合并财务报表六大抵销分录1

1基于突变级数法的农业上市公司成长性评价研究1重庆三峡学院李长春程燕【摘要】农业企业的高速成长是农业产业转型升级与集约化发展的基础，对农业上市公司进行成长性评价研究，有利于洞察农业产业化发展的基本态势。本文运用突变级数法的基本原理，结合熵值法，从发展能力、盈利能力、营运能力与获取现金能力四个方面构建成长性评价体系，对我国沪深农业上市公司2007——2009年间的成长性进行了排序和评价。研究结果显示，我国农业上市公司中，科技含量较高的种植业及农产品加工业整体成长性优势显著，畜牧业上市公司成长性处于中下游水平，林业公司成长性最差。分析还表明，我国农业上市公司整体盈利水平较低，成长性较差，农业的弱质性特征尚未得到根本改变；农业公司进行多元化经营趋势明显，但进行主业相关多元化经营的农业公司成长性，明显优于主业非相关多元化经营的农业公司。【关键词】农业上市公司，成长性，突变级数法，评价分析一、引言农业是国民经济的基础，在国民经济发展中具有重要战略地位。农业上市公司作为农业经济发展的引领者，是我国现阶段先进农业生产力的旗帜性代表，它们的高速成长是农业产业转型升级与集约化发展的基础。对农业上市公司成长性的分析评价，不仅有助于农业上市公司了解自身在本行业中的地位，以寻找差距、挖掘潜力、提高管理水平，而且可以为判断我国农业上市公司未来一段时期发展后劲、面临的发展机遇与盈利发展变化，以及政府制定中长期发展计划等提供决策参考，同时，也能够为进一步研究农业企业的成长机理、改善农业企业的成长环境提供必要的数据支持。二、文献综述近年来，上市公司的成长性受到了很多专家学者的关注，他们分别从不同角度，运用不同的方法进行了广泛而深入的研究，取得了丰富的成果。在评价方法的选择方面，王玉春等（2006）利用配对样本的T检验法和威尔科克森符号秩检验法，研究发现中国农业上市公司的实际增长率高于可持续增长率且可持续能力不足，过快增长缺乏权益资本保障[1]。冷建飞（2007）通过对56家农业上市公司三年的财务数据，运用动态指标评价的灰色关联分析法计算出农业上市公司的关联系数，同时计算各指标和各年度的权重，测算出每家农业上市公司价值成长性的关联度得分值，对成长性进行了探讨[2]。何一鸣（2009）采用变异系数法对中国农业类上市公司2004－2006年度的经营业绩从盈利能力和成长能力两方面进行研究，分析了中国农业类上市公司的综合能力排名[3]。查奇芬等（2009）利用因子分析法，对农业上市公司的竞争力进行了实证研究[4]。上述评价方法几乎普遍存在受主观因素影响、计算复1本文为重庆三峡学院项目《重庆上市公司财务竞争力研究》（sxxyrc-05）和重庆市教委项目（KJ091112）的阶段性成果。2杂或实际可操作性不强的特点。运用突变级数法评价企业的成长性，能克服其他评价方法存在的计算复杂、实际可操作性不强、易造成信息丢失等局限[5]。在评价指标体系的建立方面，吴世农等(1999)提出了能够有效判定上市公司是否成长的包括资产周转率、销售毛利率、负债比率、主营业务收入增长率和期间费用率5个指标的判定体系[6]；范柏乃等（2001）针对中国创业企业采用分层递进评价指标体系对其成长性进行了研究[7]；朱知平等（2004）从企业内外两方面考虑，设计了包括财务潜力、人力资本力量、市场和公共关系能力、技术与创新能力4个层面20项指标的创业板上市公司成长性评价体系[8]；王举颖等（2006）以平衡计分卡法为基础对科技型中小企业用3级成长性评价体系进行了研究[9]。在上述评价公司成长性的指标体系中，几乎都忽略了现金流量指标。陈晓红等（2004）基于突变级数法建立了评价中小企业成长性的指标体系[5]，该体系将资产运营和现金流两方面的能力集中于资金运营能力一个指标表达，忽略了现金流量指标能够较为客观、真实地反映公司的财务状况和经营状况，不易受人为操纵的优势，对指标重要性的排序也带有一定的主观性。