对比中美风险投资及其对我国风险投资发展的启示

国际财务管理结课论文对比中美风险投资及其对我国风险投资发展的启示姓名：张莉班级:会计2班学号:1007060214对比中美风险投资及其对我国风险投资发展的启示内容提要：在现在的21世纪，中国的经济从各个方面来说已经取得了一定的发展，包括在风险投资方面。但与其他国家相比还是存在很大的差距。风险投资起源并兴盛于美国，而发展风险投资业是高新技术企业成长和高新科技成果市场化、产业化的内在推动力量，是现代经济时代的必然要求。所以本文通过对比中美两国风险投资的模式和特点，总结出对中国的风险投资行业发展的启示，借鉴美国风险投资的先进经验。关键词：风险投资对比中美两国风险投资启示经验对比中美风险投资及其对我国风险投资发展的启示一：引言目前，风险投资的国际化已成为现代世界经济一体化的一个重要组成部分，是高科技产业的直接推动力。而风险投资在推动中小型科技企业发展以及发展整个国家创新体系中发挥着不可或缺的作用。我们都知道美国的风险投资的发展是最具有借鉴意义的。本文通过对比中美风险投资的不同，借鉴经验，促进我国风险投资事业的高速健康发展。二：什么是风险投资？（一）、概念风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜在力的企业中的一种权益资本，通俗地说是指投资人将资本投入到新近成立或快速成长的高科技公司，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数多年后再通过上市，兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。（二）、来源风险投资作为一种特殊的投资工具最初是美国金融创新的产物。人们一般认为它的起始标志是：1946年，由哈佛大学商学院乔治·多里特教授等人发起的世界上第一个风险投资公司—美国研究与开发公司（AmericanResearchandDevelopmentCorporation）。现在风险投资已经经过了数多年来的起伏发展，终于在近些年里开始推动高技术产业的高速发展。（三）、框架三：我国风险投资现状（一）、我国风险投资特点1、海外风险资本占总投资较多最近几年，在筹集的风险资本中，来源于海外的高达65.1％。从投资总量的分析中可以发现，由外资机构主导的投资额占总投资额的76.1％，所占比例较大。2、投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域主要的投资对象为具有成长潜力的高新技术产业和处于发展早期阶段的中小型高科技企业高技术产品。3、主要出资方为政府目前我们的风险投资属于政府的领导，政府为主要的财务赞助者。我国的风险投资机构主要是国家部委和地方政府。4、投入资金时机为企业成长期一般而言,企业发展经历四个阶段,分为初始、成长、成熟和衰落。投资家们通常把风险资本放在正快速增长和具有竞争力的未上市的高科技公司。（二）、我国风险投资问题近年来我国风险投资业在各个方面都取得了很大的进步，但总体发展水平仍远落后于美国等发达国家，还是有着许多深层次问题：1、我国目前的发展模式为“政府主导型”我国风险投资业的发展过程中，政府的角色定位存在偏差，仍过多地干预市场，有时候会忽视了社会各方面的积极因素，这不利于我国风险投资业市场化的进一步发展。2、资金来源渠道狭窄我国目前风险投资主体主要是政府，基金来源单一，投资风险的规模小,影响了投资效益。虽然民间借贷正迅速增长,但普遍规模小,经营风险大。所以随着风投企业地更深层次发展，所以形成更多渠道的融资体制是很必要的。3、政府对风险投资事业的支持力度不够我国现在还缺少对风险投资的税收优惠政策，对那些公司来说，还是存在着重复征税的问题。就像增值税，因为有些产品的附加值高，销项税额就高，允许抵扣的进项税就少，其承担的增值税也较高。这些都从客观上抑制了风险投资的发展。4、经营管理运作机制不完善风险投资的运作过程涉及了许多机构和环节，有些复杂。我国风险投资业发展时间较短，经营管理运作机制至今仍存在许多缺陷。