公司金融复习

12014级研究生“公司金融”复习资料名词解释1．资本成本：资本成本是资金使用人为获取资金的使用权而付出的代价，这一代价由两部分组成，一是资金筹集成本，另一是资金使用成本。2.资本预算决策：公司利用金融市场提供的不同借贷行为，对所有资产、尤其是固定资产投资进行分析、筛选和计划的过程。3.筹资匹配原则：筹资匹配原则就是指长期资金应尽量由长期融资支持，短期资金应尽量由短期融资支持。4.投资决策过程（1）寻找增长机会，制定长期投资战略；（2）预测投资项目的现金流；（3）分析、评估投资项目；（4）控制投资项目的执行情况。5.财务危机：企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象,包括从资金管理技术性失败到企业破产以及处于两者之间的各种情况。破产是财务危机的一种极端形式,当企业资金匮乏和信用崩溃两种情况同时出现时,企业破产便无可挽回。简述题1.简述公司治理问题的表现奥利非.哈特（1995）“公司治理：理论与启示”指出：在一个组织中，只要以下两个条件成立，必然会产生公司治理问题：第一，只要组织成员之间存在着代理问题，或者说是利益冲突问题；第二，存在者交易成本问题。（1）股东与高级代理人之间的治理问题；（2）大股东与中小股东之间的治理问题；（3）股东与债权人之间的治理问题；（4）公司经理与职工之间的治理问题；（5）公司与供应商之间的治理问题；（6）公司与政府之间的治理问题。2.简述利润表解读利润表披露了会计主体在某一特定期间内所实现的收入、成本、期间费用及当期的损益。它能为报表使用者提供的信息如下：1企业当期产生的营业收入；2企业当期发生的成本与费用；3企业当期的营业利润；4企业当期的投资收益；5企业当期的利润总额。1公司的收入结构及质量。（1）公司的收入、成本、费用、营业利润、净利润的总量；（2）公司营业利润、投资收益、补贴收入和营业外收支净额占总利润的比例结构如何；（3）利润的主要来源是什么？（4）公司的利润分配结构是否与公司所处的发展一致？2公司的主营业务特征。（1）公司的主营业务类型；（2）主营业务的特点；（3）主营业务的盈利状况；（4）主营业务对公司净利润的贡献水平。3.企业重组的风险企业重组的风险是指企业在重组过程中，由于某些不确定因素的存在而使资产重组的预期目标无法实现的可能性，它是关系到重组工作能否健康发展的关键。企业重组的风险主要包括政策风险、融资风险、运作风险和收购风险等。本文案例中的重组风险主要为政策风险。政策风险防范主要取决于市场参与者对国家宏观政策的理解和把握，取决于投资者对市场趋势的正确判断。在决定重组前，公司决策层应该聘请2专业法律服务机构以及市场研究机构，全面系统地了解该领域的国家、地方、行业发展政策以及法律法规；了解该行业的市场发展趋势，并对国家对该趋势的举措作出预测，同时，协同这些机构制定重组方案。而水仙公司重组过程中最大的失败是孤注一掷，将堵住全押在了债券银行身上，忽视了作为计提企业的水仙公司不可能享受到“挂账停息”政策。4.简述营运资本的概念。营运资本是企业生产经营中不断周转循环的资本，以流动资产如库存现金、存货、应收账款等为占用形态，通常以流动负债为其资金来源。有广义和狭义之分。广义：毛营运资本，即流动资产总额。狭义：净营运资本，即流动资产-流动负债。5.简述资本传统理论。传统说是介于净收益率说和营运收益说之间的理论。认为，企业在一定的负债限度内利用财务杠杆作用时，尽管权益资本成本有所上升，但它不会完全抵消利用成本率低的债务所获得的好处，因此会加权平均资本成本下降，企业的总价值上升。但负债筹资的财务杠杆作用一旦超出一定的限度，由于风险明显增大，使企业负债资金和权益资金的成本率开始上升、并使加权平均资本成本上扬，企业的总价值下降。6.简述公司制企业定义及优缺点。公司是依据一国公司法组件的、以营利为目的的、具有法人地位的企业组织形式。在法律上称为“法人”。主要特征：1.公司是法人，是具有民事权利、义务主体资格的组织，具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务。2.公司具有集合性，在法律意义上，公司通常是由两人或两人以上以一定的出资联合组成的企业。3.公司所有权与经营权相分离，是公司制企业最鲜明的特征。4.出资者对公司和企业的责任不同。优越性：1.有限责任；2.易于聚集资本；3.所有权具有流动性；4.具有永恒存续期；5.专业经营。缺点：1.双重税负；2.内部人控制；3.信息披露。7.简述代理成本（AgencyCosts）。在所有权与经营权分离的公司制企业里，要减少作为代理人的管理者滥用职权背离股东的利益的行为，势必要求股东必须设计合适的激励机制，来监督和制约管理者的行为。而这样做要付出相应的成本。通常，这种为解决管理者和股东之间的利益冲突而支付的费用，被称为“代理成本”（AgencyCosts）。这一特殊类型成本包括：1.股东监督成本；2.