麦格理关于保险行业私募股权投资研讨会演讲文件

STRICTLYCONFIDENTIALSeminaronInsurancePrivateEquityInvestments保险行业私募股权投资研讨会PresentationbyMacquarieCapital麦格理资本基金陈述报告19June20092009年6月19日2ContentƒPanelDiscussion―ImpactoftheGlobalFinancialCrisis―OpportunitiesinOECDandEmergingMarkets―PricingofOpportunitiesƒInvestmentCycle―DealSourcing―DealShaping&InvestmentCaseConstruction―TransitionPlanning&AssetManagement―Exit3内容ƒ互动交流―全球金融危机的影响―在经合组织与新兴市场的机遇―机遇定价分析ƒ投资周期―项目寻找―项目定型&投资案例构建―过渡期规划&资产管理―退出4CapitalMarketsandInfrastructurein2008InvestorandBusinessConfidenceCollapsed01020304050607080902004200520062007200820090102030405060708090DailyƒLehmansBros.collapseƒMerrillLynchsoldƒAIGrescuedƒShort-sellingbannedƒUS$700billionFedbail-outpackageSource:CBOE,May2009Source:Reuters,MacquarieResearch,February20093035404550556065May97Apr00Mar03Feb06Feb093035404550556065EuropeJapanChinaUSVIXVolatility“Fear”IndexPurchasingManagersIndexSCAREDCAPITALLimitedEquityAvailableWeekbeginning15September:Crossovertotherealeconomy52008年的资本市场与基础设施投资者信心及产业信心崩溃01020304050607080902004200520062007200820090102030405060708090每日ƒ雷曼兄弟倒闭ƒ美林收购ƒ美国国际集团救助方案ƒ禁止抛空ƒ7000亿美元的联邦救市方案出台资料来源：CBOE，2009年5月资料来源：路透社,麦格理研究,2009年2月303540455055606597年5月00年4月03年3月06年2月09年2月3035404550556065欧洲日本中国美国波动率指数（恐慌指数）采购经理指数受到惊吓的资本可得的有限股权自9月15日那一周开始：跨渡到实体经济6CapitalMarketsandInfrastructurein2008StressedDebtMarketsƒCorporateloanvolumedownsignificantlyƒBankscontinuetowritedownassets,stressingbalancesheets&capitalpositionsƒCDS’onsovereigndebtrisensignificantlySource:S&PLCDLeveragedLendingReview;BloombergSource:Bloomberg;MacquarieAverageDebtMultiplesofLBOLoansMonthlyUSCorporateLoanVolumeSCAREDCAPITALLimitedDebtAvailableBanksloseUS$1.2trillionincapital–runningofftheirloanbook-4080120160200Jan-07Jun-07Jan-08Jun-08Jan-09Debt/EBITDA4.1x4.0x4.5x4.9x5.3x5.4x5.7x7.0x6.0x6.0x5.1x4.5x4.6x3.5x4.0x4.5x5.0x5.5x6.0x6.5x7.0x7.5x2001200220032004200520061Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q082001200220032004200520061Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q0872008年的资本市场与基础设施受压的债务市场ƒ企业贷款额大幅下跌ƒ银行继续减计资产，压紧资产负债表与资本状况ƒ以主权债务为标的的信用违约掉期（CDS）大幅上升资料来源：S&PLCDLeveragedLendingReview；彭博资讯资料来源：彭博资讯，麦格理杠杆收购贷款的平均债务倍数美国月企业贷款额受到惊吓的资本可得的有限债务银行损失1.2万亿的资金–从贷款账本流失-408012016020007年1月07年6月08年1月08年6月09年1月债务/息税折旧摊销前收益4.1x4.0x4.5x4.9x5.3x5.4x5.7x7.0x6.0x6.0x5.1x4.5x4.6x3.5x4.0x4.5x5.0x5.5x6.0x6.5x7.0x7.5x2001200220032004200520061Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q082001200220032004200520061Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q088CapitalMarketsandInfrastructurein2008WhatthisMeantforInfrastructure020406080100120140160180200Q12005Q22005Q32005Q42005Q12006Q22006Q32006Q42006Q12007Q22007Q32007Q42007Q12008Q22008Q32008Q42008Q12009NumberofInfrastructureTransactionstoreachfinancialclose(perquarter)SCAREDCAPITALLimitedEquityAvailableSCAREDCAPITALLimitedDebtAvailableFEWERINFRASTRUCTURETRANSACTIONSSource:InfrastructureJournalOnline02040608010012014016018020092008年的资本市场与基础设施这对基础设施意味着什么？