5、缺少风险投资项目风险投资需要具有创新性和市场性强的技术项目来进行投资以获取高额利润。据统计，前些年我国每年仅在省部一级登记的技术成果就有2～3万项，但真正能够批量生产、取得一定市场占有率和经济效益的只有10%，具有国际竞争力的创新项目只有5%。6、缺乏风险投资专业型人才从我国目前风险投资的现状来看，由于我国的风险投资仍处于初级阶段，而又受长期以来的计划经济体制和传统文化的影响，缺少一种有效的管理机制，真正懂得风险投资的人不多，有实际操作能力的人更少。所以风险投资人才的缺乏，是我国风险投资发展中非常突出的问题。7、缺乏有效的退出机制风险投资的退出渠道通常包括首次公开上市、借壳上市、并购、股权转让等方式。目前，我国风险投资的退出机制不畅，存在着很多问题。使一些潜在的投资者惧怕而对风险投资望而却步。比如：由于证券市场建立时间短，许多机制尚不健全，企业上市门槛高；我国产权交易市场不发达，不能自由地转让产权。一系列的上市发行股票难、产权不能自由流动，所以资金只能留在企业，很难退出风险投资。8、缺乏法律法规保障我国风险投资已经发展了很多年，但目前还不具备投资所需的良好环境，还没有规范风险投资行为的法律法规等，导致了我国风险投资的操作缺乏规范性的法律支持。四：美国风险投资的特点（一）、美国发展风险投资的主要经验可归结为以下8点1、有限合伙制是美国风险投资公司的基本组织形式美国的风险投资公司多半采用有限合伙的方式组成。有限合伙制通常由一般合伙人和有限合伙人组成。一般合伙人为风险投资公司或投资经理人，负责运作。而有限合伙人则是风险投资基金主要的资本来源，通常占基金份额的99%左右，但不负责具体经营。有限合伙制实现了人力资本和货币资本的有机结合，有效地解决了委托代理问题。2、注重风险投资家的培养风险投资市场的发展离不开成熟的风险投资家的投入，因此美国非常注重风险投资家的培养，特别是精通技术和金融知识的人才。3、政府鼓励扶持但不过多干涉美国政府很早就认识到风险投资对于经济发展的重要作用。但其也很少直接参与风险投资的运作与管理，主要为其创造宽松、稳定的政策环境，让市场这只看不见的手进行调节。4、给予税收优惠政策美国政府在税收等方面采取了优惠政策，在20世纪50年代，为鼓励小企业投资公司的发展，规定发起人每投入1美元便可以从政府得到4美元的低息贷款，并可享受特定的税收优惠。在20世纪70年代末80年代初，又对税制进行了重大改革，降低风险投资税率，规定风险投资额的60%免于征税，其余40%减半征收所得税。5、风险投资融资渠道广泛美国风险投资的资金来源很广泛。主要包括公共和私人养老基金、抚恤金、退休基金、富人捐赠款、金融保险公司、个人和家庭积蓄、国外投资基金。6、投资对象科技含量高，创新性和专业化强风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的未上市的创业公司作为投资对象，以高新技术的创业投资为己任。在美国，依据投资对象专业性质的不同形成了计算机软件、生物制药、通讯技术、新材料等专业的风险投资机构。7、拥有有效的退出渠道有效的退出渠道是保证风险投资能够实现真正收益的方式。最常用的办法是将风险企业上市或出售（主要是通过兼并和收购的方式）。（1）、在股票市场公共上市。美国30％以上的风险资本是通过从二板市场——纳斯达克股票市场上市交易，转让股权，得以退出。美国的NASDAQ市场为风险投资的退出提供了强大支持，其上市所要求的条件比较宽松，特别适合于中小型高新技术企业融资。（2）、企业兼并收购。当受资企业被大公司收购兼并后，原投资的风险资本的股权可以转化成大公司的股票，并可以出售转让。（3）、股权回购。风险投资机构将所持受资企业股份出售给受资企业及其职工，让股权回归，从中使风险资本退出。在美国有40％左右的风险资本从此退出。（4）、清算。风险投资机构把资本投入后，如发现受资企业前景不好，为避免更大的损失，会果断采取清算方式退。在美国约有30％左右的风险资本以此作为投资失败时的一种迫不得已的特殊的退出方式。（5）、制定相应的政策给予扶持。