农业板块浅析

农业板块浅析著名经济学家陈云先生曾经说过：“无农不稳，无工不富，无商不活，无粮则乱”。可见，农业的兴衰是关系到国计民生的大事。从定义上看，农业有广义和狭义之分，广义农业包括农林牧渔业，属于三大产业中的第一产业。狭义农业则单指种植业。本文所分析的农业板块指的是广义农业板块，即包括种植业、渔业、林业、畜牧业、农产品加工业、农业综合等在内的各个子行业。我国是世界人口第一大国，占世界总人口的近五分之一，解决吃饭问题、维护国家粮食安全一直是政府面临的第一要务。农业作为解决人们基本生活需求的基础产业,在国民经济发展中具有不可替代的基础地位。尽管改革开放之后我国农业增加值在国内生产总值和农业劳动力在社会劳动力总量中的比重呈现出逐步下降的趋势，但这只是目前我国农业正处于成熟稳定期的特征。农业在国民经济中的基础地位是任何其它产业都无法替代的。在目前全球粮价不断创出历史新高、中国经济面临转型的大背景下，为了打破长期以来我国粮食供应紧张平衡的局面，提高农业生产效益和经济效益，我国政府必将持续加大对农业的政策扶持力度。从“十二五”规划建议到中央一号文件，从国务院加大粮食生产的扶持力度到出台《关于加快推进现代种业发展的意见》，“保障农业生产、保障农产品供给”已经成为政府未来工作的重中之重，预计今后5至10年我国农业将步入一个由传统农业向现代化农业转型的加速期。历史经验表明，A股市场上农业板块的走势与行业的景气度有很强的相关性。未来国家对农业的持续扶持，必将对农业板块各相关子行业形成实质性利好，两市农业板块未来投资空间巨大。下面我将根据农业板块产业链的分布，对农业各个子行业版块进行简单分析。农业各子行业之间是紧密相联的，种植业是农业的基础，为农产品加工业、饲料行业提供种植产品(如玉米、大豆、小麦)，而饲料为渔业提供养殖原料。饲料业、农产品加工业中的禽肉加工是同属于养殖产业链条。农业的上游行业主要包括农药、化肥、农业机械等农资行业，这些行业主要为农业提供生产资料，是农业生产成本的重要组成部分。农业的下游行业主要包括农产品物流、食品加工、饮料(酒、茶、果汁等)、造纸、纺织、建材等行业。农业为这些行业提供原料。而下游行业，尤其是农产品物流、食品饮料行业的快速发展为农业发展提供了动力。一、种植业分析㈠我国种植业现状：①近年来，我国粮食产量不断增加，农产品总量供给相对宽裕，农产品总量平衡。②我国种植品种结构上不尽合理，品种结构仍待完善。我国小麦、稻谷作为主粮供给非常充足；但随着人民生活品质的提高，对肉蛋奶的需求增幅较大，饲料需求迅速发展大幅增加了对玉米的需求量，玉米供给停滞不前导致玉米供给偏紧；在进口转基因大豆冲击下国产大豆产量每况愈下，国内大豆消费对外依存度已达70%；棉花种植面积增长缓慢，而近年来国内纺织行业发展迅速，对棉花的需求日益增加，棉花供需缺口不断扩大；糖料作物产量波动较大，近10年来食品饮料行业产能扩张迅猛，对食糖的需求越来越大，食糖供不求已是不争事实。在保证粮食稳定生产基础上，调整种植结构将是种植业未来发展面临的主要问题。③农产品价格稳步提高，并每年保持一定增长幅度。④农业物质装备和科技水平不断提高。⑤种植区域化格局已然形成。粮食生产中水稻主要集中在长江中游、西南和东南地区,北方粳稻则主要集中于东北地区,小麦主要集中于黄淮海的冀鲁豫三省和西北地区,玉米主要集中于东北和冀鲁豫三省区。棉花形成三大产区，新疆棉花主产区、冀鲁豫棉花主产区和长江中下游棉花主产区。花生、油菜和大豆为主的三大植物油料生产带已经形成并基本稳定，冀鲁豫三省花生区域生产格局基本稳定;长江中下游油菜籽生产稳步上升;内蒙古和东北大豆生产基本稳定。北方甜菜产区、南方甘蔗生产区。蔬菜产区基本稳定,南方产区地位提高。苹果形成西北、黄淮海鲜食与加工兼用和东北加工专用型二大苹果生产带。㈡我国种植业发展趋势：①种植经营规模化、专业化、商品化。②延伸产业链，提高农业产业化程度。农业产业化是解决“三农“问题的一个非常重要的途径，也是未来农业发展方向。