公司理财学原理第5章习题答案

公司理财学原理第五章习题答案二、单项选择题1．根据企业总风险的定义，综合杠杆的表达式错误的是（C）。A．上期销售收入上期销售收入本期销售收入上期利润总额上期利润总额本期利润总额综合杠杆/)()/)(B．FQVPQVP00)()(综合杠杆C．00)()(QVPFQVP综合杠杆D．上期利润总额上期贡献毛益总额综合杠杆2．对于企业风险的表述，错误的是（D）。A．企业总风险与销售量成反方向的变动关系B．风险对企业盈利能力产生影响的根源在于企业存在着固定成本C．风险对企业折现率产生影响的最根本原因在于企业存在负债D．风险对企业折现率产生影响的最根本原因在于企业存在固定成本3．关于经营风险的概述，不正确的是（A）。A．在企业初创期，生产不稳定，销售市场尚处于开发阶段，销售额比较低，所以初创阶段企业的经营风险较低B．内部控制有力，固定成本水平相对较低的企业，其经营风险要低于经营管理水平差的企业。C．对同一企业而言，伴随着企业发展周期的变化，其经营风险水平也在不断变化D．一般而言，从行业角度来比较，从事传统产品制造的行业，其经营风险要低于从事新兴产品开发和制造的行业4．对于财务杠杆的计算公式不正确的是（D）。A．利息经营性固定成本单位变动成本）（销售单价销售量经营性固定成本单位变动成本）（销售单价销售量杠杆财务B．税后收益息税前收益杠杆财务C．利息息税前收益息税前收益杠杆财务D．税前收益息税前收益杠杆财务5．企业利用财务风险错误的做法是（C）。A．在总资产收益率高于负债成本率时，企业可以利用财务杠杆使股权资金收益率获得加速上升B．当企业预测未来的总资产收益率会上升时，就可以充分利用负债筹资，增大负债资金同股权资金的比率，以获取财务杠杆所带来的风险利益C．股东向公司投资的能力较弱，股东又不愿意将有发展前途的企业的股权稀释,最佳的筹资方式就是利用普通股筹资D．当企业预测未来的总资产收益率较低时，就应减少负债筹资，缩小负债资金同股权资金的比率，以回避财务杠杆所带来的风险损失6．关于现金盈亏平衡分析，正确的是（B）。A．现金盈亏平衡点与盈亏平衡点的差异越大，公司利用风险追求收益的能力就越弱B．现金盈亏平衡点与盈亏平衡点的差异取决于非现金支出额占固定成本的比重C．公司的非现金支出总额越接近固定成本总额，现金盈亏的平衡点就越高D．非现金支出额占固定成本的比重趋近于100%，现金盈亏平衡点则也相应趋近于100%7．某企业2008年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2009年固定成本不变，则2009年的经营杠杆系数为（A）。A．2B．3C．4D．无法计算8．某企业只生产和销售A产品，固定成本为15000元，单位变动成本为4元。假定该企业2008年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2009年A产品的销售数量将增长15%，则2009年的息税前利润增长率为（D）。A．15%B．12%C．20%D．24%9．某企业2008年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2009年息税前利润增长率为10％，则2009年的每股利润增长率为（B）。A.10％B.10.5％C.15％D.12％10．财务杠杆效益是指（C）。A.提高债务比例导致的所得税降低B.利用现金折扣获取的利益C.利用债务筹资给企业带来的额外收益D.降低债务比例所节约的利息费用11．某公司的经营杠秆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长l倍，就会造成每股收益增加（D）。A.1.2倍B.1.5倍C.0.3倍D.2.7倍12．若某一企业的经营处于盈亏临界点状态，错误的说法是（B）A.此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C.此时的营业销售利润率等于零D.此时的边际贡献等于固定成本13．某公司本年销售额100万元，税后净利12万元，固定营业成本24万元，财务杠杆系数1.5，所得税率40%。该公司的总杠杆系数为（A）。A.2.7B.1.8C.2.4D.2.51．对于企业总风险，下列表述正确的有（ABC）。A．风险通过对企业盈利能力的影响和折现率的影响而影响企业价值B．风险的存在使企业盈利能力具有的可变性，风险越大，这种可变性就越大C．风险的存在，使企业资金供给者要求的资金回报率具有的可变性，风险越大，这种可变性就越大D．风险越大，债权人要求的回报率越大，股东要求的回报率越低2．关于企业固定成本的说法，正确的有（ABCD）。A．企业固定成本可分为经营性固定成本和财务性固定成本B．经营性固定成本是指有生产经营等原因而产生的固定成本C．财务性固定成本是指由筹资原因而产生的固定成本D．财务性固定成本主要是由各类借款利息费用组成3．经营性固定成本主要包括（ABD）。A．固定资产折旧B．长期资产摊销C．长期借款利息支出D．财产税4．综合杠杆的表达式正确的有（ABCD）。A．综合杠杆＝`税前收益贡献毛益B．综合杠杆＝税前收益息税前收益息税前收益贡献毛益C．综合杠杆＝财务杠杆×经营杠杆D．综合杠杆＝经营杠杆×财务杠杆5．企业风险水平分析主要意义有（ACD）。A．利于企业根据自身实际情况采取不同的风险控制方法，有效控制企业风险B．当企业的经营风险过大时，那么，就应该减少负债筹资，以降低经营风险C．可以判明不同风险对决定企业价值各要素的影响状况D．可以将不同风险水平的盈利能力折算为同风险的盈利能力6．影响到经营风险的因素有（ABD）。A．产品销售市场上的供求关系B．生产要素市场的变化C．企业债务水平D．企业经营管理水平7．了解企业的经营风险，主要作用是（ACD）。A．有利于控制经营风险B．有利于控制财务风险C．有利于降低项目投资的风险D．有利于确定不同经营风险条件下的要求收益率8．关于财务风险对股东收益的基本影响，正确的表述有（AC）。A．