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三、行业市场结构分析1.市场集中度分析寿险业、财险业，都归于保险业，却如此不同。有此差别的一个最直接的解释是，新型寿险公司准确地用“产品收益高”来获得客户认可，而财险行业则不容易解决客户的“痛点”，因而小公司难以逆袭。2015年度保费数据显示，寿险行业市场集中度进一步下降，保费前十寿险公司的市场份额由2014年的81.7%下降6个百分点，而2014年较2013年降低4个百分点。与之明显不同，财产险行业的三巨头依然保持了六成以上的市场占有率，人保、平安和太保合计拥有市场份额为64%，相较之下，2014年为64.7%，2013年为64.8%。寿险行业和财险行业之所以呈现出如此不同的市场竞争态势，一个最直接的解释是，“逆袭”的新寿险公司准确地把握住了“产品收益高”的抓手，赢得了客户并抢占了市场，相对而言，财险行业则不容易找到和解决客户的“痛点”，同时财险业又趋向于服务行业，获取市场份额只能靠价格战，但这类产品对价格并不十分敏感，反而是大公司的网络和经营、服务能力往往都占优势，因此集中度不易降低。（1）寿险市场集中度分析2015年，寿险业务取得高速增长。保监会公布的数据显示，74家人身险公司共计实现1.59万亿元原保险保费收入，同比增长25.0%；实现总保费2.42万亿元，同比增长43.1%。市场规模增长的同时，竞争也越发激烈。《证券日报》记者统计的结果显示，2015年原保险保费前十寿险公司合计市场份额为75.85%，较2014年的81.7%下降5.85个百分点。而在更早的2013年，寿险前十的市场份额还高达85.73%。另外，2015年前十寿险公司成员和座次亦较2014年有一定变化。2015年以原保险保费(市场份额)排行的前十家寿险公司为，第一中国人寿(22.96%)、第二平安人寿(13.14%)、第三新华保险(7.05%)、第四太保寿险(6.85%)、第五人保寿险(5.64%)、第六太平人寿(5.04%)、第七富德生命人寿(4.98%)、第八泰康人寿(4.79%)、第九安邦人寿(3.44%)和第十阳光人寿(1.96%)。2014年前十市场份额依次为，中国人寿(26.1%)、平安人寿(13.7%)、新华保险(8.7%)、太保寿险(7.8%)、人保寿险(6.2%)、泰康人寿(5.4%)、太平人寿(5.1%)、安邦人寿(4.2%)、富德生命人寿(2.9%)和中邮保险(1.7%)。两年数据显示，“原保险保费收入前十”中，前五家公司位次保持稳定，在六至十位的公司中，2014年“老前十”中有两家公司的位次在2015年获得进一步提升，其中，富德生命人寿提升两个位次，太平人寿提升一个位次。同时，阳光人寿在2015年成为新的“原保险保费前十”成员。大型寿险公司所占的市场份额逐渐流失到中小型险企和新险企中，2015年新展业的人身险公司共4家，分别为渤海人寿、国联人寿、太保安联健康、上海人寿，尽管为新成立，但这4家公司合计年度原保险保费亦达到48亿元，市场份额0.31%，而若以总保费指标计算，这4家公司的市场份额达0.79%。（2）财险市场集中度分析不同于寿险公司市场集中度快速下降的情况，财险市场集中度则保持了一定程度的稳定性，三年来，几乎无变化。2015年，人保财险、平安财险和太保财险3家巨头公司的市场份额合计为64%，仅较2014年下降0.7个百分点。而2013年，这3家公司的市场份额为64.8%。数据显示，2015年，国内73家财产险公司中规模最大的人保财险、平安财险和太保财险的原保费收入分别为2810亿元、1636亿元和944亿元，同比分别增长11%、14%、1.7%，市场份额依次为33.36%、19.43%、11.21%，合计市场份额64%。2014年，这三家财险公司的市场份额合计64.70%，人保财险、平安财险和太保财险分别为33.46%、18.94%、12.31%。