㈢种植业上市公司分析：目前深沪两市种植业领域的主要上市公司有9家，其中丰乐种业、登海种业、敦煌种业、隆平高科、荃银高科从事种子的研制及销售；*ST香梨从事果蔬生产；新农开发、新赛股份从事棉花种植及相关业务；北大荒从事粮食作物生产。从股本规模来看，种植业上市公司股本规模偏小，平均股本38235万股，其中北大荒规模最大，为17.7亿股，大多数公司股本规模在2-3亿之间。从偿债能力来看，登海种业、荃银高科、隆平高科好于行业内平均水平。从公司营运能力来看，种植业上市公司资产周转能力均较差，这与种植业的生长周期有关。从盈利能力指标来看，登海种业、荃银高科的毛利率及销售净利率均明显高于行业内其他公司，表明盈利能力较强。从成长性指标来看，由于农产品价格普遍出现较大幅度上涨带动行业景气回升，行业内上市公司业绩整体大幅增长。从市盈率来看，目前种植业行业市盈率市盈率一直大幅高于大盘平均水平。㈣种植业重点上市公司分析：(1)登海种业：由莱州市登海种业(集团)有限公司整体变更设立，其控股股东为莱州市农业科学院，李登海先生持有莱州市农业科学院82.99%股权，持有本公司7.28%股权，是本公司的的实际控制人。本公司主营业务：公司以“登海”、“西白”等自育玉米杂交种、大白菜杂交种为主，主要产品包括登海1号、登海3号、登海6号、登海9号、登海11号等品种的玉米种子和西白三号、西白四号等品种的蔬菜种子，其中玉米种子销售收入占其总营业收入的90%以上。登海先锋子公司其主销品种先玉335产能、市场逐步扩大和“卖粒模式”所带来的高利润空间进一步显现。2009年公司主打品种先玉335销售收入31,843万元，占全部营业收入的56%，贡献了绝大部分利润。另公司超试玉米新品种登海661、登海662、登海701先后通过省级和国家级审定，新的利润增长点业业已形成，这标志着公司进入了超级玉米的新时代。(2)北大荒：公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和优质商品粮生产基地，具有明显的规模、资源、技术、管理、绿色产品等优势。公司拥有耕地62万多公顷，另有可垦荒地约24万多公顷，主要分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，是一个举世闻名的“天然粮仓”。公司作为国家农业产业化的标志性企业，目前主业仍以粮食作物为主，主营产品包括水稻、大豆、小麦、玉米等粮食作物和辅业产品尿素、造纸等。公司将牢牢把握当前重要的发展战略期，借助国家惠农政策，构建起紧密衔接、高效整合、核心竞争力凸显的现代化大农业产业体系，建成全国重要的现代农业经济区和高效生态经济区。并将充分利用自身的优势，突出北大荒绿色产品优势，大力拓展以水稻为主的农产品精深加工，使公司成为国内最大、国际有影响的农业高新技术示范基地、农产品精深加工基地、绿色(有机)产品生产基地。(3)隆平高科：公司是农业产业化国家重点龙头企业和湖南省农业产业化龙头企业，也是全国科技创新型星火龙头企业，2003年被农业部评为中国种业五十强。主要从事于杂交水稻、杂交辣椒、杂交棉花、杂交玉米、杂交油菜和优质西甜瓜、蔬菜新品种(组合)的选育创新、快速扩繁和推广销售。目前公司控股股东为长沙新大新威迈农业有限公司，持股比例21.21%。公司主导产业产品结构的调整，以及产业利润率的提升，增强了公司的市场竞争力和赢利能力，使公司在保持适度规模和提升竞争力方面得到平衡发展。公司仍将提高杂交水稻种子核心产业竞争力，并积极发展玉米种子、蔬菜种子产业，从而提升公司盈利增长能力。2009年隆平高科与山西屯玉种业科技股份有限公司达成了战略合作协议，借助于山西屯玉在玉米种子行业良好的基础，将公司的种子市场延伸到北方地区。公司的蔬菜产业以辣椒种子产业为核心，目前公司在国内辣椒种子市场的占有率和辣椒色素在全国市场占有率都名列前茅；公司的辣椒产业完成了辣椒种子—干椒—辣椒初级加工制品—辣椒深加工制品的产业价值链打造，并积极开拓国内外两个市场。