皇家银行占5.1%，美林公司等占2.5%，李嘉诚基金占2.5%。此举标志着中行两年来寻找“战略投资者”的行动告一段落，并为2006年上半年在香港首次公开上市铺平了道路。（二）欧洲中长期借贷市场3.中长期贷款协议的主要内容①利率与其他费用。利率：通常以伦敦银行同业拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate,简称LIBOR）为基础，，或按美国优惠放款利率。附加利率：其高低随资金供求、借款期限、借款人资信状况等不同而定。（二）欧洲中长期借贷市场管理费：是借款人向牵头银行所支付的费用。代理费：向代理行支付的劳务费用。杂费：中长期贷款协议签订前所发生的一切费用。※承担期：银行备足款项供借款人随时提款的期限。※承担费：贷款协议签订后，对未动用的贷款余额所支付的费用。（二）欧洲中长期借贷市场例：一笔期限5年的5000万美元贷款，于2000年5月10日签定贷款协议，承担期为半年（至2000年11月10日），并规定从签定协议1个月后（即6月10起）开始支付承担费，费率为0.25%，实际支用贷款情况：5月12日提1000万6月5日提2000万7月12日提500万8月9日提700万（二）欧洲中长期借贷市场②贷款期限宽限期：借款人只需支付利息，无需偿还本金的期限。偿还期：借款人开始偿还本金的期限。（二）欧洲中长期借贷市场③贷款的偿还到期一次偿还分次偿还（分期偿还、比例不等）逐年分次等额偿还（分期偿还、比例相等）（三）欧洲债券市场1.国际债券：一国筹资者到国外市场上发行的以外币表示其价值的债券。2.外国债券：一国筹资者到国外市场上发行的以市场所在国货币表示其价值的债券。3.欧洲债券（Euro一fond），一国筹资者到国外市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券。外国债券特点：1)只要是在市场所在国内筹集资金；2)市场所在国政府管理较严；3)由市场所在国的银行、金融机构承销，不需别国金融机构参加。欧洲债券特点：1)可同时在多个国家的金融市场上发行以筹资；2)基本上不受市场所在国金融法规的约束；3)由国际银行集团负责发行并推销。（三）欧洲债券市场4.欧洲债券市场（Euro－BondMarket）：进行欧洲债券交易的场所。5.欧洲债券市场的主要特点：管制较松，审查不严，发行费用低，发行不缴注册费，债券持有人不缴利息税。（三）欧洲债券市场6.欧洲债券市场与中长期借贷市场的区别：A.债权人不同：中长期贷款的债权人为贷款银行，欧洲债券的债权人为债券持有人（如金融组织、保险公司和私人等）。（三）欧洲债券市场B.能否转让不同：中长期贷款，一般不能转让，而债券却有行市，持有人可随时转让，流动性强。C.能否展期不同：中长期贷款的展期条件严，债券发行人如因故延期还款，则可在到期日前再发行一种更换续债的债券，如果持券人愿更换时可给予一定的优惠，如果不愿换债也无妨。（三）欧洲债券市场D.资金使用是否受限制不同：中长期贷款的资金投向受银行关注，须符合原定方向，而利用发行债券筹措的资金，其使用方向与目的，一般不受到干涉与限制。五、欧洲货币市场的管制国际银行设施（InternationalBankingFacitity）:1981年12月3日，美国政府批准美国银行在本国从事欧洲货币业务，并在纽约等地开放了国际银行设施。该体系并不是一个具有实体的独立银行体系，而是在美国境内的美国或外国银行所开立的经营欧洲美元与欧洲货币的账户体系，该体系的资产是独立的，与其总行账户是分开的。五、欧洲货币市场的管制吸收非居民存款，无须缴纳存款准备金，也不受存款利息额的最高限制，贷款给非居民。开设国际银行设施的意义：(1)吸引巨额资本流入美国，改善其国际收支状况。(2)可以吸回巨额境外美元，便于就近管制监督。(3)削弱其他离岸金融中心的地位，加强美国金融资本经营境外货币业务的竞争力。六、欧洲货币市场的作用1.积极作用：（1）促进了世界经济的发展。特别是发展中国家利用该市场资金进口设备、技术，发展本国经济。（2）该市场是国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金供需矛盾，进一步促进生产、经济、市场、金融的国际化。（3）成为弥补国际收支逆差的补充手段。（4）大跨国公司利用该市场资金，扩大投资，促进国际间生产与贸易的发展。六、欧洲货币市场的作用2．消极作用（1）欧洲货币市场的存在使外汇投机增加，成为国际金融市场经常动荡不安的主要因素。（2）使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。（3）欧洲货币市场的信用扩张，有加剧世界性通货膨胀的倾向。