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国际金融导论1、什么是国际金融学？从国际金融新闻说起：美元、日元和欧元的动荡；美国的巨额贸易账户逆差；亚洲国家的外汇储备急剧增长；石油价格急剧上涨；新兴市场国家的货币危机和债务危机；911事件后，1美元换人民币的黑市汇率一度下跌到官方牌价以下；人民币汇率在97年的亚洲金融危机中保持稳定；当前的人民币升值压力问题国际金融学的定义国际金融学(InternationalFinance)是一门以国际间的货币联系和资金运动为主要研究对象的应用经济学。是应用经济学，而不是管理学。为什么需要这门学科？–各主权国家货币的存在，引起了货币兑换的需要；–由于国际间贸易与投资活动的不平衡性，国际借贷活动频繁发生；–货币兑换比率和国际借贷关系的变化，对一国的经济均衡会引起复杂的影响（包括物价、产出、利率等）。认识这种影响，并且采取相应的政策有重要意义。与相关学科（课程）的关系开放经济的宏观经济学(OpenEconomyMacroeconomics)国际经济学的货币部分(MonetaryPart,InternationalEconomics)货币金融学的国际部分(InternationalPart,MoneyandFinance)国际财务（金融）管理(InternationalFinancialManagement)2、如何学习国际金融学•认真学好各种经济理论，特别是宏观经济学、微观经济学和货币金融学•注重掌握资料，包括历史资料和动态资料，并且进行初步的分析•学会进行案例分析3、本课程的主要内容（计划）•第一讲国际收支及其平衡表•第二讲外汇、汇率与外汇市场•第三讲外汇交易•第四讲外汇风险及其管理•第五讲国际资本流动•第六讲国际金融市场•第七讲汇率决定•第八讲国际收支的均衡与调节•第九讲开放经济条件下的宏观经济政策•第十讲国际货币体系•附录：国际金融组织4、本课程的要求•认真参与课堂学习（做好笔记）•阅读指定参考书、学术刊物和财经报刊–姜波克《国际金融学》、钱荣堃《国际金融》、迈尔文《国际货币与金融》、克鲁格曼《国际经济学》等教科书；–《国际金融研究》、《中国外汇管理》、《金融研究》、《世界经济》、《国际经济评论》等学术刊物；–中英文财经报刊和网站•完成考核：闭卷考试第一讲国际收支及其平衡表一、国际收支的含义1.定义国际收支(BalanceofPayments，BOP)是指一国居民与非居民（或外国居民）在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。2.理解时需要注意：•BOP是流量而非存量概念（即一定时期的综合）•BOP以交易（Transaction）为基础，而不以支付（Payment)为基础•交易必须发生在居民和非居民之间，并且居民和非居民是经济概念而不是政治概念3.一个相关的概念：国际借贷（国际投资头寸）国际借贷，也称为国际投资头寸（BalanceofInternationalIndebtedness，/InternationalInvestmentPosition）即一定时点上一国居民对外资产和负债的价值记录。二、国际收支平衡表：账户设置与记账原则1.定义：国际收支平衡表是将国际收支根据一定的原则用会计方法编制出来的报表。国际货币基金组织（IMF）出版的《国际收支手册》对国际收支平衡表的内容进行了统一的设计，并要求各国定期提交。2.账户设置：根据IMF《国际收支手册》（第5版，1993）的格式，国际收支平衡表的账户设置包括两个基本账户和一个人为设立的抵消账户：A.经常账户（CURRENTACCOUNT）•货物(Goods)•服务(Services)•收入(Income)•经常转移(CurrentTransfer)B.资本与金融账户（CAPITALANDFINANCIALACCOUNT）•资本账户(CapitalAccount)*资本转移(CapitalTransfer)*非生产、非金融资产的收买与放弃(PurchaseandGive-upofNon-productiveandNon-financialAssets)•金融账户(FinancialAccount)*直接投资(DirectInvestment)*证券投资(PortfolioInvestment)*其他投资(OtherInvestment)*官方储备(OfficialReserve)C.错误与遗漏账户（ERRORANDOMISSION）3.记账原则A.原则BOP的编制采取“复式记账”原理。因此，在记录和编制中，不论是对于实际资源还是金融资源，借方均表示该国资产（资源）持有量的增加；贷方均表示该国资产（资源）持有量的减少。问题：属于借方和贷方的项目分别包括哪些？总体上，•记入借方的账目包括：反映进口实际资源的“经常账户”下的交易；反映资产增加或负债减少的“资本与金融账户”下的交易。•记入贷方的账目包括：反映出口实际资源的“经常账户”下的交易；反映资产减少或负债增加的“资本与金融账户”下的交易。•问题：以下交易分别属于借方还是贷方项目？–进口货物；出口货物–非居民向居民提供服务；居民向非居民提供服务–非居民从本国取得收入；居民从外国取得收入–居民对非居民提供单方面转移；非居民对居民提供单方面转移–居民获得外国资产；非居民获得本国资产–居民偿还非居民的债务；非居民偿还居民的债务–官方储备资产增加；官方储备资产减少答案：–进口货物（借）；出口货物（贷）–非居民向居民提供服务（借）；居民向非居民提供服务（贷）–非居民从本国取得收入（借）；居民从外国取得收入（贷）–居民对非居民提供单方面转移（借）；非居民对居民提供单方面转移（贷）–居民获得外国资产（借）；非居民获得本国资产（贷）–居民偿还非居民的债务（借）；非居民偿还居民的债务（贷）–官方储备资产增加（借）；官方储备资产减少（贷）B.举例（甲国的六笔交易）•甲国M企业出口100万美元设备，所获出口收入存入该企业的海外银行账户。•甲国居民L到国外旅游，花费30万美元，这笔费用从该居民的海外银行账户中扣除。•外商S以价值1000万美元的设备投入甲国，办合资企业。•甲国政府动用外汇储备40万美元向外国提供无偿援助，另外，提供相当于60万美元的粮食援助。