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公司中级理财学第二章习题答案1．已知光明股份有限公司章程中规定的定额股份为40000万股，已发行股份30000万股，现有库存股份为5000万股，问该公司流通中的股份为多少？解：流通中的股份=已发行股份30000万股－库存股份5000万股=25000万股2．南珠股份有限公司资产负债表的权益资料如下表优先股（每股面值10元）10000普通股（每股面值1元）10000资本公积40000盈余公积20000未分配利润30000所有者权益合计110000优先股票的票面股利率为10%，但公司已经连续两年未计提和分配优先股票的股利。试根据上表计算普通股的每股账面价值。解：[110000－10000(1+10%×2)]/10000=9.8元/股3．设“习题2”南珠公司在清算后的净资产分别为30000万元和120000万元，问在这两种情况下，普通股票每股可以各分得多少金额？解：清算后的净资产为30000万元时普通股票每股可以分得的金额=[30000－10000(1+10%×2)]/10000=1.8元/股清算后的净资产为120000万元时普通股票每股可以分得的金额=[120000－10000(1+10%×2)]/10000=10.8元/股4．设W公司发行A、B两类股票。A类股票和B类股票均享有一股一票的投票权。B类股票的持有者为公司创始人，B类股票的发行价格为2元/股，发行数量为10000万股。A类股票对社会公众发行，发行价格为10元/股，5000万股。问B类股票持有者通过发行B类股票可以获得多少创业利润？解：筹集资金总额=10000×2+10×5000=70000（万元）B类股票持有者获得的创业利润总额=70000×10000/(10000+5000)－10000×2=46666.67－20000=26666.67（万元）每股账面价值=70000÷（10000+5000）=4.67（元/股）每股获得的创业利润=4.67－2=2.67（元/股）5．假定振业股份有限公司现有普通股票10000万股，净资产为40000万元，年净利润为5000万元，每股收益为0.5元。现根据市场需要，决定投资扩大生产经营规模，投资完成之后，公司的总资产将扩张到120000万元，估计扩张之后的总资产收益率可以达到18%。公司感到如果不增加普通股本，那么扩张后的资产负债率就会太高，不利于公司未来的发展。因此，决定发行普通股票，降低资产负债率。公司预计新股能按照16倍的市盈率，即8元/股的价格顺利发行。公司拟定了如下两个发行方案：方案甲：发行6000万股；方案乙：发行3000万股。资金不足部分，通过年利息率为6%的银行借款解决。公司所得税率为30%。试根据上述资料回答下列问题：（1）按照两种不同方案原股东所获得的创业利润各为多少？（2）按照两种不同方案原股东所获得的未来收益又各为多少？（3）您认为两个方案中，那一个方案最优？为什么？解：根据资料，可以按以下步骤分析求解：（1）计算两种不同方案原股东所获得的创业利润A．按照发行新股6000万股和3000万股的标准，计算的发行新股后公司负债与权益情况见下表。发行新股后公司负债与权益情况表方案发行新股数量股权比例/%资产总额筹资后权益情况负债与权益之比原股份新股份现有权益权益筹资金额权益总额负债总额甲600062.537.51200004000048000*88000320000.364乙300076.923.11200004000024000**64000560000.875注释：*：发行6000万股的筹资金额=6000×8=48000（万元）**：发行3000万股的筹资金额=3000×8=24000（万元）B．原股东可以从新股发行中获取的创业利润按照甲方案发行新股，原股东获取的创业利润分别为：按照6000万股发行原股东可以获得的创业利润=88000×62.5%－40000=15000（万元）按照3000万股发行原股东可以获得的创业利润=64000×76.9%－40000=9216（万元）按照不同发行方案所得创业利润之差=15000－9216=5784（万元）（2）计算两种不同方案原股东所获得的未来收益A．不同新股发行方案的净资产收益率根据公司的总资产收益率预测，公司的净资产收益率在不同筹资方案下分别将为：按照6000万股发行公司筹资后的净资产收益率=[18%+0.364×(18%－6%)]×（1—30%）=15.66%按照3000万股发行公司筹资后的净资产收益率=[18%+0.875×(18%－6%)]×（1—30%）=19.95%按照不同发行方案公司净资产收益率之差=19.95%—15.66%=4.14%B．不同新股发行方案原股东分享的净利润差异按6000万股发行计算的公司净利润=88000×15.66%=13780.8（万元）其中：原股东享有的公司净利润=13780.8×62.5%=8613（万元）按3000万股发行计算的公司净利润=64000×19.95%=12768（万元）其中：原股东享有的公司净利润=12768×76.9%=9818.59（万元）按照不同发行方案公司原股东获得的净利润之差=9818.59—8613=1205.59（万元）（3）您认为两个方案中，那一个方案最优？为什么？根据不同新股发行方案收益与成本的比较分析，可以综合判定不同方案的优劣，为决策提供可靠的依据。通过上述的计算，已经知道：公司发行6000万股新股比发行3000万股新股，原股东可以多获得5784万元的创业利润，但是，每年占有公司的净利润会减少1205.59万元。每年减少的这1205.59万元的净利润，就是公司原股东多赚取5784万元创业利润的成本。但是，应该注意的是：原股东获取的创业利润是无风险的，而在未来每年获取的净利润是存在风险的。另外，还应该将未来可能少获取的净利润折算为现值，才能与获取的创业利润直接相比较，判断不同方案的得失。