农业上市公司多元化经营绩效分析与策略研究

农业上市公司多元化经营绩效分析与策略研究作者：王莹学位授予单位：中南林业科技大学相似文献(10条)1.学位论文李娟非相关多元化经营与风险分散效应研究——来自2005年我国深市上市公司的经验证据2007关于企业多元化经营，在理论界，大量文献从战略管理、产业经济、财务管理等角度进行了研究，至今没有统一认识，而在实务界，是单一经营好还是多元化经营好，不同的企业又给出了不同的答案。综观多元化经营的相关研究，主要是从两条主线来分析多元化战略给企业经营带来的影响。第一条主线围绕多元化经营与企业价值的关系进行探讨，多元化经营是提高企业价值还是折损企业价值是这条主线研究的主要内容，但不管研究结论如何，在现实中都有相反的例子存在。另外，在对企业价值进行评价时，经验研究大多采用静态模型，而企业价值是动态累计的结果，用静态模型评价，无法充分说明企业价值的提高或降低是由于实施了多元化战略。第二条主线侧重研究企业选择多元化经营的影响因素，即对多元化动机进行研究。关于企业多元化的原因，微观经济学、公司金融学、战略管理学等不同领域的学者都对此进行了理论解释。针对这些理论，有大量的实证研究试图在资本市场上寻求支持这些理论的证据，但是大量的研究结果表明，并不是所有的动机理论对多元化动因都具有解释作用。在这两条主线的研究中，无法回避一个共同的话题，那就是风险问题，本文就是试图用风险在动因和业绩之间搭建一个桥梁，从风险角度审视多元化经营，并建立一个较完整的分析框架。本文从内容上共分六章：第一章导论，阐述了本文研究的目的、研究内容和研究方法，并简要的说明了本文的研究框架。第二章是对多元化经营与风险分散的相关文献的综述和评价。国外学者利用西方资本市场的数据对多元化经营风险进行了分析，研究多集中在多元化经营与系统性风险的关系上，对多元化经营与非系统性风险的关系研究较少，对多元化企业的收益波动和负债水平也仅有部分研究成果。国内学者的研究由于受到研究数据的影响，在对多元化经营风险的研究结论上分歧比较大，也不具有可比性，而且，对风险的研究也仅作为研究文献的一部分或者一言概之，缺少完整的分析框架，由此引出本文的主要内容。第三章对多元化经营风险相关的理论进行了评述，主要是对本文写作的相关概念进行界定，明确本文所研究的多元化是指非相关多元化，而本文所称风险是指非系统性风险，并进一步地，从产品、技术、财务、管理四个方面探讨企业多元化经营非系统性风险形成机理，论述多元化经营与非系统性风险的相关理论，从收益波动和负债水平两个角度为本文实证研究的假设作铺垫。第四章从多元化测度方法出发，提出本文多元化程度度量的现实依据，锁定一位数行业数和Herfindahl指数进行本文的研究，对我国深市上市公司多元化经营的总体状况进行了分析，分析认为，我国企业非相关多元化经营程度不高，行业竞争强度和固定资产比重对多元化经营有影响。此外，本章用获利能力、偿债能力、营运能力三方面的财务指标，对比分析了单一经营和多元化经营的风险分散效应，为实证分析埋下伏笔。第五章是本文的实证部分，在前述理论的基础上提出假设并进行经验验证。根据多元化经营的风险分散动因理论，提出假设1：分散风险是企业选择多元化经营的动因；又由于多元化经营能平缓企业的收益波动和提高企业的负债水平，提出假设2：多元化经营程度与企业风险水平负相关和假设3：多元化经营程度与企业负债水平正相关。本文选用2003年到2005年深圳上市公司的净资产收益率、资产净利率、每股收益计算风险的波动率，以此衡量企业的风险水平，并建立二维logistic回归模型分析风险分散效应和企业选择多元化经营动机之间的关系，完成假设1的论述。随后，用2005年深圳上市公司的资产负债率描述企业的负债水平，和风险水平一起作为自变量，用Herfindahl指数度量的多元化程度作为因变量，建立多元线性回归模型，考察假设2和假设3命题的真假。