国际投资试卷AA-课堂训练

常州工学院试卷L卷共4页第1页国际投资试卷2014/2015学年第1学期考试类型闭卷课程编码06020068一二三四五六七八九十十一十二总分……………………………………………………………装订线……………………………………………………………KS001-1班级_____________________姓名______________________学号_____________________一、判断题（在正确命题的题道括号内写上“T”，并对错误命题进行修改，每小题1分，共计20分）1．（）6个月市场指数的平值看涨期权为50美元，市场指数为1000点，于是，每一美元市场价值的期权成本为05.01000/50美元。2．（）在上题背景下，给定6个月存单利率3%，这意味着rf/(1+rf)=0.03/1.03=0.0291，因此，乘数为0.0291/0.05=1.1650。3．（）看涨期权)()(21dNeKdNScrT中)(2dN是期权执行的概率。4．（）可赎回债券的赎回条款，相当于投资者给发行人的看涨期权。如果可赎回债券与普通债券的息票利率相同，那么可赎回债券的价格要低于普通债券，两者的差额等于看涨期的价值。如果可赎回债券是平价发行，其息票利率必须高于普通债券。5．（）随着股票价格的变化，用来计算对冲比率的delta也随之变化；而对冲比率又随的变化而不断调整。对股票价格的敏感度称为该股票gamma。股票的类似于债券的凸性。6．（）给定看涨期权)()(21dNeKdNScrT，存在0)(/1dNsc，0)`(122TSdNsc，其中2/1221)`(xedN。于是，判定c是指数函数。7．（）法玛-弗伦奇三因素模型：])([)(fMiifirrEbarrE][SMBEsi][HMLEhi，其中][SMBE代表小公司与大公司收益率之差，HMLE[代表高账面公司与低账面公司收益率之差。8．（）给定一个距离到期日44天、执行价格为130美元的看涨期权的价值为2.10美元，假定短期利率为0.2%，期权到期日前无股利支付。若实际股票价格变为127.21美元，根据平价关系，其相应的看跌期限权价值为4.94美元。9．（）人力资本作为非交易资产的存在表明用股票价格指数（如标准普尔500）代理市场变量是有缺陷的。因为人力资本与收益率之间存在着较小的相关性，利于分散投资组合的风险。10．（）收益率为10%，年支付100美元的终身年金的久期为1.10/0.10=11年；当收益率为8%时，久期为1.08/0.08=13.5年。当到期时间变长时，收益率为15%的两种息票的久期将收敛于有相同收益率的终身年金的久期，即7.67年。11．（）将股票根据β值进行排序并由高到低进行分组后再做回归。这样计算出来的资产组合的系统性风险ep就会非常小，但这不影响SML检验的说服力。12．（）假定一张赎回价格为1050美元的可赎回债券的现价是980美元。当收益率曲线上移0.5%时，债券价格下降至930美元；下移0.5%，债券价格上升至1010美元。债券有效久期为：32.16005.0/)980/80(/)/(rpp年。13．（）black-scholes期权定价模型假定：无风险利率和股票价格的波动率在期权有效期内保持不变。14．（）如果标的资产遵循随机过程])2/exp[(20ZtSSt。那么，其股票价格服从对数正态分布。15．（）峰度=E[3]ˆ/)(44RR。之所以减3，是因为正态分布的峰度为3；减3后，如果峰度为正则说明存在肥尾现象。16．（）考虑两种资产组合，一个是持有750份IBM看涨期权和200股IBM股票，另一个是持有800股IBM股票。后一个组合对IBM股票价格波动的风险敞口更大。17．（）假设某养老金拥有1000股股票，S0=100美元，60天到期执行价格为110美元的看涨期权价格为5美元，卖出10份股票看涨期合约（每份合约100股），就可以获得5000美元的期权费收入。18．（）在上题背景下，未来一期若股价涨至110美元，该养老金管理者的收获是10×1000美元的增加；若股价涨到120美元，其收获将是0美元。19．（）已知C为债券的年息，债券的均衡价格1(1r)TtttCV是r的凸函数。20．（）执行价格X=100美元，期权到期时股票售价为97美元。如果你选择在持有一股股票的同时，又买进它的看跌期权，那么，你持有股票的价值变为97美元的同时，你持有的看跌期的价值变为100-97=3（美元）。二、单项选择题（每小题1分，共10分）1．股票的实际期望收益与正常期望收益之间的差，称为股票的，例如市场收益率为14%，股票的2.1，短期国债利率为6%，如果某投资者认为这只股票的期望收益率是17%，那么其为____________。常州工学院试卷L卷共4页第2页……………………………………………………………装订线……………………………………………………………班级_____________________姓名______________________学号_____________________A．1.4%；B．3.0%；C．6.0%；D．11.0%2．某公司12.0AR，08.0DR，25.0/ED时的权益资本收益是0.13，当20.0/ED时，权益资本的收益应是____________。A.0.13B.0.16C.0.20D.0.253．CAPM的最一般表述是])([)(fMifirrErrE，前式中期望收益与的关系就是_________。A.资本配置线B.期权交易线C资本市场线D.证券市场线4．/))((firrE，即___________是理性假设，而不是商业实践。A．t统计量；B．夏普比率；C．利普希茨条件；D．有效边界5．