美国对风险投资的法律规范和制度建设非常重视，通过立法来加强对高科技小企业的风险投资管理和监督，从而为高科技小企业的成长创造一个良好宽松的法律环境。8、文化教育方面具有良好的传统和社会风气美国具有重视发挥个人作用、富于开拓进取精神、鼓励创新的传统文化外，还有鼓励冒险、容忍失败的良好社会风气。五：对比中美两国的风险投资（一）、政府在风险投资中扮演了不同角色与美国相比，中国政府在风投中所扮演的角色就有点偏差，美国政府主要让市场这只看不见的手进行调节。而中国政府是绝对主导地位，过多参与管理。（二）、我国缺乏法律法规保障美国对风险投资的法律规范和制度建设非常重视。但我国目前还不具备风险投资所需的良好法律环境和法规，使得我国风险投资的操作缺乏规范性的法律支持和必要的制度保证。（三）、我国风险投资退出机制存在缺陷美国做到了为风险投资家的退出提供了强大的保障。但目前我国风险资本退出方式主要是并购和股权回购，并没有很灵活的退出机制。有国际经验表示，风险投资项目退出绝大多数以并购方式进行，在美国这一比例达70%，在欧洲接近90%。而我国以并购方式退出的比例与国外相比明显偏低。（四）、传统观念与风险投资发展存在着冲突美国的文化观念大大地支持了风险家们去勇于开拓创新。但中国传统文化具有一定的局限性，与风险投资发展要求发生了较大的冲突。表现为：风险投资发展要求的“以人为本”和网络化的知识管理与以行政权力为轴心“等级制”的价值观念形成矛盾；风险投资发展所要求的团队合作意识与“宁为鸡首，不做凤尾”的传统文化观念形成冲突（五）、我国相比缺乏风险投资人才中国风险投资仍处于初级阶段，从我国风险投资的现状来看，真正懂得风险投资的人不多，有实际操作能力的人更少。风险投资人才或创业企业家的缺乏，是我国风险投资发展中非常突出的问题。没有那种全才的人存在，对风险投资的管理手段也比较落后。六：向美国风险投资学习得到的启示和改进近几年，我国高新技术产业迅速发展，美国发展风险投资事业的许多经验是很值得我们学习和借鉴的。以下就是我国应该适时改进学习的地方：从政府层面来看：（一）、转变政府投资角色，拓宽风险资本来源渠道政府的扶持方式必须与风险投资运作的内在要求相适应，在初期，政府介入是必要的。但如果过多干预，反而阻碍风险投资的发展。应提供一个宽松的政策环境和宏观经济环境，增强风险投资的吸引力，增加资本来源和供给。政府应采取措施建设稳定的经济环境。（二）、拓宽风险投资资金来源渠道目前我国,风险资本的主要来源比较单一。我国一方面可以制定和实施各项鼓励私人资本在风险资金的政策体系；另一方面可以逐步允许保险基金、社保基金进入风险投资领域，使我国投资者结构呈现多元化并扩大基金来源。（三）、建立并完善风险投资制度体系我国应制订完善有关风险投资方面的法律法规。政府还应尽快出台《风险投资法》，规范风险投资公司，为风险投资制度提供法律依据，保护投资者的权益，同时减少风投公司的法律风险。还应形成有效的激励机制。（四）、进行税收体制改革根据我国的实际情况，可以通过税法调节对风险投资的管理，加大税收优惠力度，扩大减免税范围等形式加大对高科技企业的税收优惠，制定灵活多样的税收激励方式，减少对其融资的政策性歧视,以便将更多的资金吸引到风险投资中来。避免对有限合伙制风险投资公司产生双重税赋。（五）、培养优秀的风险投资人才风险投资家是风险投资成败的关键性因素，应加强风险投资经营人才的培养，形成严格审慎的风险运行机制，减少投资者的损失，确保风险投资稳定运转，实现自身价值，吸引更多的资金，加强分散风险的能力。建议从以下几方面入手：1、通过不同途径培养风险投资的全才。2、建立完善的人才市场，促进人才合理流动，实现有效配置。3、建立有竞争性和吸引力的激励机制，吸引和鼓励高层次的人才投身到风险投资事业中来。4、积极引进学习先进的风险投资管理技术并与国外成熟风险投资机构的合作。5、积极创造各种优惠条件。允许外商独自设立风险投资公司或者和中方共同设立风险投资基金。简化政府对外资立项审批的环节，增强执法的透明度，树立政府的服务意识。（六）、加快发展我国的资本市场