基于自由现金流的财务预警研究终稿(郑丽丽)

学校代码：10385学号：0916106043国立华侨大学财务管理专业学位论文基于自由现金流的财务预警研究院系：工商管理学院专业：财务管理届别：2013届学号：0916106043姓名：郑丽丽指导老师：陈思雄华侨大学2013届本科毕业论文基于自由现金流的财务预警研究1摘要随着经济全球化的发展，企业面临的市场竞争日益激烈，很多企业爆发了财务危机而使企业陷入困境。此外，在“现金为王”的时代，传统财务指标预警模型已无法摆脱人为的操作，因而存在很多的局限。在此基础上，本文提出了基于自由现金流的财务预警研究。本文首先介绍了研究的背景、目的、意义，阐述了国内外财务预警发展状况和本文的创新点、不足之处；然后对财务危机、自由现金流进行界定以及说明自由现金流指标运用于财务危机预警模型中的优越性；接着进行实证研究，主要包括样本的选取，运用非参数显著性检验、相关性分析和主成分分析法对指标进行层层筛选，根据选出的5个主成分指标构建Logistic财务预警模型及进行回归检验；最后对本次研究得出结论和建议。关键词：自由现金流，财务危机，主成分分析，财务预警,Logistic回归模型华侨大学2013届本科毕业论文基于自由现金流的财务预警研究2ABSTRACTWiththedevelopmentofeconomicglobalization,enterprisesarefacedwiththemarketincreasinglycompetitive,manyenterprisefinancialcrisisbrokeoutandmaketheenterprisesgetintotrouble.Inaddition,thecashiskingera,thetraditionalfinancialindexearly-warningmodelhasbeenunabletogetridoftheartificialoperation,sotherearealotoflimitations.Onthisbasis,thispaperputsforwardthefinancialearlywarningresearchbasedonfreecashflow.Atfirst,thisarticleintroducestheresearchbackground,purpose,significance,elaboratedthedomesticandforeignfinancialearlywarningsituationandthispaperinnovationpointsanddeficiencies;thenthefinancialcrisis,definingthefreecashflowandfreecashflowindicatorsusedinthefinancialcrisisearlywarningmodelofsuperiority;afterthat,carriesontheempiricalresearch,mainlyincludingselectionofsamples,usingthenonparametrictestofsignificance,correlationanalysisandprincipalcomponentanalysistothescreeningindex,basedon5maincomponentindexeschosenbuildfinancialearlywarningmodelandLogisticregressiontesting;finally,drawconclusionsandrecommendationsofthestudy.Keywords:FreeCashFlow,FinancialCrisis,PrincipalComponent华侨大学2013届本科毕业论文基于自由现金流的财务预警研究3Analysis,FinancialEarly-warning,LogisticRegressionModel华侨大学2013届本科毕业论文基于自由现金流的财务预警研究4目录1绪论...........................................11.1研究背景、目的和意义....................................11.1.1研究背景......................................................................................11.1.2研究目的和意义..........................................................................11.2文献综述...............................................21.2.1国外财务危机预警理论发展状况..............................................21.2.2国内财务危机预警理论发展状况..............................................31.3研究内容和研究方法......................................31.4创新点.................................................42自由现金流与财务危机的界定及关系...............42.1财务危机的界定及特征....................................42.1.1财务危机的界定..........................................................................42.1.2财务危机的特征..........................................................................62.2自由现金流的概念及计算公式..............................72.2.1自由现金流的概念......................................................................72.2.2自由现金流的计算......................................................................82.3自由现金流指标在财务预警模型中的优越性..................82.3.1自由现金流量的客观性..............................................................82.3.2自由现金流的不可或缺性..........................................................82.3.3自由现金流的前瞻性..................................................................92.3.4自由现金流的综合表现性..........................................................93实证研究.......................................93.1样本设计...............................................93.2财务预警的指标体系设计.................................123.2.1指标确定标准............................................................................123.2.2指标体系的初步建立................................................................12华侨大学2013届本科毕业论文基于自由现金流的财务预警研究53.2.3指标体系的显著性分析............................................................133.2.4指标体系的相关性分析............................................................213.2.5指标体系的主成分分析............................................................223.3Logistic财务预警模型的构建和回归......................253.3.1Logistic模型的构建...............................................................253.3.2Logistic财务预警模型的回归...............................................264研究结论及后续展望............................284.1研究结论..............................................284.2不足之处及展望未来.....................................28参考文献........................................30致谢..........................................31华侨大学2013届本科毕业论文基于自由现金流的财务预警研究11绪论1.1研究背景、目的和意义1.1.1研究背景早期，一些国际著名大企业前赴后继相继倒闭，如美国的“安然事件”和“世通事件”，欧洲的“英国独立电视台”和“德国影视传媒集团基希尔”等。而这种现象并非只存在于国外，在我国，中小企业的消亡也是不计其数。之后，始于2007年的美国次贷危机，仅在一年之间就转变为全球性金融危机。2008年的全球金融危机横扫世界，企业经营举步维艰，经济衰退明显加剧。在此次的金融风暴的冲击下，很多企业的财务危机就此爆发。企业从正常、健康的经营到陷入财务危机不是一朝一夕的事情，而是一个渐进的过程。在这个过程中，总有一些敏感性的财务指标能适时地反映出企业的异常状况，促使企业管理者提高警惕并可以帮助企业化险为夷，在激烈的市场竞争中立于不败之地。因此，建立一个行之有效的财务危机预警机制是迫在眉睫的。在美国，企业财务危机预警研究起步于20世纪60年代。由于，中国市场经济体制、证券法规体系和破产机制尚未健全，财务危机预警研究也起步较晚。直到20世纪90年代，国内才出现对企业财务危机预警的研究。迄今为止，财务危机预警研究一直是一个世界性、探索性的难题。历年来，学者们对于财务预警的研究很多是运用以利润指标为基础的传统财务预警方法。目前，利润的人为操纵、市场的激烈竞争及现金的不可或缺性等现象严重存在，使得传统的财务危机预警方法暴露出很多不足之处，已无法适应当前的局势。企业是在现金流动周而复始循环运动中创造价值。企业的运营离不开现金，很多财务危机企业都是资金链的断裂，而不是简单的利润亏损。由此可见，现金流指标对于财务危机预警系统的建立有着举足轻重的作用。然而，现金流量指标并未真正地考虑到企业“持续经营”这一假设。此外，自由现金流在一定程度上能评价企业持续经营能力，并且被学者们广泛地运用于企业价值评估。因此，可以利用自由现金流指标来弥补现金流指标的不足。在这样的背景下，笔者提出了“基于自由现金流的财务预警研究”课题。1.1.2研