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金鼎綜合證券上海代表處Shanghai，TISC大陸股市研究金鼎綜合證券股份有限公司大中華投資研究中心上海市婁山關路83號608室郵編：200336TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應考量本身需求與投資風險。１中國大陸新能源汽車發展一、新能源汽車在全球發展態勢新能源汽車是指採用非傳統的車用燃料（主要是汽油或柴油）作為動力來源，綜合車輛的動力控制和驅動方面的先進技術，形成的具有新技術、新結構的汽車，包括混合動力汽車（HEV）、純電動汽車（BEV）、燃料電池汽車（FCEV）、氫動力汽車等。由於汽車尾氣排放被認為是氣候變暖的原因以及對石油供應的擔心，相關國家重新開始加強發展新能源汽車的力度。表1：相關國家積極推動新能源汽車發展技術資金支持稅收支持目標或市場美國在充電式混合動力方面領先計畫撥款24億美元，15億美元用於混合動力電池生產，5億用於其他零部件，4億用於基礎設施。今年5月能源部將為新能源汽車項目提供第一筆250億美元貸款針對混合動力的減稅政策，標準取決節油與銷量到2015年，生產100萬輛充電式混合動力車日本在混合動力、燃料電池方面優勢突出從2009年4月1日起實施，購買新能源車可免除多種稅賦豐田未來幾年將混合動力車型增加到10種，三菱、富士重工2010年前、日產2012年生產電動車中國大陸在雙模混合動力、輕混具有優勢三年內投資100億元，發展新能源汽車及電池組等關鍵技術到2012年投入200億元推廣，重點在充電站建設、補貼及稅費減免三年內形成50萬輛電動、混合動力汽車產能、10億安時高性能車用電池生產能力資料來源：金鼎證券整理金鼎綜合證券上海代表處Shanghai，TISC大陸股市研究金鼎綜合證券股份有限公司大中華投資研究中心上海市婁山關路83號608室郵編：200336TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應考量本身需求與投資風險。２目前技術最成熟、離產業化最近和對配套要求最低的是混合動力汽車，全球累計銷量超過百萬輛，但仍徘徊在主流技術之外。據波爾卡汽車資訊諮詢有限公司資料，目前全球汽車保有量達到10億輛左右，混合動力車僅為全球市場容量的1/1000。目前全球混合動力車銷量最大的是美國，2008年銷量31.4萬輛，同比下降10.3%，但混合動力車在美國汽車銷量的占比仍然相當低，2008年約占整體汽車銷量的2.4%。豐田普銳斯是世界首款量產的混合動力車，自1997年投放市場以來，在全球40多個國家和地區進行銷售。截止2009年1月，豐田汽車旗下的混合動力車（普銳斯、雷克薩斯）在全球累計銷量已超過170萬，普銳斯截至2008年底累計銷量達92萬輛，成為最成功的混合動力車型。圖1：豐田混合動力全球銷量圖資料來源：豐田公司公告美國政府針對混合動力車的減稅政策，優惠的標準取決於節油效果與實際銷量。由於豐田在美國累計混合動力車的銷量已經超過了6萬輛的減稅範圍，從2007年10月開始，豐田所有混合動力車都不能享受任何減稅折扣。2008年，沒有享受到任何減稅優惠的豐田卻依然佔據了美國市場80%以上的混合動力車份額。本田思域混合動力在2008年的美國混合動力車市場佔有率排名第二，佔據9.96%的混合動力車份額，只能享受525美元的減稅優惠。通用品牌的全線混合動力車型雖然可以享受全額減稅優惠，但是卻只佔有4.14%的銷量份額。由此可見，美國政府對混合動力車的減稅政策只能在一定程度上推動混合動力車的普及速度，暢銷程度還是需要各大廠商靠產品性能和價格去打動消費者。目前，全球各大汽車企業在新能源技術領域展開了一場激烈競賽，特別是對於汽車電池的爭奪達到白熱化程度。德克薩斯州大學和其商業授權的加拿大魁北克水力公司指控美國電池製造商高博能源公司侵權訴訟案，目前已經陷入僵局，美國通用汽車將於2010年推向市場的充電式混合動力轎車Volt，採用的就是高博公司開發的磷酸鐵鋰電池。