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第1章国际收支BalanceofPayments第1节国际收支概述SummaryofBalanceofPayments第2节国际收支平衡表及其主要内容BOPstatementsanditsmaincontent第3节国际收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements第4节国际收支的调节措施AdjustmentofBOP第3节国际收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements第3节国际收支平衡表的分析一、国际收支失衡的含义TheMeaningsofImbalance△二、国际收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements一、国际收支失衡的含义Themeaningsofimbalance：meanstheexpendituretotalamountexceedreceipts，orcontrarycircumstanceinacountry‘sbalanceofpayments.TheformerisBOPdeficit，ThelatterisBOPsurplus.————————surplus（favorable）：顺差deficit（unfavorable）：逆差是指收入总额大于支出总额或相反的情况。前者称国际收支顺差，后者称国际收支逆差。Notice1.国际收支失衡指的是经济意义（economicmeaning）上的失衡。2.国际收支失衡既包括逆差（deficit）也包括顺差（surplus）。3.国际收支失衡通常是指经常的（frequent）、持续的（continuous）和大量的（agreatdeal）失衡。国际收支平衡与否的三种情况平衡balance基本平衡basicbalance不平衡imbalance4.国际收支失衡可以从国际经济交易的性质（quality）和发生的原因（reason）来进行判断。国际经济交易分自主性交易和调节性交易两种。Dividedinto：autonomoustransactionregulativetransaction前者指单个经济主体（如进出口商、银行、个人），基于自身的需要或目的（thedemandorpurposeoftheoneself）而进行的交易活动。市场market利润profit风险risk价格price税率taxrate投机speculation管制control后者指一国货币当局为了保持国际收支平衡、维护本币汇率稳定，在自主性交易出现缺口（gap）后，为填平其缺口（fillup）而进行的交易活动。一、经常项目1.货物2.服务自主性交易二、资本项目1.长期“线上部分”abovetheline————————————————2.短期调节性交易三、平衡项目“线下部分”belowtheline所谓国际收支平衡是指，不必依靠调节性交易，而是基于自主性交易以维持国际收支达到平衡状态。所谓国际收支不平衡是指，不能基于自主性交易，而必须依靠调节性交易才能维持国际收支平衡状态。换言之，调节性交易是国际收支不平衡时所采取的平衡措施。二、国际收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements1.国际收支平衡表的一般分析GeneralAnalysisofBOPStatements第1，纵向分析verticalanalysis即连续分析一国不同时期（differentperiod）的国际收支平衡表。例如：2019-2019年国际收支顺差结构单位：亿美元项目2019年2019年2019年2019年2019年2019国际收支总顺差6779861794223825994453经常项目差额354459687160825323718占总顺差比例52％47％38％72％97％83％资本和金融项目差额323527110763067735占总顺差比例48％53％62％28％3％17％美国国际收支平衡表（部分）单位:十亿美元1990年1991年1992年1993年1994年2019年经常项目-94-9-61-99-147-148贷方合计147163177184193208借方合计-117-118-118-123-132-140第2，横向分析crosswiseanalysis即联系其他国家（othercountries）的国际收支平衡表进行分析。第3，对内分析insideanalysis即联系该国国内的经济金融情况进行分析。第4，对外分析externalanalysis即联系有关国家或地区重大事件的发生和发展进行分析。2.国际收支平衡表的项目分析ItemsAnalysisofBOPStatements第1，经常项目的分析AnalysisofCurrentAccount商品项目的分析goodsanalysis经济周期businesscycle经济结构economicconstruction经济增长economicgrowth货币价值currencyvalue贸易政策tradepolicy链接：中国上调出口退税率2019年以来，我国连续5次大规模上调纺织服装机电、钢材、化工等产品的出口退税率。据海关统计，09年1月，我国这5次出口退税率上调所涉及商品共计出口485.5亿美元，下降11.1%，跌幅低于同期全国外贸总体出口降幅17.5%的水平，占同期我国外贸出口总额的53.7%。但若剔除春节因素影响，其出口值比去年同期增长15%。政治politics（战争、革命、动乱、暴乱、恐怖活动、政府更迭、人事变动等）2019年9月11日，美国东部时间9:03分，美国发生严重恐怖袭击事件。恐怖分子劫持了3架美国国内航班，分别撞向纽约世界贸易中心双塔和美国国防部所在地五角大楼，导致世贸双塔大楼倒塌，3200多人死亡或失踪，直接和间接的经济损失达数千亿美元。