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第三章债券第一节债券的特征与类型一、债券的定义与特征（掌握）：（一）债券的定义、基本性质：1．债券属于有价证券；2．债券是虚拟资本；3．债券是债权的表现。（二）债券的票面要素（掌握）：1．票面价值：标明币种；票面金额大小。2．到期期限：影响期限的因素：（1）资金使用方向；（2）市场利率变化：利率趋于下降，发行期限较短的债券；（3）债券变现能力。3．票面利率：年利息/债券票面价值影响因素：（1）借贷资金市场利率水平；（2）筹资者的资信；（3）债券期限长短。4．发行者名称：债务主体。（三）债券的特征（掌握）：1．偿还性：与股票的永久性有区别；2．流动性：灵活地转让债券；3．安全性：高度流动性的债券同时也是较安全的；债券不能收回投资的两种情况：（1）债务人不履行债务；（2）流通市场风险，转让时因价格下跌而承受损失。4．收益性：利息收入、资本损益、再投资收益。二、债券的分类（掌握）：分类标准具体分类概念要点发行主体政府债券国债；政府保证债发行规模、期限结构、未清偿余额金融债券银行、非银行金融机构用于特殊用途或改善资产负债结构公司债券公司发行满足经营需要付息方式零息债券无利息支付低于面值发行附息债券定期定次付息固定利率、浮动利率、缓息债券息票累积到期一次性付息存续期无利息支付债券形态格式是否记名是否挂失是否流通举例实物债券标准格式不记名不挂失可流通人民币凭证式债券收款凭证可记名可挂失不可流通存款单记账式债券电子凭证可记名可挂失可流通支付宝三、债券与股票的比较（掌握）（一）债券与股票的相同点：1．都是有价证券；2．都是筹措资金的手段；3．两者收益率相互影响。（二）债券、股票及基金的区别区别内容债券股票基金权利不同债权债务关系所有权关系信托关系目的不同追加资金（负债）增加资本——期限不同有偿还期无期限封闭有，开放无收益不同固定利息红利不固定风险不同相对较小相对较小两者之间募资投向不同实业（直接）实业（直接）有价证券（间接）第二节政府债券一、政府债券概述（一）政府债券的定义（掌握）：国债、公债；（二）政府债券的性质（掌握）：1．形式上：是一种有价证券，具有债券的一般性质；2．功能上：最初是弥补赤字、现已成为筹集资金、扩大公共开支、宏观调控的工具。（三）政府债券的特征（掌握）：1．安全性高：金边债券；2．流通性强：规模大，需要流通性较强的市场；3．收益稳定：信用最高，风险最小；4．免税待遇：使投资者获得更多的实际收益。二、中央政府债券（一）国债的分类（熟悉）：1．按偿还期限：短期国债：偿还期1年或1年以内（国库券）；中期国债：偿还期1年~10年，弥补赤字或投资；长期国债：偿还期在10年以上（含10年），用于投资。2．按资金用途：赤字国债；建设国债；战争国债；特种国债：我国曾发行两次，用于增加商业银行资本金和购买2000亿美元外汇作为储备。3．按流通与否：流通国债：自由认购、自由转让，不记名，价格取决于供求关系；非流通国债：不能转让，可以记名，也可以不记名。储蓄债券。4．按发行本位：实物国债：以某种商品实物为本位发行的国债，与实物债券的区别；货币国债：本币和外币国债。（二）我国的国债（熟悉）：第一阶段：20世纪50年代，人民胜利折实公债（实物）、国家经济建设公债；第二阶段：20世纪80年代国债品种：1．普通国债种类区别（掌握）：区别内容记账式国债凭证式国债储蓄国债（电子式）购买手续电脑网络发行现金购买开立国债账户（一个）债权记录方式电子记账方式填制收款凭证电子记账方式付息方式——一次还本付息付息方式多样兑付方式持有到期或买卖价差承销网点兑付自动转入账户计息发行对象机构和个人机构和个人仅限个人利率确定机制承销团投标确定固定票面利率参照存款利率流通变现方式可流通、可买卖不可流通不可流通，可提前兑取收益是否固定市场决定、不能预知收益固定能预知收益固定能预知安全性高，可记名可挂失投资者保管高，实名制承办机构交易所，银行间市场银行邮政储蓄商业银行代销2.其他类型国债：特别国债：特定的政策目标（同特种国债）；长期建设国债。三、地方政府债券（了解）（一）地方政府债券的发行主体——地方政府（二）地方政府债券的分类：1．一般债券（普通债券）：缓解资金紧张或解决临时经费不足；2．专项债券（收益债券）：筹集资金建设某项具体工程。（三）我国的地方政府债券：中国特色即以企业债的形式发行地方政府债券；政府支持机构债券。第三节金融债券与公司债券一、金融债券（一）金融债券的定义（掌握）：银行及非银行金融机构发行；（二）我国的金融债券（熟悉）：1．政策性金融债券：政策性银行在银行间债券市场发行。政策性银行包括：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。2007年6月浮息债券以Shibor利率（16家报价行）2．