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公司金融学第一章导论1、公司金融学考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构，建立起公司激励兼容的资本配置机制。属于微观金融学范畴。2、公司金融研究内容：资本预算、公司筹资、投资决策、股利分配决策公司是按照公司法组建并登记的以营利为目的的企业法人。公司金融的目标1为生产经营筹集所需资本2降低融资成本和融资风险构建合理的融资结构3合理决策经营投资保持良好的支付能力4合理决策金融投资提高金融投资的流动性和盈利性公司金融的原则1安全性2盈利性3流动性第三章1、财务报表有三个：资产负债表、损益表、现金流量表2、财务报表分析的局限性（1）会计报表的统一资料难以满足各类报表使用者的特殊使用者；（2）在物价变动的情况下，会计报表资料通常与分析师的实际情况不一致；（3）缺乏统一的分析依据；（4）会计报表资料不能全面的反映一些对企业产生重大影响的非货币信息；（5）企业的财务分析方法中提供了诸多的人为修饰便利。3、资产负债表比率、损益表比率、现金流量表比率（详见课本）第四章公司价值评估1、公司价值评估内涵：按照公司价值评估的一般理论，公司价值评估研究是作为一个经济实体公司的经济价值，它是公司这一典型整体资产在现时市场条件下的公允市场价值，是由公司的未来整体获利能力所决定的市场价值。2、公司价值评估中的方法：现金流量贴现法、经济利润法、相对价值法、期权股价法。在这些方法中，最常见最常用的是现金流量贴现法。3、公司的自由现金流量：是公司经营带来的现金流量满足公司再投资需要后，尚未向股东和债权人支付现金前的剩余现金流量。4、价值评估的目的：一是用于投资分析提供决策依据二是用于价值管理实现理财目标三是用于并购分析推动战略重组第五章最优资本结构1、资金成本：指企业为筹措和使用资本而付出的代价，是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹集费用，也称资本成本，包括资金占用费和筹集费用。资金占用费指企业生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，如股票的利息、银行借款、发行债券的利息等。筹集费用在筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费及发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等，它在发行时一次性支出。属于固定性费用。2、经营杠杆系数：也称经营杠杆程度，是企业息税前利润随着销售额（量）的变化而变化的幅度。在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变化所引起的利润变化的幅度，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小。当企业销售额达到盈亏平衡点时，营业杠杆就趋于无限大，此时，企业经营就只能保本。企业往往可以通过增加销售额、降低单位产品变动成本、降低固定成本等措施，使经营杠杆系数下降，降低经营风险。3、财务杠杆系数：普通股每股收益（或利润）的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。可用来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低。财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。在资本总额、息税前盈余相同的情况下，负债比例越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大，但预期每股收益也越高。4、综合杠杆系数：每股收益变动率相当于销售额（量）变动率的倍数，是经营杠杆与财务杠杆的乘积。5、影响资本结构决策的主要因素（1）企业的经营风险：经营风险是确定企业资本结构时应考虑的主要因素。具体来说，经营风险较高的企业在确定资本结构时应降低负债比率，以保持较低的财务风险；而经营风险较低的企业可适当增加负债比率，以获得较大的风险报酬。