云南煤化工集团有限公司

短期融资券跟踪评级报告大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利。中国机械工业集团有限公司2010年度第一期短期融资券跟踪评级报告大公报D【2010】286号跟踪评级债项等级：A-1企业信用等级：AAA评级展望：稳定上次评级债项等级：A-1企业信用等级：AAA评级展望：稳定本期发债额度：10亿元上次评级时间：2009.11债券存续期间：2010.01.19-2011.01.19主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2010.320092008货币资金291.27284.27196.73总资产1,099.68980.22805.14所有者权益267.56248.72188.23营业收入314.491,034.98974.17利润总额10.5448.4138.71经营性净现金流1.8880.6134.88资产负债率（%）75.6774.6376.62速动比率（倍）0.860.840.76毛利率（%）10.6511.5811.21净资产收益率（%）3.5216.2416.80应收账款周转天数（天）39.8346.7538.30存货周转天数（天）48.2760.0060.00经营性净现金流利息保障倍数（倍）-17.915.21经营性净现金流/流动负债（%）0.2612.756.53注：2010年1季度财务报表未经审计分析员：赵军王仕卿联系电话：[phone]客服电话：4008-84-4008传真：[phone]Email：[e-mail]跟踪评级观点中国机械工业集团有限公司（以下简称“国机集团”或“公司”）主要从事工程承包与贸易、装备制造、汽车贸易与服务以及科研与工程设计等业务。评级结果反映了2009年以来国家加大基础设施投资、国际工程承包建设需求稳定增长、产品市场竞争力较强等有利因素；同时也反映了公司国际工程承包项目回款存在一定的不稳定因素、金融危机对工程机械行业影响仍较大等不利因素。综合分析，大公国际对公司2010年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。有利因素·金融后危机时代，国际工程承包量不断增加，国际工程承包仍具有良好的发展空间；·在国家政策大力扶持下，我国农业机械行业保持了稳定发展态势，2009年以来，国家对农业补贴力度的加大，有利于农业机械行业持续发展；·受益于国内基建领域良好的发展机遇，公司工程承包业务将持续增加；·公司农业装备产品竞争力较强，拖拉机、柴油机产品市场占有率较高，大轮拖的竞争优势明显。不利因素·亚非拉等发展中国家存在的政治和经济不稳定因素相对较多，其支付信用可能使公司对这些国家工程承包项目回款受到不利影响；·工程机械行业产能进一步增加，市场竞争激烈；·受金融危机影响，2009年以来工程机械行业出口额出现较大幅度下降。大公国际资信评估有限公司二〇一〇年七月二十八日短期融资券跟踪评级报告2跟踪评级说明根据中国机械工业集团有限公司2010年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况国机集团于2010年1月发行了10亿元人民币的短期融资券，募集资金主要用于补充流动资金，优化负债结构，降低融资成本。发债主体中国机械工业集团有限公司原隶属于机械工业部。1996年12月，原属机械工业部管理的29家工贸公司划转到拟成立的国机集团；1997年1月，经国务院同意、原国家经贸委正式批准，国机集团正式成立，成立时名称为中国机械装备（集团）公司。2005年9月，公司经国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）同意，更名为中国机械工业集团公司，注册资本461,797.28万元；2009年4月，国务院国资委同意公司名称变更为中国机械工业集团有限公司，注册资本增加为529,682.87万元，截至2010年3月末公司股权结构未发生重大变化。国机集团成立后，经营规模不断扩大，主要经营业务包括机械装备研发与制造、工程承包、贸易与服务，其服务领域覆盖工业、农业、交通、航空航天等国民经济重要产业领域，业务遍及全球140多个国家和地区。公司是中国最大的对外工程承包商之一，并跻身国际大型工程承包商之列。截至2009年末，公司总资产980.22亿元，总负债731.49亿元，所有者权益248.72亿元，少数股东权益65.12亿元，资产负债率为74.63%。2009年，公司实现营业收入1,034.98亿元，利润总额48.41亿元，经营性净现金流80.61亿元。根据公司提供未经审计的2010年1～3月财务报表，截至2010年3月末，公司总资产1,099.68亿元，总负债832.12亿元，所有者权益267.56亿元，少数股东权益72.17亿元，资产负债率为75.67%，2010年1～3月公司实现营业收入314.50亿元，利润总额10.54亿元，经营性净现金流1.88亿元。经营与管理国机集团仍以工程承包与贸易、装备制造、汽车贸易与服务以及短期融资券跟踪评级报告3科研与工程设计为主，上述四板块业务构成公司主要收入和利润来源2009年在全球经济危机持续蔓延的情况下，国机集团仍实现了主要经营指标的持续增长，公司主营业务收入1,025.8亿元，同比增长4.31%；实现利润总额48.41亿元，同比增长了9.70亿元。其中公司工程承包与贸易板块实现业务收入521.51亿元，同比下降了13.54%，在总体主营业务收入中的比重为50.84%,，毛利润为55.00亿元,同比下降了1.25%；装备制造业务收入实现了24.74%的增长,但是国际工程承包与贸易对公司的贡献仍然最大；汽车贸易与服务业务实现收入189.09亿元，增长66.88%,增幅较大，毛利润9.30亿元，同比增长了25.00%；科研与工程设计板块实现业务收入96.12亿元，增长了44.58%，实现毛利润18.48亿元，同比增长了12.20%。