商业银行债券：清偿顺序：金融债券——次级债券——混合资本债券（1）商业银行金融债券；（2）商业银行次级债券：本金和利息的清偿在负债之后，在股权之前；（3）混合资本债券（四个特征）；3．证券公司债券；4．保险公司次级债务：期限5年以上（含5年）本利清偿在保单责任和其他负债之后、在股权资本之前；5．财务公司债券：银行间债券市场发行。中央银行票据（特殊的金融债券）：央行调节基础货币在公开市场向一级交易商发行的短期债券，是货币政策工具，期限在3个月～3年。2003年4月22日起发行。二、公司债券（一）公司债券的定义（掌握）；（二）公司债券的类型（熟悉）：1．信用公司债券：无担保证券。公司信誉做担保；2．不动产抵押公司债券：不动产抵押（房契，地契），物保；3．保证公司债券：由第三者担保（政府、银行、母公司），人保；4．收益公司债券：有盈利才支付利息；5．可转换公司债券：附加转换权，债权和股权，转换期限和价格；6．附认股权证的公司债券：按认股权和债券本身能否分开分为：可分离型和非分离型按行使认股权的方式可分为：现金汇入型（优缺点）与抵缴型7．可交换债券：发行主体：上市公司的股东，交换的是上市公司股东所持股份（转换标的不同）。可交换债券与可转换债券的相同之处：①发行要素：票面利率、期限、换股价格和换股比率、换股期限等；②投资价值一样。可交换债券与可转换债券的不同之处：区别内容可交换债券可转换债券发债和偿债主体上市公司股东（大股东）上市公司本身适用法规《公司债券发行试点办法》《上市公司证券发行管理办法》发行目的投资退出、市值管理、资产流动性管理等募集资金用于投资项目所换股份来源发行人持有的其他公司的股份发行人未来发行的新股股权稀释效应换股不会导致标的公司总股本发生变化，不会摊薄每股收益换股会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益交割方式股票交割、现金交割和混合交割股票交割条款设置不设置转股价向下修正条款附有转股价向下修正条款三、我国的企业债券与公司债券（掌握）（一）企业债券：《企业债券管理条例》、四个阶段和七个变化；（二）公司债券：《公司债券发行试点办法》我国公司债和企业债的区别：区别内容企业债券公司债券发行主体的范围以大型企业为主不限于大型企业，中、小型企业只要符合标准即可发行方式及审核方式审批制采取市场化的核准制，引进发审委制度和保荐制度担保要求采取担保方式，同时以一定的项目（国家批准或者政府批准）为主不强制与项目挂钩，不强制担保，引入信用评级方式发行定价方式利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%利率或价格由发行人通过市场询价确定发行制度一次发行实行橱架发行制度，允许上市公司一次核准，分次发行第四节国际债券一、国际债券概述（一）国际债券的定义（掌握）（二）国际债券的特征（掌握）1．资金来源广、发行规模大；2．存在汇率风险；3．有国家主权保障；4．以自由兑换货币作为计量货币。二、国际债券的分类（掌握）（一）外国债券：1．定义：两个国家；2．特征：发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一国家；3．种类：扬基债券、武士债券、熊猫债券等。（二）欧洲债券（非地理范畴的欧洲）：1．定义：三个国家；2．特征：发行者、发行地、债券币种分别属于不同国家，无国籍债券；欧洲债券和外国债券的差异：区别内容外国债券欧洲债券发行方式由发行地所在国的证券公司、金融机构承销由一家或几家大银行牵头，组成一个国家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销发行法律受发行地所在国有关法规的管制和约束，须经官方主管机构批准宽松，无需官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的管制和约束发行纳税受发行地所在国的税法管制预扣税一般可豁免，投资者的利息收入也免交所得税3．使用货币：主要为美元，欧元、英镑、日元等，以及复合货币：特别提款权；4．种类：（1）按计息方式：（2）按附有选择权：（3）龙债券：定义：特征：一次到期还本、每年付息一次的长期固定利率债券；以美元计价，以Libor利率每季、半年定一次利率的浮动利率债券；发行人来自亚洲、欧洲、北美和南美，投资者来自亚洲的主要国家。三、亚洲债券市场（了解）（一）亚洲债券定义；（二）亚洲债券市场；（三）发展起因：源于97年东南亚金融危机。四、我国的国际债券：始于20世纪80年代初（一）政府债券：1987年10月，财政部在德国法兰克福发行了3亿马克的公募债券（首次）；（二）金融债券：期限为中、长期，最短5年，最长12年大部分采用公募、小部分私募方式发行；1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元的债券；1993年，中国投资银行首次在境内发行外币金融债券。（三）可转换公司债券