中國大陸一些廠家如比亞金鼎綜合證券上海代表處Shanghai，TISC大陸股市研究金鼎綜合證券股份有限公司大中華投資研究中心上海市婁山關路83號608室郵編：200336TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應考量本身需求與投資風險。３迪，採用的也是磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰電池的諸多專利訴訟也會給中國新能源汽車產業的發展帶來諸多不確定性。二、中國大陸新能源汽車發展1、政策扶持中國大陸新能源汽車產業始于21世紀初，2001年新能源汽車研究被列入“863”重大科技課題，以純電動、混合動力和燃料電池汽車為“三縱”，多能源動力總成控制、驅動電機、動力蓄電池為“三橫”，建立“三縱三橫”的開發佈局。通過“863”項目，支援了一些企業在新能源汽車上的先期投入，積累了一些關鍵技術，初步形成了新能源汽車的產業鏈，為新能源汽車量產打下了基礎。2003-2004年電動客車出現，2006-2007年新能源乘用車領域也取得重大的進展。2009年2月，《汽車產業調整振興規劃細則》出臺，強調“以新能源汽車為突破口，加強自主創新，培育自主品牌，力爭使新能源汽車專用零部件技術達到國際先進水平”。政府將在三年內投資100億元專項資金，發展新能源汽車及車用電池組等關鍵技術，形成50萬輛電動混合動力的新能源汽車產能。同時，力圖通過一系列政策拉動新能源汽車消費，帶動整個新能源汽車產業的發展。表2：國內新能源汽車推廣進程時間內容備註2009.2科技部和財政部聯合下文，宣佈給予新能源汽車補貼：乘用車和輕型商用車，混合動力汽車5萬元、純電動汽車6萬元、燃料電池汽車25萬元；十米以上城市公交客車：混合動力汽車42萬元、純電動汽車50萬元、燃料電池汽車60萬元能享受到補助的須是公共服務用車，普通消費者還享受不到補貼2009.5財政部開展節能與新能源汽車示範推廣試點，採取一次性定額補貼、地方財政配套補貼的方式，鼓勵北京、上海等13個城市在公交、計程車等領域推廣使用節能與新能源汽車，到2012年要達到不低於6萬輛的推廣範圍由於涉及地方配套設施建設及維護等支出，目前未有出臺時間表2009.6將出臺針對個人的、鼓勵新能源車消費的政策2009.10將推出汽車油耗限值，對高於油耗限值車型收稅2009.12將推出新能源汽車基礎設施建設規劃，建立電動汽車快速充電網路。近期，國家電網公司將在上海、北京、天津等大城市加快電動汽車充電站建設，南方電網公司已在深圳市投入約3,000萬元用於建設充電站的項目在全國範圍內大規模建設充電站網路，尚需發改委等部門的批准資料來源：金鼎證券整理金鼎綜合證券上海代表處Shanghai，TISC大陸股市研究金鼎綜合證券股份有限公司大中華投資研究中心上海市婁山關路83號608室郵編：200336TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應考量本身需求與投資風險。４2、市場現狀中國大陸的混合動力汽車的銷售起步於2005年，幾年來進展不大。圖2：中美混合動力汽車銷量比較單位：輛199000255000350000314000100250080026000500001000001500002000002500003000003500004000002005年2006年2007年2008年美国中国資料來源：賽博資料、金鼎證券整理從銷量上看，各車型在市場上都沒有取得成功。亞洲汽車資源公司的資料顯示，豐田混合動力車普瑞斯自2005年年底上市以來，在2006年的銷量為2152輛，2007年只賣了414輛，同比跌幅高達81%，2008年的銷量為558台；豐田混合動力銷量不錯的是雷克薩斯LS600HL和RX400H，雖然價格不菲，但該車型的購買人群對價格變動不是非常敏感，且其所有車型都是進口車，和傳統汽油車的價格相差不多；通用的混合動力君越轎車銷量，僅為普通君越轎車銷量的5%左右；據本田技研的報告顯示，1至4月本田混合動力車在大陸僅僅銷售出一台，而去年美國市場這款車卻賣出了32575輛。