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1第五章国际资产组合投资（习题）一、本章要义练习说明：请结合学习情况在以下段落空白处填充适当的文字，使上下文合乎逻辑。按照交易工具的期限，国际金融市场可以分为国际货币市场和国际资本市场。国际货币市场是对期限在(1)_____以下的金融工具进行跨境交易的市场。(2)______是现代国际货币市场的核心。根据市场上交易的具体的短期金融工具，国际货币市场可以分为同业拆借市场、回购市场、票据市场、(3)______市场和国库券市场。同业拆借市场是银行等金融机构之间为弥补(4)________或(5)______不足而相互进行短期资金借贷形成的市场。回购市场是指通过(6)________进行短期资金融通交易的市场。(7)________票据和(8)_______票据交易所形成的市场称票据市场。(9)_________市场是流动性最高的货币市场。(10)______是对期限在1年或者1年以上的金融工具进行跨境交易的市场。国际资本市场包括(11)_______市场和国际证券市场，其中国际证券市场又可分为(12)_______市场和债券市场。近年来，国际资本市场(13)______的趋势越来越明显，也就是说，相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升。从20世纪80年代开始，在金融管制放松、金融创新层出不穷和通讯等新技术迅速发展等因素的推动下，围际金融市场进人了一个一体化发展的新时期，国内和国外金融市场的联系日益紧密，协调逐步加强，它们相互影响、相互促进．逐步走向统一的金融市场。金融市场一体化是通过金融(14)_______一体化和金融(15)_______一体化两条主要路径来实现的，二者之间彼此促进。目前，比较常见的衡量金融市场一体化的方法主要有四种：(16)_______、(17)_________、(18)________和(19)_______模型。在过去的几十年中，主要国家的机构投资者得到了长足发展，它们所拥有的资产的绝对规模和相对规模增长都很快。广义上讲，用自有资金或者从分散的公众手中筹集资金专门进行投资活动的法人机构都可以被称为机构投资者，包括商业银行、证券公司、投资公司、保险公司、基金等。狭义上讲，机构投资者可以2定义为一类特殊的金融机构，即通过自己的经营活动从投资者手中募集资金，代表小投资者管理他们的资产，在可接受的风险范围内。利用这些资产进行投资．获得最大收益，主要包括养老基金、保险公司和共同基金等。机构投资者倾向于利用(20)_______投资来增加收益和规避风险．这一方面促进了各国金融市场和国际金融市场的发展，另一方面也给国际金融市场带来了风险，主要体现为加剧市场价格波动以及金融危机的(21)____和(22)_______。应当注意的是,不同类型的机构投资者因为投资行为的差异，对国际金融市场的影响也不尽相同。跨国投资的理论基础是投资组合理论，美国著名经济学家(23)______1952年3月在《金融杂志》上发表的《资产组合选择——投资的有效分散化》一文标志着现代投资组合理论的开端。1963年，威廉·夏普提出的(24)________以及之后的“资本资产定价模型”、(25)________共同构成现代投资组合理论的核心。现代投资组合理论是建立在对(26)_______投资者行为特征的研究基础之上的。他们认为．对证券投资进行组合管理．目的是使证券组合整体的收益--风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态，并用风险资产的期望收益率(均值)和用(27)_______(或标准差)代表的风险来研究资产组合和选择问题，提出了确定最小方差资产组合集合的思想和方法。投资者之所以在国际范围内进行组合投资．根本的动机体现为两个方面：获取更高的收益和实现风险(28)_____：在一国金融市场范围内，(29)________风险可以通过组合投资予以分散，但(30)_______风险不能通过分散投资相互抵消或削弱。而国际证券组合投资，不仅可以降低非系统性风险，还可以起到降低相对于一国而言的系统性风险的作用。虽然国际组合投资具有上述优点，但是，与投资本国证券相比，投资者投资外国证券还必须面临额外的风险,主要包括(31)_________和汇率风险。投资者进行国际投资的主要途径有三种：在外国证券市场上直接购买外国证券；购买本国市场上的外国证券；投资(32)___________。二、释义选择练习说明：请从文字框中为下列国际金融术语选择匹配的定义或描述,将对3应的字母编号填入空格处。个别术语有可能对应不止一个描述；如果需要，任意描述可以使用多次。(1)国际货币市场__________(2)国际资本市场___________(3)金融市场一体化__________________(4)证券化_________(5)系统性风险__________(6)非系统性风险__________(7)中长期国际贷款_________(8)储蓄与投资模型__________(9)QFⅡ___________(10)存托凭证_________(11)回购协议_________(12)同业拆借市场_________(]3)贴现___________(14)国库券________(15)银团贷款______(16)国际债券_________(17)国际股票___________(18)养老基金_________A．对期限在一年或者一年以上的金融工具进行跨境交易的市场。B.由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的风险，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等，不能通过分散投资相互抵消或削弱，又称为不可分散风险。C.由某一国的某一家商业银行，或由一国或多国的多家商业银行组成的银团，向另一国的银行、政府或企业提供的期限在一年以上的贷款。D．往出售证券时．卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。E．在一笔贷款交易中,由本国或其他几国的数家、甚至数十家银行组成贷款银团,共同向另一国的政府、银行或企业等借款人提供长期巨额贷款。