一个2年期，票面利率为8%且半年支付一次的债券，其出售价格为964.54美元，到期收益率为10%。该债券的久期是1.8852年。若债券半年付息一次，则债券的修正久期为_________。A.05.1/8885.1B.05.1/)28885.1(C.05.0/8885.1D.05.0/)28885.1(6．在上背景下，一个零息债券，其期限和久期都1.8852年，息票债券的初始销售价格是964.540美元，当收益率涨至5.01%时，价格下降到964.1942美元，下降了0.0359%，债券的初始价格可以表示为_________。A.8852.105.1/1000B.7704.305.1/1000C.8852.10501.1/1000D.7704.30501.1/10007．看涨期权c=S0×N(d1)-K×e-rT×N(d2)，于是_________=K×e-rT×N(d2)。A.sc/B.Tc/C.rc/D.vc/8．在),()),,(()),,((),(wrdBtwrdttwrSwrdS这个oitˆprocess中，扩散系数是指数：______________。A．股价变动dS；B．期望漂移率；C．期望方差率；D．布朗运动增量dB9．rSSSrsT222221是black-schole-merton微分方程中的_______。A.deltaB.gammaC.thetaD.rho10．蒙特卡罗模拟是取决于excel中的_________函数，是标准正态分布的函数x，然后由/)(yx得出xy服从正态分布。A.rand()B.rand(normsinv())C.normsinv()D.normsinv(rand())三、多项选择题（少选、多选、错选不得分，每小题1分，共10分）1．鞅方法引出了两种未定权益的方式，它们是__________。A.期权收益的显式积分B.蒙特卡洛积分C.有限差分D.Feynman-Kac定理2．连续时间模型中，对数正态假设足可以做如在静态均值方差模型中那样的分析，不用采取引起争议的__________。A.存在无风险资产B.中心极限定理C.二次效用假设D.绝对价格变化的正态分布假设3．假如根据平价关系0)(sXPVcp有：21.127002.113081.279.4365/44。其他中每股有0.02美元的偏差。这个偏差可否利用取决于___________的交易成本。A．股息；B．期权；C．股票；D．期货4.实际上，可转换债券是________________的组合。A．一个短期国债；B．一个普通债券；C．一个看涨期权；D．一个看跌期权5.效用最大化方程221)(ArEui中21的意思是____________。A.让u值收敛得更快B.风险厌恶系数是在打折的C.风险是期望收益的一半D.2是双向的6._____________是牛市策略。A．买入看涨期权B．卖出看跌期；C．买入看跌期权；D．卖出看涨期权7.一张30年期的债券，票面利率是8%，债券修正久期为11.26%。凸性为212.4。如果收益率上升到10%，价格将下降至811.46美元，下降18.85%。根据法则，价格会下降____________。A.yD*B.2*)2/1(y）（yD凸性C.02.026.11D.202.04.212)2/1(02.026.11）（8．)/)((EDRRRRDAAE表明企业权益资本取决于三个因素：____________。A．公司账面与市值比；B．公司资产的加权平均成本；C．公司债务收益率；D．公司的资本结构9．CAPM模型检验的有效性令人担忧，因为__________。A.市场指数并不是CAPM所要求的“市场投资组合”；B.由于资产的波动性，一阶回归得到的β值存在有效性的抽样误差；C.投资者并不能以无风险利率融资；D.采用了两阶段回归方法10．下列函数中，_____________是凸向原点的函数。A．1(r)(1r)TtttCV；B．112(p,w)()wvpp；C．11122(x,)pmuxpp；D．11(x,u(x))u常州工学院试卷L卷共4页第3页……………………………………………………………装订线……………………………………………………………班级_____________________姓名______________________学号_____________________四、名词解释（每小题2分，共10分）1．Roll’scritique2．Protectiveput和coveredcall3．法玛-弗伦奇三因素模型4．Black-scholes不等式5．MM第二命题五、模型的推导与分析（每小题5分，共20分）1．假定变量x遵循oItˆ过程dztxbdttxadx),(),(，其中dz是一个基本的维纳过程，设),(txG是x、t的函数，函数),(txG二次连续可微，则),(txG遵循如下的过程bdzxGdtbxGaxGtGdG)21(222（oItˆlemma）2．证明)()21exp()0()(2tBtStS是随机方程dttStdS)()()()(tdBtS的解。3．Black-scholes期权定价公式的推导4．例证欧式期权的平价公式六、方案设计（每小题5分，共计10分）1．假定期权期限T为60天，看跌期权p=4.495；执行价x=90美元，股票S0=90美元，无风险利率r=4%。再假定在未来60天里股票不支付股利。给定这些数据，期权的隐含波动率是33.0。如果你认为真正的波动率应该是35.0，意味着看跌期权的公平价格是4.785美元，如果市场对该波动率的估值调整到你所认为是正确的值，你的利润就是每一份看跌期权0.29美元。如果你估计35.0，由)/(])2/()/[ln(21TTrKSd得，看跌期权的