表3：中國大陸已上市的混合動力乘用車型廠商車型價格上市年份（單位：萬元）豐田普銳斯25.92005.12本田思域26.982007.11雷克薩斯RX400h812007.1雷克薩斯LS600hL159.82007.8通用君越26.992008.8比亞迪F3DM雙模152008.12資料來源：金鼎證券整理金鼎綜合證券上海代表處Shanghai，TISC大陸股市研究金鼎綜合證券股份有限公司大中華投資研究中心上海市婁山關路83號608室郵編：200336TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應考量本身需求與投資風險。５價格是導致新能源汽車銷量不暢的主要原因。以豐田普銳斯的為例，因裝有汽油發動機和電動機兩套系統，啟動、加速和上坡時兩套系統同時出力，刹車時能量逆向存入蓄電池，平穩行駛時由蓄電池驅使電動機單獨出力不再燒油，成本和車價要高於傳統單一動力轎車的水平。圖3：同車型普通和新能源汽車價格對比單位：萬元資料來源：金鼎證券整理3、技術和生產混合動力汽車是採用傳統燃料，配以電動機/發動機來改善低速動力輸出和燃油消耗的汽車。相較純電動汽車，混合動力的技術和成本容易控制，因此將在較長時間內作為一種過渡解決方案存在。混合動力汽車按照混合後節約傳統燃料比例的不同，可分為“弱混”（節油率10-15%）、“中混”（節油率20-30%）和“強混”（節油率35-40%）三種；按混合切換模式不同，可分為雙模混合動力和自動切換混合動力兩大類。由於要在傳統汽車的發動機艙內加裝電機及控制系統等混合動力裝置，還要增加蓄電池組，要對傳動/變速箱等傳動系統進行改造，成本的上升導致了售價居高不下。同時，由於增加了一套系統，故障率會比傳統的汽車高。金鼎綜合證券上海代表處Shanghai，TISC大陸股市研究金鼎綜合證券股份有限公司大中華投資研究中心上海市婁山關路83號608室郵編：200336TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應考量本身需求與投資風險。６圖4：混合動力汽車產業鏈純電動汽車是完全以電池為動力行駛、用電動機驅動的汽車。它的優點是徹底擺脫了對石油的依賴，實現零排放。缺點是電池的能量密度、充電速度、電力儲存、穩定性、成本等方面還有待成熟。能量密度直接轉化為汽車的續駛里程，能量密度越大，兩次充電之間的續駛里程里程越大。目前最好的電池能提供約150W-hr/kg的比能，可轉化為約150英里的行程，而一般汽油的能量密度為12,722W-hr/kg。為了提高續駛里程，需要在車上安裝更多的電池，由於電池難以做到完全均一的充放電，會導致性能的急劇惡化，從而大大影響電池的使用壽命和可靠性能。純電動汽車與傳統汽車的內部結構有很大不同，傳統的汽車零部件如發動機、變速器等將淘汰，代之以動力電池、電控系統和電驅動系統為核心的零部件。圖5：純電動汽車佈局示意燃料電池汽車被認為是清潔能源汽車的終極發展方向，這種技術的特點是以氫為燃料，通金鼎綜合證券上海代表處Shanghai，TISC大陸股市研究金鼎綜合證券股份有限公司大中華投資研究中心上海市婁山關路83號608室郵編：200336TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應考量本身需求與投資風險。７過電子的運動產生電能儲存並使用，排放僅僅為水，是真正的清潔能源。燃料電池目前最大的技術問題是成本居高不下，氫在提取和存儲的過程中，會消耗大量能量，氫動力汽車在兩次加氣之間也只能維持“合理的”里程，其成本較之其他兩項技術更高，普及尚需時日。（1）、零部件專家指出，在混合動力領域，中國大陸在雙模混合動力及輕混技術上佔有優勢，中混、強混的技術相對不足；在純電動車中，中國大陸在動力系統技術、產業基礎上具有優勢；燃料電池車，中國大陸的