考虑货币的时间价值之后，该成本可以按下式计算：因为：5784=1205.59/i所以：i=1205.59/5784=20.84%上述计算结果表明：如果不考虑控制权稀释的影响，只从经济得失出发，那么，比较两个方案，按甲方案筹资，公司原股东多获得取创业利润的成本高达20.84%。将该成本与公司的负债成本6%和净资产收益率15.66%相比较，应该说，采用发行3000万股的筹资方案优于发行6000万股的筹资方案。6．长空股份有限公司现有A股、B股、H股、法人股和国有股等五类普通股票，其相关资料如下表：股票分类股数（万股）净资产（万元）每股净资产（元）市场价格（元/股）市场价值合计A股3000060000210300000B股10000200002550000H股10000200002440000法人股10000200002330000国有股20000400002240000合计80000160000————460000现该股份有限公司有一有利可图的投资项目，准备按现有股份30%的比例向全部股东配售普通股票。试分析以下几个问题：（1）不同类别股东对配股价格基础的看法，以及会采取的相应措施；（2）按照不同配股价格基础，公司所筹集的股权资金数量；（3）假定配股后的A股市场价格按照原市场价格与发行价格的加权平均价格确定，B股、H股和法人股的市场价格按照原市场价格与每股净资产之比确定，国有股市场价格按照每股净资产确定。试问按A股市场价格为基础配股，对不同股东利益的影响，以及对公司的影响。解：（1）不同类别股东对配股价格基础的看法，以及会采取的相应措施，可以用下表加以简要归纳：不同类别股东对配股价格基础的看法配股价格基础最高配股价格不同股东对配股的态度对不同股东控制权的影响A股B股H股法人股国有股A股10购买不购买不购买不购买不购买按高价配股，不购买股票的股东对公司的控制权削弱，购买则至少会出现机会亏损。B股5购买购买不购买不购买不购买H股4购买购买购买不购买不购买法人股3购买购买购买购买比购买国有股2购买购买购买购买购买（2）按不同配股价格基础，公司最大筹集股权资金的数量见下表：按不同配股价格基础公司可以筹集的最大资金量配股价格基础最高配股价格各种股票可以获得配股数（万股）配股数合计最大筹资金额（万元）A股9000B股3000H股3000法人股3000国有股6000A股10购买不购买不购买不购买不购买900090000B股5购买购买不购买不购买不购买1200060000H股4购买购买购买不购买不购买1500060000法人股3购买购买购买购买比购买1800054000国有股2购买购买购买购买购买2400048000显然，以A股的市场价格作为配股基础，公司可以最少的新增股份，筹集到最多的资金，对公司最为有利，因为，这样可以为公司未来的每股收益快速增长提供了有利的基础。（3）按A股市场价格为基础配股，对不同股东利益和公司的影响按照按A股市场价格为基础配股，有：公司配售股份数=10000×30%=9000（万股）筹资金额=9000×10=90000（万元）公司净资产=160000＋90000=250000（万元）每股净资产=250000/89000=2.809（元/股）发行后B股市场价格=2.809×(5/2)=7.0225（元/股）发行后H股市场价格=2.809×(4/2)=5.618（元/股）发行后法人股市场价格=2.809×(3/2)=4.2135（元/股）发行后国有股市场价格=2.809（元/股）对不同股东利益和公司的影响可以用如下两张表反映：不同股东拥有股票市场价格的盈亏股票分类每股市场价格的盈亏（元）市场价格盈亏合计（万元）现市场价格原市场价格盈亏所持股数（万股）盈亏A股1010039000——B股7.022552.02251000020225H股5.61841.6181000016180法人股4.213531.21351000012135国有股2.80920.8092000016180合计——————8900064720不同股东拥有股票净资产的盈亏股票分类投资总额（万元）所持股数（万股）拥有净资产（万元）净资产盈亏（万元）原投资新增投资合计A股600009000015000039000109550—40450B股20000——2000010000280908090H股20000——2000010000280908090法人股20000——2000010000280908090国有股40000——40000200005618016180合计1600009000025000089000250000——7．大华公司有80000000股普通股票流通在外，拟选举董事总数为9人，问少数股东集团至少需掌握多少股份才能获得一名董事席位？解：少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份=[(80000000×1)/(9+1)]+1=8000001（股）8．如果“习题7”中的公司采用分期选举制，每次选出董事3人，问少数股东集团至少需掌握多少股份才能获得一名董事席位？解：少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份=[(80000000×1)/(3+1)]+1=20000001（股）9．S股份有限公司的普通股票总数为20000万股，现准备新发行普通股票3000万股。王先生目前持有S公司的普通股票30000股。问王先生可以获得多少股的优先购股权？解：王先生可以获得的优先购股权=(3000/20000)×30000=15%×30000=4500（股）10．长风股份有限公司现有总资产5000万元，资产盈利率为12%，负债与净资产（全部为普通股票所有）之比为0.8：1，负债资金成本率为6%。目前有一个资产盈利率为10%的投资项目，需要筹资2000万元。根据分析，当负债与净资产之比在1：1之内时，公司的负债资金成本率和普通股票的市场价格均不会发生变化。试根据上述资料求解：（1）最佳的普通股票筹资量。（2）计算筹资后的净资产收益率。解：（1）最佳的普通股票筹资量=(5000+2000)/2－5000/1.8=722（万元）（2）筹资后的净资产收