实施控制方法的成本。一般地，为了使股东利益最大化，委托人有很多方式激励代理人采取委托人所期望的行为。这些方式不仅包括激励报酬设计，而且还包括工作设计、信息收集制度的设计、保护转悠投资以决策权和所有权的安排等。8.简述现金流的概念及构成。现金流量是指与投资决策有关的再未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量。现金流量构成一般有三个部分。1.初始现金流量。初始现金流量是指在投资项目开始投资到正式投产前所发生的现金流量。它包括：固定资产投资、流动资产投资和其他投资费用等。2.营业现金流量。净现3金流量=营业现金收入-付现成本-所得税。3.终结现金流量。主要包括：（1）固定资产的税后残值收入或变价收入；（2）回收的流动资产投资。现金流量估算时，应注意的问题：机会成本、沉没成本、流动资产净变动额、利息、外部效果和税收。9.简述企业多元化战略。是指企业为了创造效益、保持持久竞争力而在多个相关和不相关的产品领域进行产品的开发、市场的拓展或对其业务进行重新组合、选择及管理的行为。多元化战略是相对企业专业化经营而言的，其内容包括：产品的多元化、市场的多元化，投资区域的多元化和资本的多元化。一般意义上的多元化经营，多是指产品生产的多元化，即是指企业新生产的产品跨越了并不一定相关的多种行业，且生产多为系列化的产品。10.简述股权融资偏好影响。（1）影响资本使用效率：股权的软约束和股权融资的容易性，许多上市公司对募集来的自己使用十分随意，导致资本使用效率极低。（2）影响投资者长期投资的积极性和利益：上市公司对所筹集资本使用的随意性导致收益率下降，有研究显示，大多数公司配股后3年净资产收益率逐年下降，甚至为负。（3）影响宏观经济的运行：资金使用效率的低下，说明这些资金并没有流向那些真正急需资本的项目和公司，许多急需资金的民营企业和中小企业缺因为没有资金，无法发展壮大，导致整体资源的浪费。11.简述股份回购与现金股利的区别。现金股利（CashDividends）是股利以现金的方式派发的，它有以下几种：正常现金股利、正常现金股利加额外股利、特别股利和清偿股利。支付现金股利的公司未分配利润减少，股东权益相应减少。股份回购（sharerepurchase）是以回购本公司股票的方式向股东发放股利，是股利分配的一种重要方式，它有三种回购的方式。一种是公开发出收购要约收购（TenderOffer）;第二种是在股票市场上买入；第三种是与少数几个大鼓动协商购买。区别：1，两种股利派发方式获得股利的方式不太一样。现金股利的方式直接获得现金收入，而需支付收入税，股票回购方式股利通过出售股票以资本利得的方式而得，因而可免税或只需支付极低的税赋。2，采用股票回购对于股东而言有一个选择的机会（出售回保留）。3，公司实施股票回购，对于股东而言存在一个信息不对称。计算题1.市场无风险利率为3.6%，市场风险溢价为6%，ß系数为1.67，根据资本资产定价模型，已求得权益成本为7.608%，通货膨胀为1.5%，求得债务成本5.1%，债务资本比率为69%，企业所适用的所得税率为24.5%，请计算加权平均资本成本。答：权益资本成本=3.6%+1.676%=13.62%债务资本成本=（3.6%+6%）(1-24.5%）=7.248%WACC=69%7.248%+31%13.62%=9.22%2.TOTO公司拥有市场价值200万美元的权益和市场价值为100万美元的债务。债务的成本为每年14%。一年期国库券的收益率为每年8%，且下一年市场投资组合的期望收益率为18%。该公司权益的系4数为0.9。公司不支付税金。（1）TOTO公司的负债-权益比是多少？（2）公司的加权平均资本成本是多少？（3）同样情况下的完全权益公司的资本成本是多少？（借鉴MM命题）答：（1）已知B=100万美元，S=200万美元，因此，负债-权益比B/S=0.5。（2）公司的加权平均资本成本WACCBsBSRRRBSBS()8%0.910%17%sfmfRRRR因此，10200.140.1716%3030WACCR（3）根据MM命题，()sooBBRRRRS，因此：10.17(0.14)2ooRR，0.16oR3.你的公司正考虑买还是租入一套120,000美元的设备，用于未来十年的使用。公司计划不定期使用该设备。租用此设备从现在起每年支付为15,000美元。租约还赋予你选择权可在租赁期（10年）结束以25,000美元购买该设备。假设你一旦决定租赁该设备，就会在租赁期结束时行使购买该设备的选择权。如果年贴现率为8%，你的公司是否应该采取租赁方式？（2469.69%8PVIFA、4632.010%8PVIF）5.108703)2469.61(15000)1()1)()1(1)1(1)1(1()(102niPVIFAArrrrAPV租金（美元）)(115804632.025000)(10%8美元购买选择权PVIFPPVT租赁=租金+购买选择权=120283.5（美元）