搜索
国际收支（BalanceofPayments）是一国居民在一定时期内与外国居民之间全部政治、经济、文化往来所产生的经济交易的系统的货币记录。国际收支是一个流量概念。国际收支所反映的内容是经济交易。国际收支所记载的经济交易必须发生于一国居民和非居民之间。国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念。国际借贷(BalanceofInternationalIndebtedness)也被称作国际投资状况(InternationalInvestmentPosition)，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。它们的区别在于：①国际收支是流量(Flow)而国际借贷是存量(Stock)②两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。经常项目是国际收支平衡标志最基本、最重要的项目。它反映了一国和他国之间实际资源的转移，因此与该国的国民收入账户有密切的联系，它表现了一国的创汇能力，影响和制约着其他账户的变化。1.货物和服务（GoodsandServices）：货物主要记录因商品进出口而发生的收支，亦称为“有形贸易（VisibleTrade）收支”。此项目记录了一国的商品进出口情况，往往是一国经常项目乃至整个国际收支中最大的项目。服务主要记录一国居民对非居民提供服务或接受非居民提供服务所发生的收支，又称“无形贸易收支”(InvisibleTrade)。2.收入(Income)：反映因生产要素(劳动力和资本)在国际间的流动而引起的要素报酬收支。下设雇员报酬和投资收益两个子项：①雇员报酬：支付给季节性和短期性的非居民工人的报酬，如工资、薪金、其它福利。②投资收益：记录因拥有对外金融资产或负债而产生的收益收支。如股息、利息、利润收入等。3.经常转移（CurrentTransfers)：指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间发生转移之后，并未得到对等经济价值的补偿，又称“单方面转移”或“无偿转移”。资本与金融账户（CapitalandFinancialAccount）反映金融资产在一国和他国之间的转移，即资本的国际流动。1.资本帐户(CapitalAccount)：主要反映资产所有权在居民与非居民之间的转移。具体包括以下两个子项：①资本转移：包括债务减免和投资捐赠。资本转移与经常转移的区别主要在于：经常转移经常发生，但规模较小；资本转移不经常发生，但规模较大。②非生产、非金融资产的收买/放弃：非生产资产：非生产创造出来的资产，如土地、地下资产。非金融资产：主要指一些无形资产，如专利权、版权、商标权、经销权等。2.金融帐户(FinancialAccount)：主要记录一经济体对外资产和负债增减变化的交易。具体包括：①直接投资：投资者对投资企业拥有管理控制权。②证券投资：通过购买有价证券进行的投资。③其他投资：包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及应收应付款等。④储备资产：一经济体货币当局所持有的用来调节国际收支的资产。国际金本位制下的国际收支自动调节机制18世纪英国经济学家（和哲学家）大卫.休谟提出的价格-铸币流动机制。又称“物价—金币流动机制”或“休谟黄金流动均衡机制”。该机制主要是通过黄金流动和物价变动两个杠杆来发挥作用。逆差：黄金外流-----Ｍ减少-----物价下降-----出口增加、进口减少-----消除逆差支出增减型政策(Expenditure-ChangingPolicy)定义：改变国民经济中总需求或总支出水平的政策。特点：通过改变社会总需求的水平，来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而达到调节国际收支的目的。作用手段：财政政策和货币政策。作用机制：通过紧缩或扩张国内总支出来改变经常账户收支和资本与金融账户收支。不足：很可能以牺牲国内经济为代价，与内部经济目标发生冲突。支出转换型政策（Expenditure–SwitchingPolicy）定义：指不改变社会总支出的数量，而改变支出方向的政策。特点：将国内支出从外国商品和劳务转移到国内商品和劳务上来。作用手段：汇率政策、补贴和关税政策、直接管制。作用机制：直接或间接的降低出口价格，提高进口价格，或改变进口品及进口替代品的可获得性，来恢复国际收支平衡。不足：易引发别国报复,引起“汇率战”、“关税战”等。马歇尔-勒纳条件（Marshall–LernerCondition）假设：1）不考虑资本流动；B=PX-M2）有关进出口的商品供给弹性均为无限大；3）收入、其他商品价格、偏好等条件不变；4）初始状况贸易平衡，汇率变化很小。M/PX=1设：B=PX-MB为以外币表示的国际收支，P为汇率即单位本币的外币价格（间接标价法）上式两边对P求导，得：dB/dP=X+P·аX/аP-аM/аP=X[1+P/X·аX/аP-P/M·аM/аP·M/PX]=X(1-Ex-Em)按照定义,如果dB/dP＜0,则货币贬值将改善国际收支(请注意，Ex为价格弹性,且大于0,因为负负得正；Em也是价格弹性,且本身大于0)。故由dB/dP=X(1-Ex-Em)知，若满足Ex+Em＞1，则dB/dP＜0这里：Ex+Em＞1即为马歇尔-勒纳条件。它是本币贬值能带来国际收支改善的必要条件。J曲线效应现实生活中，即使马歇尔-勒纳条件成立，本币贬值也不能马上改变贸易收支，相反，短期内反而可能恶化。通常把马歇尔-勒纳条件成立情况下，贬值对贸易收支改善的时滞效应称为J曲线效应。直接标价法（DirectQuotation），亦称应付标价法（GivingQuotation），指以一定单位的外国货币为标准，计算应付若干单位的本国货币。即以本国货币表示外国货币的方法。在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。