从回归结果得出本文的结论：1)风险水平高的企业更容易选择多元化经营，风险水平低的企业选择多元化经营的概率更低，多元化经营方式的选择和企业即有风险水平的高低有关，支持了假设1。2)在用不划分单一经营和多元化经营的H指数进行回归分析时，回归结果表明多元化程度与风险水平负相关，与负债水平正相关，支持了假设2和假设3；而仅对H指数大于0.19的样本企业进行分析发现，尽管相关系数不大，多元化程度与风险水平仍然存在显著的负相关关系，支持了假设2，而多元化程度与负债水平的关系并不显著，并不支持假设3。从研究结果看，本文的写作意图得到了较充分的实现，在已有研究的基础上，本文的主要贡献在于：1.写作思路上的贡献。本文在参考大量多元化经营文献的基础上，用经营风险水平将多元化战略的动因和经营业绩结合起来，从风险的角度建立完整的分析框架，重新审视多元化经营带来的利弊。2.对多元化程度度量的贡献。由于上市公司披露的分行业主营业务收入信息过于粗糙，为了避免高估我国上市公司多元化程度，本文大胆采用一位数行业数和一位数行业上的Herfindahl指数对多元化程度进行度量，尽管这种方法有可能低估企业的多元化程度，但是对于“10％”以上的分行业主营业务收入而言，对非相关多元化程度的度量还是比较客观的，并很好的排除了企业相关多元化经营的情况。另外，考虑到一位数行业数所忽略的“10％”以下的行业信息，本文还采用0.19这一Herfindahl指数值来划分单一经营和多元化经营，这样做的好处，是使得度量的某些企业的多元化程度更接近于实际情况，弥补了一位数行业数度量的不足。3.对风险水平衡量指标的贡献。企业业绩和风险是紧密相连的，风险分散效应的发挥也通过收益波动的大小表现出来，因此本文选取了净资产收益率、资产净利率、每股收益三个业绩指标的变异系数来表示企业的风险水平，并用连续三年的截面数据反映多元化经营的动态过程，这样就用静态的业绩指标反映了动态的风险水平。当然，本文的研究仍然存在一些不足：1.数据方面的不足。本文只采用了深市主板上市公司的数据，没有对沪市及非上市公司进行研究，因此研究结果可能有偏差。2.研究深度的不足。由于上市公司年报披露信息的不完整，本文只对非相关多元化经营进行了研究，也没有对多元化程度的行业数进行细致的区分。3.研究广度的不足。企业选择多元化经营受很多因素的影响，而本文仅考虑了风险因素，最终的统计结果可能有其他因素的作用。2.期刊论文马忠.刘宇.MAZhong.LIUYu企业多元化经营受政府干预、企业资源的影响-中国软科学2010,(1)本文选取2004-2006年沪深A股上市公司为研究样本,分析企业资源类型与多元化战略选择之间的关系,以及政府干预对企业经营行为的影响.研究发现在资本市场上获取的财务资源以及市场营销方面的无形资源更支持企业进行相关多元化经营;受政府干预程度越高的企业,对提高研发能力、营销能力等长期投资的倾向性越低,但却容易获得银行贷款等方面的支持,且其多元化的程度也越高.上述结果表明,解释我国新兴资本市场上市公司的经营行为需要考虑制度背景.上市公司多元化经营战略不仅受企业资源性质的影响,而且多元化的动机也强调政府干预等制度环境方面的因素.3.学位论文何松枝多元化经营与企业绩效关联性研究200819世纪80年代以来，多元化战略逐步走入中国企业的视野，越来越多的领导人开始关注或者尝试走多元化战略之路，其结果是喜忧参半。从全球范围来看，多元化战略曾经风光一时。但随着时间的推移，社会的不断发展，企业内外部环境的变迁，如今多元化战略已经开始普遍遭到质疑。我国上市公司中有相当数量的实施多元化战略的企业，他们的兴衰存亡直接关系到整个国家经济的平稳发展和国家战略的实现。到底多元化战略与企业业绩之间有没有直接的关系，是何种关系，关于这些问题的探索是有积极意义的。“进行多元化经营是否能增加公司绩效”这一直是国内外实业界和学术界共同关注的问题。虽然到目前为止还没有一致的结论，但是越来越多的学者研究表明，多元化经营在发达国家会造成折价。实践也表明，美日韩等发达国家目前的发展趋势是多元化向专业化的回归。