2010年1～3月，公司主营业务收入314.50亿元，实现毛利润33.35亿元，主营业务毛利率为10.50%。表12008～2009年和2010年1～3月公司主营业务收入及毛利情况项目2010年1～3月2009年2008年金额(亿元)占比(%)金额(亿元)占比(%)金额(亿元)增幅(%)主营业务收入314.50100.001,025.80100.00960.43100.001.工程承包与贸易151.4048.14521.5150.84603.1862.802.装备制造业54.6817.39193.0918.82154.7916.123.汽车贸易与服务75.3623.96189.0918.43113.3111.804.科研与工程设计32.6010.3796.129.3766.486.925.金融服务及其他0.460.1425.992.5322.672.36主营业务毛利润33.35100.00117.16100.00105.64100.001.工程承包与贸易14.0041.9855.0046.9454.3251.422.装备制造业9.6829.0328.9924.7420.2919.213.汽车贸易与服务2.788.349.307.947.447.054.科研与工程设计6.8820.6318.4815.7716.4715.595.金融服务及其他0.010.035.394.617.116.73主营业务毛利率10.5011.4211.421.工程承包与贸易9.259.959.952.装备制造业17.715.0115.013.汽车贸易与服务3.694.924.924.科研与工程设计21.1126.2526.255.金融服务及其他-26.4426.44数据来源：根据公司提供资料整理公司金融板块业务的经营实体是国机财务有限责任公司（以下简称“财务公司”），2009年，财务公司实现收入2.58亿元，较2008年增加1.51亿元，增长近141.12%；实现毛利润18,584.00万元，较2008短期融资券跟踪评级报告4年增长88.48%；2009年毛利率为72.10%。综合分析，2009年公司主营业务收入中工程承包与贸易、装备制造业、汽车贸易与服务和科研与工程设计四板块业务收入占主营业务收入为98.00%,毛利润占主营业务毛利润的95.39%,公司仍以工程承包与贸易、装备制造、汽车贸易与服务和科研与工程设计四大板块业务为核心的主营业务结构没有改变，上述四个业务板块仍是公司的主要收入和利润来源。●工程承包与贸易工程承包与贸易（成套设备进出口）仍是公司最核心的业务板块，2009年该板块所属企业营业收入521.51亿元，占比50.84%。2009年，公司工程承包与贸易板块实现毛利润55.00亿元。2010年1～3月该板块实现收入151.40亿元，实现毛利润14.00亿元。中国机械设备进出口总公司（以下简称“机械设备公司”或“CMEC”）、江苏苏美达集团公司（以下简称“苏美达公司”）仍然是该板块业务的主要经营实体，2009年上述两公司工程承包与贸易收入占该板块收入的63.55%，占公司合并收入的32.40%。表2公司工程承包与贸易板块主要下属企业2009年经营情况企业名称公司持股比例（%）收入毛利润金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）中国机械设备进出口总公司100.00193.3037.0721.3638.84江苏苏美达集团公司80.00138.0826.489.7917.79中国工程与农业机械进出口有限公司100.0010.872.092.915.29中国海洋航空集团公司100.0022.644.342.534.60中国机械工业建设总公司100.0035.346.782.704.92中国电工设备总公司100.0028.065.383.476.31中国浦发机械工业股份有限公司44.9227.495.271.372.49中工国际工程股份有限公司64.4131.286.003.155.73其他下属企业-34.446.607.7214.03合计-521.51100.0055.00100.00资料来源：根据公司提供资料整理2009年在国际宏观经济不利的情况下，公司开拓国内基建领域的市场，继续在工程承包、建设保持领先地位国民经济增长与固定资产投资有着极其紧密的相关关系，在今后相当长的一个时期内，我国的基础建设、技术改造、房地产等固定资产投资规模还将保持在一个较高的水平上运行。根据国家规划，到2030年将建成8.5万公里高速公路网，未来每年的投资额将在1,000亿元以上。同时，国家还将加大港口码头的建设力度，将新增350个深水短期融资券跟踪评级报告5泊位，仅“十一五”期间，用于港口码头的投资总额就将超过2,000亿元。受此影响，2009年全国建筑业总产值及新签合同额同比大幅增长，分别达到75,864亿元和84,899亿元。010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002005年2006年2007年2008年2009年亿元0%5%10%15%20%25%30%35%40%建筑业总产值建筑业新签合同额建筑业总产值同比增长建筑业新签合同额同比增长图12005～2009年全国建筑业总产值及新签合同额数据来源：Wind资讯在国际经济形势影响下，2009年公司工程承包与贸易板块实现出口额41.57亿美元，同比下降了7.10%，实现进口额14.03亿美元，同比下降了1.63%；公司新签合同353个，合同金额95.72亿美元，同比下降17.7%。在国际形势不利情况下，公司积极开拓国内市场，完成国内承担的工程项目涉及电力工程、冶金矿山工程、石化通用工程、工业工程、交通运输工程、船舶工程、通讯工程、环境工程、农业工程、轻工纺织工程、建材工程、物流工程、文教卫生体育工程等领域，在建项目整体进展良好，在国内排行第三，继续保持了大型工程承包商的主导地位。2009年，公司工程承包业务新签项目140个，