4F，由哈佛大学的经济学家MartinFeldstein和CharlLesHorioka于1980年提出的,通过检验国家间储蓄和投资的相关性，来判断金融市场一体化的程度.G.银行等金融机构之间为弥补货币头寸或存款准备金不足而相互进行短期资金借贷形成的市场，目的在于解决临时性的资金需要和头寸调剂。H.一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。I。政府发行的短期债券,是政府以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。常常被作为无风险的投资工具.J．一种与特定公司或行业相关的风险，它与经济、政治以及其他影响所有金融变量的因素无关，可以通过组合投资予以分散。K．又称预托凭证，是指在一国证券市场流通的代表境外公司有价证券的可转让凭证。L．对期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场。M．相对于银行贷款而言．以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升．国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷款为主转向各类有价证券为主。N。即合格境外机构投资者制度，是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下,汇入-定额度的外汇资金．并转换为当地货币，通过严格监管的专用账户投资当地证券市场，其资本利得、股利等经批准后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。0．将未到期的票据打个折扣，按贴现率扣除从贴现日到到期日的利息后向贴现银行或贴现公司换取现金。P．国内和国外金融市场之间日益紧密的联系和协调,它们相互影响、相互促进,逐步走向统一金融市场的状态和趋势。Q．一国企业在另一国发行的、以外国货币为面值的股权凭证。R．通过发行基金股份或受益凭证．募集社会上的养老保险资金，委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的一种投资基会。三、判断对错5练习说明：判断下列表述是否正确，并在对(T)或错(F)上画图。TFl．证券化趋势是指：在国际资本市场中，国际债券市场和国际股票市场的相对重要性超过了中长期国际信贷市场。TF2．与回购市场相比，同业拆借市场一个重要特征就是不需要抵押品。TF3．非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，因为条件过于苛刻，因此不大实用。TF4．抛补利率平价、非抛补利率平价和实际利率平价的共同特征是通过各国之间资产价格的关系来判断金融市场一体化的程度，因此属于价格型评价方法，而储蓄与投资模型则属于数量型评价方法。TF5．机构投资者所带动的巨额资金在国家间的迅速转移，加剧了各国金融市场价格的波动，无法起到丝毫的稳定作用。TF6．如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。TF7．国际组合投资与国内投资相比，绝对风险水平降低了。TF8．要实现分散风险的目的，投资者应当在投资组合中加入与本国经济周期恰好相反的国家的证券。TF9．系统性风险又称不可分散风险，意味着无法通过组合投资予以消除或者削弱。四、不定项选择练习说明：以下各题备选答案中有一个或一个以上是正确的，请在正确答案的字母编号上画圈。1．同业拆借市场的特征包括：A．不需要抵押品和担保人B．参与者范围狭窄，仅仅包括金融机构C．金额不限D．期限较短2．国际资本市场最重要的子市场是：A．中长期国际信贷市场B．银团贷款市场C.国际债券市场D.国际股票市场63．最常用的衡量国际金融市场一体化的方法是：A．抛补利率平价B．非抛补利率平价C．实际利率平价D．储蓄与投资模型4．在衡量金融市场一体化的四种方法中，价格型评价方法包括：A．抛补利率平价B．非抛补利率平价C．实际利率平价D．储蓄与投资模型5．推动金融市场一体化趋势的因素包括：A。金融创新B．技术创新C.20世纪80年代兴起的金融自由化改革浪潮D．放松金融管制6。作为金融工具，国库券的特征包括：A期限短B．不具备抵押品C．政府信誉支持D．流动性高7．国际金融市场一体化的三个层次包括：A．各国银行和金融机构跨国经营而形成的各国金融市场的关联链B．金融壁垒和金融障碍的逐步消除C．各国金融市场之间交易量的扩大D．相同金融工具在不同金融市场上价格趋同8。金融市场一体化实现的途径包括：A．不同国家金融市场之间的障碍和壁垒逐步消除B．金融机构和跨国公司的经营突破国界的障碍C．通过契约条文和特定的组织形式实现的金融市场一体化D．不同国家金融市场相互交往和沟通9．有关抛补利率平价，正确的表述是：A．是最为常用的衡量国际金融市场一体化的方法B．要求国家风险溢价为零C．要求汇率风险溢价为零D．认为国内外金融资产的利率差异应当等于两国货币即期汇率的预期变7动率10.有关非抛补利率平价，正确的表述是：A．是最为常用的衡量国际金融市场一体化的方法B要求国家风险溢价为零C．要求汇率风险溢价为零D．认为国内外金融资产的利率差异应当等于两国货币即期汇率的预期变动率11．实际利率平价推导的理论依据是：A．绝对购买力平价B．相对购买力平价C．费雪方程式D抛补利率平价12．国际债券包括：A．外国债券B．全球债券C．欧洲债券D．新兴市场债券13．实际利率平价是指：A．两国金融资产的利率差异，应当等于两国货币远期汇率的升水和贴水B．两国金融资产的利率差异，应当等于两国货币即期汇率的预期变动率C．两国的金融资产的实际利率水平应当是相等的D．最为精确的衡量国际金融市场一体化的方法14．有关储蓄与投资模型，正确的表述是：A．计算简单，实用性强B．假设条件过于苛刻，引起的争议较多C．认为金融市场一体化程度越高，储蓄向投资的转化就越顺畅，二者之间的相关性越高D．认为随着金融市场一体化程度的提高，一国的储蓄和投资之问的相关程度会随之削弱15．开创现代组合投资理论的经济学家是：A．弗兰科尔和罗斯B．威廉·夏普C艾尔文·费雪D.哈里·马柯威茨16．有关“均值-方差”模型，正确的是：8A．标志了现代组合投资理论的开端B．利用确定最小方差资产组合集合的思想和方法，来描述理性投资者的行为