（2）企业的盈利能力与成长率：盈利能力强的企业可以提高负债比率，以获得更大的财务杠杆利益；盈利能力差的企业应降低负债比率，以降低财务风险。一般情况下，处于成长阶段的企业盈利能力强，对资金的需求较大，权益资金不鞥满足其发展的需要，而且成本较高时，可以使用较多的负债。（3）企业财务状况：财务状况包括企业的资产机构、资产的周转速度、资产的变现能力等因素。（4）股东及经营者的态度：在企业经营良好时，为了不分散对企业的控制权和提高每股收益与权益资本报酬率，股东偏好于采用负债方式筹资。此外，企业经营者的态度及经营者的性格和对风险的好恶态度也会影响融资决策。（5）企业信用等级与债权人的态度：企业信用等级的高低与债权人的态度直接影响到企业融资的便利与成本。影响最有资本决策的主要因素一是企业的经营风险二是企业的盈利能力和成长率三是企业的财务状况四是股东和经营者的态度五是企业信用等级与债权人的态度第六章公司融资决策与管理1、公司融资：是指公司根据其生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式获取所需资金的一种行为。2、公司融资决策：是指公司为实现其经营目标，在预测资金需要量的基础上，通过对各种融资方式、融资条件、融资成本和融资风险的比较，合理选择融资方式以及确定各种融资量即融资结构的过程，其核心是确定最优资本结构。3、公司融资决策的原则：适用性原则、安全性原则、收益性原则、可得性原则。4、短期融资：为了满足企业临时性流动资金需要而进行的融资活动。（1）商业信用:①应付账款②应付票据③预收账款。（2）短期借款：①信用借款②抵押借款。5、长期融资：指公司为保证公司在规模上维持生产经营所需资金的融资活动。（1）长期借款融资；（2）长期债券融资；（3）融资租赁6、股权融资:（1）吸收直接投资：企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家、企业单位、个人投入资金的一种筹资方式。（2）普通股融资（3）内源融资7、债务融资：（1）发行债券融资；（2）向银行或其他金融机构借款融资；（3）租赁融资8、混合证券融资：（1）优先股融资；（2）认股权证融资第七章股利理论和股利政策一、股利：指公司股东从公司取得的利润，通常以股东投资额为分配依据，包括股息和红利。二、股利分配的方式：现金股利、财产股利、债券股利、股票股利三、股票股利的作用：股票股利不增加股东财富和公司价值，但对股东和公司却具有重要意义。1、对股东而言，股票股利可以间接地增加股东财富（1）公司发行股票股利后，若还能发现金股利且维持每股现金股利不变，那么股东因所持股数的增加而能分配到更多现金。（2）理论上，发放股票股利会使股价因股东所持股数的增加而成比例下降。但实际上，股价下跌幅度取决于市场的反应程度，与股数的增加并不成比例。若股价下跌幅度小于股数增加的比例，那股东可得到来自股票价值相对上升的好处。若股票股利传递的是发展的积极信息，股价还可能因此稳定上升，股东从而获得更多的资本利得。（3）在股东需要现金时，可将分得的股票股利出售，由于资本利得税与所得税的差别，股东将得到纳税上的好处。2、对公司而言，股票股利有利有弊。（1）发放股票股利无需支取现金，又在心理上给股东以投资回报的感觉，使公司留存了大量的现金，便于满足投资机会的需要并缓解现金紧张的状况。（2）发放股票股利可以降低股票市价，当公司股票价格较高，不利于交易时，股票股利具有稀释股利的作用，从而吸引更多的投资者，促进交易更加活跃.（3）发放股票股利的费用较高，会增加公司负担；在某些情况下，股票股利也向投资者传递了企业资金周转不灵的信息，降低了投资者对公司的信心，加剧了股价的下跌，给公司带来负面的影响。四、股票分割的作用1、降低股票价格：如果股票的市场价格每手交易所需的资金量太大，许多小户、散户。就会因资金实力有限而难以入市交易，使得股票的流通性降低，股东人数减少。公司在股价过高时采用股票分割的方法来降低股票的交易价格，可提高股票的流通性使公司股东更为分散。这种做法也可防止少数小集团的股东通过委托代理权，实现对企业控制的企图。2、信号显示：股票分割可以向股票市场和广大投资者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信息，从而提高投资者对公司的信心。