本文试图克服上述评价方法和评价指标体系的不足，运用突变级数法的基本原理，结合熵值法，从财务信息的角度，建立农业上市公司成长性评价指标体系，并对其进行成长性实证分析，探索农业企业的成长性规律。三、突变级数法的基本原理突变级数法是一种对评价目标进行多层次矛盾分解，然后利用突变理论与模糊数学相结合产生突变模糊隶属函数，再由归一公式进行综合量化运算，最后归一为一个参数，即求出总的隶属函数，从而对评价目标进行排序分析的一种综合评价方法。基本步骤如下：首先，根据评价目的，对评价的总指标进行多层次分主次的矛盾分解，排列成树状目标层次结构，原始数据只需要知道最底层子指标的数据即可。由于一般突变系数某状态变量的控制变量不超过四个，因此，各层指标的分解一般也不超过四个。其次，确定突变评价指标体系的突变系统模型。突变系统模型一共有7个，最常见的有3个，即尖点突变系统、燕尾突变系统和蝴蝶突变系统。尖点突变系统模型为：bxaxxxf24)(燕尾突变系统模型为：cxbxaxxxf235213151)(蝴蝶突变系统模型为：dxcxbxaxxxf234621314161)(以上模型中的)(xf表示一个系统的一个状态变量x的势函数，状态变量x的系数a、b、c、d表示该状态变量的控制变量，主要控制变量在前，次要控制变量在后。若一个指标只分解为两个子指标，该系统可视为尖点突变系统；若一个指标可分解为三个子指标，该系统可视为燕尾突变系统；若一个指标能分解为四个子指标，该系统可视为蝴蝶突变系统。3再次，由突变系统的分歧点集方程导出归一公式。设突变系统的势函数为)(xf，根据突变理论，它的所有临界点集合成平衡曲面，其方程通过对)(xf求一阶导数获得，即0)(xf。它的奇点集通过对)(xf求二阶导数获得，即0)(xf。消去x，就可得到突变系统的分歧点集方程。分歧点集方程表明诸控制变量满足此方程时，系统就会发生突变。通过分解形式的分歧点集方程导出归一公式，由归一公式将系统内各控制变量不同的质态化为同一质态，即化为状态变量表示的质态。尖点突变系统分解形式的分歧点集方程为328,6xbxa，化为突变模糊隶属函数，即归—公式：21axa，31bxb。式中ax表示对应a的x值，bx表示对应b的x值。同理，燕尾突变系统的归一公式为：21axa，31bxb,41cxc蝴蝶突变系统的归一公式为：21axa，31bxb,41cxc,51dxd最后，利用归一公式进行综合评价。根据多目标模糊决策理论，对同一方案，在多种目标情况下，如设mA,,A,A21为模糊目标，则理想的策略为：mAAA21C,其隶属函数为：)()()()(21xuxuxuxumAAA,式中)(xuiA为iA的隶属函数，定义为此方案的隶属函数，即为各目标隶属函数的最小值。对于不同的方案，如设nGGG,,,21，记iG的隶属函数为)(xuiG，)()(xuxujiGG表示方案iG优于方案jG。因而利用归一公式对同一对象各个控制变量计算出的对应的x值应采用“大中取小”原则，但对存在互补性的指标，通常用其平均数代替。在对象的最后比较时要用“小中取大”原则，即对评价对象按总评价指标的得分大小排序。四、突变级数法在农业上市公司成长性评价中的应用(一)样本选取及数据来源本文以中国证监会2001年颁布的《上市公司行业分类指引》和上交所2003年变更上市公司所属行业的三条标准注2为主要参考，选取2007年之前在我国沪深证券交易所上市的42家农业上市公司为初始样本。剔除由于遵循会计准则不同导致财务指标缺乏可比性的B股和H股上市公司，以及处于连续亏损状态、停牌退市的上市公司计9家，在2007——2009年间以非农业为主要业务的非农化上市公司8家，最终得到75个有效样本，具体为25家农业上市公司2007——2009年的财务数据。本文所使用的农业上市公司财务数据均来自国泰君安数据库，并参照了新浪财经网站的补充数据及上海和深圳证券交易所网站。