搜索
2013年10月债券发行与相关法律实务主讲人：证券法律专家中科院博士后李宝峰博士我国资本市场主要的债券融资工具报发改委审批企业债（包括城投债、产业债）报证监会审批上市公司债证券交易所备案中小企业私募债银行间市场交易商协会短期融资券中期票据第一篇：企业债企业债券的定义—企业债券是指具有法人资格的企业（全民所有制企业）或公司（非上市有限责任公司或股份有限公司）按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券是一种债务契约。一、企业债券的基本概念和特征１.1债券的基本概念：偿还性—债券有规定的偿还期限，债务人必须向债权人还本付息。流动性—债券持有人可按需要和市场情况，转让债券，以提前收回本金及一定的投资收益。安全性—相对于股票等资本性投资而言，债券持有人的收益相对稳定，不随发行人经营情况的变动而变动，而且当发行人发生破产清算等情况时，债券持有人的债权的受偿顺序在股票持有人的受偿顺序之前。收益性—债券投资是具有在本金之外的投资收益的投资，表现形式有：利息收入—即债权人在持有债券期间按约定的条件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息；资本损益—债权人到期应收回的本金与中途卖出债券所获收入的价差一、企业债券的基本概念和特征１.２债券的基本特征：融资规模较大企业债券的融资规模可以达到发行人净资产的40%，项目总投资的60%。存续期限较长企业债券属于中长期融资工具。企业债券的融资期限往往根据拟投资项目的回收期和发行时市场的投资偏好设定。近年来企业债券的发行期限以5年以上的中、长期品种为主。融资成本较低、限制少、效率高企业债券是一种直接融资工具，省略了银行贷款的中间环节。对于高等级优质企业而言，企业债券的发行利率比相同期限银行贷款利率低1.5至2个百分点左右。相对于股权（股票）融资来说，审核程序相对简单，限制较少，融资效率较高。5二、企业债券的融资优势２.１企业债券的融资优势三、企业债券发行过程中的基本法律规定3.1发行企业债券应满足和具备的条件：发行主体：具有法人资格。包括：有限责任公司、股份有限公司、国有独资公司、国有独资企业、外商投资企业等，不能为事业单位，也不能为名义上是企业而实际上是在事业单位登记机关登记的组织机构。企业应依法设立并合法存续。不同类型企业的净资产：股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元；有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元。发行中小企业集合债券的每家企业，也均应满足这些条件。债券余额与净资产：累计债券余额（计算口径不包括短期融资券，但包含中期票据）不超过企业净资产（扣除少数股东权益）的40%。经济效益及盈利指标要求：最近三年持续盈利，且三年平均可分配利润（净利润）足以支付债券一年的利息（达到利息的1.5倍）。（续）发行企业债券应满足和具备的条件：财务制度：企业财务制度符合国家有关规定。募集资金投向：筹集资金投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。不能投资重污染、商业地产项目。有到期偿债能力：已发行企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。债券利率：债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平（企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%）。无重大违法行为：最近三年没有重大违法违规行为（发行人应出具无重大违法违规行为的承诺）。三、企业债券发行过程中的基本法律规定３.2发债募集资金的投资方向：《通知》明确发债用途从固定资产项目投资进一步扩展到收购产权、调整债务、补充营运资金四个方面，并就发行额度进行了具体规定。其中：用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该60%比例执行。用于调整债务结构的，不受前述比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明。用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。批准（核准）机关：国家发展改革委—旧规定《企业债券管理条例》新规定2008年1月2日的《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》改变上述审批规定，改为核准制，规定：凡中国境内注册登记的具有法人资格的企业（包括公司和国有企业，不包括上市公司）申请发行企业债券，报国家发展改革委员会核准。三、企业债券发行过程中的基本法律规定３.3企业债券发行的核准机关三、企业债券发行过程中的基本法律规定３.4企业债发行审批及申报程序企业债发行审批申报程序企业内部审批程序企业外部授权和批准发行申请的申报方式中央直接管理企业的申请材料直接申报；国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报国家发改委；地方企业的申请材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改革部门转报。发展改革委的核准程序：符合发债条件、申请材料齐全—直接予以核准。申请材料存在不足，需要补充的—提出反馈意见由发行人及主承销商补充、修改、完善和说明。企业债核准发行—应当在核准文件印发之日起2个月内开始发行，超过期限未发行的，应当重新申请。不予核准—说明理由。核准期限—自受理申请之日起３个月。四、企业债券发行主要中介机构４.１企业债券发行中的涉及的中介机构：承销商—企业债券发行应当由证券经营机构承销、证券经营机构应当取得证监会颁发的《经营证券业务许可证》信用评级机构—企业发行债券前，必须经审核机关认可的企业债券信用评级机构进行信用评级，出具评级报告。会计师事务所—发行企业债券，必须向审核机关提交发行人最近三年财务报表连审的审计报告及最近一期的财务报表，还需提交担保人最近一年的审计报告及最近一期的财务报表（如有）。具有财政部与证监会核发的《会计师事务所证券、期货相关业务许可证》。