五、股票回购（一）、股票回购是指股份公司出资将其流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。（二）、1、股票回购可以起到积极作用：（1）提高每股收益;（2）稳定或提高公司股价;（3）分配公司超额现金;（4）改善资本结构;（5）反并购的策略。2、股票回购也可能对上市公司的经营造成负面影响：（1）回购股票需要大量资金用以支付回购的成本，因此回购的前提是上市公司更有资金实力。若公司负债率较高，在举债进行回购，不仅公司资产流动性变差，而且将背负巨大的偿债压力，影响公司正常的生产经营和发展活动。（2）回购可能是公司的发起人（股东）更注重创业利润的兑现，而忽视公司的长远发展，损害公司的根本利益。（3）股票回购容易导致内幕操纵股价。六、股利政策的制定原则1、最大限度地保证股东财富最大化；2、既要考虑股东的眼前利益，又要保障公司的长远发展；3、有利于资本结构的调整；4、有利于股价的合理定位；5、保持股利政策的连续性和稳定性。第八章公司风险管理一、风险管理:指经济单位通过风险识别、风险估测、风险评价，对风险实施有效的控制和妥善处理风险所致损失，期望达到以最小的成本获得最大安全保障的管理活动。二、风险管理功能：1）给组织未来的经营活动提供框架性指导2)提供组织决策、规划的科学性3)提高组织的经营免疫力4)促进组织资源的最优配置5)保护组织的资产和形象6)提高组织的运营效率7）实现组织社会责任目标三、风险管理流程：风险管理的基本程序为风险识别、风险估测、风险控制或处理和风险效果评价等四个环节。（一）风险识别：风险识别是风险管理的第一步，它是指对企业面临的和潜在的风险加以判断、归类和对风险性质进行鉴定的过程。风险识别即是对尚未发生的、潜在的和客观的各种风险系统地、连续地进行识别和归类，并分析产生风险事故的原因。识别风险主要包括感知风险和分析风险两方面内容，一方面依靠感性认识，经验判断；另一方面，可利用财务分析法、流程分析法等进行分析和归类整理，从而发现各种风险的损害情况以及具有规律性的损害风险。在此基础上，鉴定风险的性质，从而为风险衡量做准备。1、风险识别工具（1）财务报表（2）风险类别表（3）风险调查表（4）损失清单表：风险管理人员对企业所面临的风险及其可能造成的损失进行列举排队，类似对企业仓库存货的盘点清查，列出库存物品的品名、品种、规格、数量、价值等项目一样。2、风险识别方法（1）生产流程法（2）风险类别列举法（3）财务报表分析法（4）现场调查法（5）分组分析法（6）对历史资料的回顾与分析（7）损失清单法（8）与其他部门的交流3、风险描述：将风险识别出来以后，通常需要使用一些表格的形式对风险的特征进行精确的描述。（二）风险估测风险估测是指在风险识别的基础上，通过对所收集的大量的详细资料加以分析，运用概率论和数理统计，估计和预测风险发生的概率和损失程度。风险估测的内容主要包括损失频率和损失程度两方面。损失频率的高低取决于风险单位数目、损失形态和风险事故；损失程度是指某一特定风险发生的严重程度。风险估测要求从风险发生频率、发生后所致损失和自身的经济情况入手，分析自己的风险承受力，为正确选择风险的处理方法提供依据。1、定性分析法2、定量分析法（三）风险控制或处理根据风险评价结果，为实现风险管理目标，选择最佳风险管理技术与实施是风险管理中最为重要的环节，风险管理技术分为控制法和财务法两大类，前者的目的是降低损失频率和减少损失程度，重点在于改变引起风险事故和扩大损失的各种条件；后者是事先做好吸纳风险成本的财务安排。风险处理和控制的方法主要包括以下两种：1、控制法：指避免、消除风险或减少风险发生频率及控制风险损失扩大的一种风险管理方法。包括：避免；预防；抑制；风险中和；集合或分散。2、财务法：包括自留或承担；转移（四）风险管理效果评价风险管理效果评价是分析、比较已实施的风险管理方法的结果和预期目标的契合程度，以此来评判管理方案的科学性、适应性和收益性。1、企业风险管理后评价：指企业实施风险管理方案后的一段时间内，由风险管理部门对企业相关部门进行回访，考察企业实施风险管理方案后管理水平、经济效益的变化，并对企业风险管理全过程进行系统的、客观的分析。2、企业风险管理后评价的要求：（