间接标价法（IndirectQuotation）亦称应收标价法（ReceivingQuotation），指以一定单位本国货币为为标准，折算为一定数量的外国货币，即以外国货币表示本国货币价格的方法。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。即期汇率（SpotRate）：指买卖双方成交后两个营业日内进行外汇交割所采用的汇率。远期汇率（ForwardRate）：指外汇买卖双方约定在未来某一时间进行交割，而事先签订合同，达成协议的汇率。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加升水，减贴水；在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减升水，加贴水。升水（atpremium）表示期汇比现汇贵；贴水（atdiscount）表示期汇比现汇便宜；平价（atpar）表示两者相等。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”实际汇率（RealExchangeRate）：又称真实汇率，指名义汇率经由两国价格调整后的汇率。设名义汇率为E，实际汇率为e，则：e=E·P*/P式中，P*和P分别代表外国和本国的有关价格指数。实际汇率比名义汇率能更准确地反映一国商品在国际市场上的竞争力。在实际应用中，实际汇率还有一种含义：实际汇率=名义汇率+财政补贴和税收减免有效汇率（EffectiveExchangeRate）指一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均数。有效汇率与双边汇率的关系类似价格指数与各种商品价格的关系，因此又称汇率指数。从70年代末起，人们开始使用有效汇率，来观察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸和金融领域中的总体地位。以贸易比重为权数的有效汇率公式如下：A币有效汇率=∑A国货币对i国货币的汇率×A国同i国的贸易值/A国的全部对外贸易值不可能“三位一体”论选择货币政策的独立性和汇率稳定；选择货币政策的独立性和资本自由流动；选择汇率稳定和资本自由流动。蒙代尔-弗莱明模型的分析对象是开放的小国。蒙代尔-弗莱明模型的基本假设：（1）总供给曲线是水平的。这意味价格固定，而产出完全由总需求水平确定，也意味名义汇率等于实际汇率。（2）即使在长期，购买力平价也不存在。（3）汇率预期是静态的，或者说不存在汇率将发生变动的预期。BP曲线表示了外汇市场的平衡条件。BP=CA+K=X-M+K=X(q)-M(y)+K(i，i*)（q为实际汇率）BP曲线的斜率主要取决于两个因素，一是边际进口倾向，边际进口倾向越大，BP曲线越陡峭；二是国际资本流动的利率弹性（表征一国资本市场的自由化程度），此利率弹性越大，BP曲线越平缓。浮动汇率，资本完全流动，固定汇率，无资本流动，财政政策无效。浮动汇率，货币政策在增加一国收入方面总有效。固定汇率，货币政策在长期内都无效。浮动汇率制下蒙代尔－弗莱明模型资本不完全流动资本完全不流动资本完全流动在浮动汇率制下，由于货币供给量不再受国际收支的影响，故货币政策在增加一国收入方面总是有效的；财政政策对一国收入的影响在无资本流动和资本有限流动两种情况下较有效，当资本完全流动时，财政政策对实际经济变量不产生任何影响，政策完全失效。固定汇率制下的蒙代尔－弗莱明模型资本不完全流动资本完全不流动资本完全流动在固定汇率制下，货币政策在长期内都是失效的，这是因为为了维持固定汇率，货币当局无法有效地控制货。而财政政策除无资本流动的情况外一般都较为有效。绝对购买力平价含义：在某一时点上，两国的一般物价水平之比决定两国间均衡汇率（EquilibriumExchangeRate）。设e为均衡汇率（直接标价法），P为本国一般物价水平，P*为外国一般物价水平，则有绝对购买力平价公式：e=P/P*假定各国同类商品具有同质性，且忽略信息费用、运输费用和贸易关税等，则有所谓“一价定律”（TheLawofOnePrice）：在自由贸易条件下，世界市场上的任何一种商品不论在何地出售，用同一种货币表示的价格是一样的；用另一种货币表示的价格，则只需均衡汇率折算。相对购买力平价含义：在一定时期内，汇率的变化与该时期两国物价水平的相对变化成比例。其公式是：式中,et和e0分别为t期和基期的均衡汇率。令πt、πt*分别为t期本国和外国的通涨率，则有：式中,左边为汇率的变化率。令其为e∧，并假定通胀率不大高,则上式简化为：e∧=πt－πt*该式表明，汇率的变化率等于两国的通涨率之差。如果本国通涨率高于外国，则本币贬值。抵补的利率平价（CoveredInterestRateParity）抵补的利率平价理论通过探讨即期汇率、远期汇率与利率间的关系，来说明远期汇率的决定。基本观点：远期差价由两国利率差异决定；高利率货币远期必贴水，低利率货币远期必升水。其暗含假定是：存在套利机制。当套利者的抵补套利活动结束时，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。远期外汇升（贴）水率等于两国利差。非抵补的利率平价（uncoveredInterestRateParity）套利者对未来的投资收益不进行保值，这种情况下，远期汇率Ft应换成预期的未来即期汇率Se。显然，非抵补的套利行为终止时，在两国进行投资的收益应当相等。掉期交易（SwapTransaction）（一）概念掉期交易是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同等金额但交割期限不同的同种货币的交易。（二）交易的形式可分为三种：1.即期对远期的掉期交易（Spot-ForwardSwap）这是应用范围最广的一种掉期交易方式。2.即期对即期的掉期交易（Spot-SpotSwap）这种掉期交易交隔日仅相差一天。3.远期对远期的掉期交易（Forward-ForwardSwap）外汇期货交易(ForeignExchangeFutureTransaction