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内蒙古兰太实业股份有限公司投资分析报告一、公司基本素质分析1、公司情况证券代码：600328证券简称：兰太实业注册资本：35911.8万元交易所：上海证券交易所注册地址：内蒙古阿拉善左旗吉兰泰镇本公司主发起人内蒙古吉兰泰盐化集团公司成立于1994年6月24日。其前身是已有260年开采历史的原吉兰泰盐场。1953年改建成立国营吉兰泰盐场，1966年归属中华人民共和国第一轻工业部中国盐业公司，1982年划归新成立的内蒙古阿拉善盟管理。1994年6月，以吉兰泰盐场为核心，通过建立现代企业制度，以产权为纽带，以划拨、兼并等方式组建了内蒙古吉兰泰盐化集团公司。集团公司实力雄厚，是国家重点扶持的512户重点企业、中国轻工企业200强和内蒙古自治区36户大型支柱型企业之一。经过多年艰苦创业，集团公司已发展成为以湖盐为依托，集盐、盐化工、盐湖生物产品、制药、建材、绒毛纺织于一体，产品经营与资本运营并重的国有大型一档企业。集团公司是全国第一家也是国内湖盐行业机械化程度最高、生产能力最大的的机械化湖盐企业，在规模和效益上均处于同行业领先地位,曾被国务院发展研究中心《管理世界》中国企业评价中心和国家统计局工交司评为“中国500家最佳经济效益工业企业”之一。建场以来，累计生产成品盐1900万吨，累计上缴利税15亿元，为民族地区的经济发展做出了突出的贡献。近年来，集团公司充分利用低成本的资源优势，及时调整战略，以盐湖为依托，大力开发盐湖高附加值、高科技含量的产品，初步完成从资源开采型向资源综合开发利用型的转换。早在1990年，集团公司就与轻工业部制盐研究所共同研制，实施了国家“七五”科技攻关项目、联合国援助项目──运用现代生物技术成功地从盐藻中提取天然β胡萝卜素，创建了天然胡萝卜素生产基地，成为国内最早大规模培育盐藻并掌握从中提取天然胡萝卜素技术的企业。1995年，引进美国RMI公司先进技术和关键设备，建成了全国乃至亚洲最大的年产5000吨金属钠的生产企业，产品凭借高纯度、低能耗、低成本、高质量的优势迅速占领国内市场，并大量出口美国、东南亚、印度、欧洲等地。公司在同行业中首批通过了ISO9002质量体系认证，生产的精制盐、再生盐、天然胡萝卜素是国家绿色食品发展中心目前唯一认定的我国盐行业中的绿色食品。先后荣获内蒙古自治区先进企业、企业管理先进单位、全区文明单位标兵、全国文明单位、特级AAA信用企业、民族团结进步先进集体、全国绿化300家企业、环保先进单位、全国部门造林绿化400家单位等近百项殊荣，被誉为“沙漠明珠”。为建立现代企业制度，实现资产优化配置，1998年12月，集团公司以生产经营性资产出资，与其他四家发起人共同发起设立了“内蒙古兰太实业股份有限公司”。经营范围：生产、销售加碘食用盐、化工原料盐、农牧渔业盐产品；金属钠、液氯、氯酸钠、氯化异氰尿酸、氯化聚乙烯、氯化钙、高纯钠、甲醇钠、原甲酸三甲脂等盐化工产品；盐藻粉、天然胡萝素系列产品、盐田生物产品；医药制品、保健品、食品；电力、蒸汽运输；污水处理、中水回用（只限工业用）；机械加工、压力容器制作安装、压力管道安装、锅炉安装维修改造、制桶；水产品的生产、加工、销售及餐饮服务。2、公司的主要优势及经营存在的困难和解决途径公司是一家盐及盐化工产品生产企业，是国内湖盐行业机械化程度最高的生产企业、国内技术最先进的氯酸钠生产企业和世界最大的金属钠及高纯钠生产企业。近年来，公司以盐产业为依托，不断拓宽产业发展思路，形成了一条以盐及其下游盐化工产品为主的产业链，内部资源供给的互补性逐步增强，为公司的持续健康发展奠定了基础。公司在经营发展中存在的主要问题：一是新产品的市场开拓能力不足，二是近年来建成的部分项目生产运行不稳，三是受其影响，生产成本增高。针对上述问题，公司提出了以下相关措施：（1）根据市场竞争的需要，不断提高产品综合营销能力，增强销售机制的灵活性和有效性，进一步拓展销售市场（2）进一步加强对已建成项目的管理，改进和完善工艺技术，缩短项目投产后的磨合期，实现满负荷生产。（3）严格成本费用控制，降低各项费用支出，充分发挥资产使用效能，在保证产品质量的前提下，努力寻求降低产品成本的有效途。3、公司的机会和风险（1）金属钠业务:兰太实业引进的是美国杜邦先进的制钠技术和部分关键设备,随着公司新扩建生产线的投产,公司金属钠产能达到4.5万吨/年,成为世界上规模最大的金属钠生产企业,公司有自己的自备电厂,是目前国内自动化程度最高、吨钠耗电量最低、产品质量最好的制钠企业,金属钠国内市场占有率达到了52%。公司周边地区有丰富的煤炭资源,且价格低廉;交通十分便利。因此,发展制钠及氯产品具有得天独厚的条件,公司金属钠产品在国内外的市场竞争力非常明显。作为一体化的盐化工企业,公司未来金属钠龙头的地位将得到进一步巩固。同时,兰太实业与中国原子能科学研究院合作,建设核极钠生产项目,核反应堆用金属钠(核极钠)是作为快中子核反应堆的换热介质,具有广泛的应用价值和市场价值。因此,此举不仅使公司取得了核极钠的生产技术及其配套设备,而且使公司成功的切入了高尖端科技的核能源领域。借助与中科院的合作,兰太实业正高起点地向高纯钠市场领域发展。(2)制盐业务:公司盐产品生产和销售均较为稳定,近2年销售盐130万吨/年,预计未来仍能够保持微幅的增长,但盈利能力的变化将主要取决于盐价格的波动。