020406080100120140160180200Q12005Q22005Q32005Q42005Q12006Q22006Q32006Q42006Q12007Q22007Q32007Q42007Q12008Q22008Q32008Q42008Q12009达到财务交割的基础设施交易数（每季度）受到惊吓的资本有限的可得股权受到惊吓的资本有限的可得债务基础设施交易减少资料来源：基础设施网络期刊02040608010012014016018020010CapitalMarketsandInfrastructurein2008WhereDidDealsGetCompleted?Transport34%Power33%Renewables15%Telecoms3%Water&Sewage4%SocialInfrastructure11%OtherInfrastructure0%EasternEurope6%WesternEurope45%NorthAmerica15%AsiaPacific18%Subcontinent4%LatinAmerica7%Africa&MiddleEast5%Infrastructuretransactionscompletedduring2008BySectorByRegionSource:InfrastructureJournal.WeightedbyUS$EV.Alltransactionsthatreachedfinancialcloseduringtheperiod1January2008and31December2008.FinancialAdviserTotalUS$bMarketShare(%)MacquarieCapital43.09.8%BNPParibas27.76.3%KPMG25.95.9%PwC22.75.2%Ernst&Young18.14.2%AllOthers300.368.6%TOTAL437.7100%ByFinancialAdviser112008年的资本市场与基础设施交易在哪儿完成？2008年完成的基础设施交易按行业按区域资料来源：《基础设施期刊》，按美元公司价值加权；在2008年1月1日和2008年12月31日期间达到财务交割的所有交易。财务顾问总计10亿美元市场占有(%)麦格理资本43.09.8%法国巴黎银行27.76.3%毕马威25.95.9%普华永道22.75.2%安永18.14.2%所有其它300.368.6%总计437.7100%按财务顾问交通34%电力33%可再生能源15%电信3%水务&污水4%社会性基础设施11%其它基础设施0%东欧6%西欧45%北美15%亚太18%次大陆4%拉丁美洲7%非洲&中东5%12CapitalMarketsandInfrastructurein2008InfrastructurePerformanceIn2008(50%)(40%)(30%)(20%)(10%)0%10%20%ListedREITsListedEquitiesCommoditiesListedInfrastructurePrivateEquityHedgeFundsUnlistedInfrastructureCashBondsƒInvestorsentiment–alllistedmarketsdownƒConcernregardingdebtlevelsandrefinancingobligationsƒBoughtasyieldinvestments–nowsomedistributionsreducedListedInfrastructureƒRepricingofdebtandreductioninleverageƒIncreaseddiscountrateforvaluationsƒMostnon-coreinfraassetsperformingbeloworiginalforecastƒShorttermreductionininflationforecastsimpactDCFvaluationsUnlistedInfrastructureCY08ReturnSource:Bloomberg;Macquarie.UnlistedInfrastructurereturnisbasedonvaluationchangesof102Macquarie-Capitalmanagedassetsfrom31/12/07to31/12/08132008年的资本市场与基础设施2008年的基础设施表现(50%)(40%)(30%)(20%)(10%)0%10%20%上市的房地产投资信托基金上市股票商品上市基础设施私募股权对冲基金未上市基础设施现金债券ƒ投资者情绪–所有上市市场走低ƒ对于债务水平与再融资债务的关注ƒ作为收益性的投资买入–现在有些现金分红减少上市的基础设施ƒ债务进行重新定价并减少杠杆作用ƒ估价时使用贴现率ƒ多数非核心基础设施资产的业绩低于原始预期ƒ通胀预测的短期缩减对现金流折现估值的影响未上市的基础设施08年的回报资料来源：彭博资讯、麦格理未上市基础设施的回报基于麦格理资本旗下管理的102项资产于07年12月31日至08年12月31日的估值变化14ƒCo