，“9·11”事件当天有1.3到1.5万人从大楼撤离，是现代史上之最。撞击前仰视世贸大楼撞击第二架飞机撞击燃烧倒塌一瞬间倒塌一瞬间倒塌后纽约市长下令：下班！赶快跑！向北跑赶快逃命燃烧后现场一角空前大灾难我们不清楚这场军事打击将如何发展和持续多久，清楚的是，战争只要不停止，就会抑制消费和投资，并减慢商品、资金和人员可流动。——日本一媒体2019年20美元的纸币暗藏玄机莫斯科的大批群众赶到美国驻俄大使馆表示他们的哀悼之情德国大众汽车生产厂的工人在汽车博物馆中举行对911死难者的纪念活动。孟加拉儿童在街头高举反恐标语汉城的小学生在默哀仪式上向死难者致哀奈洛比举行的911死难者大规模纪念活动伦敦圣保罗教堂外的群众为死难者默哀三分钟的仪式英国白金汉宫护卫举行交接仪式时，白金汉宫外高唱国歌的人群新加坡的圣-伊格内修斯教堂里，为911死难者祈祷的人们在巴基斯坦报纸标题上写着“美国将面临着安拉的另一个诅咒”第2，资本与金融项目的分析Analysisofcapitalandfinancialaccount短期资本在国际间的流动具有以下几个特点：1.规模巨大。原因：一是国际贸易的发展带来国际信贷的发展。二是大量游资（floatingcapital）（又称热币hotmoney）的存在。三是国际间对黄金、外汇的投机。链接：什么是游资？游资，也就是热钱（hotmoney）。是指为追逐高额利润而在各金融市场之间流动的短期资产,它具有投机性强,流动性快,倾向性明显的特征。游资在国际间频繁流动，是以追逐利率差额收益或汇率变动收益为目的的短期资本，是国际短期资本中最活跃的部分。因其在国际间频繁转移，宛如货币炽热烫手，故又称热币。链接媒体：温州炒金团10亿资金正集结3月，一位中年男子在位于上海五角场的中国黄金旗舰店购买了13公斤金条，一次性投资近300万元，成为在黄金牛市中到金店购金的最牛“金民”。在股市哀鸿一片，楼市惨淡经营的3月，黄金在中国投资者的面前放射出前所未有的耀眼光芒。（sina2019年03月24日）数据显示，上海黄金交易所每天客户增量达到1万个，日成交量在20-30吨区间。谁在大笔买入黄金？哪些人是交易的主力？一位内部人士透露，在上海黄金交易所有一个温州人的单笔长期活动账户，个人掌控数亿资金频频交易，已经引起众多黄金投资公司的高度关注。（sina2019年03月24日）“豆你玩”“蒜你狠”“姜你军”“糖高祖”2.原因复杂。各种经济、政治情况的变化都会引起短期资本的流动。3.流动频繁。只要一具备条件就会立刻引起短期资本的流动。4.具有一定的隐蔽性。可能隐蔽在“净误差与遗漏”项目中。总之，短期资本的流动对国际收支产生的影响更大。短期资本的流入虽然可以增加外汇收入，改善国际收支，但这只是暂时的，一旦情况发生变化，就会引起大量外逃，这会使国际收支状况更加恶化，因此可以说，短期资本流动是构成一国国际收支动荡的重要因素。第3，平衡项目的分析Analysisofbalancingaccount对“官方储备”的分析要注意以下三点：1.注意对黄金、外汇总量确定的分析。2.注意对黄金、外汇具体构成确定的分析。3.注意对外汇内部具体构成确定的分析。链接：多视角分析国际收支失衡在经济理论上，国际收支不均衡的根本原因，在于一国之生产力与消费水准的不平衡；如果生活水准超过生产力，就发生入超，如果生产能力超过生活水准，则成为出超。……由于国际间的资本与劳动，不能完全自由流动，因而国际间的生产条件与消费条件，就不能一致，于是国际间自由调整国际收支的机能，就受到阻碍。——倪成彬《国际贸易》（台）p256国家外汇管理局在《2019年中国国际收支报告》中指出：经常项目顺差反映了国民储蓄大于国内投资，也反映了国内总产出大于总需求，生产能力相对过剩。……近年来中国的投资需求虽然增长较快，但国民储蓄增长更快，形成国际收支顺差。据测算，中国投资率从2019年的38%提高到48%，而同期国民储蓄率从40%提高到50%。————————注：中国的储蓄率在大国中最高。美国的储蓄率在大国中最低，大约为GDP的10%。改革开放以来，中美储蓄率差异不断扩大。上世纪80年代初，中国的储蓄率是美国的2倍，现在是5倍。在《2019年上半年中国国际收支报告》中指出：总体来看，我国国际收支不平衡的矛盾依然突出。……在发达经济体货币政策宽松、经济复苏不确定性加大、境内货币政策保持稳定、融资成本上升的背景下，外国直接投资、证券投资和境内主体境外贷款流入均显著增长。而境内主体对外直接投资、证券投资等仍面临较多限制，资本流出规模相对有限。观察与思考中国的储蓄率为什么高？附：怎样正确分析美国经常项目逆差？施建淮：1962年出生。北大经济研究中心经济学副教授。南京大学数学学士（1982年），上海财经大学经济学硕士，日本大阪大学经济学博士。主要研究与教学领域：国际金融学、货币银行学、宏观经济学。近年来，美国的经常项目逆差一直在以较大的幅度扩大。为什么美国经常项目会出现如此巨大且不断增长的逆差？两种流行的经常项目分析方法经常项目的经济学意义是国际借贷，而国际借贷的发生可以分别从微观和宏观两个角度来进行分析。从微观的角度，国际借款的发生是由于本国出口收入和其它经常性收入不足以弥补本国对进口的支付和其它经常性支付。对通常的国家而言，经常项目主要由贸易余额构成，其它收支所占比重很小，因此经常项目逆差或国际借款的主要原因便是国际贸易出现逆差。由于进出口价格弹性对贸易收支有重要的决定作用，所以这种从微观角度的贸易分析方法被称为弹性方法。另一方面，从宏观的角度，国际借款的发生是由于本国国民储蓄率较低，不足以为本国的投资提供足够的资金，因而需要从其他国家借入储蓄，这种从宏观角度的分析方法被称为储蓄-投资缺口法。在近来对美国经常项目逆差问题的分析中，这两种分析方法都得到了广泛的运用。一方面，美国的贸易保护主义者是运用弹性方法来分析美国经常项目逆差问题的，由于中国是美国的最大双边贸易顺差国，在欧元和日元已经对美元大幅度升值的情况下，美国的贸易保护主义者将美国严重的经常项目逆差问题归咎于中国，认为中国通过将人民币钉住美元而获得了不公平的国际竞争力。因此，美国的贸易保护主义者将人民币自由浮动作为解决美国经常项目逆差