圣农发展(002299)渠道结构转型未来空间大-朝阳永续【机构专享】2015.12-21

公司官网:【免责声明】本报告系上海朝阳永续信息技术有限公司为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。本报告中的资料力求稳定可靠，但我们并不对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。敬请投资者充分留意股票买卖所带来的风险。圣农发展(002299)渠道结构转型、未来空间大朝阳永续【机构专享】2015/12/21【摘要】2016年随着在建项目逐步达产，屠宰量将增长20%至4.2-4.3亿羽。在商业模式创新方面，公司亦已积极布局，打通餐桌最后一公里。公司拟与福建省南平市政府联合实施“大武夷—大圣农”项目，计划在未来5年内，以公司生产基地为中心，采用公司零投资（轻资产），即社会大众特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县，开设1400家“圣农鲜美味”旗舰店、20，000家“圣农鲜美味”专营店，并依托“互联网+”、电子商务等新技术新模式打通渠道最后一公里。届时“圣农鲜美味”将覆盖6亿消费人口，直接向终端消费者提供公司冰鲜鸡肉产品。。【关键词】圣农发展、互联网+、免责声明朝阳永续发布此文章（包括研报）目的在于传播更多信息，不代表证实及赞同相关描述及观点。朝阳永续的研报为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。版权声明凡注明作者为朝阳永续的作品（文字、图片、图表），未经朝阳永续授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与我们联系；经许可后转载请务必注明出处，并添加朝阳永续（）链接，违者本司将依法追究责任。圣农发展(002299)个股分析一、股价驱动因素分析公司卖方预测覆盖充足，业绩预期曲线参考性较高，近期2016年一致预期EPS曲线有上调趋势，公司股价波动与一致预期EPS变动相关性较低，主要受市场对其估值预期变化驱动。公司官网:【免责声明】本报告系上海朝阳永续信息技术有限公司为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。本报告中的资料力求稳定可靠，但我们并不对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。敬请投资者充分留意股票买卖所带来的风险。二、业绩的调整趋势分析近期卖方机构覆盖充足，业绩预期曲线参考性较高，近期2016年一致预期EPS曲线有上调趋势，公司股价波动主要受市场对其估值预期变化驱动，后续需持续关注公司年报的业绩兑现情况以及新催化剂出现所带来的投资机会。公司官网:【免责声明】本报告系上海朝阳永续信息技术有限公司为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。本报告中的资料力求稳定可靠，但我们并不对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。敬请投资者充分留意股票买卖所带来的风险。指标说明：1.一致预期EPS（净利润）：近90日内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算；2.一致预期PE：统计日收盘价/一致预期EPS；3.一致预期PB：统计日收盘价/每股净资产；三、故事简述产业故事行业产能持续去化，看好2016年鸡价行情。截至2015年11月22日，全国祖代鸡总存栏130万套，环比-0.53%，同比-25.2%，父母代鸡总存栏1810万套，环比-2.7%，同比-10.6%。近期法国禽流感事件导致中国对法封关，2015年引种量预计降至70万套，且美国方面禁运至少在明年6月前无法解除，祖代鸡引种将迎来6个月的断档期，进一步推动行业产能从供给过剩向供需平衡甚至短缺转变。总体上，预计白羽肉鸡产能去化将在16年传导到商品代鸡，行业有望于明年二季度进入良性发展期，同时美、法两国禽流感事件导公司官网:【免责声明】本报告系上海朝阳永续信息技术有限公司为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。本报告中的资料力求稳定可靠，但我们并不对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。敬请投资者充分留意股票买卖所带来的风险。致中国祖代鸡引种量大幅收缩，未来禽养殖板块将迎来长期景气行情。公司故事量增、效提、顺周期加大业绩弹性。量增方面，预计2015年公司屠宰量将达到3.5-3.6亿羽，2016年随着在建项目逐步达产，屠宰量将增长20%至4.2-4.3亿羽。效率提升方面，KKR入股已经完成，在改善财务结构，降低财务费用的同时，KKR为公司引入了先进管理理念，主导完成了更优化的考核和激励体系，而且还为公司引入营养和配方方面高端人才来改进配方结构，动态平衡营养和原料成本变化。此外，公司继续推进渠道结构转型，提升快餐渠道占比，并在KKR帮助下进军麦当劳等巨头的全球采购体系。在商业模式创新方面，公司亦已积极布局，打通餐桌最后一公里。公司拟与福建省南平市政府联合实施“大武夷—大圣农”项目，计划在未来5年内，以公司生产基地为中心，采用公司零投资（轻资产），即社会大众特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县，开设1400家“圣农鲜美味”旗舰店、20，000家“圣农鲜美味”专营店，并依托“互联网+”、电子商务等新技术新模式打通渠道最后一公里。届时“圣农鲜美味”将覆盖6亿消费人口，直接向终端消费者提供公司冰鲜鸡肉产品。公司风险肉鸡行业景气低迷事件延长疫病因素粮食市场化政策推进进度不达预期公司官网:【免责声明】本报告系上海朝阳永续信息技术有限公司为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。本报告中的资料力求稳定可靠，但我们并不对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。敬请投资者充分留意股票买卖所带来的风险。鸡价波动风险四、个股总结公司核心投资逻辑为：（1）随着在建项目的逐步达产，2016年公司肉鸡屠宰量有望较2015年进一步增长20%。（2）KKR入股已经完成，有望改善公司财务结构，降低财务费用，并引入先进的管理理念及激励体系。（3）公司将继续推进渠道结构转型，提升快餐渠道占比，进入麦当劳等巨头的全球采购体系。（4）公司拟与福建省南平市政府联合实施“大武夷—大圣农”项目，届时“圣农鲜美味”将覆盖6亿消费人口，直接向终端消费者提供公司冰鲜鸡肉产品，帮助公司打通餐桌最后一公里。