当资产息税前收益率高于负债税前资金成本率时,负债资金占总资金来源的比重越大，股权资金的收益率就越高B．当资产息税前收益率高于负债税前资金成本率时,负债资金占总资金来源的比重越大，股权资金的收益率就越小C．当资产息税前收益率低于负债税前资金成本率时，负债资金占总资金来源的比重越大，股权资金的收益率就越低D．当资产息税前收益率低于负债税前资金成本率时，负债资金占总资金来源的比重越大，股权资金的收益率就越高9．准确测定公司的加权平均资金成本对正确选择投资方案的重要意义在于（ACD）。A．为企业提供了正确选择折现率的基础B．有效降低公司的投资方案的风险C．当测定的加权平均资金成本低于真实的加权平均资金成本时,可能导致公司采纳某些减少股东财富的投资方案D．当测定的加权平均资金成本高于真实的加权平均资金成本时，可能导致公司放弃某些增加股东财富的投资方案10．通过财务杠杆来认识企业财务风险，其意义在于（ABCD）。A．有助于负债筹资决策B．有助于确保企业控制权不被削弱C．有利于回避无力按期偿还本息的财务风险D．有利于确定负债资金成本的控制目标11．在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ABD）。A．提高销售量B．提高产品单价C．提高资产负债率D．降低单位变动成本12．筹资决策中的总杠杆具有如下性质（ABCD）。A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响C.总杠杆系数越大，企业经营风险越大D.总杠杆系数越大，企业财务风险越大四、判断题1．企业总风险可用企业销售收入增减变化而引起的税前收益加速变化的现象来反映。(√)2．一个企业的总风险不是一成不变的，它是随销售量的增减变化而变化的。当销售量下降，综合杠杆率也下降，当销售量上升，综合杠杆率也上升。（Ｘ）3．经营风险企业固有的。任何企业都必然承受着这种风险。（√）4．财务风险是企业本身多固有的，企业不能通过任何方法消除财务风险。（Ｘ）5．当企业全部资金均为自有资金时，这时财务杠杆率就为1。（√）6．现金盈亏平衡点与盈亏平衡点之差，反映了公司能够承受亏损经营的最大限度。（√）7．只要公司出现亏损，即使现金盈亏平衡点为正，公司不可以继续正常的经营下去。（Ｘ）8．在计算现金盈亏时，应该以扣除不需要现金支付的项目后的固定成本作为计算现金盈亏的基础。（√）9．一般而言，现金盈亏平衡点等于盈亏平衡点。（Ｘ）10．经营性固定成本高的企业，其经营杠杆一定高。（Ｘ）11．经营杠杆反映的是销售收入变化所引起的息税前收益的加速变化，因此对于一个企业来说，经营杠杆越高越好。（Ｘ）五、计算题1．试证明如下公式：综合杠杆＝税前收益贡献毛益经营杠杆=息税前收益贡献毛益财务杠杆=税前收益息税前收益2．试证明综合风险、经营风险和财务风险均是随销售量的增减变化而成正比变化的。3．假定甲、乙两家企业，在当前生产水平条件下的经营情况如下表：甲企业乙企业固定成本（元）2000000030000000单位变动成本（元）4030销售单价（元）100100销售数量（件）10000001000000试计算甲、乙两企业的总风险。解：甲企业综合杠杆=1000000(100-40)/[1000000(100-40)-20000000]=1.5乙企业综合杠杆=1000000(100-30)/[1000000(100-30)-30000000]=1.754．假定“习题3”中的甲、乙企业的销售量分别在原基础上增减10%。问甲、乙两企业的综合杠杆率又各为多少？解：甲企业总杠杆=1100000(100-40)/[1100000(100-40)-20000000]=1.43乙企业总杠杆=1100000(100-30)/[1100000(100-30)-30000000]=1.645．设B企业销售量为3000000件，销售单价为10元，单位成本为５元，生产性固定成本为800万元，利息支出为300万元时的股权资金收益率为6％。问销售量增至4000000件时，该企业的股权资金收益率为多少？解：综合杠杆率=3000000(10-5)/[3000000(10-5)-8000000-3000000]=3.75股权资金收益率=6%{1+(4000000-3000000)/3000000}×3.75}=13.5%6．假定“习题3”中甲、乙两企业的资料不变，并进一步假定甲企业的生产经营性固定成本为1500万元，乙企业的生产经营性固定成本为2500万元。问两家企业销售收入分别增加和减少10%条件下的经营杠杆和息税前收益增减变化情况。（列表计算）解：甲企业经营杠杆对息税前收益的影响销售水平本期增加10%减少10%销售收入10000000011000000090000000减：变动成本400000004400000036000000贡献毛益600000006600000054000000减：经营固定成本150000001500000015000000息税前收益450000005100000039000000经营杠杆1.331.291.38息税前收益增减百分比——+13.33%－13.33%乙企业经营杠杆对息税前收益的影响销售水平本期增加10%减少10%销售收入10000000011000000090000000减：变动成本300000003300000027000000贡献毛益700000007700000063000000经营固定成本250000002500000025000000息税前收益450000005200000039000000经营杠杆1.561.481.62息税前收益增减百分比——+15.56%－15.56%7．设A、B、C三家公司的有关资料如下：（1）资金结构：A公司B公司C公司6%利率的公司债1000000010%利率的公司债20000000普通股票300000002000000010000000合计300000003000000030000000（2）息税前收益资料：假定A、B、C三家公司均属于同一行业，生产同一