作为新兴市场经济的我国企业多元化能够提高公司绩效还是造成价值折扣昵?本文试图通过对我国上市公司抽样样本的财务指标与对应企业的多元化水平值之间的相关关系来回答多元化战略与企业经营业绩之间的关系。在借鉴国内外学者研究的基础上，进一步探索合适的实证方法研究多元化经营对公司绩效的影响，并进行了分析解释，提出相关建议。本文的内容结构如下：本文绪论主要介绍研究背景，提出问题并确定解决的关键问题，介绍研究意义和方法等基本内容和论文的基本框架，同时介绍本文的创新之处。第二部分是多元化战略与公司绩效的理论基础和研究综述。本文从三个角度进行了理论回顾。首先是多元化战略的理论基础，对公司战略以及多元化战略的理论框架进行了介绍，涉及到相关概念、介绍了多元化战略的概念及分类，多元化经营的原因及多元化的风险，总结了企业实施多元化战略的动机，即分散风险、实现范围经济、交易成本内部化以及获得市场势力。其次对国内外学者在多元化战略与公司绩效这一课题上的研究做了文献综述。本文从多元化经营增加企业价值、减少企业价值、与企业绩效不相关等三个角度归纳整理了相关文献。多元化理论发展的50年中，学者们从没有停止过对这个问题的研究，但却没有得出一致的结论，有的结论甚至是矛盾的。最后评价国内外学者多元化战略与公司绩效的研究成果。第三部分是实证研究的基本框架，对多元化经营的相关性以及业绩指标量化，以满足实证分析的需要，并对回归分析部分作了假设、建立相应的模型，并对样本数据的收集与整理情况进行了简要的说明。根据多元化经营程度及其相关性和企业业绩指标量化指标，采用回归和相关方法，对我国工业上市公司多元化经营业绩进行较为全面的实证分析。本文在衡量企业多元化经营水平时，同时采用了专业化率、赫芬达指、熵指数、多元化经营行业数。综合运用几个常用的多元化经营指标。并对指标之间的相关性做了统计分析，得出指标之间的内在的逻辑联系。同时回归分析中，本文不仅以熵指数为自变量做了连续性回归分析，而且考虑到多元化经营行业数离散性，本文对其做了相应的处理，从而做了相应的边际回归分析。这在以往的研究中很少用到。虽然回归结果不显著，但也正佐证了本文实证研究得出的主要结论。为了研究多元化对企业绩效的影响，以及对专业化和多元化对企业绩效的不同影响进行比较，本文做了专业化和多元化的分组统计分析，同时，对多元化经营的不同类型，分别进行统计分析。本文为了分析企业多元化和企业绩效的关系，分别对单一经营、多元化经营做了分组回归分析，以比较两者的区别；同时和描述性统计一样，本文也按单一经营、主导多元化经营、相关多元化经营、不相关多元化经营分组进行回归，以探讨多元化经营类型和程度对企业绩效的影响；同时为了多角度的分析问题，增加分析的全面性，本文还做了以多元化经营行业数为自变量以企业绩效为因变量的边际回归。分组回归结果表明，在主导多元化和不相关多元化经营范畴内，企业多元化水平和企业绩效之间没有显著相关性，企业多元化水平对企业绩效没有显著的影响，但在相关多元化经营的范畴内，企业绩效的几个指标和企业多元化的水平却有显著的正相关性，即从事相关多元化经营时企业多元化增加企业的绩效。这也是本文的一个重要实证结论。这个结论正可以解释本文描述性统计、相关分析、回归分析等不同阶段的看是矛盾的统计结果：描述性统计结果表明多元化经营企业绩效高于专业化经营，而回归分析表明多元化经营和专业化经营总体上对企业绩效没有显著性的差异；描述性统计结果表明多元化经营企业绩效高于专业化经营，但回归分析表明主导多元化经营、不相关多元化经营和专业化经营一样，都和企业绩效没有显著的相关性等。俱是因为单一、主导、不相关多元化经营对企业绩效不产生显著性的影响，而相关多元化经营水平和企业绩效呈正相关。第四部分是实证研究的结论，以及对策建议。笔者对分析结果做了解释并结合我国的实际情况给读者介绍了多元化战略在我国企业中运用时应该重点考虑的问题。笔者希望通过本文能丰富大家对多元化战略的认识，同时给中国企业提供更多的思考。本文区分多