基于EVA的薪酬激励机制研究

[摘要]20世纪80年代以来，美国思腾思特咨询公司提出了EVA的概念及做了EVA一些相关应用研究，认为EVA是一个以价值为基础、能正确衡量企业价值的业绩指标。近几年EVA已经逐步成为理论界和实践研究的热点，EVA的管理思想正在被越来越多的人所接受和认可，基于EVA的经营者薪酬激励计划也是解决企业委托-代理问题的一个有效方法。EVA薪酬激励计划的最大优点就是让经营者能够分享到其努力和成功的成果。EVA薪酬激励计划是对EVA的增值部分进行奖励，这样就将经营者的努力与他们的成败联系起来，激励他们为增加EVA，从而为增加企业的价值而行动。这样，经营者和股东的利益就得到了有机的协调和统一，EVA薪酬激励计划会让管理者和员工像股东一样的行事。EVA薪酬激励计划是对EVA的增值部分进行奖励，兼顾了短期业绩和长期业绩的协调，从而使EVA激励计划具有短期和长期激励的组合效果。围绕着EVA在经营者薪酬激励机制中的应用问题，本文首先介绍了薪酬激励机制相关理论基础，如薪酬定义，激励机制概述；其次，介绍了EVA的定义和算法，基于EVA的薪酬激励机制以及与传统激励机制相比的优越性。在此基础上介绍了基于EVA的薪酬激励机制在山东新华股份有限公司的运用，运用公式计算了山东新华公司EVA并提出新华公司薪酬激励机制方案。通过EVA的运用得出在我国具体条件下，实施EVA薪酬激励应该注意的问题。[关键词]经济增加值；薪酬；激励机制目录一、薪酬激励理论综述........................................................1（一）薪酬激励理论基础..................................................11.薪酬的定义...........................................................12.激励机制.............................................................13.薪酬激励机制的目标...................................................1（二）基于EVA的薪酬激励机制的研究......................................21.EVA定义及其算法.....................................................22.关于EVA的会计调整...................................................23.EVA激励机制的优越性.................................................4二、EVA薪酬激励在山东新华股份有限公司的运用................................4（一）EVA值计算.........................................................51.山东新华的税后净营业利润计算.........................................52.计算山东新华的总资本额(TC)...........................................53.计算山东新华的加权平均资本成本(WACC).................................54.计算EVA值...........................................................6（二）山东新华公司基于EVA的经营者薪酬激励方案..........................6三、实施EVA薪酬激励机制应注意的问题........................................7（一）注意计算EVA中资本成本的使用条件..................................7（二）采用近似数值替代股票风险系数......................................7（三）转变观念，充分理解EVA理念........................................7（四）EVA薪酬激励需要向员工层渗透.......................................7（五）大力培育相关行业的市场中介机构....................................8参考文献....................................................................91一、薪酬激励理论综述（一）薪酬激励理论基础1.薪酬的定义薪酬是员工因向所在的组织提供劳务而获得的各种形式的酬劳。狭义的薪酬指货币和可以转化为货币的报酬。广义的薪酬除了包括狭义的薪酬以外，还包括获得的各种非货币形式的满足，包括参与公司行为、拥有安全舒适的工作环境、公众认可、对同事间交流的满意度、对工作的满意度、提供良好的培训和晋升机会、具有吸引力的企业文化、相互配合的团队合作精神和企业对个人的表彰等。2.激励机制激励机制就是在组织系统中，激励主体与激励客体之间通过激励因素相互作用的方式。激励因素包括物质激励和精神激励，其中，货币性薪酬激励是物质激励的重要手段。管理心理学认为，人的行为都是在某种动机的策动下为了达到某个目标的有目的的活动。激励就是通过改变机体的内外部条件引起机体产生持续不断的兴奋，从而引起积极的行为反应。当目标达到后，反馈又强化了刺激，如此反复、延续不断，使人的行为达到组织的目的。激励机制便是驱动结构程序与机理的最优组合与最佳运行，它的直接目的就是最大限度地调动和诱导人的主观能动性的充分发挥，它是调动人的积极性的有效手段。3.