另外，2015年保费前十的公司及其位次较2014年均保持不变，依次为人保财险、平安财险、太保财险、国寿财险、中华联合、大地财险、阳光财险、出口信用保险、太平财险和天安财险。2015年开始展业的有7家财险公司，包括恒邦财险、合众财险、燕赵财险、中原农业保险、中路财险、中铁自保公司、泰康在线，但7家公司合计仅占0.05%的市场份额。（3）总结行业集中度是产业经济学的一个指标，可以反映一个市场的竞争或垄断程度，数值上为某一市场的几大巨头总共所占的市场份额。集中度越高，代表市场越趋于垄断而非竞争，也就是行业巨头的竞争力越强，而集中度越低，代表行业的竞争越激烈。以上的数据显示，尽管财险业和寿险业2015年都有新的市场进入者，但财险业较高的集中度仍然保持了相当程度的稳定性，没有随着新的市场主体的加入而降低，而寿险行业集中度则在快速下降。这两个保险细分行业为何有如此迥异的市场竞争格局？可以从产品和销售模式两方面比较。从产品上说，平安证券非银金融行业首席分析师缴文超在接受《证券日报》记者采访时分析，最近几年部分新寿险公司和中小寿险公司之所以快速“逆袭”，简单说就是抓住了产品收益高这一个点，但是这一点做得出色就足够获得客户认可，获取市场份额。这些公司充分利用了寿险产品设计灵活的特性，利用市场化改革政策和销售渠道的创新，按照市场的需求更新产品，找准了客户的“痛点”。反观财险公司，尽管出现了信用担保类的保证保险、投资型的财产险，但少数几家公司的业务在量上对原保险保费的贡献不大，因此其影响也尚未到引发行业集中度变化的层面。而由于财险偏同质化，更多的财险公司开展业务占领市场只能打价格战，但车险等财产险对于价格的敏感度并不是特别高，客户注重的还是理赔等服务体验，从这方面看，大型公司更有优势。而从销售模式上看，寿险行业已经出现不同模式，新寿险公司往往选择轻资产模式的银保渠道和互联网渠道，所以尽管减掉了传统个险渠道培育市场的过程，但由于主打高收益产品，保费仍能在短期就实现快速增长。而财产险行业整体比较统一，大部分业务依靠中介机构销售，少量通过网销直销，且在网销这一新渠道上，大公司因品牌反而更具优势，小公司难以突围。2.行业布局特点分析（1）重个险、重期交方针不改变，价值成长延续大型上市公司市场地位较为稳固，已经初步走过了单纯抢占市场份额的时期，而在近年来开始注重业务的价值贡献和公司的长期发展；由于个险渠道的销售特性，产品多具有组合复杂、期限长、价值贡献高的特点，符合公司价值转型的需要，更加成为公司重点发展的业务条线；上市公司的寿险业务普遍把价值增长、期交业务增长的重要性放在了最为优先的位臵。个人代理渠道保费占比方面，平安占比达87%以上，2014年略有下降；其余3家公司都有不同程度的提升；太保提升程度最为明显，“聚焦个险、聚焦期交”的战略得到了较好的贯彻效果。从个人代理渠道新业务价值占比来看，4家公司在2014年都有不同程度的提升，且基本构成新业务价值的主体。从新业务价值同比增速来看，个险渠道增速显著高于整体，太保和新华的增速更为明显。（2）传统固定收益投资占比下降，带来利润和业务调整空间各家公司投资资产规模，自A股上市以来都有了显著提升；其中定期存款和债券的规模增长较为平稳，依然是投资资产的主体；股票及基金的规模受市场波动影响存在趋势性的变动；增长最为明显的是其他投资，包括前述三类投资之外的理财产品、信托计划、债权计划、长期股权投资等。（3）积极拥抱行业热点，业务架构不断完善中国平安在综合金融、互联网金融方面有较明显的领先优势，并以成为国际领先的个人金融服务的提供商为愿景，超过8千万的线下客户也为这一愿景提供了充足的客户资源和广阔市场。除传统人身、财产保险业务保持两位数的稳定高增长之外，还致力于建立5大开放性市场，即医疗健康服务市场（在健康管理、医保外包服务、互联网医疗等领域积极拓展）、金融资产交易市场（陆金所是全球最大的非标资产交易平台、国内最大的P2P平台，未来致力于专注平台业务，剥离信贷风险）、房产市场（建立房产金融O2O）、汽车市场（目前中国最大的二手车C2B平台）、积分市场（消费积分互助市场，全球最大的通用积分市场，用户超过7千万）。