•甲国N企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万美元用于当地再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内并出售给政府以换取本币。•甲国居民K动用海外存款40万美元，用于购买外国某公司的股票。交易1借：本国在海外银行的存款100万美元贷：商品出口100万美元交易2借：服务进口30万美元贷：本国在海外银行的存款30万美元交易3借：商品进口1000万美元贷：外国对本国的直接投资1000万美元交易4借：经常转移100万美元贷：官方储备40万美元商品出口60万美元交易5借：商品进口50万美元官方储备25万美元对外长期投资75万美元贷：海外投资利润收入150万美元交易6借：证券投资40万美元贷：本国在海外银行的存款40万美元三、国际收支平衡表的分析1.什么是国际收支的顺差（Surplus)和逆差(Deficit)？•走出会计意义上的平衡•BOP的顺差（盈余）与逆差（赤字）是一种比较笼统的提法。通常，人们提及时都是针对平衡表中特定账户余额或差额而言的。2.几个重要的账户差额及其意义•贸易账户差额(TradeAccountBalance)•经常账户差额(CurrentAccountBalance)•资本与金融账户差额(CapitalandFinancialAccountBalance)•综合账户差额(OverallAccountBalance)–注意：外汇储备变动额前符号的含义3.“经常账户差额”（CA）和“资本与金融账户差额”（KA）的关系如果“错误和遗漏账户”为零，则：CA+KA=0四、国际收支和国民收入的关系1.开放条件下的国民收入恒等式•封闭条件下的国民收入（支出法）恒等式：Y=C+I+G其中，Y——国民收入，C——私人消费，I——私人投资，G——政府支出。•开放条件下的国民收入恒等式：Y=C+I+G+（X-M），或Y=C+I+G+TB其中，X——出口，M——进口，TB——净出口（即贸易账户差额）。上式表明，开放条件下的国民收入由“国内总支出”和“净出口”两部分构成，净出口即BOP中的“贸易账户差额”。2.开放经济下的GDP和GNP，以及国民收入与国际收支的关系•GDP和GNP的差额：净要素收入（NFP，包括工人的净报酬、投资者的净收入等），即：NFP=GNP-GDP或GNP=GDP+NFP•考虑要素的国际移动，国民收入（GNP）除包括“国内总支出”（C+I+G）和“净出口”（X-M）后，还包括“净要素收入”（NFP），即：Y=（C+I+G）+（X-M）+NFP其中，（X-M）+NFP基本上就是BOP中经常账户（CA）的内容。•在一些理论中，（C+I+G）被称为“国内总吸收”（A），于是有：Y=A+CA，或Y-A=CA五、中国的国际收支及其平衡表•中国国际收支平衡表的建立和公布•改革开放以来中国的国际收支发展历程China'sBalanceofPayments(BOP)during1996-2009–规模的扩大–内容及其构成变化–当前的主要特点课后作业：•查找IMF《国际收支手册》（第五版）关于“国际收支平衡表”的标准格式，熟悉其内容（见姜波克教材）；•阅读历年的中国国际收支平衡表（可访问国家外汇管理局官方网站：)。思考题：•什么是国际收支？•国际收支与国际借贷（国际投资头寸）有何不同？•国际收支平衡表中各账户之间存在什么关系？•根据自己假设的一组数据，练习编制国际收支平衡表。•国际收支与国民收入有什么关系？•改革开放以来，我国国际收支的发展有哪些主要特点？第一讲参考阅读•[1]杨长江，姜波克.国际金融学（第三版）[M].北京：高等教育出版社，2008：第1章、第3章.•[2]钱荣堃，陈平，马君潞.国际金融[M].天津：南开大学出版社，2002：第1章、第2章.•[3]克鲁格曼.国际经济学（第六版）[M].北京：中国人民大学出版社，2006：第12章.•[4]陈雨露.国际金融（第三版）[M].北京：中国人民大学出版社，2008：第11章.•[5]国家外汇管理局网站：第二讲外汇、汇率与外汇市场一、外汇的含义与特征1.外汇（ForeignExchange)的含义•广义概念：是指一切以外币表示的资产，包括外币现钞、外币支付手段和外币有价证券。•狭义概念：是指以外币表示的可用于国际结算的各种支付手段，包括外币现钞、存放在国外银行里各类外币存款（主要是活期存款），以及对这些存款索取权具体化了的票据，如汇票、本票、支票等。对狭义外汇概念的几点说明：•一般情况下，外币现钞只有携带回国并贷记银行账户后才具备外汇性质•外币有价证券不能直接用作国际支付，因而不具备外汇性质•狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款，以及对其索取权具体化了的各种票据（如支票、汇票和本票）2.外汇的特征•可自由兑换性•普遍接受性•可偿性★一种特殊的外汇：记账外汇我国外汇管理法规对“外汇”内容的界定：依据《中华人民共和国外汇管理暂行条例》，外汇主要是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币；（2）外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（3）外币支付凭证，如票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（4）SDRs;（5）其他外汇资金。★SDR分配改革二、汇率的含义、标价、种类与测量1.汇率(ExchangeRate)的含义又称汇价，是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率，也可以称为以一种货币表示的另一种货币的价格。2.汇率的标价(Quotation)•直接标价法(DirectQuotation)和间接标价法(IndirectQuotation)•汇率变动与货币币值的关系–在直接标价法下，汇率数值提高，表明外币币值上升，这时称外币升值（appreciation)，本币贬值（depreciation）。反之反是。–在间接标价法下，汇率数值升高，表明外币币值下降