薪酬激励机制的目标在建立激励机制时，应采取适当的平衡性措施，考虑以下4个目标:第一，利益一致。就是所建立的激励机制，能够保证管理人员与股东利益最大限度地达到一致。让管理人员能够像股东一样进行决策，使管理人员短期和长期利益都能与股东的利益一致。第二，财务杠杆。是指管理人员投入可能给自己带来巨大的财务，也有可能很大损失的风险。实现财务杠杆效应的目标，应该给管理人员足够的激励，使其能够承担一定的风险，达到檄励作用最大化，从而实现企业价值最大化。第三，限制去职。管理人员去职问题对企业的经营影响很大，如何进行挽留，特别使在经营业绩不佳的情况下更加重要。好的激励机制应该达到限制去职的目标。第四，股东成本。要求把管理薪酬限制在能使当前股东利益最大化的范围之内，使股东所付出的激励、监管成本和损失成本降至最低。2（二）基于EVA的薪酬激励机制的研究1.EVA定义及其算法EVA是EconomicValue-added（经济增加值）的缩写，是由美国的思腾思特咨询公司提出的一种业绩与薪酬激励相结合的指标。EVA是从税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润。EVA是对真正“经济”利润的评价，它是公司业绩度量的指标，衡量了企业创造的股东财富的多少。从算法的角度来看，EVA等于企业税后经营利润减去债务总成本和权益总成本。结果有可能是正或负，正就表示企业剩余的真正利润，负就表明企业资金的总成本已经超过了企业的经营利润，企业实际上是亏损的。剩余为正的数额被经济学家称之为剩余收入，还可以被称之为经济利润，或者经济租金。以下是数学表示的EVA计算公式:EVA=NOPAT-WACC*TC其中：NOPAT---企业的税后净营业利润；WACC---加权平均资本成本；TC---为企业投入的全部资本。税后净利润，可以通过财务报表得出。需要指出的是它和财务报表中税后净利润有所不同，需要根据企业的实际财务状况来调整，还原成真实的财务业绩。普遍资料得出，企业的税后净利润（英文表示为NOPAT）=销售收入-生产成本-销售费用及管理费用+/-EVA调整项目一所得税。在计算资本投入时，可以通过对资产负债表的会计科目进行一些调整后得出。资本成本一般用一个百分数来衡量，是企业投资者对投入资本所要求的收益率，也可以解释为股东投资于公司的机会成本，也即是投资者在其他类似风险中的投资预期收益。企业投资的项目风险越高，反映在EVA公式中的资本成本数额也会越高。同样道理，风险低的项目，资本成本也相应偏低。企业的资本成本指的也就是权益和债务资本的加权平均资本成本(weightedaveragecostofcapital，简称为WACC)，计算公式为:WACC=(债务总额/融资总额)*债务成本系数*(1-T)+(权益总额/融资总额)*权益成本系数，公式中的融资总额可以用债务融资的市场价值与权益融资的市场价值相加。2.关于EVA的会计调整EVA虽然说是新的衡量企业业绩的指标，但它也是建立在传统财务体系基础上的，计算它的主要数据来源也是来源于传统的财务报表，但是传统财务报表中的会计科目并不能真正准确地反映企业的业绩，并且很容易发生人为的短期操纵会计数据的行为，造成会计的失真，因此我们需要根据EVA的相关理论对一些传统会计科目做相应的调整，还原企业真实的经营业绩。（1）关于研发费用的调整在传统的会计处理办法中，研发支出是作为当期的营业费用来计算，容易造成收益与费用的不匹配，进而影响当期的利润水平，无法准确衡量一个企业真正的业绩。在EVA3业绩评价方法中，我们将冲销后的研发费用加回到税后净利润中去，来计算当期的EVA值。同时将这部分费用做为投资，列在资产负债表中。资本化的研发投资，我们采用无形资产的处理方法，即在一定的摊销年限内逐年进行摊销。摊销期可以用研发的产品或服务预计为企业带来收益的年限来代替。（2）关于折旧的调整传统的会计处理方法是根据不同类型的企业，采用直线折旧法或加速折旧法，把每年的折旧额列入成本影响当期损益，同时固定资产的净值因为折旧的提取而相应地减少。这种传统的处理折旧的方法容易扭曲企业真实的财务经济状况。根据EVA的相关理论，在计算资本成本的时候，因为资本占用额过多会使EVA值比较低，所以根据企业的实际情况，应该对这种情况进行调整，不影响以后企业对设备的更新改造速度。调整方法是采取偿债基金摊销的方法，对每年度的折旧额进行调整，以使各期的EVA保持准确。（3）关于递延税款的调整递延税款的产生是因为折旧方法的不同，导致损益表中的所得税款项与公司实际支付的不相等，实际公司支付的税款要少一些，多出的这部分就称为递延税款。它会扭曲企业真实的经营业绩，根据EVA的相关理论，我们需要对此项目进行调整。在计算EVA时，应该度量他们在这个时期内真正缴纳的税额。过去扣除的递延税款应该从资产负债表中的负债中移到股权中。（4）关于战略性投资的调整战略性投资指的是考虑企业的长远利益所发生的投资，例如企业重大的战略投资项目，并购等行为。传统的会计处理办法是把这些战略性投资与现在的经营业务分开，基本不考虑这些战略性投资对公司获利能力的直接影响。但是在计算EVA的时候，不能完全把企业的战略投资抛在一边，因为要通过他们来激励企业高管进行正确的，能给企业带来长远利益的战略性投资，虽然他们也具有一定的风险性。应该对此项进行特殊处理。我们从第一次投资开始就建立一个临时帐户，将发生的投资额都划入到这个临时帐户中，若投资没有带来一定的经营业绩，我们暂时不考虑临时帐户上的资本投资支出，期间的资金投入只是简单的累加，当带来一定的经营业绩后，也即是产生税后净营业利润后，在计算EVA的时候，需要把投资所产生的成本加到资金成本中去，在之前需要设定一下企业关于战略性投资的会计处理规则。（5）关于经营租赁的调整经营租赁其实是一种有担保性质的借出形式。在传统的会计处理办法中，与经营租赁相关的资产与债务仅仅当作租金费用计入到企业的损益表中。这样做其实是忽视了企业的资本投入，进而也影响了税后净营业利润的真实准确性。根据EVA的相关理