二、林业板块浅析：㈠我国林业现状：①林业产业属基础原材料型产业，其主导产品，如建材、人造板、纸浆和纸制品、家具、松香等都是国民经济发展和人民生活不可缺少的重要物资。林业产业同时具有生态效益、社会效益和经济效益，在国民经济发展、改善生态环境、促进区域经济发展和解决农民就业中有着特殊地位。林业加工业，特别是人造板行业属于劳动密集型产业,它的兴起解决了大量的就业问题。据估计,林业产业每年提供了将近800～1000万的就业岗位。②“十年树木、百年树人”。新造的林木至少也要8～10年才能采伐，所以林业产品需要较长的生产周期。森林资源是不可再生资源，其增长必须依靠限制采伐和增加人工造林。③我国是世界上森林资源最短缺的国家之一，森林覆盖率低，人均占有量少，据国家林业局第七次全国森林资源清查结果显示，我国森林面积为1.95亿公顷，覆盖率仅为20.36%，为世界平均水平的2/3；人均森林面积0.145公顷，不足世界人均占有量的1/4；人均森林蓄积10.151立方米，只有世界人均占有量的1/7。④近几年，我国林业产业总产值增速一直比GDP增速高7个百分点左右，增长迅速，主要林产品供应能力不断增强。松香、竹材、竹制品、人造板、家具等产品产量均居世界首位，经济林、花卉等产品产量已位居世界前列。㈡我国林业发展趋势：2001年以来，我国一直加强对林业的政策支持，尤其是2009年11月份国家出台了《林业产业振兴规划(2010～2012年)》，要求加强对林业产业的扶持，明确了对林业龙头企业的扶持政策，提出了将在3年内重点扶持100家国家级林业重点龙头企业和10大特色产业集群，使林业产业总产值每年保持12%左右的增速。这将我国林业产业的发展将由原来的缓步增长趋势向快速增长趋势演变。目前木材加工、造纸等下游行业向上游延展进行产业链整合，未来林业类企业的竞争将更多地体现在产业链的竞争上。20世纪90年代后期，我国林产品数量曾连续大幅下滑，进入2000年以来，我国木材、锯材、竹材产量稳步增加。近10年来，人造板产量年均增速保持两位数。由于国家加强对森林资源保护，以后人造板的产量仍将在国家各种优惠政策的扶持下继续增加。随着我国经济的发展及本国造纸、建筑建材等林业下游行业的迅速发展，我国林木的需求量急剧增加，但由于我国林木供给不足，对林木的进口需求逐年加大。不论是原木还是锯材，进口量逐年递增，出口数量极少，并呈现下降趋势。随着国民经济的快速发展，对木材和林产品需求急剧增长，中国目前已成为世界上第三大木材消费国。中国年均木材及木制品消费需求总量约为3.3亿立方米，其中国产木材仅能提供6000万立方米，每年进口木材类产品折合原木1.2亿立方米，供需缺口高达1.5亿立方米。据估计，到2010年底，国内木材供需缺口将达到1.6亿～1.8亿立方米，2015年将增大到3亿立方米左右。中国进口木材占到自身产量的40%左右，对外依存度较高。从需求结构上看，按照木材最终需求分类主要是家具、住宅、造纸和其他方面。其中住宅用材和家具用材占到木材需求的65%。我国是木材消费大国，中国年均木材及木制品消费需求总量约为3.3亿立方米，其中国产木材仅能提供6000万立方米，每年进口木材类产品折合原木1.2亿立方米，供需缺口高达1.5亿立方米。目前中国进口木材量占到自身产量的40%左右，主要来自俄罗斯、新西兰、巴布亚新几内亚三个国家。随着各出口国对碳减排及保护森林资源的重视，国际供给也将逐渐下降。中国木材供求紧张的格局将进一步推高木材价格。㈢林业上市公司分析：目前我国林业领域上市公司主要有8家，其中景谷林业、吉林森工、永安林业、中福实业从事林木生产；绿大地、东方园林、棕榈园林、铁汉生态从事苗木、园林绿化生产。从股本规模来看，林业类相关上市公司规模较小，中福实业的股本规模最大，也不过6亿股。平均股本规模近2亿股，行业流通股平均规模为1.7亿股左右。从偿债能力来看，行业内上市公司的短期偿债能力较强，但产权比率过高显示长期债务负担较重。从营运能力来看，林业生长周期长的特性决定了资产周转率较低。从盈利能力来看，相对于种植