律师事务所—发行企业债券必须向审核机关提交法律意见书。具有司法部/局核发的《律师事务所执业许可证》。第二篇：中小企业私募债13市场概况1、中小企业私募债市场概况2012年6月8日，第一批中小企业私募债券在上海贞观交易所发行。同日，深交所完成首批共9只中小企业私募债的备案。票面利率在9.5%-13.5%之间，期限在1-3年之间。其中证券公司承销的有3家，证券公司也成为首批备案的中小企业私募债中承销家数最多的券商。证券公司承销的嘉力达私募债还成为深交所首只完成发行的中小企业私募债券。截至2012年7月5日止，市场上已完成备案的私募债共计32家.其中，上交所已受理备案申请25家，接受备案发行21家，其中已发行11家,1家在补材料，1家在核对，2家被回绝；深交所已受理申请14家，其中完成11家企业备案，3家履行备案程序。拒不完全统计，平均票面利率为9.05%。其中12巨龙债（118003）利率最高，达到13.5%。发行企业涵盖北京、天津、上海、浙江、江苏、广东和湖北等7个省市。债券金额最小的1000万元最大的2.5亿元。142、中小企业私募债的融资优势融资规模不受限中小企业私募债以非公开方式发行，发行规模不受净资产40%的限制，发行人可根据自身业务发展需求设定合理的融资规模。期限相对较长中小企业私募债发行期限在1年以上，相对于大多数中小微企业获得的银行流动性贷款，发行期限具有竞争力。发行私募债是中小企业获得中长期资金的有效途径。资金用途灵活中小企业私募债不会对募集资金进行明确约定，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途。成本相对较低中小企业私募债属于直接融资。中小企业私募债发行利率尽管高于一般的企业债和公司债，但相比发行人的银行借款和信托产品，成本仍较低。发行人可通过发行较长期限品种，锁定较低成本。发行条件宽松对净资产、盈利能力、资产负债率、资信评级尚未作出硬性要求，发行条件较为宽松。审批便捷发行采用备案制，审批速度最快，在递交备案材料十个工作日内可完成备案。宣传效果好中小企业私募债虽为非公开发行，但能够参与非公开发行的合格投资者资质均较为优良，在对其进行推介的过程中，可有效提升企业的形象。中小企业私募债的成功发行可显示发行人的整体实力，增加市场认可度，或可提升银行授信额度。153、中小企业私募债业务规则基本概念中小企业私募债券概念解释企业：在中国境内注册的非上市的有限责任公司和股份有限公司中小微：《依据中小企业划型标准规定》（工信部联企业2011（300）号）根据从业人员、营业收入、资产总额等指标分行业确定。（具体见附件一）行业限制：试点期间要求发行人不属于房地产业或金融业企业。特定区域：发行人所在地省级人民政府已与交易所签订合作备忘录截至2012年7月5日，已签订备忘录的省市有京津沪渝苏浙粤鄂等四省四市。163、中小企业私募债业务规则（续）基本概念合格投资者概念解释法人合格投资者包括以下4类：金融机构（如商业银行、证券公司、基金公司、信托公司、保险公司等）金融机构理财产品银行理财产品、证券公司资产管理产品、基金产品等。企业法人要求注册资本不低于1000万元合伙企业要求认缴出资额不低于5000万元，实缴出资额不低于1000万元。173、中小企业私募债业务规则（续）合格投资者审核证券公司负责审核投资者是否满足合格投资者要求。对个人投资者实施的私募债基础知识测试，由证券公司根据交易所的题库编制试卷组织考试。禁止投资私募债的情形：1.被中共证监会采取证券市场禁入措施的；2.被有关法律法规或监管部门禁止投资私募债券的；3.近三年存在严重违法违规或其他严重不良诚信记录的个人合格投资者主要有以下两类：一般个人投资者1.个人投资者个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的个人总资产一般不低于500万元；2.具有两年以上投资经验3.理解并接受私募债券风险，通过私募债券基础知识测试关联个人投资者发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东，可参与其公司发行私募债券的认购与转让。183、中小企业私募债业务规则（续）发行规模募集资金用途担保和评级要求发行期限发行利率发行方式取得证券交易所备案通知书后，在6个月内完成发行，可根据发行人自身需求分期发行。193、中小企业私募债业务规则（续）转让条件转让结算投资者数量转让信息披露转让方式204、中小企业私募债发行流程讨论确定发行方案：规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等联系担保工作会计师开展审计工作券商、律师开展尽职调查召开董事会、股东大会完成担保工作签署各项协议文件（承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、设立偿债保障金专户、担保函、担保协议）中介机构撰写承销协议、募集说明书、尽职调查报告等律师出具法律意见书完成上报文件初稿全部文件定稿申请文件报送上交所备案寻找潜在投资者备案期间与主管单位持续跟踪和沟通完成备案发行推介及宣传备案后六个月内择机发行债券前期准备阶段材料制作阶段申报阶段备案阶段发行阶段备案在递交材料10个工作日内完成预计30天左右21中介机构职责主承销商负责协调发行申报工作，牵头准备发行及备案文件组织尽职调查工作，设计发行方案市场推介组织本次债券的发行与销售工作审计师出具发行人最近两个完整会计年度的财务报告（须具有执行证券、期货相关业务资格的会计事务所审计）发行人律师法律尽职调查出具法律意见书协助完成发行材料准备工作信用评级机构（如有）出具评级报告及跟踪评级安排发行完成后的跟踪评级5、中小企业债券发行主要中介机构及其职责第三篇：上市公司债第一章公司债券核心要素及法律依据第二章公司债券发行流程第三章公司债券发行方案的确定目录第一章公司债券核心要素及法律依据1.1公司债券核心要素根据证监会《公司债券发行试点办法》：公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券监管中国证券监督管理委员会负责核准发行方式一次核准，一次发行或分期发行规模发行后累计中长期债券余额不超过最近一期末合并口径净资产额（可未经审计）的百分之四十期限一年以上中长期利率公司债券综合融资成本一般低于企业实际贷