中国太保近年来也在进行着电子商务平台和大数据的建设、并开始取得成效。自2012年“太保商城”投入运营，到后续的“太保家园”等会员互动平台，以“多触点、全内容、智能化、优体验”为理念，开展综合性的互联网保险销售及相关服务；在财险、寿险业务中，利用移动应用、大数据等互联网技术，对产品的销售支持、客户服务、以及协助理赔等进行技术和服务支持。此外，“太保安联健康”公司将更多开展与寿险差异化的业务，更好的顺应健康保险的市场热点；“太保养老产业投资管理公司”也将更多承担起公司以城市中心为特色、轻资产的养老地产业务；受让部分“安信农险”股权，在农业保险领域将有更大作为。新华保险在2015年获批筹建养老险公司，寿险业务架构进一步完善，配合即将陆续投产的北京、三亚养老地产项目，未来公司养老险业务也将有立体增长的空间。在电子商务方面，公司也成立了“世纪金服”公司，并不局限于新华的保险销售业务，而是定位于独立的第三方平台，综合开展车险、理财等多元化产品的业务，继续坚定在互联网业务方面的探索。中国人寿也在充分研讨健康险政策以及专业机构的布局，同时电子商务公司及强大的数据中心也已建立并不断完善，组织架构的梳理将成为重要影响因素。四、行业竞争状态分析1.竞争格局概述近年来，中国保险业的发展总体不断向好。2011年，欧债危机和较低的利率环境对保险公司的投资收益情况产生了很大的影响，保险行业经历了艰难的一年，全球保费收入下降了2.7%，国内保险行业也未能摆脱大市场的低迷态势。2012年，随着市场整体的缓和、政策的刺激，保险行业扭转了负增长的局面，但由于市场对于保险产品认知的调整，行业的发展速度放缓，以至保险深度有所下降，但保险密度的上升显示出人们对于保险行业认知的良性改观，行业的成长空间因此更加凸显。2013年，保险业务增长平稳回升，全年实现保费收入1.72万亿元，同比增长11.2%，扭转了近几年业务增速连续下滑的态势。保险企业整体实力持续走强，保费规模全球排名第四，平安保险集团入选全球九家系统重要性保险机构。保险经营风险得到有效防范，妥善应对集中满期给付和退保高峰的冲击，个别地区集中退保风险得到有效处置。寿险费率市场化增强了市场活力，资金运用改革拓宽了投资渠道、优化了资产结构，全行业实现投资收益3658.3亿元，收益率5.04%，是近年最好水平。服务能力不断提升，在农业保险、责任保险、出口信用保险、大病保险和重大灾害保险等领域发挥积极作用。2.国内主要竞争格局（1）人身险公司市场价值最大保险公司业务基本由财产险、人身险和投资三部分业务构成，其市场价值也主要来源于财险公司和人身险公司的价值贡献。保费收入是保险公司价值的核心，具体来说，人身险收入一直占据保费收入的最大组成部分，1999年1月至2014年6月平均占比为71.28%，2014年1-6月为68.47%。2013年全国保险业原保费收入1.72万亿元，同比增长11.2%。其中，人身保险业务原保费收入1.1万亿元，占比63.9%，同比增长8.4%。财产险业务原保费收入6212亿元，占比36.1%，同比增长16.5%。全国保险业原保险赔付支出6213亿元，同比增长31.7%;业务及管理费2460亿元，同比增长13.3%。2013年末，保险资金运用余额7.69万亿元，同比增长12.2%。其中，保险公司银行存款2.26万亿元，同比增长-3.4%;投资5.42万亿元，同比增长20.3%。2013年末，保险业总资产8.29万亿元，同比增长12.7%;净资产8475亿元，同比增长7%。从保险公司的市场价值分析，2013年12月31日，中国保险公司市场价值总计为2.8万亿元，到2014年6月31日，已上升至3.13万亿元。其中，人身险公司总体市场价值1.48万亿元，占保险公司市场价值的47.4%;财险公司总体市场价值0.47万亿元，占15.1%;人保集团、人寿集团、平安集团、再保集团、太保集团、太平集团、华泰集团、安邦集团、阳光集团和中华控股