考虑国家控制盐价格,预计该业务盈利也将保持微幅的增长。(3)相关业务:兰太实业液氯业务毛利率高达80%,非常惊人,原因是液氯为电解金属钠的主要副产品,大部分成本摊销在金属钠生产中。此外,公司的另一主要产品氯酸钠短期内对公司盈利增长的贡献不大,不过长期来看具有十分良好的前景。氯酸钠主要用于纸浆漂白和饮水消毒。由于该工艺仅产生少量的可吸附有机氯化物,仅为氯气漂白的1/6,是目前最洁净的漂白、杀菌、消毒剂,所以在欧美市场,氯酸钠的需求不断增加。氯酸钠的生产需要大量的电,1吨氯酸钠需要5500度电。由于公司有盐资源和自备电厂,氯酸钠产品具有成本优势。目前全世界氯酸钠总产能约300万吨/年,我国的氯酸钠总能力不到20万吨/年。另外,随着我国对环保要求的提高,氯酸钠在造纸、纺织业中的应用会有一个快速发展的机会。虽然短期内对公司盈利增长的贡献不大,长期来看具有良好的前景。此外,药品业务虽然有51%的毛利率,但该业务对公司主营收入和利润的贡献均不足5%,虽然制药产业是一个高投入、高增长、高风险的产业,有机遇,但我们认为公司不是专业的药品生产单位,缺乏整体竞争优势。(4)资源优势:内蒙古自治区吉兰泰盐湖是我国内陆中型盐湖之一,盐湖面积120平方公里,盐层平均厚度3-4米,矿藏储量11400万吨,盐矿藏37.19平方公里,规划机械化生产面积15.28平方公里,资源丰富,盐质优良,便于开采。巨大的盐湖资源为公司延伸盐化工产业链提供了条件。(5)市场风险:金属钠是小品种,市场容量非常有限,近2年价格回落了一半，除投资的污水处理厂正在进行中且我们认为是必须的,其他几项均已完成但都暂无收益。三、财务分析1、总体分析公司2011年第三季度资产为5816630000元，与第二季度相比，增加了434370000元，其中，主要包括固定资产、在建工程和预付款项；负债为4296350000元，与第二季度相比，减少了399980000元，其中，主要包括短期借款、应付账款和长期应付款；股东权益为1520280000元，与第二季度相比，增加了399980000元；第二季度资产为5382260000元，与第一季度相比，增加了221300000元，其中主要包括固定资产、在建工程和货币资金；负债为3896370000元，与第一季度相比，增加了197880000元，其中主要包括短期借款，应付账款和长期借款；股东权益为1485890000元，与第一季度相比，增加了23410000元。公司的负债较多，面临一定的财务风险。公司2011年第三季度营业收入为1176240000元，与第二季度相比，增加了368859000元；营业成本为1108400000元，与第二季度相比，增加了348442000元；净利润为60596600元，与第二季度相比，增加了20763400元；第二季度营业收入为807381000元，与第一季度相比，增加了425682000元；营业成本为759958000元，与第一季度相比，增加了396182000元；净利润为39833200元，与第一季度相比，增加了27380600元，公司的经营成果趋于良好。2、财务指标分析2011-09-302011-06-302011-03-31偿债能力流动比率0.851.030.93速动比率0.670.840.79资产负债率（％）73.8672.3971.66产权比率（％）260.64239.67118.2盈利能力成本利润率（％）7.217.055.71营业利润率（％）30.0030.1630.75销售净利率（％）5.154.933.26净资产收益率（％）4.182.730.92总资产净利率（％）1.150.790.25营运能力存货周转天数（天）131.92172.30320.60应收账款周转天数（天）54.4880.09176.57流动资产周转天数（天）462.19650.521392.11总资产周转天数（天）1612.902252.824663.211.偿债能力分析从短期偿债能力来看，该公司2011年第三季度流动比率为0.85，较上季度降低0.18；速度比率为0.67，较上年降低0.17，；这表明公司短期偿债能力有所下降，主要是由于企业借入更多的短期借款形成的。第二季度流动比率为1.03，较上季度增加了0.1；速冻比率为0.84,较上季度增加0.05,；表明第二季度短期偿债能力有所提高从长期偿债能力来看，该公司年末资产负债率为73.86%，较上季度增加1.47%，产权比率为260.64%,较上季度增加20.97%,且第二季度的资产负债率和产权比率与第一季度相比也增加了，表明公司面临一定的财务风险，公司应加强对资产的管理来提高偿债能力。2.盈利能力分析从表中可以看出公司有关盈利能力的大多数指标均比上季度有所提高，说明公司的盈利能力提高，成本费用控制得当，发展前景较好。3.营运能力分析从表中可以看出，各项资产的周转天数日益减少，表明公司对的资产得到了合理的利用，应继续保持。三、技术分析图表1兰太实业日K线图图表2MACD图技术面上，公司股价在7月27号创下14.20元的近期新高之后一路下行，周四更是一度跌到7.48元，截止周五收盘报7.89元。通过分析MACD指标我们可以看到，目前DIF，DEA都处于0轴以下，说明股价现在处于弱市；DIF，DEA虽都趋于平缓，但尚未形成金叉；结合柱状线我们可以发现，绿色柱正在逐渐缩短，显示空方正在衰竭；综上所述，建议投资者耐心等待买入机会的到来。