注2：三条标准是：①公司某项主营业务收入占公司总收入的50％以上，则该公司归属该项业务对应的行业；②如果没有一项主营业务收入占到总收入的50％以上，但是某项业务的收入和利润均在所有业务最高，而且均占到总收人的30％以上，则该公司归属该项业务对应的行业；③如果公司没有一项收入和利润占到30％以上，则由专家委员会进行研究和分析确定行业归属4（二）评价指标体系的构建上市公司成长性是个综合性的概念，理论上，选取的指标越多，就越能全面体现公司成长性的信息。但由于部分指标之间的重叠性不利于进行统计分析和综合评价，因此，本文在综合前人研究的基础上，遵循指标选取的全面性、重要性、可操作性及可比性原则，结合目前我国农业上市公司的实际情况，初步选取了偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力和获取现金能力五个方面共21个指标来反映我国农业上市公司的成长性。其中偿债能力指标包括资产负债率、流动比率和速动比率；盈利能力指标包括销售毛利率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益和市净率；营运能力指标包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率；发展能力指标包括主营业务收入增长率、总资产增长率、净资产增长率和净利润增长率；获取现金能力指标包括每股经营活动现金流量、现金销售比率、现金净利率、现金与总资产比率和经营活动现金增长率。仅就上市公司成长性评价而言，对于某项指标，不同公司的指标值差距越大，则该指标在综合评价中的作用就越大；若某项指标在不同公司里的指标值相等，则该指标在综合评价中就不起作用。也就是说，某项指标的指标值变异程度越大，信息熵越小，该指标提供的信息量就越大，它的权重也应越大；反之亦然。由于常见突变系统的某状态变量的控制变量要求一般不超过4个，并且要根据其重要性排序。因此，本文通过计算上述初选指标熵值的变异程度来对农业上市公司成长性评价指标进行进一步筛选和重要性排序。各指标的熵值变异程度计算方法如下：设n为上市公司个数，m为评价指标个数。ijX为第i个上市公司的第j个指标的指标值，其中i=1,2，……，n；j=1,2，……，m。首先，对财务指标进行无量纲处理，使其具有可比性。具体方法是将适度指标最大化：jijijXXY，其中，ijX为第j个指标的行业平均值。接着将有负值的指标化为正值：ijijYAZ，其中A由各指标的最小的负值决定。在此基础上，对所有指标无量纲化：jjjijijZZZZuminmaxmin。其次，计算熵值及差异性系数。熵值niijijjppke1ln，其中0),ln(/1,0jenkk，niijijijZZp1；差异性系数jjeg1。最后，确定评价指标的权重，权重越大越重要：mjjjjggw1。通过上述计算并经过调整后，本文根据突变级数法的要求最终将农业上市公司成长性评价指5标确定为发展能力、盈利能力、营运能力和获现能力四大类计13个指标。每一级指标按熵值法计算的权重进行重要性排序。具体指标体系如表1所示。表1农业上市公司成长性评价指标体系一级指标二级指标三级指标名称指标定义（公式）权重性质公司成长性A发展能力B1净资产增长率C11期末净资产/期初净资产-10.090正向总资产增长率C12期末总资产/期初总资产-10.084正向净利润增长率C13本期净利润/上期净利润-10.049正向主营收入增长率C14本期主营收入/上期主营收入-10.048正向盈利能力B2净资产倍率C21每股市价/每股净资产0.135正向销售毛利率C22毛利润/营业收入0.055正向资产报酬率C23利润总额/总资产均值0.035正向净资产收益率C24净利润/净资产均值0.030正向营运能力B3总资产周转率C31营业收入/总资产均值0.192正向资产负债比率C32负债总额/资产总额0.056适度获现能力B4经营现金增长率C41本期经营活动现金净流量/上期经营现金净流量-10.078正向总资产收现率C42经营现金净流量/总资产均值0.073正向现金净利率C43经营现金净流